不动产投资新发展阶段 - 不动产投资进入新发展阶段，保险资金在仓储物流等领域的战略性布局获市场认可[1][2] - 京东鼎晖物流资产包以50亿元总规模成为年度物流地产收购案榜首，凸显仓储物流作为抗周期资产的独特优势[2] - 电商渗透率突破30%背景下，仓储物流价值评估标准从"地段论"转向"运营论"[11] 黄金三角合作模式 - 京东鼎晖物流资产包交易构建"鼎晖-京东-险资"黄金组合，鼎晖具备20年不动产基金全周期管理经验，京东提供100万平方米高标准仓储资产[4][5] - 保险资金长期性、规模化特性深度契合仓储物流稳定现金流需求，国内险资不动产配置比例仅4%-4.5%，远低于欧美20%水平[5][7] - 中邮保险等头部险资积极参与，推动仓储物流成为优化资产组合的重要选择，改变短周期投机生态[7][11] 强强联合与退出机制 - 鼎晖与京东分工明确：鼎晖负责基金募集与退出，京东专注资产运营管理，通过专业运营提升物业价值[8][9] - 项目设计"双保险"退出方案，可通过REITs证券化或大宗交易变现，鼎晖已投资150万平米优质仓储物流项目[9] - 鼎晖因市场表现获2024年投中最佳不动产投资基金称号，未来考虑多样化退出形式[9] 行业趋势与未来展望 - 仓储物流作为新型基础设施，在消费升级和产业转型中展现巨大发展潜力[11] - 险资成为市场稳定器，长期资金涌入将推动行业向更规范高效方向发展[11] - 鼎晖与京东、德邦等合作模式将促进物流行业高质量发展，为中国经济注入新动能[11]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600787 证券简称：中储股份 编号：临2025-022号 中储发展股份有限公司 关于为中国物资储运天津 有限责任公司在银行申请 的综合授信额度提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 被担保人名称：中国物资储运天津有限责任公司（本公司全资子公司，以下简称"中储天津有限"） ● 本次担保金额：1.5亿元人民币。 6、成立日期：1997年7月10日 7、经营范围：道路货物运输（不含危险货物）；保税仓库经营；海关监管货物仓储服务（不含危险化 学品）。一般项目：普通货物仓储服务（不含危险化学品等需许可审批的项目）；装卸搬运；包装服 截至本公告披露日，公司为中储天津有限提供的担保金额合计为2.5亿元人民币（不含本次担保） ● 本次担保是否有反担保：无 鉴于中储发展股份有限公司（以下简称"公司"）为中储天津有限在中国农业银行股份有限公司天津和平 支行(以下简称"农行天津和平支行"）申请的授信提供的担保（担保额度为1.5亿元）已到期，为 ...

华峰化学 - 终止通过发行股份及支付现金方式购买华峰合成树脂和华峰热塑性聚氨酯100%股权 [1] - 终止原因为相关议案未获股东大会2/3以上表决权通过 [1] - 公司将继续推动相关股权注入工作 [1] - 主营业务为氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发生产与销售 [1] 中荣股份 - 实际控制人、董事长兼总经理黄焕然被中山市公安局指定居所监视居住 [1] - 公司董事会运作正常，其他高管正常履职 [1] - 主营业务为纸制印刷包装产品的研发设计生产和销售 [1] 密尔克卫 - 3股东拟通过大宗交易合计减持不超过2%公司股份 [2] - 减持原因为自身资金需求 [2] - 主营业务为综合物流服务的代理运营和服务 [3] 舒泰神 - 子公司贝捷泰取得药品生产许可证 [4] - 许可证允许委托生产注射用STSP-0601，有效期至2030年5月7日 [4] - 主营业务为生物药物的研发生产和营销 [5] 捷顺科技 - 中标重庆市公租房配套车位运营项目 [6] - 项目包含4个停车场13335个车位，保底收益4043万元/年，预计合同总金额超1亿元 [6] - 主营业务为智能停车场管理系统等产品的销售和服务 [6] 综艺股份 - 拟通过现金增资或受让股份取得吉莱微控制权 [7] - 吉莱微主营功率半导体芯片及器件研发生产销售 [7] - 主营业务为信息科技业务、新能源业务、股权投资业务 [8] 东山精密 - 子公司拟1亿欧元收购法国GMD集团100%股权 [9] - 收购旨在推进全球化战略，提升汽车零部件市场份额 [9] - 主营业务为电子电路产品、精密组件等研发生产销售 [9] 诺诚健华 - 股东拟减持不超过3%公司股份 [10] - 与西湖大学签订战略合作协议，将提供不超过5400万元资金支持 [12] - 2025年一季度营业收入3.81亿元，同比增长129.92%，净利润1796.76万元 [14] - 主营业务为创新药的研发生产及商业化 [13][15] 凯美特气 - 股东拟减持不超过3%公司股份 [17] - 主营业务为石油化工尾气火炬气回收利用 [17] 海创药业 - 控股股东拟减持不超过2%公司股份 [18] - 主营业务为肿瘤代谢性疾病等领域的创新药物研发 [18] 高争民爆 - 控股股东拟减持不超过3%公司股份 [19] - 主营业务为民用爆破器材的科研生产销售及爆破工程服务 [19] 金埔园林 - 2股东拟合计减持不超过1.91%公司股份 [20] - 主营业务为市政园林绿化工程施工及设计咨询 [20] 掌趣科技 - 大股东拟减持不超过1%公司股份 [21] - 主营业务为网络游戏尤其是移动游戏产品的开发发行运营 [21] 美凯龙 - 董事兼总经理车建兴被云南省监察委员会留置 [22] - 主营业务为经营和管理自营商场、委管商场等 [22] 新强联 - 股东拟减持不超过1.89%公司股份 [22] - 主营业务为大型回转支承、风电锁紧盘等研发生产销售 [22] 日月明 - 股东拟减持不超过1%公司股份 [23] - 主营业务为轨道安全测控设备研发生产销售 [23] 同有科技 - 股东及副总经理拟合计减持不超过1.53%公司股份 [24] - 主营业务为企业级存储系统和军工级固态存储产品研发应用 [24] 爱尔眼科 - 子公司以6.5亿元获得广晟数码60%股权及特定债权 [25] - 标的资产将作为深圳滨海爱尔的长期医疗用房 [25] - 主营业务为各类眼科疾病诊疗手术服务与医学验光配镜 [26]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价下调6%至16.7港币 [1][5][8] 报告的核心观点 - 京东物流一季度业绩向好，收入规模及盈利稳步增长，虽毛利率同比下滑，但看好其一体化供应链物流服务能力、产品竞争力及海外业务扩张，将推动整体收入和利润增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 一季度营业收入469.7亿元，同比增长11.5%；归母净利4.5亿元，同比增长89.1%；Non - IFRS净利润7.5亿元，同比增长13.4%，小幅超预期 [1] - 来自京东集团业务收入147.0亿元，同比增长14.1%，占总收入比重31.3%，同比提升0.7pct；外部客户业务收入322.7亿元，同比增长10.3%，占总收入比重68.7% [2] - 外部一体化供应链客户数量63,061，同比增长13.1%；平均单客收入134,812元，同比下降1.3%，单客收入下降主因中小型客户数量增加 [2] - 一体化供应链业务收入232.0亿元，同比增长13.2%，占总收入比重49.4%，同比提升0.7pct；其他业务收入237.7亿元，同比增长9.8% [3] 成本与利润率 - 1Q25毛利率/Non - IFRS利润率为7.2%/1.6%，同比 - 0.5pct/+0.03pct，毛利率同比下滑主因加大物流基础设施及人员投入，成本上升，产能利用率处于爬坡期，预计2Q毛利率和Non - IFRS利润率环比将提升 [1][4] 盈利预测调整 - 小幅下调25年归母净利/Non - IFRS利润3%/3%至69.0亿/83.3亿元，维持26/27年净利预测不变 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|166,625|182,838|205,131|226,119|247,781| |+/-%|21.27|9.73|12.19|10.23|9.58| |归属母公司净利润(人民币百万)|616.00|6,198|6,902|8,103|9,384| |+/-%|NA|906.10|11.36|17.40|15.82| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.10|1.00|1.04|1.22|1.41| |ROE(%)|NA|11.20|11.09|11.52|11.77| |PE(倍)|113.68|11.38|10.92|9.30|8.03| |P/B(倍)|1.45|1.27|1.21|1.07|0.95| |EV/EBITDA(倍)|7.34|4.52|3.87|3.30|2.76|[7] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|PE(x)|PB(x)|ROE(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | | | |2024|2025E|2026E|2024|2025E|2026E|2024|2025E|2026E| |顺丰控股|6936 HK|16.9|14.9|12.8|1.9|1.8|1.6|11.0|11.9|12.8| |中通快递|2057 HK|12.2|10.4|9.2|1.7|1.6|1.4|14.5|15.5|15.8| |极兔速递|1519 HK|68.3|20.0|12.8|2.3|2.3|1.9|3.6|12.5|16.6| |安能物流|9956 HK|11.6|9.5|7.9|2.7|2.1|1.7|26.0|24.3|22.8| |嘉里物流|636 HK|8.6|10.7|10.5|0.8|0.8|0.7|9.0|7.5|7.2| |中国外运|598 HK|6.2|6.4|6.1|0.6|0.6|0.6|10.1|9.4|9.6| |顺丰同城|9699 HK|61.6|31.9|19.7|2.8|2.6|2.3|4.5|8.4|12.0| |均值| |26.5|14.8|11.3|1.8|1.7|1.5|11.2|12.8|13.8| |京东物流|2618 HK|11.4|10.9|9.3|1.3|1.2|1.1|11.2|11.1|11.5|[20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价下调6%至16.7港币 [1][5][8] 报告的核心观点 - 京东物流一季度业绩向好，收入规模及盈利稳步增长，虽毛利率同比下滑，但看好其一体化供应链物流服务能力、产品竞争力及海外业务扩张，将推动整体收入和利润增长 [1] 各部分总结 业绩情况 - 一季度营业收入469.7亿元，同比增长11.5%；归母净利4.5亿元，同比增长89.1%；Non - IFRS净利润7.5亿元，同比增长13.4%，小幅超预期 [1] - 毛利率/Non - IFRS利润率为7.2%/1.6%，同比表现 - 0.5pct/+0.03pct，毛利率下滑因加大物流基础设施及人员投入，成本上升 [1][4] 收入构成 - 来自京东集团业务收入147.0亿元，同比增长14.1%，占总收入比重31.3%，同比提升0.7pct；外部客户业务收入322.7亿元，同比增长10.3%，占总收入比重68.7% [2] - 外部一体化供应链客户数量63,061，同比增长13.1%；平均单客收入134,812元，同比下降1.3%，单客收入下降因中小型客户数量增加 [2] - 一体化供应链业务收入232.0亿元，同比增长13.2%，占总收入比重49.4%，同比提升0.7pct；其他业务（快递、快运业务）收入237.7亿元，同比增长9.8% [3] 盈利预测调整 - 考虑短期资源投入致成本提升，小幅下调25年归母净利/Non - IFRS利润3%/3%至69.0亿/83.3亿元，维持26/27年净利预测不变 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|166,625|182,838|205,131|226,119|247,781| |+/-%|21.27|9.73|12.19|10.23|9.58| |归属母公司净利润(人民币百万)|616.00|6,198|6,902|8,103|9,384| |+/-%|NA|906.10|11.36|17.40|15.82| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.10|1.00|1.04|1.22|1.41| |ROE(%)|NA|11.20|11.09|11.52|11.77| |PE(倍)|113.68|11.38|10.92|9.30|8.03| |PB(倍)|1.45|1.27|1.21|1.07|0.95| |EV EBITDA(倍)|7.34|4.52|3.87|3.30|2.76|[7] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|PE (x)（2024/2025E/2026E）|PB (x)（2024/2025E/2026E）|ROE (%)（2024/2025E/2026E）| | --- | --- | --- | --- | --- | |顺丰控股|6936 HK|16.9/14.9/12.8|1.9/1.8/1.6|11.0/11.9/12.8| |中通快递|2057 HK|12.2/10.4/9.2|1.7/1.6/1.4|14.5/15.5/15.8| |极兔速递|1519 HK|68.3/20.0/12.8|2.3/2.3/1.9|3.6/12.5/16.6| |安能物流|9956 HK|11.6/9.5/7.9|2.7/2.1/1.7|26.0/24.3/22.8| |嘉里物流|636 HK|8.6/10.7/10.5|0.8/0.8/0.7|9.0/7.5/7.2| |中国外运|598 HK|6.2/6.4/6.1|0.6/0.6/0.6|10.1/9.4/9.6| |顺丰同城|9699 HK|61.6/31.9/19.7|2.8/2.6/2.3|4.5/8.4/12.0| |均值||26.5/14.8/11.3|1.8/1.7/1.5|11.2/12.8/13.8| |京东物流|2618 HK|11.4/10.9/9.3|1.3/1.2/1.1|11.2/11.1/11.5|[20]

签约项目概况 - 泸州与央企、省属国有企业签署43个合作协议，协议投资额达1181亿元 [1] - 签约项目涉及基础设施、绿色能源、先进制造、绿色化工、现代物流、文旅商贸、金融等领域 [1] - 具体项目包括西南仓储物流基地、页岩气产能勘探开发、西南国际汽车消费公园、年产3.5万吨纤维素醚、再生资源综合循环利用、毛梨坪风力发电、古叙矿区大村井田煤矿开发、西南酒类原粮整理集散交易中心等 [1] 投资机遇清单 - 泸州发布四张投资机遇清单，涉及项目207个、投资总额2277亿元 [1] - 清单包括新质生产力供需投资、能源化工、交通物流、现代服务业四大领域 [1] 历史投资情况 - 近三年在川央企在泸州投资超750亿元，四川省属国企在泸州投资近300亿元 [2] 企业合作意向 - 中国铁建西南区域总部计划与泸州合作共建现代化基础设施、共促产业转型升级、共筑绿色生态屏障 [2] - 四川能源发展集团近期计划在泸州投资约100亿元，重点推进燃煤发电、220千伏线路建设、核材料等项目 [2] 泸州产业发展格局 - 泸州正构建龙头引领、梯队协同、链群互动的产业发展格局 [2] - 世界级优质白酒产业集群、全国重要绿色化工基地加快形成 [2] - 核医疗产业列入四川省"一链四极"布局 [2] - 装备制造、电子信息、先进材料、医药健康产业稳步增长 [2] - 生物制药、核医药纳入全省产业新赛道 [2] - 机器人、增材制造、航空航天产业加速成长 [2] 营商环境优化 - 泸州将积极优化营商环境，构筑企业全生命周期服务体系 [2] - 做到"无事不扰、有求必应、有惠快享"，让企业投资放心、发展顺心 [2]

央行5000亿元服务消费与养老再贷款政策 - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，瞄准住宿餐饮、文体娱乐、教育、批发零售、仓储物流等市场化服务业及养老领域，兼具扩内需与惠民生的双重功能 [1][4] - 该再贷款采取"先贷后借"模式，预计直接增加8300亿元信贷额度，长期或额外推动社会消费品零售总额增长超10个百分点 [5][6] - 若今年完成2500亿元再贷款投放，叠加"以旧换新"政策，预计撬动居民消费超9000亿元 [1][6] 政策对行业的影响 - 长期可能带动6万亿元以上的中长期信贷增量，带动信贷与社融额外增长2个百分点以上，并带动投资增长5个百分点以上 [6] - 支持服务行业发展能有效带动就业、提升居民收入、扩大消费需求，消费端改善后将扩大服务企业盈利，撬动更大社会资本参与服务业与养老产业投资 [6] - 短期来看，今年若完成2500亿元投放，可能带动社零增长0.5-1.0个百分点 [6] 以旧换新政策效应 - 2024年"以旧换新"政策支持资金达3000亿元，预计拉动居民最终消费约7500亿元-9000亿元，拉动居民最终消费约1.35-1.6个百分点 [7] - 政策通过财政补贴推动大规模设备更新和大宗耐用消费品需求释放，撬动居民消费杠杆系数为2.5-3倍 [7] 消费对GDP增长的贡献 - 2025年消费对GDP增长的贡献率有望升至65%，支撑因素包括"两新政策"、多元化消费场景、房地产市场回稳、新型城镇化建设等 [8] - 面对外部关税压力，需通过扩大固定资产投资规模、提升居民消费能力，实现投资消费双轮驱动 [9] 促消费的紧迫措施 - 扩大服务领域开放，创新多元化消费场景，提升服务供给能力，2024年服务性消费支出占居民消费支出比例已升至46%以上 [11] - 拓展入境旅游消费，2024年入境游客超1.3亿人次，总花费超900亿美元，国内旅游市场具备价格、交通、安全等优势 [11] - 推动房地产市场止跌回稳，居住及相关消费占居民消费支出约25%，房贷利率调降有助于居民资产负债表修复 [11] 财政与货币政策的互补性 - 财政工具侧重居民端发力，如消费券、交通住宿优惠等，直接快速带动消费增长 [9] - 再贷款资金通过向商业银行提供低成本资金，解决服务行业企业融资难、融资贵问题，二者在需求端和供给端形成互补 [9] 动态监测指标 - 重点监测服务业细分行业的新增贷款规模、物价变动、企业经营数据、PMI指标及消费者回访问卷等 [10]

公司经营情况 - 2024年营业收入7.83亿元，同比下降31.17% [4] - 汽车零部件业务收入4.63亿元，同比下降31.57% [5] - 供应链综合服务业务收入3.17亿元，同比下降30.56% [6] - 归属于上市公司股东的净利润6302.78万元，同比下降40.25% [26] - 经营活动产生的现金流量净额9515.37万元，同比下降62.56% [5] - 研发费用3143.15万元，同比下降24.61%，研发投入占营业收入比例为4.01% [8] 业务板块表现 - 汽车零部件业务毛利率17.45%，同比增加0.63个百分点 [6] - 供应链综合服务业务毛利率35.46%，同比下降3.43个百分点 [6] - 车身零部件生产量1993.45万件，同比下降28.04% [7] - 车身零部件销售量1987.89万件，同比下降28.43% [7] - 国内业务收入占比99.63%，毛利率24.76%，同比下降0.94个百分点 [6] 成本结构 - 营业成本5.87亿元，同比下降30.38% [5] - 直接材料成本下降主要因钢材等原材料采购减少 [8] - 直接人工成本下降23.57% [8] - 采购成本下降52.43%，主要因模具采购减少 [8] - 销售费用909.47万元，同比下降24.78% [8] - 管理费用6025.09万元，同比下降5.39% [8] 投资与子公司 - 交易性金融资产2亿元，同比增长100.04% [9] - 投资苏州清源华擎二号创业投资基金，认缴出资额占比8.50% [11] - 投资河南尚颀汇融尚成一号产业基金，实缴金额占比0.71% [11] - 沈阳联明机械净利润-1969.22万元 [34] - 武汉联明机械净利润-443.96万元 [35] - 上海联明晨通物流净利润4133.58万元 [36] 行业趋势 - 2024年全国汽车保有量3.53亿辆，96个城市保有量超100万辆 [14] - 汽车行业面临消费内生动力不足和竞争加剧的挑战 [4] - 政策推动汽车市场潜力释放，2025年预计保持增长 [14] - 物流行业政策支持降低全社会物流成本，优化资源配置 [14] - 公司计划向智能制造和智慧物流方向进行外延式发展 [15] 财务与分配 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利3.80元 [39] - 现金分红总额9661.66万元，分红比例153.29% [39] - 计划2025年向银行申请不超过10亿元综合授信额度 [44] - 授权使用不超过6亿元闲置自有资金购买理财产品 [43] - 续聘众华会计师事务所为2025年度审计机构 [43]

县域经济发展战略 - 嘉鱼县以"抓项目、强产业、促发展"为主线展开实地调研与工作部署，县委书记王永率队深入武汉新港产业园重点项目一线 [2] - 强调以机制优化、责任压实、服务升级为抓手，全力冲刺全年经济工作目标，县委副书记、县长胡金云及多位县领导参与调研 [2] - 提出"三个聚焦"工作要求：聚焦指标攻坚、聚焦主责主业、聚焦项目谋划，确保全年招商引资和项目建设取得实效 [3][4] 重点项目建设 - 调研组实地走访中积高项目、嘉泰华中化工产品数字交易园及仓储物流园、中泽高固体份环保涂料项目现场，查看建设进度并协调解决问题 [3] - 在中泽环保涂料项目工地强调环保型化工产业是园区转型的重要支点，严把安全与环保关口，同步推进技术创新与产能释放 [3] - 实行"任务分解到项目、责任落实到人头"，确保项目早竣工、早达效 [4] 产业培育与服务 - 明确产业园"产业培育+企业服务"功能定位，推行"一企一人"精准联系机制，从项目落地到生产运营提供全周期服务 [3] - 培育壮大绿色化工、新材料等主导产业，围绕产业链延链补链策划包装科技含量高、带动能力强的优质项目 [3][4] - 优化资源配置，组建项目服务专班下沉一线，实行"倒排工期、挂图作战"，确保每个节点可量化、可考核 [6] 招商引资与区域合作 - 强化招商攻坚，聚焦长三角、珠三角等重点区域，制定"靶向招商"计划，对在谈项目实施分类管理 [6] - 每周跟踪洽谈进度，力促签约项目早落地、落地项目早开工 [6] - 建立经济指标与项目建设联动机制，强化统计监测与分析研判，确保数据真实反映发展成效 [6] 工作机制与执行保障 - 建立闭环管理，对重点任务实行清单化管理，从问题收集、交办到解决全程跟踪 [8] - 激发担当作为，通过定期研判会、现场办公会等形式倒逼干部主动认领任务、破解难题 [8] - 守牢安全底线，统筹抓好安全生产、环境保护等工作，实现发展质量与效益双提升 [8]

物流科技定义与产业链 - 物流科技定义为以电商业务为依托的物流生态，涵盖综合电商物流、跨境物流、即时物流等10大类 [1] - 产业链主要玩家包括菜鸟网络、京东物流等综合电商物流类，运去哪等跨境物流类，达达快送等即时物流类，共10个细分领域 [1][2] - "北上广浙"四地物流科技企业最集中，北京有京东物流、G7易流等，上海有达达、德邦快递等，浙江有菜鸟、顺丰同城等，广东有丰巢、货拉拉等 [2][20] 物流科技发展阶段 - 物流科技发展分为5个阶段：人力物流阶段(1949-1978)、电商物流阶段(1978-2001)、信息化物流阶段(2001-2012)、智能化物流阶段(2012-2019)、绿色物流阶段(2019-2024) [12] - 智能化物流阶段特征为互联网技术应用如WMS、TMS系统，绿色物流阶段注重减少环境污染和资源浪费 [12] 行业市场规模数据 - 2024年快递行业营收规模达15200亿元，增速8.57%，已步入万亿级市场 [31] - 即时物流市场规模突破4200亿元，同比增长68%，呈现爆发式增长 [34] - 同城货运市场规模达19964亿元，同比增长17.48%，承担80%以上突发场景物资调配 [37] - 智能快递柜市场规模580亿元，同比增长16%，正从派件工具向社区基础设施进化 [40] - 跨境电商物流市场规模32800亿元，同比增长30.15%，出口物流占主导地位 [45] - 冷链物流市场规模5361亿元，同比增长3.69%，新能源冷藏车销量同比增长350.8% [48] - 全球电商物流市场规模96500亿元，同比上升8.61%，农村电商和跨境电商带来新增长点 [53] 政策与行业事件 - 2024年重要政策包括《快递市场管理办法》要求用户同意投递、《数字商务三年行动计划》推广智能仓配等 [22] - 行业十大事件包括阿里巴巴收购菜鸟股权、京东物流入驻淘宝天猫、闪送赴美上市等 [25][26]