评估报告核心内容 - 北方联合电力拟转让其持有的北方多伦新能源75.51%股权，内蒙古蒙电华能热电拟通过发行股份及支付现金方式购买该股权 [1][2] - 评估基准日为2024年12月31日，采用收益法和市场法进行评估，最终选用收益法结果344,297.33万元作为评估结论 [2][4] - 被评估单位北方多伦新能源主营500MW风电项目，是国内首个全部应用4.5兆瓦大容量风机的陆上大型能源基地项目 [3][4] 公司基本情况 - 北方多伦新能源成立于2020年8月，注册资本从1,000万元增至83,501.49万元，北方联合电力持股75.51%，中银金融资产投资持股24.49% [3][6] - 公司2022-2024年营业收入从1,543.32万元增长至51,246.06万元，净利润从1,401.00万元增长至36,400.00万元 [3][4] - 公司拥有11宗土地使用权，面积79,712.98平方米，以及5项有效专利（3项实用新型、2项发明专利） [6][7] 风电项目详情 - 多伦风电项目装机容量500MW，混装109台4.5MW和2台4.8MW风机，2023年6月实现全容量投产 [4][8] - 项目2024年发电量159,147.03万千瓦时，利用小时数3,182.95小时，综合厂用电率4.21% [4] - 上网电价2024年为0.3191元/千瓦时（含税），执行电力直接交易价格 [4][9] 评估方法分析 - 收益法评估增值161,703.40万元，主要考虑风电项目良好的资源条件和持续盈利能力 [14][15] - 市场法评估结果为338,876.08万元，与收益法差异1.60%，主要因方法角度不同 [14][15] - 未采用资产基础法因难以反映企业整体获利能力，与本次评估目的不符 [10][11] 特别事项说明 - 公司8项房屋建筑物未办理产权证，但已出具产权声明 [17] - 中银金融资产投资的增资款已到位但工商变更尚未完成 [18] - 京津唐地区现货市场交易细则未发布，可能影响结算电价 [18]

董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第三十七次会议于2025年7月8日以通讯表决方式召开 应参会董事9名 实际参会9名 会议由董事长姜利凯召集 程序符合法律法规及公司章程 [1] 董事会换届选举 - 提名姜利凯、杨忠绪、刘少静、肖兰、沈军民、马西军为第六届董事会非独立董事候选人 任期三年 需提交股东会审议 [2] - 提名王志成、刘永前、肖创英为第六届董事会独立董事候选人 任期三年 需提交股东会审议 [2] - 两项议案均获全票通过（9票同意 0票反对 0票弃权） [2] 重大投资项目 - 批准建设中节能察右前旗（兴和县）50万千瓦工业园区绿色供电项目 总投资20 9亿元 包含察右前旗40万千瓦和兴和县10万千瓦两部分 [2] - 项目资本金占比约20%（约4 18亿元） 由察右前旗公司和内蒙公司按需增资 其余80%（约16 72亿元）通过融资解决 [3] - 议案获全票通过（9票同意 0票反对 0票弃权） [3] 临时股东会安排 - 定于2025年7月24日召开第三次临时股东会 审议董事会换届及项目担保事项 采用现场+网络投票方式 股权登记日为7月18日 [4] 高管背景信息 - 非独立董事候选人姜利凯现任公司董事长 拥有超30年能源行业经验 曾主导太阳能科技公司技术管理 [5] - 非独立董事杨忠绪现任公司总经理 深耕新能源领域超25年 曾任太阳能科技公司副总经理 [6] - 独立董事王志成系会计学博士/注册会计师 现任北京国家会计学院副教授 具备上市公司风控经验 [10] - 独立董事刘永前为风电技术专家 现任华电新能源独董 担任多个国家级可再生能源专业委员会职务 [11] - 独立董事肖创英曾任国家能源集团高管 退休后任中电联首席专家 在电力设备管理领域资历深厚 [12][13]

项目投资 - 公司拟投资建设中节能察右前旗(兴和县)50万千瓦工业园区绿色供电项目，总投资20.9亿元 [1] - 项目包含察右前旗40万千瓦和兴和县10万千瓦两个子项目 [1] - 项目资本金由公司自筹，占比约20%，其余资金拟通过金融机构贷款解决 [1] 建设规划 - 项目计划于2026年12月底全部并网发电 [1] - 建设工期约为20个月 [1] - 前旗项目建成后将扩大公司在内蒙区域的装机容量和市场规模 [1]

风力发电量下降影响 - 欧洲夏季风力发电量预计下降40% [1][4] - 德国、法国、西班牙煤炭发电量预计较6月增长50% [1] - 德国和英国6月风力发电量创历史新高 但7月预计出现下降趋势 [4] 化石燃料发电需求上升 - 欧洲燃煤与燃气发电量预计上涨 填补风力发电缺口 [1] - 历史悠久的化石燃料发电厂可能重新启用 [1] - 化石燃料发电厂在可再生能源时代仍具重要作用 [1] 电力价格波动 - 巴黎EPEX Spot SE交易所电价飙升至55734欧元/兆瓦时 比最低价高近9倍 [1] - 德国下月电力期货价格为8094欧元/兆瓦时 较4月上涨约三分之一 [1] 排放量增加 - 欧盟发电厂排放量可能较6月增加14% [4] - 去年冬季春季发电量低于正常水平时 化石燃料发电量被迫提高 [4] 可再生能源局限性 - 太阳能发电量在春夏大幅增加 但缺乏有效储能方法 [1] - 风能同样面临储能问题 [1] - 酷热天气下风力发电暂停时间越长 化石燃料需求缺口越大 [2]

新能源项目 - 武威市在第三十一届兰洽会签约新能源项目投资额占比超过60% [1] - 凉州区300万千瓦光伏项目将建设光伏发电阵列及配套升压站 同时开展生态修复治理 [3] - 天祝县智慧路灯分散式风力发电项目创新性地将新能源与基础设施建设结合 [3] - 远景能源与武威市签订零碳产业园战略合作框架协议 [1] 新材料产业 - 古浪县大有鑫磊活性纳米钙基新材料产业基地项目年产20万吨纳米钙基材料 [3] - 高性能硅碳负极材料项目为新能源产业链提供关键材料支撑 [3] - 民勤县年产6万吨锂离子石墨电池负极材料一体化项目 [3] - 凉州区等静压石墨纯化项目进一步丰富新材料产业生态 [3] 特色农产品及食品加工 - 天祝县食用菌智慧产业园项目融合智能化技术提升产业附加值 [3] - 凉州区马铃薯现代产业园项目注重科技赋能 [3] - 武威市被誉为中国食用菌 高原夏菜 肉羊 蜜瓜 人参果 茴香之乡 [5] - 构建了从一粒麦到一块面包 一株草到一杯牛奶的完整产业链 [5] 绿色环保领域 - 古浪县年处理4万吨废旧锂电池综合利用项目体现循环经济理念 [3] - 天祝印象生物研发基地建设项目展现绿色发展新路径 [3] 区域经济与基础设施 - 武威市风光电可开发容量达1.2亿千瓦 [5] - 拥有全国唯一的内陆木材口岸 甘肃唯一的B型保税物流中心 河西走廊唯一的肉类口岸 [5] - 开辟了中欧 中俄等国际货运线路 [5] 医疗产业 - 武威市拥有全国首台自主知识产权的重离子肿瘤治疗系统 已治疗患者2200例 [5] - 单月治疗能力提升到200例 正在加快建设重离子西北区域医疗中心 [5]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 截至7月3日近两周申万公用事业指数上涨1.0%跑输沪深300指数2.2个百分点，年初至今下跌0.02%跑输沪深300指数0.9个百分点 [6][13] - 近两周申万公用事业指数子板块涨多跌少，5个子板块上涨，2个子板块下跌；年初至今也是涨多跌少，4个子板块上涨，3个子板块下跌 [15] - 申万公用事业指数包含的131家上市公司中，近两周99家股价上涨，31家下跌；年初至今部分公司涨幅或跌幅较大 [17][18] - 南方区域电力市场转入连续结算试运行，标志全国统一电力市场建设迈出关键一步 [6][42] - 火电方面今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际、国电电力；燃气方面我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [6][42] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至7月3日近两周申万公用事业指数上涨1.0%跑输沪深300指数2.2个百分点，在31个申万行业中排第28名；年初至今下跌0.02%跑输沪深300指数0.9个百分点，在31个申万行业中排第23名 [6][13] - 近两周申万公用事业指数子板块涨多跌少，热力服务、光伏发电等5个子板块上涨，水力发电、燃气2个子板块下跌；年初至今也是涨多跌少，热力服务、火力发电等4个子板块上涨，燃气、光伏发电等3个子板块下跌 [15] - 申万公用事业指数包含的131家上市公司中，近两周99家股价上涨，华银电力、华电辽能等涨幅靠前；31家下跌，首华燃气、万憬能源等跌幅较大；年初至今部分公司涨幅或跌幅较大 [17][18] 行业估值情况 - 截至7月3日申万公用事业板块市盈率估值为18.5倍；子板块中光伏发电板块747.3倍，热力服务板块33.9倍等 [20] - 各板块当前估值距近一年平均值、最大值、最小值有不同幅度差距 [21] 行业数据跟踪 - 截至7月3日近两周陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价均值为596元/吨，环比增长2.4%；秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价均值为613元/吨，环比增长0.4% [32] - 截至7月3日近两周秦皇岛港煤炭库存均值为572万吨，环比下降7.0%；截至6月27日今年以来秦皇岛港动力煤（Q5500）综合交易价均值为683元/吨，同比下降7.2% [33] 重要公司公告 - 7月3日中国核电公告上半年累计商运发电量和上网电量同比增长 [40] - 7月3日长源电力公告6月发电量情况，火电、水电、新能源发电量有不同变化 [40] - 7月3日龙源电力公告6月按合并报表口径发电量同比增长 [40] - 7月4日南网能源公告建筑节能业务情况及新开拓领域 [40] - 7月4日江苏国信公告电厂机组投产计划 [40] 重点行业资讯 - 6月19日银川市印发碳足迹管理工作实施方案助力“双碳”目标 [40] - 6月26日《零碳智慧变电站评价规范》团体标准发布 [40] - 6月28日南方区域电力市场连续结算试运行启动，交易范围覆盖五省区，注册主体超22万个 [44] - 7月3日四川省印发方案推动储能电池技术创新 [40][44] - 7月4日国务院新闻发布会提及水利基础设施投融资改革 [40][44] 行业周观点 - 南方区域电力市场转入连续结算试运行标志全国统一电力市场建设迈出关键一步 [6][42] - 火电方面今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际、国电电力；燃气方面我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [6][42]

兄弟科技业绩预告 - 预计2025年上半年净利润6000万元至7500万元 同比增长325%-431.25% [1] - 主营业务为维生素、香料、皮革化学品、铬盐、催化剂等精细化学品及医药系列产品 [1] - 所属行业为基础化工-化学制品-食品及饲料添加剂 [1] 中钢洛耐股东减持 - 股东国新双百壹号计划减持不超过562.5万股 占总股本0.5% [1] - 主营业务为中高端耐火材料的研发、制造、销售和服务 [1] - 所属行业为建筑材料-装修建材-耐火材料 [1] 合盛硅业股份换购 - 控股股东拟将不超过1182.21万股换购ETF份额 占总股本1% [1] - 主营业务为工业硅、有机硅及多晶硅等硅基新材料产品 [2] - 所属行业为基础化工-化学制品-有机硅 [2] 索通发展实控人减持 - 实控人及一致行动人拟减持不超过1098.72万股 占总股本2.21% [2] - 主营业务为预焙阳极、锂电池负极材料、薄膜电容器 [2] - 所属行业为基础化工-非金属材料Ⅱ-非金属材料Ⅲ [2] 孚能科技股东减持 - 股东深圳安晏投资拟减持不超过1222.1万股 占总股本1% [2] - 主营业务为动力电池及电池系统的研发、生产和销售 [3] - 所属行业为电力设备-电池-锂电池 [3] 渝开发业绩预告 - 预计2025年上半年净利润1.75亿元至2.25亿元 同比扭亏 增长632%-784% [4] - 业绩变动主要因转让朗福公司1%股权确认投资收益2.4亿元 [4] - 主营业务为房地产开发与销售 [5] - 所属行业为房地产-房地产开发-住宅开发 [5] 电声股份股东减持 - 控股股东一致行动人拟合计减持不超过726.43万股 占总股本1.71% [5] - 主营业务为互动展示、零售终端管理等营销活动服务 [5] - 所属行业为传媒-广告营销-营销代理 [5] 人乐退终止上市 - 股票于2025年7月4日正式摘牌 [5] - 主营业务为商品零售连锁经营 [6] - 所属行业为商贸零售-一般零售-超市 [7] 威唐工业股东减持 - 控股股东及一致行动人拟减持不超过340万股 占总股本1.95% [7] - 主营业务为汽车冲压模具和汽车冲焊零部件 [7] - 所属行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件 [8] 盈峰环境转债事项 - 股票已有10个交易日收盘价低于转股价85% 可能触发转股价向下修正 [8] - 主营业务为环保装备的研发、销售及运营服务 [8] - 所属行业为环保-环保设备Ⅱ-环保设备Ⅲ [9] 竞业达实控人减持 - 实控人拟减持不超过694.15万股 占总股本3% [10] - 主营业务为教育信息化、城市轨道交通安防等领域解决方案 [10] - 所属行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [10] 永太科技诉讼事项 - 公司及子公司向法院提起民事诉讼 索赔5751.93万元 [10] - 主营业务为含氟医药、农药、新能源材料等 [11] - 所属行业为基础化工-化学制品-氟化工 [11] *ST美谷子公司破产 - 控股子公司金环绿纤被申请破产清算 尚在审查阶段 [11] - 主营业务为生物基纤维业务和医疗美容服务 [12] - 所属行业为美容护理-医疗美容-医美服务 [13] 道氏技术投资项目 - 拟投资不超过1.65亿美元建设年产30kt阴极铜湿法冶炼厂项目 [13] - 主营业务为陶瓷色釉料及原辅料等 [13] - 所属行业为电力设备-电池-电池化学品 [14] 鑫铂股份股东减持 - 实控人一致行动人拟减持不超过372.44万股 占总股本1.54% [14] - 主营业务为新能源光伏、汽车轻量化等铝制品 [14] - 所属行业为有色金属-工业金属-铝 [14] 云南能投项目进展 - 获得马龙区色甲光伏发电项目开发权 装机容量20MW [15] - 主营业务为风力发电、光伏发电及食盐等产品 [15] - 所属行业为公用事业-电力-风力发电 [15] 青龙管业股东减持 - 控股股东及实控人拟减持不超过990.97万股 占总股本3% [15] - 主营业务为高品质输水管道及相关产品 [15] - 所属行业为建筑材料-装修建材-管材 [15] 扬杰科技收购事项 - 终止发行股份收购贝特电子 改为现金收购 [16] - 主营业务为功率半导体硅片、芯片及器件 [16] - 所属行业为电子-半导体-分立器件 [17] 泰嘉股份股东减持 - 控股股东及实控人拟减持不超过755.21万股 占总股本3% [17] - 主营业务为锯切业务、电源业务 [18] - 所属行业为机械设备-通用设备-金属制品 [19] 松炀资源控制权变更 - 终止筹划控制权变更事项 股票复牌 [19] - 主营业务为环保再生纸的研发、生产和销售 [20] - 所属行业为轻工制造-造纸-大宗用纸 [21]

股份回购方案 - 回购方案首次披露日为2025年4月29日，实施期限为2025年5月23日至2026年5月22日 [1] - 预计回购金额为1亿元至2亿元，回购价格上限为4.37元/股 [1][2] - 回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本 [1] 回购进展 - 截至2025年6月30日，公司尚未进行股份回购 [3] - 公司将在回购期限内根据市场情况择机实施回购 [3] 价格调整 - 因实施2024年年度权益分派，回购价格上限由4.44元/股调整为4.37元/股 [2] - 调整后的回购价格上限于2025年6月18日生效 [2]

可转债发行概况 - 公司于2021年6月21日公开发行A股可转换公司债券3,000万张，每张面值人民币100元，发行总额30亿元，期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.2%至第六年2.0%）[2] - 可转债于2021年12月27日起进入转股期，初始转股价4.05元/股，当前转股价下调至3.37元/股[3] 转股价格调整历史 - 2022年5月27日因年度权益分派调整转股价至4.00元/股[3] - 2023年6月15日因年度权益分派调整转股价至3.52元/股[4] - 2024年6月19日因年度权益分派调整转股价至3.44元/股[4] - 2025年因年度权益分派进一步调整转股价至3.37元/股[4] 转股执行情况 - 截至2025年6月30日，累计转股金额135.9万元，占发行总量0.006884%，累计转股数量345,077股[5] - 2025年第二季度新增转股870股，对应转股金额3,000元[1][5] - 未转股余额29.986亿元，占发行总量99.9547%[1] 股本结构变动 - 无限售流通股因转股增加870股至59.668亿股，总股本增至64.734亿股[6] - 有限售流通股数量维持5.065亿股不变[6] 信息披露与联系方式 - 可转债条款详见2021年6月17日披露的募集说明书[6] - 投资者可通过公司证券法律部电话010-83052221或邮箱cecwpc@cecwpc.cn咨询[7]

欧盟对华施压策略 - 欧盟近期在G7峰会、驻华大使表态和北约秘书长言论三方面对华施压，但未取得实质效果 [1] - 欧盟试图通过渲染"稀土威胁论"和"企业恐慌"来施压中国，但中国掌控全球90%稀土永磁材料，使欧盟处于被动 [3][4] - 北约秘书长在台湾问题上的挑衅言论逻辑混乱，暴露了欧洲政客在中美之间的分裂立场 [6] 中国应对策略 - 中国采取"以静制动"策略，通过外交部三点建议和外交访问精准打击欧盟战略软肋 [7] - 中国外长与欧洲主要领导人展开深度对话，有效瓦解欧盟的"统一战线"企图 [7] - 中国提出相互尊重核心利益、坚持伙伴定位、践行多边主义三点建议，直指欧盟对华政策矛盾 [10] 欧盟战略困境 - 欧盟陷入既要应对美国压力又想在中国问题上表忠心的两难境地 [9] - 欧盟对俄制裁导致能源危机，对华"去风险"政策引发产业恐慌 [9] - 欧盟在战略自主性上存在严重缺陷，过度依赖美国使其难以成为独立棋手 [9][12] 稀土行业格局 - 中国控制全球90%的稀土永磁材料供应，在新能源车电机和风力发电磁铁等领域占据主导地位 [3] - 欧盟工业界对稀土断供风险高度担忧，特别是在新能源和可再生能源领域 [3][4] - 欧盟在稀土问题上既依赖中国供应，又试图通过政治施压改变现状，陷入战略矛盾 [4][10]