公司新产品发布 - 联影医疗正式发布超声uSONIQUE系列产品 补齐其在医学影像领域的最后一块拼图 [1] - 新品包括从超高端到经济型的全系列产品矩阵 涵盖台式 便携 掌上等多种形态 [1] - 产品全面支持全身 心脏 产科 妇科 儿科 血管 重症监控 急救 麻醉 床旁等多个科室和应用场景 [1] 公司技术与研发投入 - 公司为超声量身打造uEDGETEC技术平台 以原生AI赋能全产品线 [3] - 技术平台包含PureGrid纯净矩阵探头 xCompute异构超算系统等底层技术支撑 [3] - 公司从2019年开始投入超声研发 历时6年 累计投入超6亿元人民币 [4] - 超声产线实现了探头 主机 板卡等全部核心部件的自主研发 [4] - 公司正在布局可穿戴超声 具身机器人 数字孪生等前沿产品形态 [5] 公司市场与商业化策略 - 公司计划在国内外主要市场同步推出全线超声新品 秉持高举高打策略 [7] - 超高端 高端的全身 心脏和妇产超声已获得二类证 海外正申请CE FDA许可 [7] - 公司将于12月初在RSNA大会上发布多款创新影像设备及全系超声产品 [7] - 公司在美国西雅图建立超声研发中心与海外营销团队 已与新加坡 北美客户开展临床合作 [7] 行业发展现状与机遇 - 超声是可及性最强 临床科室覆盖最广 无辐射最安全的影像技术 对心脏等精准诊断有不可替代优势 [1] - 中国超声医生缺口至少15万人 每年超声检查约20亿人次 每位医生日均工作量45.4人/天 [2] - AI技术被视为破解行业痛点的关键 可推动超声诊疗从依赖人工向智能自主范式跃迁 [3] - 中国超声数据量非常大 为超声AI落地提供先天优势 [4] 市场规模与竞争格局 - 2021年全球超声设备市场规模为79亿美元 预计2022至2030年复合年增长率为4.5% [6] - 2020年中国超声设备市场规模为4.2万台/万套 2024年有望达到6.8万台/万套 [6] - 从出厂金额看 2020年中国超声设备市场规模为90.2亿元人民币 2030年有望达到216.2亿元人民币 复合年增长率为8.1% [6] - 超声约占医学影像设备总保有量的70%以上 [6] - 高端超声市场由外资主导 国产化率不到40% 在心脏实时三维等顶尖技术领域 90%市场为外资品牌 [6]

公司股价与交易表现 - 11月13日，公司股价下跌2.36%，成交额为1.23亿元，换手率为2.11%，总市值为74.37亿元 [1] - 当日主力资金净流出1124.16万元，占成交额比例为0.09%，在所属行业中排名第103位（共132个），且连续3个交易日被主力资金减仓 [4] - 近3日、近5日、近10日、近20日的主力资金净流入额分别为-1932.37万元、-664.38万元、1066.66万元、129.72万元 [5] 公司主营业务与产品 - 公司主营业务是呼吸健康领域医疗设备与耗材产品的研发、生产与销售 [2][7] - 主要产品包括单水平睡眠呼吸机、双水平睡眠呼吸机、双水平肺病呼吸机、P5系列单水平睡眠呼吸机、各类面罩以及睡眠呼吸初筛仪、多导睡眠呼吸监测仪等 [2] - 主营业务收入构成为：家用呼吸诊疗产品占比64.19%，耗材占比32.67%，医用产品占比3.05%，其他占比0.10% [7] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入8.08亿元，同比增长34.24%；实现归母净利润1.80亿元，同比增长43.87% [8] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为64.21% [3] - A股上市后，公司累计派发现金红利2.28亿元 [9] 公司投资与股权 - 公司持有德达兴驱动14.28%的股权，该公司是国内领先的精密电机及微特电机产品与解决方案提供商 [3] - 德达兴驱动的产品应用于AI、机器人、医疗、新能源汽车等领域，在机器人领域的应用包括灵巧手、关节、竞技机器人等 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7971户，较上一期增加16.36%；人均流通股为7080股，较上一期减少14.20% [8] - 同期，十大流通股东中，汇添富医药保健混合（基金代码470006）为新进股东，持股129.53万股，位列第六大流通股东 [9] - 主力资金未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为3203.58万元，占总成交额的4.81% [5] 公司所属行业与概念 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备 [7] - 所属概念板块包括小盘、融资融券、医疗器械、机器人概念等 [2][7]

公司股价与交易表现 - 11月13日公司股价上涨1.59%，成交额为4532.93万元，换手率为0.78%，总市值为58.82亿元 [1] - 当日主力资金净流入86.85万元，占成交额的0.02%，在所属行业中排名第19位，并已连续2日被主力资金增仓 [4] - 近5日主力资金净流入361.75万元，近10日净流入1383.62万元，但近20日净流出6329.14万元 [5] 公司业务与技术优势 - 公司致力于将光学技术与医疗器械前沿应用结合，研发高性能尖端内窥镜器械产品，是国内少有的具备从核心部件到系统集成的垂直整合能力的企业 [2] - 公司主营业务收入构成为：医用内窥镜器械64.86%，光学产品21.63%，维修服务13.09%，租赁0.42% [7] - 公司已入选工信部专精特新“小巨人”企业名单，该称号是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高的排头兵企业荣誉 [2] 财务状况与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.48亿元，同比增长40.47%；归母净利润为1.36亿元，同比增长40.03% [7] - 公司海外营收占比为69.12%，受益于人民币贬值 [3] - 公司A股上市后累计派现2.77亿元，近三年累计派现2.07亿元 [8] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5188户，较上期减少1.84%；人均流通股为23106股，较上期增加1.87% [7] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中包括东方红新动力混合A（持股244.11万股）、东方红京东大数据混合A（持股230万股，较上期减少1万股）、东方红智华三年持有混合A（持股217万股，较上期增加4万股） [8][9] - 广发医疗保健股票A已退出十大流通股东之列 [9] 技术面与市场分析 - 公司股票筹码平均交易成本为46.53元，近期有吸筹现象但力度不强；当前股价靠近48.40元支撑位 [6] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为676.60万元，占总成交额的3.13% [5] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备，概念板块包括生物识别、医疗器械、专精特新、基金重仓、增持回购等 [7]

公司战略与产品发布 - 联影医疗正式发布超声uSONIQUE系列产品，补齐其在医学影像领域的最后一块拼图 [1] - 超声是公司必须布局的关键领域，是诊疗融合生态布局中不可或缺的一环 [1] - 公司计划在国内外主要市场同步推出全线超声新品，秉持高举高打策略 [12] 产品矩阵与技术特点 - 新品包括从超高端到经济型全系列超声产品矩阵，涵盖台式、便携、掌上等多种形态 [3] - 产品全面支持全身、心脏、妇产、儿科、血管、重症监控等临床科室和应用场景 [3] - 公司实现探头、主机、板卡等全部核心部件的自主研发，首次采用第三代三元单晶材料量产高性能探头 [10] - 推出50MHz超高频成像技术实现微米级分辨率，3D超分辨成像技术实现10微米级微血管网络可视化 [10] AI技术与智能化创新 - 公司为超声量身打造uEDGETEC技术平台，以原生AI赋能全超声产品线 [5] - AIStream全流程智能工作流实现从探头激活到报告生成全流程智能化，切面识别时间缩短到20ms之内，单帧图像自动测量时间达到100ms以内，单切面扫查时间仅需10s，效率提升88% [6] - AIClear实时智能降噪技术提升图像清晰度，生物智能成像可自动识别扫查部位并智能调整参数 [7] - 公司让工程师入驻医院与医生深度交流合作，了解不同临床场景下的真实痛点 [7] 研发投入与产业合作 - 公司从2019年开始投入超声研发，历时6年，累计投入超6亿元 [8] - 公司成立超声创新基金用于产学研医及基础研究领域，支持科研院所及医疗机构的产业转化 [7] - 公司已与复旦大学附属中山医院、北京协和医院等几十家医院开展紧密合作，对多种解决方案开展周期性产品评估 [7] 市场布局与行业前景 - 全球超声设备市场规模2021年为79亿美元，预计2022至2030年复合年增长率为4.5% [11] - 中国超声设备市场规模2020年为4.2万台/万套，2024年有望达到6.8万台/万套；出厂金额口径2020年为90.2亿元，2030年有望达到216.2亿元，年复合增长率8.1% [11] - 超声约占医学影像设备总保有量的70%以上，但高端市场外资占主导，国产化率不到40%，在心脏实时三维等顶尖技术领域外资品牌占90%市场份额 [11] - 公司超高端、高端的全身、心脏和妇产超声已获得二类证，海外市场正在申请CE、FDA许可证 [12] - 公司在美国西雅图建立超声研发中心与海外营销团队，并与新加坡、北美等海外客户开展临床合作 [12]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [9] 核心观点 - 公司业绩符合预期，国内业务在设备更新政策落地和医疗需求复苏带动下逐步恢复，呈现稳中向好态势 [2][12] - 公司坚持全球化战略，海外市场延续高增长势头，收入占比显著提升 [2][12] - 公司费用结构保持稳定，费率下降推动经营质量提升 [12] - 超声产品线即将发布，预计将为2026年贡献收入增量 [12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入88.59亿元，同比增长27.39%；归母净利润11.20亿元，同比增长66.91%；扣非归母净利润10.53亿元，同比增长126.94% [6] - 2025年单三季度营业收入28.43亿元，同比增长75.41%；归母净利润1.22亿元，同比增长143.80%；扣非归母净利润0.88亿元，同比增长126.24% [6] - 2025年前三季度国内市场收入68.66亿元，同比增长23.70% [2][12] - 2025年前三季度海外业务收入19.93亿元，同比增长41.97%，海外收入占比提升至22.50% [2][12] 费用控制与经营效率 - 2025年前三季度研发费用12.50亿元，同比下降5.11%；研发费用率14.11%，同比下降4.83个百分点 [12] - 2025年前三季度销售费用15.23亿元，销售费用率17.19%，同比下降0.84个百分点 [12] - 管理费用同比保持适度增长，管理费用率略有下降 [12] 海外市场拓展详情 - 北美市场收入同比增长超过50%，高端影像设备覆盖美国约90%的州级行政区，累计装机近500台/套，其中PET/CT超200台/套 [12] - 美国市场服务收入同比增长超过80% [12] - 欧洲市场收入同比增长超过100%，在英国、法国、德国及北欧等核心市场完成多台高端设备装机 [12] - 亚太市场2025年前三季度收入实现双位数增长 [12] - 新兴市场2025年前三季度收入同比增长近30%，在土耳其签下首台5T Jupiter磁共振订单 [12] 产品线与未来增长 - 公司已完成涵盖超高端、中端、便携式及无线掌上超声的全线产品布局，预计在11月12日于中国发布全线超声产品 [12] - 超声业务以“全覆盖、高性能、数智化”为核心目标 [12] - 公司计划与顶级医疗机构合作开展示范应用与科研项目，以形成标杆案例带动市场扩展 [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.0亿元、25.0亿元、31.5亿元 [12] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为58倍、46倍、37倍 [12] - 基于盈利预测及估值，报告给予“买入”评级 [12]

股权调整计划核心内容 - 德国工业巨头西门子宣布通过向自身股东划转股份的方式减持其在西门子医疗的股份 涉及股权价值达335亿欧元（约合390.7亿美元）[1] - 西门子目前持有西门子医疗67%的股份 此次将直接划转30%的股权给自身股东 减持后持股比例将降至37%或以下[1] - 西门子CEO计划在中期内将持股比例降至20%以下 甚至可能在本次拆分方案获得批准前就启动后续减持程序[1] 交易性质与战略意图 - 本次股权划转并非现金交易 西门子不会从中获得直接资金回报[1] - 官方表示此举旨在帮助集团聚焦核心业务——工厂与楼宇自动化 以及轨道交通制造业务[1] - 拆分后两家公司都将能以更专注、更灵活的方式运营 西门子将重点发力软件与数字业务 推动硬件与人工智能技术的深度融合[2] - 西门子明确表示不会出售轨道交通制造业务 称其与集团战略高度契合[2] 西门子医疗的背景与市场反应 - 西门子医疗是全球领先的医疗影像与诊断设备制造商 于2018年实现上市 当时西门子持有其85%的股份[2] - 近年来西门子已逐步减持该资产 今年2月就曾以约14.5亿欧元出售2%的股权[2] - 西门子医疗CEO对拆分决策表示赞赏 称这将延续其迈向全面独立公司的发展进程[2] - 市场分析认为股权不确定性的消除有望显著提振西门子医疗的股价表现[2] 计划实施的前提条件与优势 - 拆分计划仍需满足多项前提条件 包括西门子股东、西门子医疗投资者的批准（可能需要召开特别股东大会） 以及德国税务部门的审核通过[2] - 相较于实物股息分配的方式 本次拆分方案在税务层面更具优势 若采用股息分配可能会产生巨额税务支出[3] - 西门子CEO对计划落地信心十足[3] 对西门子集团的战略意义 - 此次资产调整被视为CEO Busch自2021年掌舵以来的标志性战略举措 致力于优化集团业务结构[3] - 本次减持也顺应了部分大型股东的诉求 西门子前20大投资者德国联合投资表示这是一项值得欢迎的重要举措 将使西门子更集中精力发展核心工业业务[3] 相关人事变动与后续安排 - 西门子同日宣布首席财务官Ralf Thomas将于2026财年卸任 其职位将由西门子金融服务CEO Veronika Bienert接任[3] - Thomas离职后将继续担任西门子医疗的监事会成员 保持在医疗领域的行业参与[3] - 目前西门子尚未公布此次股权拆分的具体时间表 后续审批进展及减持节奏将成为行业关注的焦点[3]

分拆计划核心信息 - 西门子集团将通过直接分拆方式，将其持有的西门子医疗约30%股份直接分配给现有股东，完成后母公司持股比例将从约67%降至37% [1] - 分拆计划预计于2026年第二季度完成，需通过股东大会表决并获得欧盟及美国监管机构批准 [1] - 市场反应积极，消息公布后西门子股价当日上涨近3%，西门子医疗市值维持在约520亿欧元 [1] 分拆的战略动因 - 实现“双向聚焦”：让西门子医疗更灵活应对全球医疗市场变化，吸引长期资本；使母公司能集中资源于工业数字化、能源系统与自动化软件等核心业务 [1][7] - 西门子医疗长期处于母公司控股体系内，财务和战略决策需兼顾集团安排，分拆标志着从“母体供养”到“平行协作”的根本性转折 [7] - 医疗板块的资本效率、监管周期与工业主业形成明显分歧，分拆是西门子集团持续推进“聚焦主业”战略的关键一步 [7] 公司发展历程与业务构成 - 西门子医疗前身可追溯至19世纪末，在伦琴发现X射线后率先制造出德国第一台X光机 [3] - 2018年从西门子集团独立上市，2020年以139亿欧元收购美国放疗巨头Varian，巩固其在全球放射治疗领域的领先地位 [5] - 核心业务涵盖医学影像、体外诊断、放射治疗与介入治疗设备等多个板块，形成覆盖“影像—诊断—放疗—介入”的全链条 [3][11] 近期财务与运营表现 - 2025财年第一季度实现营收约55亿欧元，同比增长5.7% [8] - 成像业务营收约占总额的55%，同比增长7.6%；放疗业务增长6.2%；诊断业务微增1.3% [12] - 截至2025年三季度，公司总债务约139亿欧元，其中约94亿欧元来自母公司内部贷款 [8] - 分拆完成后，债务需重新融资或重定价，预计2026–2028年间每年将增加财务成本约7000万至1.25亿欧元 [8] 行业横向对比（GPS三巨头） - 西门子医疗、GE HealthCare与Philips并称为全球医疗科技“GPS三巨头” [10] - 2024年营收规模：西门子医疗约223.6亿欧元，GE HealthCare约197亿美元，Philips约180亿欧元 [13] - GE HealthCare于2023年初从通用电气彻底分拆；飞利浦已完全转型为纯医疗科技公司；西门子医疗选择先上市、再控股、后分拆的稳健过渡方式 [13][14] 分拆的长期意义与影响 - 资本层面：自由流通股比例将从约30%提升至60%以上，估值倍数有望向GE HealthCare看齐，公司可通过独立融资优化债务结构并增强研发投入能力 [15] - 战略层面：独立运营使公司可更快响应市场变化，例如在中国市场加快国产化生产与AI赋能的本地创新体系建设 [16] - 行业层面：标志着全球医疗科技行业进入“专科时代”，未来竞争焦点将从集团资源转向专业技术、临床整合与服务生态 [17] - 历史层面：从1896年第一台X光机到2025年完全分拆，完成了129年的发展轮回，标志着工业巨头退出舞台中心，医疗公司进入真正的资本化、专业化竞争周期 [18][19]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.03%至17.06元/股，成交额4948.83万元，换手率0.52%，总市值130.65亿元 [1] - 当日主力资金净流入221.65万元，大单买入890.64万元（占比18.00%），卖出669.00万元（占比13.52%） [1] - 公司今年以来股价上涨29.49%，近20日上涨15.19%，近60日上涨12.61%，近5个交易日微跌0.18% [1] 公司基本概况 - 公司成立于1993年12月25日，于2011年2月1日上市，主营业务为医用冻干机及冻干系统的研发、设计、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成：制剂事业部44.92%，生物工艺事业部29.83%，工程事业部9.19%，食品事业部9.16%，售后服务与配件6.81% [1] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备，概念板块包括基因测序、互联医疗、融资融券、生物制造、中盘等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为3.14万，较上期减少2.14%，人均流通股17910股，较上期增加2.19% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股822.18万股，较上期增加88.82万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第九大流通股东，持股350.16万股，较上期减少4.86万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月实现营业收入37.04亿元，同比增长6.14% [2] - 2025年1-9月归母净利润为1.32亿元，同比减少13.86% [2] - A股上市后累计派现17.82亿元，近三年累计派现5.12亿元 [3]

公司基本信息 - 新成立公司名称为精秘（唐山）医疗设备有限公司 [1] - 公司法定代表人为宋福娃 [1] - 公司注册资本为10万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营项目涵盖第一类、第二类及第三类医疗器械销售 [1] - 公司业务包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让及技术推广 [1] - 公司涉及电子产品、软件、五金产品及建筑材料销售 [1] - 公司布局工业机器人销售、安装、维修及智能机器人研发 [1] - 公司提供工业设计服务、信息系统集成服务及计算机系统服务 [1] - 公司业务包括智能控制系统集成、普通机械设备安装服务及电子机械设备维护 [1] - 公司经营机械设备、机械零部件、计算机软硬件及辅助设备批发 [1] - 公司销售工业控制计算机及系统、智能输配电及控制设备 [1] - 公司许可项目包括电气安装服务 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入连续第二个季度超过1000万美元，同比增长27%，创下公司记录[4][16] - 核心免疫球蛋白（SCIG）业务增长30%，驱动整体增长[4] - 国内收入同比下降5%，而国际收入增长230%，主要受库存调整和分销商间交易等暂时性因素影响，估计影响约120万美元[16][17] - 第三季度毛利率为60.2%，同比下降320个基点，主要受制造成本上升、良率降低、国际业务客户组合变化以及约50个基点的关税影响[18] - 本季度末现金余额为850万美元，产生正现金流40万美元[19] - 前三季度收入增长22%至3020万美元（去年同期为2480万美元），营业费用仅增长3%，净亏损从450万美元减半至220万美元，调整后EBITDA改善109%[20] - 将2025年全年收入指引上调至4050-4100万美元，代表20%-22%的增长，重申毛利率指引为61%-63%及正经营现金流[5][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心美国SCIG业务终端用户需求和特药房销售达到或超过市场增长率[8] - 国际SCIG业务市场份额从约10%增长至15%-20%，对应海外6000万美元的SCIG市场[8] - 制药服务和临床试验业务因收入确认时间安排而同比略有波动[18] - 非免疫球蛋白（非IG）药物管线（预计2027年前推出）的商业潜力到2028年底可达1000万美元[11] - 肿瘤输液耗材总可寻址市场预计从2025年的约6000万美元增长至2030年的1.38亿美元[15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国SCIG市场预计未来五年年增长率约为9%[6] - 欧洲市场转向预充式注射器是国际增长的主要驱动力，已成功完成一个主要市场的转换[8][9] - 日本市场已启动商业销售，预计本年度销售额在30万至50万美元之间，但增长相对较慢[38] - 目标是将国际市场份额从目前的15%-20%提升至40%范围，代表未来几年1000万至2000万美元的机会[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于扩大Freedom输液系统上的药物种类，与国际扩张以及进入肿瘤输液中心等新市场[5][12] - 目前与所有四家主要免疫球蛋白制造商有7项活跃合作，并与4种潜在新药有9项活跃合作，预计到2026年底新增至系统中[10][11] - 在肿瘤输液领域，美国试点研究成功完成，100%给药成功，70%护士报告能够多任务处理，计划在2025年第四季度或2026年第一季度向FDA提交510(k)[13][14][15] - 行业竞争格局显示SCIG渗透率目前约20%，在更广泛的免疫球蛋白治疗市场中仍有显著扩张空间[7] - 制药合作伙伴继续通过预充式注射器等设备创新以及临床试验和标签扩展，大力投资SCIG领域[7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境支持向皮下给药的转变，公司技术处于有利地位以捕捉这一转变带来的益处[24] - 新患者诊断率上升，继发性免疫缺陷（SID）的诊断范围更广，由老龄化人口、慢性病高发以及化疗、CAR-T细胞疗法等免疫抑制治疗的使用增加所驱动[7][34] - 对SID领域的临床活动日益增多，可能最终支持新的报销覆盖范围，并为SCIG的采用增添动力[7] - 管理层对业务充满信心，预计2026年收入增长率将以"2"开头（即20%以上），并有望随着预充式注射器、国际扩张、肿瘤领域和新药等机会而加速[31] 其他重要信息 - 公司近期宣布了两次新的制药合作（PFT），并成功完成了一项美国肿瘤学研究，验证了在该市场的价值主张[5][12] - 计划在2025年底前提交肿瘤领域的510(k)申请[5] - 在日本启动了商业销售，并推出了第一阶段流量控制器[23] - 公司拥有超过95种超过10毫升药物的临床管线，正在积极寻求更多资产以扩大和加强管线[11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于肿瘤领域的护士反馈和报销模式 - 护士和患者满意度非常高（超过90%），70%的护士报告能够多任务处理，这有望改善诊所工作流程效率[27] - 报销方面无需额外工作，现有的报销代码已经涵盖在输液诊所使用泵给药这些药物的情况[28] 问题: 关于第四季度收入细分和2026年展望 - 第四季度收入组合预计与美国上半年类似，约70%为美国业务，23%-24%为国际业务[30] - 2026年具体指引尚未提供，但对以"2"开头（即20%以上）的增长率感到满意，并预计随着新机会的出现会加速增长[31] 问题: 关于欧洲预充式注射器转换的机会规模和时机 - 国际市场份额目标是从目前的15%-20%翻倍，总体是1000万至2000万美元的机会，主要由预充式注射器驱动[32] - 转换将按国家逐个进行，预计主要机会将在未来24个月内实现，主要市场的转换工作预计在2026年底前完成[33][43] 问题: 关于SCIG市场增长动态和继发性免疫缺陷（SID）的影响 - 潜在患者诊断率正在上升，继发性免疫缺陷（SID）的诊断因老龄化、慢性病及癌症治疗（如化疗、CAR-T疗法）而增加[34] - 目前SID在美国尚未获得报销，但免疫球蛋白制造商已开始相关试验，这可能成为2027年之后的潜在增长点，目前已有超适应症使用[34][35] 问题: 关于未来12-18个月毛利率走势 - 随着国际业务增长（其平均售价较低）以及关税影响，公司正努力维持毛利率，并通过运营卓越计划优化成本[36] - 长期目标是将毛利率提升至65%以上，尽管今年面临国际增长超预期和关税等挑战，仍对实现61%-63%的指引充满信心，并逐步向65%迈进[37] 问题: 关于日本市场的增长节奏 - 日本市场已产生销售，但主要是院内系统，增长需要更长时间，目前预充式注射器转换是国际扩张的首要机会[38][39] 问题: 关于美国SCIG业务增长调整和预充式注射器转换的节奏 - 调整120万美元的订单动态后，美国业务增长率约为14%[40] - SCIG市场增长数据滞后，但第一季度和第二季度增长率在8%-9%左右[41] - 欧洲预充式注射器转换已在第一个主要市场快速完成，预计相关制造商将在2026年底前完成主要市场的转换，决策按国家进行，未来24个月是主要机会窗口[42][43] 问题: 关于如何防止国际分销商向美国分销商销售产品的情况再次发生 - 通过合同条款保护定价并要求追踪产品流向，已与相关分销商合作确保产品流向正确的市场，并相信这种情况不会再次发生[44][45]