公司业务 - 公司为国内领先的水务环保综合服务商，业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体，产业链完善 [3] - 业务板块包括自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务以及工程业务，环保业务含垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置 [3] 供排水项目 - 运营及在建供水项目规模约 430 万吨/日、污水处理项目规模逾 480 万吨/日 [3] - 成都市洗瓦堰再生水厂今年投运，成都市自来水七厂三期（剩余 40 万吨/日）、成都市第六再生水厂（二期）进入调试或试运行阶段，在建供排水项目大多 2025 - 2026 年投运 [3] 垃圾焚烧发电项目 - 正在推进成都万兴环保发电厂（三期）项目建设，生活垃圾处理规模为 5,100 吨/日，污泥协同处理规模为 800 吨/日，厨余垃圾处理规模为 800 吨/日，预计 2026 年投运 [3] 应收账款 - 随市场拓展业务规模扩大，应收账款相应增加，公司重视管理，积极开展回款催收工作 [3] 污水处理业务调价机制 - 污水处理服务费单价按与政府方签订的特许经营协议约定的调价周期及公式开展，一般每 2 年或 3 年定期调价 [3] - 因污水处理排放标准调整等因素致成本重大变化，可申请临时性调整 [3] - 成都市中心城区第五期（2024 - 2026 年）污水处理服务费暂定均价为 2.63 元/吨 [4] 资本开支及分红 - 近年来因多个供排水、固废项目建设，资本开支较大，项目未来 1 - 2 年建成投运释放效益后，资本开支将逐步下降 [4] - 公司重视股东回报，着力提升现金分红比例，待在建项目建成投运释放产能，将更有条件提高股东回报水平 [4]

公司债券概况 - 公司存续债券为"20兴蓉01"，票面利率于2023年8月7日从3.64%调整，每年付息1次，到期一次还本，最后一期利息随本金兑付 [3] - 债券信用评级为AAA/AAA，无担保措施 [3] - 付息日为每年8月6日（若遇节假日顺延至下一交易日），到期日为2025年8月6日（若投资者行使回售权则提前至2023年8月6日） [11] 经营与财务状况 - 公司为国内领先的水务环保综合服务商，业务涵盖供排水、垃圾焚烧发电、污泥处置等，2024年营业收入90.49亿元（YoY +11.9%），净利润20.55亿元（YoY +8.75%） [6] - 2024年末总资产484.48亿元（YoY +11.24%），负债率59.64%（较2023年上升0.49个百分点），流动/速动比率分别为0.76和0.74 [6] - 经营活动现金流表现稳定，投资活动现金流净流出45.86亿元（同比改善1.88%） [6] 重大事项与公司治理 - 2024年6月高级管理人员变动：刘杰不再任财务副总，改任董事会秘书，赵璐接任财务副总 [5] - 变更审计机构为天健会计师事务所，因监管要求保证审计独立性 [5] - 2024年10月完成限制性股票回购注销，总股本缩减至29.84亿股 [5] 债券偿付与保障措施 - 2024年8月6日按时完成"20兴蓉01"年度付息 [11] - 设立专项偿付工作小组，制定资金管理计划，确保兑付资金安排 [9] - 债券持有人会议规则明确重大事项决策机制，但2024年一次会议因出席比例不足未形成决议 [12] 受托管理人履职 - 中信建投证券全年发布3次临时受托管理报告，针对高管变动、审计机构变更等重大事项进行核查披露 [5] - 按月监测发行人资信状况，督促履行信息披露义务，募集资金专户运作正常 [8][10]

应收账款情况 - 公司业务规模扩大致应收账款增加，重视管理并积极催收 [2] 在建垃圾焚烧发电项目情况 - 推进成都万兴环保发电厂（三期）项目，生活垃圾处理规模 5100 吨/日，污泥协同处理规模 800 吨/日，厨余垃圾处理规模 800 吨/日，预计 2026 年投运 [2] 绿电直供情况 - 关注政策动态，未来研究探索绿电直供模式提升固废资源利用率 [3] 市场拓展规划 - 作为全国性水务环保综合服务商，聚焦主业，纵向延伸、横向拓展，深耕成都市场，整合周边资源，全国布局深挖细分市场 [3] 供排水业务调价机制 - 自来水调价需满足原则向政府申请，经成本监审、听证会等程序，遇上游水价调整同步同幅联动 [3] - 污水按特许经营协议约定周期和公式定期调价，每 2 - 3 年一次，成本重大变化可临时申请调整，成都市中心城区第五期（2024 - 2026 年）暂定均价 2.63 元/吨 [3] 资本开支及分红考虑 - 近年因项目建设资本开支大，未来 1 - 2 年项目投运后开支将下降 [4] - 重视股东回报，提升现金分红比例，项目投运释放产能后将提高回报水平 [4]

公司基本情况 - 国内领先的水务环保综合服务商，业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体，产业链完善 [2] - 业务板块包括自来水、污水处理和中水利用、环保、工程业务，环保业务含垃圾焚烧发电等 [2] - 运营及在建供水项目规模约 430 万吨/日、污水处理项目规模逾 480 万吨/日、中水利用项目规模约 130 万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模为 12,000 吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模为 8,430 吨/日、污泥处置项目规模为 3,116 吨/日、餐厨垃圾处置项目规模为 1,950 吨/日 [2][3] 供排水业务调价机制 自来水调价机制 - 满足相关调价原则可向政府价格行政主管部门提交申请，经成本监审、听证会等程序通过后执行 [5] - 遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时同步同幅联动调整 [5] 污水调价机制 - 污水处理服务费单价按特许经营协议约定的调价周期及公式开展，一般每 2 年或 3 年定期调价 [6] - 因污水处理排放标准调整等因素致成本重大变化，可申请临时性调整 [6] - 成都市中心城区第五期（2024 - 2026 年）污水处理服务费暂定均价为 2.63 元/吨 [6] 在建垃圾焚烧发电项目情况 - 推进成都万兴环保发电厂（三期）项目建设，生活垃圾处理规模为 5,100 吨/日，污泥协同处理规模为 800 吨/日，厨余垃圾处理规模为 800 吨/日，预计 2026 年投运 [7] 应收账款情况 - 截至 2024 年末，应收账款余额约 40 亿元，部分地区回款情况改善 [8] - 公司重视应收账款管理，开展回款催收工作，将催收纳入考核并分解任务 [8] - 国家推行化债政策，利于改善地方政府财政支出能力，对行业或有积极影响，公司关注政策落地，与政府密切沟通推动回款 [8] 市场拓展规划 - 全国性水务环保综合服务商，聚焦主业，沿业务链条纵向延伸、横向拓展 [8] - 立足深耕成都市场，推进成都市及周边区域水务环保资源整合，在全国布局资源深挖细分市场 [8] 资本开支及分红考虑 - 近年来因多个供排水、固废项目建设，资本开支较大，项目未来 1 - 2 年建成投运释放效益后开支将下降 [8] - 重视股东回报，着力提升现金分红比例，待在建项目建成投运释放产能，将更有条件提高股东回报水平 [8] 参观项目 - 成都市第九再生水厂 [8]

供排水业务调价机制 - 自来水调价：满足调价原则可向政府价格行政主管部门提交申请，经成本监审、听证会等程序通过后执行，遇国家或省对上游资源水价等调整时同步同幅联动 [2] - 污水调价：按特许经营协议约定的调价周期（一般 2 年或 3 年）及公式定期调价，因特定因素致成本重大变化可申请临时性调整，成都市中心城区第五期（2024 - 2026 年）污水处理服务费暂定均价为 2.63 元/吨 [3] 在建垃圾焚烧发电项目 - 成都万兴环保发电厂（三期）：生活垃圾处理规模 5100 吨/日，厨余垃圾处理规模 800 吨/日，污泥协同处理规模 800 吨/日，预计 2026 年投运 [3] 应收账款情况 - 截至 2024 年末，应收账款余额约 40 亿元，部分地区回款改善 [3] - 公司重视管理，开展催收工作并纳入考核，国家化债政策或对行业产生积极影响 [3] 特许经营权情况 - 水务环保特许经营项目特许经营期主要为 25 至 30 年，运营模式包括 BOT、BOO、TOT 及委托运营等 [3][4] 资本开支及分红考虑 - 近年来因项目建设资本开支大，未来 1 - 2 年项目建成投运后开支将下降 [4] - 公司重视股东回报，未来产能释放后将更有条件提高回报水平 [4]

业务价格机制 - 自来水调价需满足相关原则，向政府价格行政主管部门提交申请，经成本监审、听证会等程序通过后执行，遇国家或省对上游资源水价等调整时同步同幅联动 [3] - 污水调价按特许经营协议约定的调价周期及公式开展，一般每2年或3年定期调价，因特定因素致成本重大变化可申请临时性调整，成都市中心城区第五期（2024 - 2026年）污水处理服务费暂定均价为2.63元/吨 [3] 项目建设情况 - 在建成都万兴环保发电厂（三期）项目，生活垃圾处理规模5,100吨/日，污泥协同处理规模800吨/日，厨余垃圾处理规模800吨/日，预计2026年投运 [3] - 运营及在建供水项目规模约430万吨/日、污水处理项目规模约480万吨/日，成都市水七厂三期（剩余40万吨/日）等项目计划今年内投运 [3] 应收账款情况 - 截至2024年末，公司应收账款余额约40亿元，部分地区回款情况有所改善 [4] - 公司重视应收账款管理，开展回款催收工作并纳入考核，关注化债政策落地，与政府密切沟通推动回款 [4] 降本增效措施 - 推进厂级标准化建设及升级，多家子公司完成，提升生产运行管控和经营质效 [5] - 建设智慧云控中心一体化平台，赋能主营业务一体化管理，加强项目统一管理和调度 [5] - 推进“数字强企”行动，搭建五个中心，释放数据价值，为经营发展赋能增效 [5] 市场拓展规划 - 作为全国性水务环保综合服务商，聚焦主业，纵向延伸、横向拓展业务链条 [6] - 深耕成都市场，推进成都市及周边区域资源整合，在全国布局资源、深挖细分市场 [6][7]

在建项目情况 - 在建供排水项目包括成都市自来水七厂三期（剩余 40 万吨/日）、成都市洗瓦堰再生水厂、成都市第五、六、八再生水厂（二期）等，其中成都市自来水七厂三期（剩余 40 万吨/日）、成都市洗瓦堰再生水厂、成都市第六再生水厂（二期）已进入调试或试运行阶段 [2] - 在建垃圾焚烧发电项目为成都万兴环保发电厂（三期），生活垃圾处理规模为 5100 吨/日，污泥协同处理规模为 800 吨/日，厨余垃圾处理规模为 800 吨/日，预计 2026 年投运 [2][3] 应收账款情况 - 截至 2024 年末，公司应收账款余额约 40 亿元，部分地区回款情况有所改善 [3] - 公司重视应收账款管理，开展回款催收工作并纳入考核，关注国家化债政策落地情况，与政府密切沟通推动回款 [3] 市场拓展规划 - 公司为全国性水务环保综合服务商，聚焦主业，沿业务链条纵向延伸、横向拓展 [3] - 立足并深耕成都市场，推进成都市及周边区域水务环保资源整合，在全国布局资源并深挖细分市场创造增量业绩 [3] 资本开支及分红考虑 - 近年来因多个供排水、固废项目建设，资本开支较大，大多项目未来 1 - 2 年建成投运释放效益后，资本开支将逐步下降 [3] - 公司重视股东回报，近年来提升现金分红比例，待主要在建项目建成投运释放产能，将更有条件提高股东回报水平 [3]

公司战略与业务布局 - 公司坚持技术创新为核心驱动力 围绕"4+1"战略布局 加强产品协同开发与迭代 同时健全应收账款管理机制 提升现金流和组织效能 [1] - 公司已从冶金行业污水处理专家发展为成都市生态环保产业链链主企业 构建了城镇污水高效处理 厂网河湖整体网联 污泥低碳干化焚烧 钢铁煤炭废水回用4个业务场景及离心分离机械领域布局 [1] - 环境治理板块2024年贡献81.42%营收 达12.51亿元 公司总营收规模为15.37亿元 [1] 行业趋势与竞争格局 - 水务环保行业受政策推动需求旺盛 技术迭代加速对企业创新能力提出更高要求 技术创新成为市场竞争关键 [2] - 环保产业技术升级加快 高质量转型势在必行 水环境治理作为重点领域有望持续发力 [1] 研发投入与技术成果 - 公司构建省工程技术研究中心及4个科技支撑平台 聚焦"4+1"场景细分方向 强化科技成果产出 [2] - 2022-2024年累计研发支出超1.6亿元 2024年新增45项专利（含19项发明专利） 开展多项技术优化 [2] 未来发展规划 - 2025年将聚焦"4+1"优势场景 优化管理体系 落实技术产品引领策略 构建综合解决方案 提升细分领域领导力 [3]

财务业绩 - 2024 年全年营业收入 90.49 亿元，同比增长 11.90%；归母净利润 19.96 亿元，同比增长 8.28%；经营活动现金流量净额 36.81 亿元，同比增长 8.61% [2] - 2025 年第一季度营业收入 20.23 亿元，同比增长 9.61%；归母净利润 5.08 亿元，同比增长 11.19%；经营活动现金流量净额 1.15 亿元，同比增长 526.47% [2] 经营目标与策略 - 2025 年持续推进主业拓展，开展重点项目建设，推动科技创新，深耕精细化管理 [3] - 聚焦水务环保主业，深耕成都本地市场，加强川内合作，深挖省外市场 [3] - 未来盈利增长驱动因素包括深耕成都、技术创新、延伸产业链、拓展轻资产 业务、精细化管理 [4] 在建工程与投资 - 2025 年计划投运项目包括邛崃餐厨废弃物处置厂（100 吨/日）等多个项目 [5] - 2024 年底重要建设项目众多，成都市骑龙净水厂工程和成都市凤凰河二沟再生水厂工程于 2024 年开始转固 [5] - 未来 1 - 2 年投资性支出预计维持在近三年平均水平 [5] 业务协同与发展 - 落地多个厨余（餐厨）垃圾处置项目，延伸固废业务产业链 [3] - 污水资源化将污水处理转化为再生水资源，污泥处置采用多种工艺技术，目前运营及在建垃圾焚烧发电项目规模为 12,000 吨/日 [6] ESG 相关 - 秉承责任理念，提供服务打造宜居环境，倡导可持续发展，履行社会责任，推进 ESG 与治理架构融合 [4][5] 其他问题回复 - 成都市中心城区暂未涉及供水价格调整，如有重大事项会公告 [7] - 瓶装饮用水业务已对外销售，正在完善市场通路和客户服务体系 [7] - 应收账款与营业收入同趋势增加，不同地区财政支付能力有差异但回款周期变化不大 [6] - 研发投入激增以国家双碳战略为指引，布局智慧水务等方向开展攻关 [6]

供水业务调价机制 - 满足相关调价原则可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请，经成本监审、听证会等程序通过后执行 [2] - 遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时，实行同步同幅联动调整 [2] 应收账款情况 - 截至2024年末，公司应收账款余额约40亿元，部分地区回款情况有所改善 [3] - 公司重视应收账款管理，开展回款催收工作并纳入考核，关注化债政策落地，与政府密切沟通推动回款 [3] 业务拓展情况 - 公司为全国性水务环保综合服务商，聚焦主业，纵向延伸、横向拓展业务链条 [3] - 深耕成都市场，推进成都市及周边区域资源整合，在全国布局优质资源，扩大经营规模 [3] 资本开支及分红考虑 - 近年来因多个项目建设资本开支较大，项目未来两年建成投运后资本开支将逐步下降 [3] - 公司重视股东回报，2021 - 2022年度现金分红比例约20%，2023年度提升至27%，2024年度预案分红比例为28%，未来有条件进一步提高回报水平 [3]