投资评级 - 首次覆盖给予公司“增持”评级 [2][9] 核心观点 - 报告认为公司是铁矿业务稳健、锂矿业务开始贡献利润的国内铁矿石龙头企业 [5][6] - 公司业绩短期受铁精粉价格下跌影响，但锂矿新增长极有望驱动未来盈利稳步增长 [5][9] - 公司拥有丰富的锂矿资源，项目推进符合预期，并采用创新技术有望实现低于同业的成本 [7][15] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为15.04元，总市值为227亿元，52周内最高价/最低价为15.04元/7.88元 [4] - 公司总股本为15.08亿股，资产负债率为57.8%，市盈率为29.49 [4] - 个股近一年表现强劲，自2024年10月至2025年10月，涨幅达69% [3] 近期财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入30.25亿元，同比增长1.60%；实现归母净利润5.94亿元，同比下降10.67% [5][18] - 2025年第三季度公司实现营收10.53亿元，同比增长4.88%，环比增长0.57%；实现归母净利润1.88亿元，同比下降6.93%，环比增长3.87% [5][18] - 业绩波动主要因铁精粉价格下跌，前三季度均价同比下跌10.59%，但第三季度均价环比第二季度上涨3.35% [5][18] 主营业务与资源优势 - 公司主营业务为铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售，是国内规模较大、成本领先的铁矿石采选企业 [6][14] - 公司铁矿石备案资源量已达6.90亿吨，采选核定产能约1480万吨/年，铁精粉设计产能约640万吨/年 [6][14] - 公司硫铁矿的保有资源储量为7085.41万吨，配套150万吨/年原矿产能 [6][14] 锂矿业务进展 - 公司拥有湖南鸡脚山和四川加达两大锂矿，经评审备案的锂矿资源量合计5.3亿吨，碳酸锂当量超过472万吨 [7][14] - 湖南鸡脚山锂矿项目计划投资17.62亿元，一期处理1000万吨多金属矿石，预计2026年投产 [7][15] - 四川加达锂矿开采方案已于2025年10月通过审查，拟建生产规模为260万吨/年，达产后年产约5万吨碳酸锂 [7][15] - 锂业务已开始贡献利润，2025年9月加达锂矿实现副产原矿销售收入2195万元，产生毛利1636万元 [8][20] 成本与技术优势 - 公司采用盾构机技术打通采选隧道，可缩短工期并降低运输成本 [7][15] - 公司自主研发的硫酸法提锂新工艺可将锂云母资源回收率提高至90%，并实现伴生金属同步回收，降低冶炼成本 [7][15] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为40.24/43.22/50.18亿元，同比增长4.72%/7.41%/16.10% [9][11] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为7.99/8.59/10.70亿元，同比增长6.41%/7.44%/24.62% [9][11] - 对应每股收益（EPS）分别为0.53/0.57/0.71元，以2025年10月27日收盘价计，2025-2027年对应市盈率（PE）分别为28.37/26.41/21.19倍 [9][11]

股价与融资交易表现 - 10月22日公司股价下跌1.91%，成交额为3.77亿元 [1] - 当日融资买入3335.68万元，融资偿还4516.31万元，融资净买入为-1180.63万元 [1] - 截至10月22日，公司融资融券余额合计3.14亿元，其中融资余额3.12亿元，占流通市值的1.70%，该余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 10月22日融券偿还1.43万股，融券卖出2100股，融券余量21.31万股，融券余额196.69万元，该余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司位于海南省澄迈县，成立于2007年8月22日，于2014年12月9日上市 [1] - 主营业务为铁矿石采选、加工及销售，石油、天然气勘探开发及销售，以及大宗商品贸易及加工 [1] - 主营业务收入构成为：油气40.82%，矿石28.72%，铁矿石采选20.96%，大宗商品加工及贸易7.76%，其他1.74% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为4.67万户，较上期减少5.01% [2] - 同期人均流通股为42348股，较上期增加5.27% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1059.57万股，较上期增加12.98万股 [3] - 南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF分别为第四、第七、第九大流通股东，其中后两者为新进股东，国泰中证钢铁ETF退出十大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入24.15亿元，同比增长10.46% [2] - 同期归母净利润为2.81亿元，同比减少30.36% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利9.93亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利6.57亿元 [3]

公司业务与地域属性 - 公司根植于海南，注册地和总部办公地均在海南 [1] - 位于海南昌江的石碌铁矿是公司铁矿石采选业务的核心基地 [1] 核心业务营收构成 - 公司铁矿石采选业务2024年营收占比为37% [1] 新项目进展与政策优势 - 公司在海南儋州洋浦经济开发区的氢氧化锂项目已进入试生产阶段 [1] - 氢氧化锂项目的原材料进口和产成品出口有望受益于海南自贸港优惠的税收政策 [1] 金融支持与国际化运营 - 公司正式获批成为海南自由贸易港跨境资金集中运营中心 [1] - 该资质为公司的国际化运营提供了强有力的金融支撑 [1] 未来战略与政策利用 - 公司将持续关注海南封关政策的更新 [1] - 公司将充分利用政策以把握有利的产业投资机会 [1]

公司股价表现 - 10月21日公司股价上涨5 4% 报收9 56元/股 成交金额3 13亿元 换手率1 70% 总市值191 03亿元 [1] - 广发中证1000ETF因新进成为十大流通股东 于当日股价上涨中实现浮盈约127 55万元 [2] 公司业务构成 - 公司主营业务为铁矿石采选、加工及销售 石油、天然气勘探开发及销售 大宗商品贸易及加工 [1] - 主营业务收入具体构成为：油气40 82% 矿石28 72% 铁矿石采选20 96% 大宗商品加工及贸易7 76% 其他1 74% [1] 主要机构股东 - 广发基金旗下广发中证1000ETF（560010）于第二季度新进成为公司十大流通股东 持有260 31万股 占流通股比例0 13% [2] - 该ETF基金最新规模307 18亿元 今年以来收益22 8% 近一年收益27 22% 成立以来收益5 03% [2]

股份回购计划与资金安排 - 公司于2025年4月28日决定使用自有资金及专项贷款资金回购股份 [1] - 回购股份将用于可转债转股等用途 [1] - 回购资金总额为2亿元至4亿元 [1] 回购价格调整 - 初始回购价格上限设定为每股12.72元 [1] - 因2024年度利润分配实施除权除息，公司于6月20日将回购价格上限调整为每股12.52元 [1] 股份回购进展 - 截至2025年9月30日，公司已通过集中竞价方式回购股份20,324,400股 [1] - 已回购股份数量占总股本的1.35% [1] - 回购成交总金额为202,070,223.05元 [1] - 回购最高成交价为每股12.28元，最低成交价为每股8.50元 [1] 后续计划与合规性 - 公司确认本次股份回购行为符合相关法律法规的规定 [1] - 公司表示后续将根据既定计划继续实施回购 [1] - 公司将及时履行相关信息披露义务 [1]

公司股价表现 - 10月9日海南矿业股价上涨5.47%，报收9.06元/股，成交额8387.87万元，换手率0.48%，总市值181.04亿元 [1] - 公司股价连续3天上涨，区间累计涨幅达6.97% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为铁矿石采选、加工及销售，石油、天然气勘探开发及销售，以及大宗商品贸易及加工 [1] - 主营业务收入构成为：油气40.82%，矿石28.72%，矿石:铁矿石采选20.96%，矿石:大宗商品加工及贸易7.76%，其他1.74% [1] 机构持仓动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）为海南矿业十大流通股东之一，二季度增持108.29万股，持有564.54万股，占流通股比例0.29% [2] - 该基金在10月9日股价上涨中浮盈约265.33万元，连续3天上涨期间累计浮盈316.14万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF（512100）最新规模649.53亿元，今年以来收益28.58%，近一年收益34.04%，成立以来收益13.79% [2] - 该基金基金经理崔蕾累计任职时间6年338天，现任基金资产总规模949.76亿元，任职期间最佳基金回报164.18% [3]

交易概述 - 宝地矿业拟通过发行股份及支付现金方式购买葱岭能源87%股份，交易前已持有其13%股份并委派董事及高管参与管理 [1] - 交易旨在提升上市公司矿产资源储备，扩大铁矿石采选和铁精粉销售规模 [2] - 交易完成后，公司铁矿资源量将从约3.78亿吨增至约4.6亿吨，增幅为21.75% [2] 交易背景与目的 - 2022年11月，葱岭能源因自有资金不足，与宝地建设签订最高金额2.7亿元的《垫资协议》，相关股权质押已于2024年12月及2025年9月解除 [2] - 交易预计可为公司新增68%以上品位的高品质铁精粉规模136.22万吨，新增比例约23.53% [2] - 交易有利于公司抓住新疆钢铁企业转型升级、新藏铁路推进及新型城镇化建设加快的市场机遇 [3] 交易相关情况说明 - 宝地建设向葱岭能源提供的垫资服务符合行业惯例，垫资利息按银行同期同类基准贷款利率计算 [3] - 本次交易与前次投资参股在时间、背景、目的等方面相互独立，不属于一揽子安排 [3] - 交易未设置业绩承诺与补偿安排，但交易对方自愿承诺将交易后所得10%上市公司股份延长锁定，90%股份进行质押 [3] 整合管控计划 - 交易完成后，宝地矿业将对葱岭能源的董事会、业务、资产、机构、人员及财务等方面进行调整 [3] - 标的公司与上市公司主营业务一致，具备协同整合基础，但存在因管理模式、企业文化差异导致整合未达预期的风险 [3] 资产评估情况 - 本次评估采用资产基础法和收益法，最终选用资产基础法结果，评估方法选择与同行业交易案例可比 [4] - 存货评估增值66.62万元，固定资产评估增值3388.80万元，土地使用权评估增值1992.29万元 [4] - 评估增值主要因库存商品考虑期后销售利润、会计折旧年限小于评估经济寿命年限以及账面价值反映历史成本所致 [4] 估值公允性 - 标的公司采矿权采用折现现金流量法评估，探矿权采用勘查成本效用法评估，符合评估准则及行业惯例 [4] - 本次交易评估价值较2022年入股时有所提升，主要因储量提升导致采矿权估值增加 [4] - 通过与同行业上市公司及可比交易案例对比，标的公司整体估值公允，符合行业估值情况 [4]

股价表现 - 9月19日股价上涨5.51%至12.25元/股 成交额达1.04亿元 换手率0.68% 总市值184.73亿元 [1] 公司业务构成 - 铁精粉业务占比71.07% 球团业务占比20.48% 硫酸业务占比4.58% 砂石业务占比2.73% 其他业务合计占比1.15% [1] - 公司主营业务为铁矿石采选 铁精粉和球团生产销售 机制砂石加工销售 [1] 基金持仓情况 - 新华积极价值灵活配置混合A持有12.71万股 占基金净值比例1.91% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约8.13万元 最新规模5748.15万元 [2] - 基金今年以来收益7.36% 近一年收益32.45% 成立以来收益40.58% [2] 基金经理信息 - 基金经理林翟任职时间5年255天 管理资产总规模1.81亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报14.41% 最差基金回报-5.55% [3]

股价表现 - 9月18日股价下跌5.07%至11.60元/股 成交额2.07亿元 换手率1.35% 总市值174.93亿元 [1] 公司业务构成 - 铁精粉业务收入占比71.07% 球团业务占比20.48% 硫酸业务占比4.58% 砂石业务占比2.73% [1] - 其他业务收入占比0.81% 锌精粉业务占比0.32% 锂矿石业务占比0.02% [1] 基金持仓情况 - 新华积极价值灵活配置混合A（001681）二季度持有12.71万股 占基金净值比例1.91% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约7.88万元 最新规模5748.15万元 [2] - 基金今年以来收益8.77% 近一年收益35.28% 成立以来收益42.42% [2] 基金经理信息 - 基金经理林翟累计任职时间5年254天 现任管理资产总规模1.81亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报14.41% 最差基金回报-5.55% [3]

公司分红方案 - 2025年半年度权益分派方案为A股每股现金红利0.03元（含税）[2] - 股权登记日为2025年9月23日[2] - 除权（息）日及现金红利发放日均为2025年9月24日[2]