资产转型计划 - 公司计划将部分自用房地产转型为投资性房地产用于出租以获取收益旨在盘活闲置资产并提升资产使用效率 [1] 房产详细信息 - 涉及房产总建筑面积为73,33777平方米分布于东莞市大岭山镇两处地址 [2] - 房产账面原值为2163747万元账面净值为1662071万元截至2025年6月30日 [2] - 权利人广东拓斯达科技股份有限公司持有全部房产 [2]

公司融资安排 - 拓斯达2025年第四次临时股东会审议通过《关于向客户提供融资租赁回购担保的议案》[2]

经营业绩 - 2024年营业收入18.43亿元，同比下降13.75%，归属于上市公司股东的净利润0.64亿元，同比下降46.85% [2] - 业绩下滑主因包括北美汽车市场政策不确定性导致项目延期、行业竞争加剧压缩盈利空间、研发费用增加及所得税费用上升 [2] - 同行业可比上市公司2024年度经营业绩普遍不佳，与行业趋势一致 [3] 毛利率分析 - 境外业务毛利率16.39%，境内业务毛利率6.66%，差异主要因境外业务发展时间长且项目规模大，境内业务处于开拓初期且项目规模小 [4] - 主营业务毛利率低于部分可比公司，因业务构成不同及境内业务发展阶段影响 [4] 现金流状况 - 2023年和2024年经营活动现金流量净额分别为-3.12亿元和-0.55亿元，2025年第一季度转正为0.24亿元 [5] - 现金流波动主要因业务特性及战略转型期非主营业务税金支出影响，2025年一季度已改善 [5] 收入确认与应收账款 - 收入确认采用时段法及投入法，符合会计准则 [6] - 2024年末合同资产增长主要因项目延后未到开票节点，收入确认审慎 [6] 业绩承诺与商誉 - 2024年美国万丰业绩承诺完成率60.14%，交易对手方需补偿9,936.95万元，未完成主因北美新能源汽车市场不确定性 [7] - 商誉未减值因减值测试方法合规，结合历史业绩及行业趋势，未来五年预计利润率及收入增长率合理 [7] 外币货币性项目 - 2024年末美元货币资金期末余额同比下降71.45%，长期美元借款金额同比下降98.78%，主因收入下降及优化借款结构 [8] - 现有货币资金与营业收入规模匹配，短期内流动性压力不大 [8]

纪要涉及的公司 怡合达 纪要提到的核心观点和论据 - **股权激励计划**：2025 年股权激励计划覆盖 90 名员工，以营收和毛利率为考核指标，达成目标值可 100%解锁，部分达成 80%，低于底线则不解锁，旨在应对营收和毛利率下滑，增强核心竞争力，让员工与公司共同成长，未来三年完善架构应对挑战和扩展业务[2][7][8] - **订单与行业表现**：2025 年 6 月订单环比 5 月微幅下降，整体出货量和订单量十几正增长；锂电行业占比约 23%，同比增长 48%；三星手机占比 20%，同比增长 1%；汽车行业占比 11%左右，同比增速 24%；半导体行业占比 6%，同比增速 21%；工服行业占比降至 2%左右，同比负增速 50%；饭店子合计占 36%左右，同比增速 9%；预计锂电行业持续增长，三星手机下半年进度可能恢复正常，汽车行业维持良好增速，半导体行业同比增速超 20%[4][9] - **各板块情况**：锂电板块恢复性增长显著，毛利率稳定且预计优于去年；光伏板块上半年营收占比约 4%，减值风险可控；汽车行业增速稳定，客户从观望转向积极备产[11][12][10] - **与华为云合作**：合作聚焦数据可视化和预测化，整理客户数据、优化供应链、减少仓储压力、提高库存流转效率、提升客户使用便利性，付费问题未确定，费用将分期递增，还在谈判[14][15] - **海外业务**：海外业务发展符合预期，日本市场从区域扩展到全国，东南亚市场工厂入驻，欧洲市场布局匈牙利，抓住全球化机会实现长期目标[19] - **供应链**：供应链变化体现在加工方式选择，自制比例保持 50%以上，外协用于特别批量或技术难度高的半成品，基于品类加工需求，不直接影响毛利[20][21] - **毛利率提升**：毛利率提升不依赖线上销售比例增加，通过提高现有客户线上采购频次、吸引新客户、满足大客户零散需求提升毛利[22] - **头部客户**：头部客户较为分散，2024 年占比不到 6%，通过挖掘潜在需求和设备更新避免价格压力，实现产品深入[23] - **机器人行业**：认为未来机器人行业若实现批量制造会出现龙头企业，产品有机会体现业绩增长，目前与部分企业初步合作，业绩贡献不显著[24] - **2025 年第三季度展望**：预计第三季度保持增长态势，锂电行业、三星手机行业、PC 平板等附属类产品表现良好，但订单周期短，无法提供具体数值指引[3][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年上半年高管及几家创投减持，下半年无特别多减持计划，高管决定下半年不减持[16] - 公司关注上游优质标的，尤其是高门槛、广泛使用的核心零部件，会投资但不盲目扩展[17] - 因报表未出，无法提供 2025 年上半年非标业务营收及经济性产品占比[18]

财务业绩 - 2024年实现营收17.08亿元，同比增长13.50%，归母净利润2.29亿元，同比增长14.84% [2] - 2020年至2024年营收从11.34亿元增至17.08亿元，销售毛利率在2024年从低谷回升 [5] - 2024年第一季度营收和净利润均实现增长 [5] 实控人股权变动与定增 - 实控人李新以23.27元/股价格认购定增新股16,578,633股，总价3.86亿元，持股比例从23.10%增至31.21% [3][4] - 李新通过质押21,320,000股（占认购前持股的65.66%）获得融资3.3亿元，用于支付定增认购款的85.49% [4] - 质押股份占发行后总股本的13.57%，若一年内不能还款可能影响控制权稳定性 [4] 分红与资金安排 - 2024年可分红总额13,647.36万元，李新可获得分红4,267.05万元 [6] - 公司计划在2025年半年报后再次分红，缓解李新的质押还款压力 [6] - 上市后年分红额均未超过4,000万元 [6] 募投项目调整 - 智能控制系统项目原计划投资12,881.12万元，2019年变更后剩余8,820万元转投其他项目 [8] - 项目延期和缩减因行业需求变化、成本优化及避免产能过剩 [9] - 2021-2023年项目经济效益未达标，2024年上半年按调整后数据测算达标 [9] 数据披露疑点 - 2021-2024年产销量与库存量计算存在差额，例如2022年驱动系统计算库存-206,818台，年报披露434,948台，差额-641,766台 [11][13] - 前五名经销商采购额（2021年33,704.86万元）超过年报前五名客户销售额（2021年33,267.41万元），逻辑不符 [14] - 公司未明确产销量数据是否包含委外生产产品 [11]

核心观点 - 深圳证券交易所组织深市上市公司在新加坡与投资者交流，展示中国新质生产力发展成效及投资价值 [1] - 属地化战略、全球化布局、ESG实践、绿色技术竞争力和科技投入是路演核心话题 [1] - 境外投资者关注中国企业的全球化战略、技术突破和ESG实践，认为其竞争力不断提升 [2][3] 公司表现 全球化战略 - 麦格米特、特锐德和汇川技术通过本土化运营和技术创新开拓海外市场，提升全球供应链韧性 [1] - 境外投资者认为深市上市公司在境外市场的开拓及本土化交付能力能促进营收增长，对冲地缘政治风险 [1] - 欧洲投资机构重点关注中国企业在全球化战略中的表现，认为其在新能源、医疗设备和工业自动化等领域潜力显著 [2] ESG实践 - 迈瑞医疗、特锐德和汇川技术凭借领先的ESG管理和减碳技术赢得国际市场认可 [1] - 境外投资者认为ESG实践从合规要求升级为增长引擎，中国企业通过碳减排技术绑定国际订单，形成差异化优势 [1] - 中国新能源产业链的全球化能力获境外投资者高度评价 [1] 技术突破与研发投入 - 英维克、迈瑞医疗、麦格米特通过高研发投入和专利储备提升核心竞争力 [2] - 境外投资者认为持续高比例研发投入及AI融合应用有助于企业从"技术追随"转向"标准制定"，抢占储能、AI算力等新兴领域价值链高地 [2] - 新加坡资产管理机构计划精选科技板块投资机会，重点关注技术门槛高、受政策影响较小的优质企业 [2] 市场反馈 - 境外投资机构普遍看好A股市场中长期发展前景，认为其在全球不确定性背景下展现相对优势和韧性 [3] - 中信里昂新加坡相关负责人表示此次活动体现中国资本市场积极拥抱境外投资者 [3]

紧凑型旋转执行器市场概述 - 行业产品类型分为气动型、电动型、液压型及其他，全球规模增长趋势对比显示2020年、2024年、2031年差异显著[1] - 主要应用领域包括工业自动化、医疗器械、机器人及其他，全球应用规模增长趋势同样呈现阶段性差异[1] - 行业发展特点包括技术集成度高、下游需求多元化，且受自动化升级与精密制造需求驱动[3] 全球供需与区域分布 - 全球产能、产量及需求量2020-2031年复合增长率显著，产能利用率持续优化[2] - 中国产能占全球比重逐年提升，2024年产量占比达关键阈值，2031年预计进一步扩大[2] - 北美、欧洲、亚太为三大核心市场，亚太地区（含中国、日本等）销量占比超40%，收入份额同步增长[3][4] 竞争格局与厂商分析 - 全球头部厂商包括ABB、SPINEA、Rotomation等，2024年Top 5厂商市场份额集中度达55%[6][9] - 中国厂商收入排名中，本土企业逐步渗透中高端市场，价格竞争与技术创新并行[6] - 主要厂商商业化日期与产品类型分布显示，电动型执行器为近年技术布局重点[6] 产品与应用细分 - 电动型产品销量增速领先，2025年预计占全球销量35%，价格走势稳定高于气动型[5][12] - 工业自动化应用占比超50%，机器人领域增速最快，2025-2031年复合增长率达12%[6][12] - 中国市场中医疗器械应用收入占比提升至18%，反映高端医疗设备需求扩张[6] 产业链与驱动因素 - 上游原材料供应以精密机械部件为主，下游客户集中分布于汽车制造与电子行业[8] - 行业核心驱动因素包括工业4.0升级、机器人密度提升及新兴市场基建投入[7] - 供应链本地化趋势明显，亚太地区形成完整产业集群[8]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价 27.9 元 [2] 报告的核心观点 - 2025 年一季度收入同比转正、净利润增长较快，毛利率提升显著，产品线、供应链、客户结构等方面持续改善，持续布局战略业务 FB 并拓展海外业务，小幅上调 25、26 年盈利预测，引入 27 年盈利预测 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年实现营业收入 25.04 亿元，同比下滑 13.08%；归母净利润 4.04 亿元，同比下降 25.87%；扣非净利润 3.98 亿元，同比下降 26.25% [3] - 单四季度营业收入 6.47 亿元，同比减少 4.5%；归母净利润 0.76 亿元，同比减少 19.0%，扣非净利润 0.75 亿元，同比减少 17.3% [3] - 一季度营业收入 6.20 亿元，同比增长 14.8%；归母净利润 1.218 亿元，同比增长 26.5%；扣非净利润 1.222 亿元，同比增长 27.8% [3] 毛利率情况 - 2024 年毛利率为 35.26%，同比下降 2.69 个百分点，新能源锂电业务毛利率同比下降 8.55%至 26.0%为主要拖累 [4] - 2025 年一季度毛利率提升至 38.1%，同比+3.1pct，环比+3.4pct，新能源锂电毛利率修复至 31.2%，对整体毛利率改善形成支撑 [4] 业务发展 - 截至 2025 年 4 月底，已开发涵盖 196 个大类、4,437 个小类、230 余万个 SKU 的 FA 工厂自动化零部件产品体系，SKU 数量较去年同期增长 [5] - 2024 年累计处理订单量约 160 万单，出货总项次约 560 万项次，较 2023 年分别提升 18%和 14% [5] - 2024 年成交客户数量近 4 万家，较 2023 年新增约 3000 家，前五大客户收入占比从 26%降至 11%，其他客户收入同比提升约 5% [5] 战略布局 - 非标业务采取“智能报价+智能编程+柔性生产”模式，2024 年 5 月上线自动报价系统，升级自动编程覆盖类型，下半年投入使用柔性智能产线 [6] - 利用中国产业链和供应链优势，以中国优势行业出海为契机参与全球化布局，聚焦产品优化，加大海外业务拓展 [6] 盈利预测和估值 - 预计 2025 - 2027 年净利润为 5.2、6.3、7.7 亿元，给予 2026 年 28 倍 PE 估值，上调目标价 5%至 27.9 元 [6] 财务报表分析和预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标呈现一定变化趋势，如营收、成本、利润等指标在不同年份有不同表现 [10] 可比公司估值 - 列出汇川技术、咸亨国际、埃斯顿等可比公司 2025、2026 年总市值、预估归母净利润、PE、PB 等估值数据 [9]

股份注销与注册资本变更 - 佳士科技宣布注销回购专用证券账户股份17,348,862股，总股本由493,598,667股变更为476,249,805股 [1] - 公司于2025年3月27日召开董事会会议审议通过相关议案，并于2025年4月29日经股东大会批准 [1] - 根据公司法规定，债权人可在公告之日起45日内要求公司清偿债务或提供担保 [1] 公司治理与法律程序 - 公司已通过《关于变更公司注册资本并修订<公司章程>的议案》 [1] - 债权人若提出清偿债务或担保要求，需向公司提交书面要求及相关证明文件 [1]

两大IPO项目全部延期 【导读】智立方又宣布募投项目延期，未解释具体原因及合理性，上市前后业绩反差巨大 中国基金报记者南深 4月20日晚，上市不到三年的智立方，又宣布IPO募投项目要延期。 去年4月刚延期过一次 智立方在公告中称，在募投项目实施主体、募集资金用途及投资项目规模不发生变更的情况下，公司拟对部分募投项目进行延期。不过，公司所谓 的"部分"，实际上是除补充流动资金外的全部募投项目了。 公告显示，"自动化设备产能提升项目"和"研发中心升级项目"原计划达到预定可使用状态时间均为2025年7月，此次一举延期两年，即到2027年7月。 公司未解释具体原因及合理性，仅称"受到外部宏观环境、行业内部环境变化及整体工程进度不及预期等因素的影响，公司的募投项目实施进度放 缓，预计无法在计划的时间内完成建设"。 | 序号 | 项目名称 | 调整前达到预定可使用状态日期 | | 调整后达到预定可使用状态日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 自动化设备产能提升项目 | | 2025 年 7 月 | 2027年7月 | | 2 | 研发中心升级项目 | | 2025 年 7 月 ...