技术突破与产品进展 - 推出50G PON三代时分共存技术方案 实现EPON 10GEPON 50G PON三代技术兼容[1] - 国内首款完全国产化车规级高性能MCU芯片伏羲2360完成首次流片验证 预计2026年量产[4] - 首发全球1 6T双载波组网系统 突破F5 5G通感一体技术 参与国家6G试验网建设[4] - 光传输领域实现空芯光纤270T传输 近期完成净速率超5Pbit/s单模24芯光纤传输系统性能验证[7][9] 财务表现与研发投入 - 2024年营业收入285 49亿元同比下降8 29% 归母净利润7 03亿元同比增长39 05% 扣非净利润同比增长43 70%[7] - 近五年研发投入累计近200亿元 年均投入强度超12%[7] - 产品毛利率稳步提升 通过技术创新实现"收入承压 利润增长"[2][7] 产业地位与市场布局 - 承接工信部168个万兆光网试点项目中的20个[1] - 光谷光纤光缆产业占据全球25% 全国50%市场份额[3] - 海洋通信领域实现全球唯一四大核心领域自主可控 算力板块向百亿规模目标冲刺[2][7] - 全球布局3大海外生产基地 2个海外研发中心 11个全球交付中心及32个海外子公司[9] 产业链生态建设 - 在湖北省联动超1000家供应商 年合作金额约34亿元 覆盖光器件 芯片等上下游企业[4] - 提供战略份额保底 优先测试选型及优先议价权吸纳中小企业进圈入链[4] - 投资30亿元建设海洋通信产业园 打造"丰华"系列海缆敷设船[7] - 通过资本运作在下一代通信技术 集成电路设计 AI等领域践行"投早 投小 投硬科技"策略[4] 战略规划与发展方向 - 实施"连接+计算"战略 推动光通信向海洋 天空拓展 发展空天地海一体化网络[7][8] - 前瞻布局万兆光网 海洋光通信 车载光通信等战略性新兴产业[1] - 目标向"一流企业"和"千亿级"目标迈进 助力湖北建成中部崛起重要战略支点[10] - 全球化战略通过"高端技术突破+产能客户全球化+本土化运营"提升竞争力[9][10]

投资评级 - 首次覆盖给予"强烈推荐"评级 目标估值未提供 [7] 核心观点 - 仕佳光子作为光芯片领先供应商 通过"无源+有源"产品布局及并购福可喜玛 充分受益于算力建设驱动的光模块高景气度 [1][7] - 公司AWG芯片产能可观且毛利率优异 25H1收入达3.11亿元同比增长205.7% 1.6T光模块用AWG已送样全球主流客户 [7] - MPO业务因算力集群规模扩大及海外产能爬坡高速增长 25H1光纤连接器收入2.98亿元同比增长423% 并购福可喜玛强化MT插芯自供能力 [7] - 有源光芯片领域实现CW激光器小批量交付 50mW/70mW/100mW/200mW产品完成量产配置 100G EML芯片进入客户验证阶段 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.99亿/9.10亿/13.45亿元 对应PE 72.3/39.7/26.8倍 [2][7] 财务表现 - 2025H1营收9.93亿元同比增长121% 净利润2.17亿元同比增长1712% 海外收入占比提升至46.3% [15] - 2025H1毛利率37.4%较2024年提升11.1个百分点 净利率21.8%提升15.8个百分点 ROE达15.6% [20] - 期间费用率显著优化 2025H1研发/管理/销售费用率分别降至6.19%/5.04%/1.96% [20] - 2024年营收10.75亿元同比增长42% 扭亏为盈实现净利润0.65亿元 [2] 业务分析 - 光芯片及器件业务占比70.5% 成为核心增长驱动 产品线覆盖AWG/MPO/PLC/DFB等 [16] - AWG芯片受益波分复用渗透率提升 在FR/LR光模块成本效益突出 采用半导体工艺可实现大规模生产 [47][61] - MPO连接器与GPU用量配比达1:3 网络架构升级推动配比提升至1:4-4.5 公司通过泰国基地扩大海外交付 [7][93] - 拟收购福可喜玛82.38%股权 其MT插芯产能达2000万颗/月 2024年营收2.7亿元同比增长225% 净利率29.6% [24][27] 技术优势 - 与中科院半导体所深度合作 突破AWG/VOA/OSW无源芯片及DFB/CW/EML有源芯片技术 [38] - 6名核心技术人员均具备光芯片领域深厚经验 研发团队近400人 涵盖多学科技术背景 [41][42] - 股权激励覆盖高管及技术骨干 上市前实施4轮激励 2022-2024年回购681.6万股用于后续激励 [45][46] 行业前景 - 算力需求每半年翻番 算力集群从万卡向百万卡演进 光连接需求呈指数级增长 [69][73] - 硅光模块在800G/1.6T渗透率快速提升 2028年市场规模预计达45亿美元占比40% [112][113] - CPO成为下一代光连接方案 要求300mW高功率CW激光器 单台交换机需144路激光器 [121]

行业表现 - CPO概念股整体上涨 中际旭创涨幅超过10% 长飞光纤实现涨停 光库科技 新易盛 天孚通信 通富微电等公司跟随上涨 [1]

"过了很多年后，我们也许仍然要说，那是一个好的时代，因为，它允许新的可能性发生。"吴晓波在《激荡三十年》中写道。 如此机会时代，造神又造富——新易盛，AI时代算力基建龙头，靠光模块业务半年暴赚40亿，过去5个月内股价累计涨幅超400%。 背后掌舵者高光荣，中专毕业后从成都一家无线电厂入门光通信行业。2008年，快40岁的他才创立新易盛。也许，哪怕在2016年登陆 创业板激情洋溢之时，他都没想过，十年后梦想还会沸腾至3500亿。 今年，新易盛、中际旭创、天孚通信因为大涨被称为"易中天"。趁着AI的东风，序幕拉开。 AI东风，市值3500亿 先从新易盛半年报说起。 过去半年，新易盛实现104.37亿元营收，同比增长282.64%，净利润则同比暴增355.68%至39.42亿元。代表"造血"能力的经营活动现金 流净额同比翻了四倍增至9.53亿元。 这到底是怎么样一门生意？AI背后的"卖铲人"——外界如此形容新易盛。 新易盛主营业务正是当下炙手可热的光模块，客户群体包括英伟达、微软、亚马逊等。其中对新易盛最具风向标意味的，便是英伟 达。 关于光模块，我们不妨作个比方，把光纤通信比喻为高速公路，那么光模块就是出入高速公 ...

业绩展望 - 下半年情况预期逐步好转 第四季度预期总体向好 [2] - 一期项目新厂房开始投入使用 新产线逐步投产 [2] - 公司进一步丰富产品线 拓展新市场 相关资源有序投入 [2] 上半年经营状况 - 算力需求快速增长导致公司产能和供应链资源储备不足 [2] - 春节至五一期间集中资源满足交付仍导致订单交付不足 [2] - 二季度集中保障DCI产品交付导致其他产品交付延缓 [2] 产品结构变化 - 以DCI和高速光模块为主的数通类产品呈现较快增长 [2] - 国内外市场均有覆盖 [2] - 接入和数据类产品营收占比从一成多上升至近四成 [2] 泰国产能建设 - 泰国产能建设按规划推进 此前采用租赁场地方式交付部分产品 [2] - 已有两三个客户完成认证 新客户正在进行认证 [2] - 泰国自有厂区已完成土建施工 目前正在装修中 [2] - 预计2026年春节后逐步投入使用并释放产能 整体进度略晚于原计划 [2]

公司业绩表现 - 新易盛2025年上半年实现营收104.37亿元，同比增长282.64%，净利润39.42亿元，同比增长355.68% [4] - 公司经营活动现金流净额同比增长四倍至9.53亿元，光模块产销量分别达979万只和873万只 [4][5] - 光模块产能达到历史最高峰1520万只，预计2025年下半年至2026年行业保持高景气度 [5][12] 技术发展与市场地位 - 公司2018年推出业界首款低功耗400G光模块，2019年实现批量出货，2020年推出800G产品 [4] - 2025年上半年推出1.6T及800G单波200G光模块产品，客户包括英伟达、微软、亚马逊等全球科技巨头 [4] - 被市场称为"易中天"组合之一，2024年4月以来股价涨幅超400%，市值突破3500亿元 [3][12] 行业竞争格局 - 光模块行业因AI算力需求爆发式增长，全球科技巨头疯狂抢购相关组件 [5] - 同行中际旭创、天孚通信同期股价均实现翻倍，寒武纪股价两个月内从560元/股暴涨至1400元/股 [12] - 海光信息早期投资机构成都产投持股1.68亿股，账面价值超320亿元 [13] 资本市场关注度 - 前十大股东中易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等5只基金占据半数席位 [12] - 硬科技投资呈现长期主义特征，元禾原点等天使投资机构在寒武纪项目中收获颇丰 [13][14] - 机构看多助推估值飙升，行业被认定为"允许新可能性发生"的战略性赛道 [3][12]

光模块市场需求趋势 - 2025年国内市场需求以400G光模块为主 [1] - 2025年800G光模块在国内市场占比较少 [1] - 2026年国内800G光模块占比将增加 [1]

公司经营情况 - 光模块上半年需求同比增长较多 [1] - 下半年需求总体保持稳定 [1]

光模块市场需求趋势 - 2025年国内市场需求以400G光模块为主 [1] - 2025年800G光模块在国内市场占比较少 [1] - 2026年国内800G光模块占比将增加 [1]

公司股价表现 - 9月3日股价上涨5.1%至209.33元/股 [1] - 单日成交额达94.78亿元 换手率6.09% [1] - 总市值达1627.36亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称苏州天孚光通信股份有限公司 位于江苏省苏州市高新区 [1] - 成立于2005年7月20日 2015年2月17日上市 [1] - 主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售 [1] - 主营业务收入构成：光通信元器件占比98.91% 其他业务占比1.09% [1] 基金持仓情况 - 招商安达灵活配置混合基金(217020)二季度持有2.56万股 占基金净值比例2.6% [2] - 该持仓位列基金第九大重仓股 [2] - 9月3日单日浮盈约26万元 [2] 相关基金表现 - 招商安达灵活配置混合基金最新规模7881.36万元 [2] - 今年以来收益率39.72% 同类排名1215/8180 [2] - 近一年收益率63.79% 同类排名1518/7967 [2] - 成立以来累计收益196.31% [2] - 基金经理王奇玮累计任职8年249天 管理规模12.2亿元 [2]