核心观点 报告认为，储能行业需求逻辑正从政策驱动转向价值驱动，全球需求天花板打开，预计2025/2026年全球大储新增装机将分别达到244GWh和432GWh，同比增长56%和77% [50]。风电行业国内业态改善，陆上风机价格自2024年底企稳回升，盈利进入修复通道，海上风电（海风）与海外市场（出海）构成“双海”高景气核心主线 [6]。 储能：需求逻辑重塑，全球天花板打开 国内市场：盈利模式改善，需求预期向上 - **装机与招标高增**：2025年1-10月，国内新型储能新增装机34.9GW/89.3GWh，同比增长90%/91% [11]。同期储能招标达101.6GW/315.5GWh，同比增长118%/156%，其中独立储能招标占比在2025年10月达到92% [11]。 - **收益机制完善驱动经济性反转**：新能源全面入市导致电价“鸭型曲线”趋势明显，峰谷价差预期持续拉大 [15]。多省出台容量电价政策，如内蒙古、甘肃标准分别为0.35元/kWh（2025年）和330元/kW/年，为储能收益提供托底 [15][18]。以甘肃100MW/400MWh独立储能项目为例，在特定假设下，测算全投资IRR为8.5%，资本金IRR达14.8% [20]。 美国市场：短期抢装与长期空间打开 - **装机增长与抢装预期**：2025年1-10月美国大储新增装机11.3GW/34.3GWh，同比增长24% [23]。受OBBB法案补贴变化及2026年关税上调预期影响，抢装需求旺盛，支撑2026年需求延续 [23]。 - **AIDC（人工智能数据中心）打开长期空间**：AIDC爆发式增长带来巨大电力需求，风光配储因成本优势（LCOE为44-131美元/MWh）和建设周期短成为优选电源 [31]。测算显示，2025-2030年美国AIDC建设将带来452-678GWh的新增储能需求，年均75-113GWh [30]。 欧洲与大洋洲市场：储备项目庞大，收益模式成熟 - **欧洲储备规模宏大**：截至2025年第三季度，英国大储待建项目达60.7GW，其中独立储能占比91% [37]。德国大储并网申请激增，已批准系统容量超78GW，预计到2026年底装机达6GW [37]。 - **澳大利亚收益可观**：截至2025年第三季度，澳大利亚国家电力市场电网级储能累计装机3.4GW/6GWh，储备量达26.1GW [39]。储能收益模式成熟，2025年10月收入达8.6万澳元/MW/年，2025年6月因极端价格事件，收益曾达40万美元/MW/年 [39]。 新兴市场：多点开花，项目体量大 - **印度招标加速**：2025年独立储能新增招标34.5GWh，较2024年全年增长238%，累计招标达46.6GWh [48]。 - **智利引领拉美市场**：截至2025年10月，智利大储累计装机1.4GW/6.0GWh，Pipeline项目容量达32.7GW [48]。 产业链投资建议 - **系统集成**：直面下游客户，预期最先受益，建议关注出海进展快的龙头，如海博思创、阳光电源、阿特斯 [6]。2025年1-10月中国企业新增储能出海订单达267GWh，同比增长146% [55]。 - **PCS（变流器）**：市场格局较优，出海稀缺性明显，建议关注上能电气、盛弘股份、科华数据等独立三方标的 [6][57]。 - **温控**：行业洗牌后格局重塑，集中度提升，CR3从2020年的50%提升至2024年的64% [64]，建议关注英维克、同飞股份等龙头 [6]。 - **户储与工商储**：欧洲市场复苏，新兴市场崛起，工商储需求呈高增态势，预计2030年全球出货达100GWh，年复合增长率41% [67]，建议关注德业股份、艾罗能源、固德威等 [6]。 风电：国内业态改善，双海构筑核心主线 国内需求：海陆并进，海风预期高增 - **装机与招标保持高景气**：2025年1-10月国内风电新增装机70.0GW，同比增长53% [76]。2025年1-11月陆风机组中标量113GW，海风机组中标量9GW，在2024年高基数下表现良好 [70]。 - **“十五五”海风预期翻倍**：预计2025年国内风电新增装机118GW，其中海风8GW，实现翻倍增长 [76]。展望“十五五”，国内海风年均新增装机预期达15GW以上，较“十四五”翻倍 [76]。 整机环节：价格回升，盈利修复 - **陆上风机价格企稳回升**：2025年1-11月，陆风机组（含塔筒/不含塔筒）中标均价为1960/1481元/kW，较2024年同期分别提升8%/4%，较2024年最低点提升29%/32% [101]。不同功率机型2025年上半年最低中标价较2024年提升23%-50% [101]。 - **盈利进入修复通道**：2025年上半年，金风科技、明阳智能、运达股份的风机制造业务毛利率同比分别提升2.3、4.0、2.2个百分点 [104]。考虑到涨价订单主要在2026年集中交付，预期2026年盈利改善更加明显 [104]。 出海机遇：空间广阔，构成重要增量 - **出口刚起步，未来空间大**：2024年国内风机出口量达5.2GW，占海外新增装机比例提升至14% [111]。假设国内风机在海外市场占有率提升至20%-60%，对应2025-2030年年均出口量可达14.6-43.7GW，较2024年有181%-742%的提升空间 [111]。 - **出口订单高增**：2024年国内整机商出口订单达28.1GW，同比增长204%；2025年1-11月订单量达27.9GW，已接近2024年全年 [111]。 齿轮箱环节：通胀逻辑，格局优盈利强 - **市场空间大**：预计到2026年，全球风电主齿轮箱市场需求达2.5万台，对应市场空间404亿元，同比增长17% [120]。增长逻辑在于单台功率提升带来的价值量增加，以及双馈/半直驱技术路线占比提升 [118]。 - **竞争格局优，盈利能力强**：全球市场CR4超70%，国内市场南高齿市占率约50%，德力佳约16% [127]。风电齿轮箱业务毛利率在22%-25%左右，优于大部分风电零部件 [127]。建议关注德力佳、威力传动、广大特材等 [6]。 海风产业链：塔桩与海缆 - **塔桩：国内格局优化，龙头出海破局**：国内海风放量预期下，拥有优质码头资源的企业格局有望集中 [132]。欧洲本土产能严重不足，国内龙头如大金重工已跻身欧洲市场前列，获得大量订单 [135]。建议关注大金重工、海力风电、润邦股份、天顺风能等 [6]。 - **海缆：超高电压等级产品放量，格局集中**：国内超高电压等级、高价值海缆放量明显，行业格局高度集中，龙头公司充分受益 [6]。

文章核心观点 - 风电行业正经历从“事后统计”向“实时治理”、从“经验驱动”向“数据驱动”、从“设备管理”向“系统治理”的深刻变革，构建实时数据驱动的可靠性管理体系是行业高质量发展的内在需求和必然趋势，对保障高比例可再生能源安全可控接入新型电力系统至关重要 [1][3][8] 风电可靠性管理面临的新挑战与新特征 - 当前行业普遍采用的“人工填报+事后统计”可靠性管理模式，与大规模新能源并网对系统安全性、灵活性和可控性的要求不匹配，难以支撑风电从规模扩张向高质量发展跃升 [1] - 风电可靠性问题具有系统性、动态性和耦合性特征，管理重心正从单机管理向系统安全延伸，机组出力的不确定性对区域电网稳定性、备用容量安排和调峰能力形成实质性影响 [2] - 可靠性治理思路正从故障记录向状态认知转变，从静态统计向动态预测迈进，需通过实时数据与智能算法实现趋势预测和主动干预 [2] 实时数据在可靠性管理中的核心价值 - 实时数据的作用已从辅助信息转变为核心驱动力，其价值体现在实时性、多维性和连续性三个方面 [4] - 实时性可迅速识别性能偏移与异常行为，为早期发现风险提供条件，突破传统统计方法的滞后性 [4] - 多维数据（机械、电气、控制、气象等）使管理能从单因子分析转向多因子耦合分析，更真实反映设备运行本质 [4] - 连续性数据为退化建模、趋势预测和寿命评估提供基础，支撑可靠性治理从静态评价向动态管理跃升 [4] - 实时数据不仅是技术补充，更是支撑新型管理体系构建的基础资源和重要数据资产 [4] 构建实时数据驱动风电可靠性管理体系的三个维度 - **治理对象维度**：以全生命周期和系统视角重塑可靠性边界，覆盖机组健康状态、运行行为、对区域电网的系统耦合效应及对极端气象的适应性，实现从设备点状管理向系统性、全链条治理的拓展 [5] - **治理工具维度**：基于实时数据构建状态感知、异常识别、健康评价和趋势预测四类核心能力，使可靠性治理向智能化方向迈进 [5][6] - **治理机制维度**：形成“评价—预警—检修—反馈”的动态闭环机制，使治理体系具备自学习能力，推动可靠性管理持续进化 [6] 行业推进管理体系构建的关键举措 - **标准化**：需尽快构建涵盖事件编码、故障分类、数据字段和质量评价的统一数据标准，解决当前人工填报导致数据口径不一、难以跨区域跨机型比较的问题 [7] - **智能化**：应推动数据获取方式从“填报”向“直采”转型，依托实时监测系统和数据接口实现事件自动识别与记录，提高数据的真实性和时效性 [7] - **平台化**：应建设行业级风电可靠性分析平台，通过数据汇聚、模型计算和知识图谱构建，实现跨风场对标分析、状态监测、故障预测和策略生成，推动从企业“局部治理”走向行业“整体治理” [7] - **协同化**：应构建贯通设备全生命周期的协同质量提升机制，使制造企业、运维机构和投资主体能利用运行数据优化设计、检修策略和选型决策，形成系统性质量提升闭环 [7]

当前，我国"沙戈荒"大型风光基地建设全面推进，作为西部清洁能源跨区域输送的核心载体，其外送通 道建设对优化能源结构、实现"双碳"目标具有关键意义。11月28日，我国首个"沙戈荒"大基地外送通道 新能源项目——新疆华电天山北麓基地项目首迎绿电，由运达股份承建的第5标段风电项目率先实现首 台机组并网发电，成为整个超级工程中首个并网发电的标段，标志着"疆电入渝"能源大动脉成功接通第 一股绿色电流，为西部清洁能源跨区域输送奠定坚实基础。 领先技术赋能筑牢外送通道基石 标杆示范输出"沙戈荒"开发"运达样本" 运达标段的成功并网，不仅展现了其在复杂环境下建设大型新能源项目的综合实力，更探索出一套可复 制、可推广的"沙戈荒"大基地建设经验。从精准的供应链管理到高效的现场执行，从技术方案的领先性 到项目管理的精细化，运达以实际行动诠释了新时代能源建设的速度与品质。 如今，60台运达风电机组已在苍茫戈壁上巍然矗立，将自然馈赠转化为稳定的清洁电能。作为深耕清洁 能源领域的领军企业，运达股份此次助力我国首个"沙戈荒"外送通道率先并网，是公司践行国家能源战 略、服务能源结构转型的生动实践。未来，运达股份将持续以技术创新为核心、以高效 ...

全球海上风电行业地位与产能 - 中国在全球海上风电领域占据核心地位，亚太地区成为全球最大风电机组装配及关键零部件生产中心 [1] - 截至2025年9月底，中国海上风电累计并网容量达4461万千瓦，连续5年稳居全球首位 [1] - 中国海上风电关键部件产量占全球七成以上 [1] 国内产业链布局与技术创新 - 沿海地区如广东汕头、江苏盐城等地积极布局并完善海上风电产业链基地 [1] - 汕头打造全球首个集研发、制造、检测于一体的“四个一体化”产业园，生产效率提升3倍，并形成绿色产业闭环 [1] - 中国风电技术装备正在加速“出海”，企业业务遍及六大洲48个国家，并在多国建立产业基地 [1] - 中国可再生能源学会风能专业委员会正推动企业“抱团出海”，输送优质技术与装备 [1] 风电企业规模与区域分布 - 截至目前，中国现存在业、存续状态的风电相关企业超10.7万家 [3] - 2025年截至目前，中国新增注册风电相关企业约1.8万余家 [3] - 近五年间，风电相关企业的注册数量呈现逐年增长态势，并在2024年达到顶峰，为超1.8万余家 [3] - 从区域分布看，江苏省、山东省、广东省的风电相关企业数量位居前列，三个省市数量总和超过3.1万余家，占企业总数的29.35% [3]

核心观点 - 市场定价机制与成本压力导致光伏项目收益率下滑，未能满足能源央企内部投资回报率要求，引发大规模项目废止与指标放弃，行业投资重心可能向风电及优质项目转移 [2][3][4][5][6][7][10][11] 项目废止规模与主体 - 今年以来多个省区废止光伏指标项目达80个，规模超11GW，涉及中核、三峡、国家能源集团、华能、华电、国电投、晋能控股、广东电力等多家能源央企及地方国企 [2] - 云南省项目废止尤为集中，总规模超800MW，涉及中核、广东能源集团、国家能源集团、京能集团、中国能建等，其中中核汇能两个项目合计14.5万kW以1元/kW附带3.4亿元负债挂牌转让 [3] - 国家能源集团云南电力退回白鹤村、狮山河对门共8万kW光伏项目，理由是“经济测算无法闭合” [6] - 国家能源集团长源电力放弃湖北三个新能源基地中未建成的光伏项目指标，总规模达800MW [10] 项目退出的核心原因：收益率不达标 - 能源央企对光伏项目有严格的资本金内部收益率要求，普遍标准为不低于6.5% [4] - 华电能源的投资管理规定明确，风电光伏及大型风光水火储基地项目资本金内部收益率不低于6.5%，屋顶分布式光伏不低于7% [5] - 实行市场定价后，光伏项目收益下降，同时需承担非技术成本，导致项目前景蒙上阴影 [2] - 国电电力、华能国际等央企在年报中明确，新能源结算电价下降风险直接影响项目投资回报测算，部分项目因经济可行性不足被主动终止 [6] - 有央企内部人士坦言，当前新能源项目达到6.5%的收益率很困难，部分企业已将要求放宽至5%以上 [5] 收益率下降的具体驱动因素 - **电价下降**：以云南为例，“136号文”发布后，集中式指导电价为0.248元/kWh，较2023年下降18%，与央企6.5%的IRR门槛首次出现倒挂 [7] - **限电加剧**：云南1-10月弃光率达7.4%，同比增加3.1个百分点，导致等效利用小时数从1350小时下调至1180小时，项目净现值转负 [7] - **土地成本飙升**：“林草融合”新规将一次性租地成本抬升至1.5万元/亩×20年，一个100MW光伏项目的土地费用从6000万元增至2亿元，首年现金流缺口扩大至1.1亿元 [7] - **非技术成本压力**：地方政府在竞争性配置项目中可能附加额外投资要求，这些费用计入项目成本，拉长了投资回收周期并降低了项目的抗风险能力 [8][9] 行业影响与趋势转变 - **投资重心转移**：部分央企明确将优先发展风电作为主攻方向，因风电利用小时数更高、收益更好、现货价格相对稳定，且受政策利好 [10] - **市场竞争格局变化**：市场竞争重心从“抢项目”转向“抢优质项目”，集中式光伏新增项目的可投资性整体下降 [11] - **产业链压力**：组件、逆变器、EPC方面临新增需求减速的压力 [11] - **企业战略调整**：光伏企业将向电站运营、储能、负荷侧服务等方向转移 [11] - **市场参与者更替**：央企退出的项目可能为机制更灵活、有实力的民营企业提供机会，不具备区域优势的三线、四线开发商生存压力骤增，未来退出案例会更多 [10][11]

本次控股权转让交易核心条款 - 湖北荆江实业投资集团有限公司（荆江实业）拟以协议转让方式，受让广东恒锐持有的4.18亿股及东方集团质押的1686.09万股ST易事特股份，转让价格为5.61元/股，交易总对价为24.37亿元，以现金支付 [1][10] - 交易同时，原控股股东东方集团将不可撤销地放弃其持有的公司全部31.01%股份的表决权 [1][10] - 交易完成后，荆江实业将合计持有上市公司18.66%的股份，成为控股股东，实际控制人变更为荆州市国资委 [1][10] 交易背景与历史沿革 - 此次控股权转让是ST易事特自2018年以来的第五次运作，前四次均未成功 [3][12] - 第一次（2018年11月）：拟转让给珠海华发集团，计划使其持股达34.9%，后终止 [3][12] - 第二次（2019年9月）：拟转让给广东恒健投资控股，计划持股34.9%，后未成行 [4][13] - 第三次（2020年7月）：拟转让18%股份给广东恒锐，公司变更为无控股股东 [4][13] - 第四次（2022年12月）：拟转让17.94%股份给广物集团，该协议已于2023年12月7日终止 [5][11][13][14] 交易方背景与战略协同 - 受让方荆江实业是专业化产业运营集团，资产规模约300亿元，信用评级为2A+，业务涵盖生物医药、建筑施工、文旅、环保等 [2][11] - 荆江实业的母公司荆州城发集团总资产规模超过900亿元，在新能源新材料、数字经济、生态环保等战略性新兴产业布局深厚 [2][11] - 公司表示，本次转让旨在实现国资与民营企业的强强联合，荆江实业可为公司提供更稳定的资金保障，并助力引入政府及产业资源，加快战略布局 [2][11] 公司基本面与经营状况 - ST易事特于2014年在深交所上市，核心业务聚焦于“新能源+储能”，并重点关注通信和算力数据中心建设的市场机会，持续在储能、风电、光伏三大板块发力 [8][16] - 2023年前三季度，公司实现营业收入24.6亿元，同比增长6.52%；实现归属于上市公司股东的净利润9427万元，同比下降54.25% [8][16]

公司项目进展 - 亳州市利辛一期风电项目装机容量为10万千瓦 [1] - 该项目目前正按计划推进且施工正常 [1] - 公司将密切关注项目进展并及时履行信息披露义务 [1]

新兴产业与未来产业的现状与意义 - 一批前沿科技如无人机送外卖、脑机接口、人形机器人正从实验室走向生产生活，成为推动经济高质量发展的新引擎[1] - 新兴产业和未来产业技术创新快、市场潜力大、新动能活跃，对保持经济稳定增长、培育新质生产力至关重要[1] - 新能源汽车产销量连续10年全球第一，光伏和风电装备产量世界前列，生物制造产业总规模已接近1万亿元[1] - 2024年，中国“三新”经济增加值占GDP比重已超过18%[1] - 新兴产业加速“领跑”，未来产业加力“生根”，为经济高质量发展注入新动能[1] 产业发展前景与规模 - 在新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业领域，有望催生数个万亿级甚至更大规模的市场[1] - 量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业蓄势发力[1] - 未来十年，未来产业新增规模相当于再造一个中国高技术产业[1] 产业发展面临的挑战 - 矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等重点产业规模扩展面临国际贸易环境恶化、国内市场需求不足、生产要素成本攀升等多重挑战[2] - 新兴产业和未来产业技术迭代快、发展路径新，传统监管框架和支持政策难以简单套用[2] - 经营主体在探索发展中面临要素保障不足、准入标准缺失、应用场景匮乏等困难[2] “十五五”规划的战略部署 - “十五五”规划建议明确提出“培育壮大新兴产业和未来产业”，为未来五年产业发展指明方向[2] - 历史证明，每一次科技革命都会催生一批新兴支柱产业，推动产业体系“新陈代谢”[2] - 抓住机遇的国家能实现产业体系现代化、保住强国地位或进入发达国家行列，反之则可能失去国际竞争力或掉入“中等收入陷阱”[2] - “十五五”规划建议提出“着力打造新兴支柱产业”，对推动经济质的有效提升、保持量的合理增长以及推进产业体系现代化意义重大且迫切[2] 未来产业的培育与支持机制 - “今天”的未来产业可能是“明天”的战略性新兴产业、“后天”的支柱产业[3] - 未来产业的孵化培育具有高度不确定性，发展具有高成长性，技术具有多路线迭代性[3] - 从科技成果转化到大规模产业化，业界称之为跨越“死亡之谷”[3] - “十五五”规划建议提出“创新监管方式，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制”[3] - 上述机制有利于降低产业投资回报的不确定性，解决早期投资、长期投资严重匮乏问题，从而鼓励各类经营主体和社会资本投资未来产业[3] 产业发展的地方实践原则 - 发展新兴产业和未来产业需因地制宜，避免“一哄而上”[3] - 各地在谋划布局新领域、新赛道时，需充分考虑产业基础、比较优势和发展定位[3] - 应在细分赛道下功夫，在优势环节求突破，从而让新质生产力“拔节生长”[3]

新兴产业与未来产业的现状与积累 - 无人机送外卖、脑机接口技术、人形机器人等前沿科技正从实验室走向生产生活，成为推动经济高质量发展的新引擎[1] - 新能源汽车产销量连续10年保持全球第一，光伏和风电装备产量位居世界前列，生物制造产业总规模已接近1万亿元[1] - 2024年，中国“三新”经济增加值占GDP比重已经超过18%[1] 产业发展前景与市场潜力 - 在新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业领域，有望催生数个万亿级甚至更大规模的市场[1] - 量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业蓄势发力[1] - 未来十年，未来产业新增规模相当于再造一个中国高技术产业[1] 产业发展面临的挑战 - 矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等重点产业规模扩展面临巨大挑战，受国际贸易环境恶化、国内市场需求不足、生产要素成本攀升等多重因素影响[2] - 新兴产业与未来产业技术迭代快、发展路径新，传统监管框架和支持政策难以简单套用[2] - 经营主体在探索发展过程中，时常面临要素保障不足、准入标准缺失、应用场景匮乏等困难[2] “十五五”期间的产业发展战略 - “十五五”规划建议明确提出“培育壮大新兴产业和未来产业”，为未来五年产业发展指明方向[2] - 规划建议提出“着力打造新兴支柱产业”，这对推动经济质的有效提升、保持经济量的合理增长以及推进产业体系现代化至关重要[2] - 对于未来产业，规划建议提出“创新监管方式，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制”，以降低投资不确定性并解决早期及长期投资匮乏问题[3] 产业发展路径与地方实践 - 未来产业的孵化培育具有高度不确定性、高成长性，技术具有多路线迭代性，从科技成果转化到大规模产业化需跨越“死亡之谷”[3] - 发展新兴产业和未来产业需因地制宜，避免“一哄而上”[3] - 各地在谋划布局时，需充分考虑产业基础、比较优势和发展定位，在细分赛道和优势环节寻求突破[3]

公司与客户关系 - 金风科技是麦加芯彩的风电涂料终端客户 [1] - 麦加芯彩是金风科技的风电叶片涂料及风电塔筒涂料的合格供应商 [1]