外资加仓中国资产概况 - 2025年第三季度外国机构投资者进一步增持中国股票，全球前40大投资机构的中国股票持仓升至1.1%，为2023年第一季度以来的最高水平 [1][2] - 主动型外国基金将其对中国股票的低配比例减少30个基点至-1.3%，为自2022年第四季度以来最轻的低配水平 [2] - 约800只主动型外国基金共持有2700亿美元的中国股票 [2] 外资持仓的行业偏好 - 国际投资者增持最多的行业包括医疗保健、保险、能源和材料以及互联网 [1][2] - 国际投资者减持了汽车和科技行业 [2] - 主动型外国机构投资者有选择地买入成长、高beta行业（医疗保健、保险、互联网、消费）和“反内卷”受益者（能源和材料、可再生能源） [3] 南北向资金流向 - 南向资金流入高达560亿美元，与2025年第一季度创纪录的水平持平，所有行业均录得净流入 [3] - 可选消费品成为南向资金买入最多的行业，金融和医疗保健、IT也获买入，此趋势总体保持到第四季度 [3] - 北向投资者减持金融、必需消费品和公用事业，IT是唯一录得净流入的行业 [3] QFII及中概股动向 - 第三季度多家知名外资机构如法国巴黎银行、摩根大通证券、摩根士丹利等均加仓A股股票 [4] - QFII重点加仓了银行、电气设备、化工、软件服务等行业的个股 [4] - 在美国上市的中概股如阿里巴巴、拼多多、百度获得外资机构增持 [4] 外资机构调研活动 - 2025年10月1日至11月14日，外资机构调研A股上市公司总次数达到1288次 [5] - 高盛（亚洲）证券有限公司、花旗环球金融亚洲有限公司、摩根士丹利亚洲有限公司调研次数排名靠前，分别为44次、30次、23次 [1][5] - 华明装备、奥普特、联影医疗、汉钟精机、奥比中光-UW、汇川技术为最受欢迎的6家上市公司，分别获得92家、82家、71家、45家、44家、43家外资机构调研 [5] 外资看好的投资方向 - 外资机构看好AI、工程机械、有色金属、中国制造优势等领域的机会 [6] - 关注AI所带来的变革性机会，以及在工程机械、化工、动力电池、有色金属等行业的机会 [6] - 基于政策导向与产业趋势，看好人工智能、航空航天、低空经济及创新型大消费赛道 [7] 市场核心逻辑与后市展望 - A股市场中长期表现的核心逻辑根植于中国制造优势，政策对部分产业“内卷式”竞争的调控有助于盈利能力体现 [1][7] - 海外因素对中国资产的影响较以往弱化，投资者开始认识到制造业在动能转换中的韧性及优势 [7] - 预计外资流入中国资产的趋势有望延续，A股在全球资金再平衡中的吸引力正在增强，未来增配空间广阔 [8]

券商调研活动概况 - 本月以来券商合计完成调研1990次，覆盖398家A股上市公司 [1] - 有98家券商展开调研，其中中信证券调研102次居首，国泰海通、长江证券、中金公司调研次数分别为99次、77次、63次 [2] - 开源证券月内对北交所个股调研8次，在细分赛道发力 [2] 被调研公司及股价表现 - 天合光能累计被调研39次，为接受调研次数最多的个股，立讯精密和安集科技均获调研36次 [1] - 通宇通讯、完美世界、协创数据、罗莱生活分别被调研35次、30次、29次、28次 [1] - 398只被调研个股中有220只股价上涨，华盛锂电股价上涨189.46%居首 [1] - 富祥药业和英方软件股价分别上涨80.82%、51.59%，丰元股份、永太科技、大中矿业、沃尔德月内涨幅均在40%以上 [1] 行业分布 - 工业机械行业个股数量最多，有37只 [1] - 电子元件行业有28只个股，汽车零配件与设备行业有19只个股 [1] - 集成电路、特种化工行业均有18只个股，电气部件与设备、电子设备和仪器行业均有17只个股 [1] 中资企业出海焦点 - 中资企业出海成为券商调研焦点，相关进展及未来布局备受关注 [1][2] - 天合光能表示在美国、欧洲等高毛利市场的订单量显著增长，未来将继续重点开拓海外高毛利市场 [2] - 通宇通讯海外业务收入规模首次超越国内，成为业绩增长核心动力，未来将持续拓展海外新兴市场 [2] - 企业出海趋势有望大幅打开利润增长空间，部分代表性企业的海外业绩表现超出市场预期 [3]

券商调研活动概况 - 本月截至11月16日，券商合计完成调研1990次，覆盖398家A股上市公司 [1] - 共有98家券商展开调研，其中中信证券调研次数最多，达102次，国泰海通、长江证券、中金公司调研次数分别为99次、77次、63次 [2] - 部分中小券商聚焦细分赛道，例如开源证券对北交所个股调研次数最多，为8次 [2] 被调研公司及股价表现 - 接受调研次数最多的个股为天合光能，累计被调研39次，立讯精密和安集科技均获调研36次 [1] - 通宇通讯、完美世界、协创数据、罗莱生活分别被调研35次、30次、29次、28次 [1] - 截至11月14日，被调研的398只个股中有220只股价上涨，股价涨幅居首的个股为华盛锂电，上涨189.46% [1] - 富祥药业和英方软件股价分别上涨80.82%和51.59%，丰元股份、永太科技、大中矿业、沃尔德月内涨幅均在40%以上 [1] 行业分布与关注焦点 - 被调研个股中，工业机械行业个股数量最多，有37只，其次是电子元件行业，有28只 [1] - 汽车零配件与设备行业有19只个股，集成电路与特种化工行业均有18只，电气部件与设备、电子设备和仪器行业均有17只 [1] - 券商调研的高频提问聚焦于中资企业"出海"的最新进展及未来布局 [2] 中资企业"出海"案例 - 天合光能表示，今年以来在美国、欧洲等高毛利市场的订单量显著增长，未来将继续重点开拓海外高毛利市场 [2] - 通宇通讯披露，其海外业务收入规模首次超越国内，成为业绩增长核心动力，未来将持续拓展海外新兴市场 [2] "出海"趋势的行业观点 - 中资企业"出海"趋势有望大幅打开其利润增长空间，一些代表性企业的海外业绩表现超出市场预期，展现出较大盈利潜力 [3] - 券商积极调研上市公司"出海"进展，能够发挥价值发现功能，引导资本投向具备全球化发展前景的优质公司 [3]

机构调研活动概况 - 本周（11月10日至11月14日）机构共调研346家上市公司 [1] - 安博通最受关注，获得95家机构调研 [1] - 博盈特焊、奥普特、安科生物分别获得79家、75家、69家机构调研 [1] - 博盈特焊和冰轮环境均获得4次机构调研 [1] - 科思科技、优彩资源、博实结、广发证券、农产品均获得3次机构调研 [1] 机构调研行业分布 - 机构调研持续聚焦于工业机械、汽车零配件与设备、电子元件等板块 [2]

公司2025年上半年财务业绩 - 2025年上半年公司营业额达4,658.1百万元人民币，同比增长9.2% [1][3] - 同期公司毛利达799.8百万元，同比增长10.4%；股东应占利润达416.0百万元，同比增长53.8% [1][3] - 清洁能源装备板块营业额3,738.2百万元，占营业总额80.3%，同比增长11.3%；其经营业绩盈利152.8百万元，同比大幅增长241.1% [1][3] 分业务板块业绩表现 - 清洁能源装备板块毛利613.8百万元，较去年同期增加77.3百万元，增幅14.4%，盈利增长主要因水力发电设备业务大幅减亏 [3] - 高端智能制造板块营业额880.9百万元，同比增长1.1%；但分部业绩亏损37.7百万元，主要因PTG业务下滑及智能制造业务受海外贸易摩擦影响 [3] - 工业服务板块营业额31.9百万元，下降8.3%；分部业绩11.9百万元，同比下降52.0%，主要因金融业务受利率下降影响 [4] 合资公司重庆康明斯表现 - 重庆康明斯大马力发动机H1销量提高8%，Q60发动机具备批量供应能力 [1][4] - 美国康明斯公告其前9个月从重庆康明斯获得6800万美元投资收益，同比增长33.3%；其中2025年第三季度获得2300万美元，同比增长53.3% [1][5] - 2025年上半年重庆康明斯为公司带来的投资收益比去年同期增长71.3百万元至约3.3亿元人民币 [5] 合资公司重庆日立能源表现 - 重庆日立能源是日立能源全球最大变压器制造基地之一，受欧洲电网更换潮及AI算力需求驱动，H1为公司创造投资收益47.2百万元，同比增长156.6% [2][6] - 该公司正实施第三期扩产建设，并即将启动第四期扩产建设，未来中长期业绩有望保持较快增长 [2][6] 重大项目与产能进展 - 工业泵业务完成国内首台第四代核电铅铋堆主泵工程样机研制，具备1500方铅铋主泵试验能力 [4] - 风电叶片业务低风速叶片产品已实现量产；电线电缆业务高效电机专用电磁线技改一期项目实现批量供货 [4] - 智能机床业务高性能齿轮刀具关键工序加工能力建设即将全面投产 [4] 未来增长驱动因素 - AI数据中心建设推动对大马力发动机的升级需求，重庆康明斯有望持续录得收入和利润较快增长 [1][5] - 雅江电站项目将对水电设备、大马力发动机和输变电设备产生持续需求，公司相关业务将在项目建设不同阶段获得商机 [2][6] - 公司获纳入MSCI全球小型股指数成份股，预计将提升市场流动性和资金关注度 [2][7] 机构业绩预测与评级 - 机构微调公司FY2025至FY2027业务收入预测至9849.7、10830.3和11912.6百万元人民币 [2][7] - 同期归母净利润预测分别为892、991.5和1135.4百万元人民币 [2][7] - 基于11倍2025年PE估值，给出目标价2.91港元/股，距现价有22.8%上涨空间，维持“买入”评级 [2][8]

市场调研概况 - 本月北交所共有37家公司迎来机构密集调研 [2] - 工业机械和电子设备仪器两大行业最受关注，涉及公司家数分别为8家和7家 [2] - 被调研的仪器企业包括同惠电子、基康仪器、创远信科、中科仪、阿为特、中科美菱等 [2] 行业关注逻辑 - 机构密集调研反映市场对高端制造国产替代赛道的强烈关注 [2] - 北交所深改（如北证50ETF）与专精特新政策红利持续释放，吸引资金流入相关细分领域 [2] - 半导体、新能源、生物医疗等下游需求爆发，叠加国产替代政策支持，形成长期增长逻辑 [3] 被调研企业特征：技术壁垒 - 同惠电子在电子测量仪器领域国产化率为25% [2] - 创远信科在6G测试设备领域市占率达到70% [2] - 中科仪在半导体真空泵领域国产出货量排名第一 [2] - 上述公司均在关键领域打破进口垄断 [2] 被调研企业特征：成长性分化 - 同惠电子前三季度净利润增长59.36% [3] - 中科美菱因应收账款激增面临现金流压力 [3] - 机构更青睐技术转化能力强的企业 [3] 被调研企业特征：下游应用领域 - 阿为特绑定半导体设备公司华海清科 [3] - 基康仪器受益于新能源领域的海洋监测需求 [3] - 中科美菱专注于生物医疗低温存储设备 [3]

股价表现与交易数据 - 公司股票今日涨停，换手率达11.53%，成交额为5.42亿元，振幅为10.03% [2] - 因日涨幅偏离值达9.29%登上龙虎榜，营业部席位合计净买入9377.77万元 [2] - 前五大买卖营业部合计成交1.73亿元，买入成交1.33亿元，卖出成交3946.97万元，净买入9377.77万元 [2] - 第一大买入营业部为开源证券西安西大街营业部，买入3953.12万元，第一大卖出营业部为招商证券上海世纪大道营业部，卖出1205.47万元 [2] 资金流向分析 - 今日主力资金净流入1.49亿元，其中特大单净流入1.15亿元，大单资金净流入3368.92万元 [2] - 近5日主力资金净流入1.53亿元 [2] 公司财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入18.60亿元，同比增长31.26% [2] - 前三季度实现净利润1.71亿元，同比增长38.87% [2]

投资评级与目标 - 报告对重庆机电（2722 HK）给予“买入”投资评级 [3][6][22] - 目标价为2.91港元/股，相较于当前2.37港元的股价存在22.8%的上涨空间 [1][6][22] 核心财务表现与预测 - 2025年上半年公司营业额达4,658.1百万元人民币，同比增长9.2%；股东应占利润为416.0百万元，同比大幅增长53.8% [3][9] - 清洁能源装备板块是核心驱动力，2025年上半年营业额为3,738.2百万元（占营业总额80.3%），其经营业绩盈利152.8百万元，同比激增241.1% [3][12] - 报告上调公司2025至2027年业务收入预测至9,849.7、10,830.3和11,912.6百万元人民币，对应增长率分别为10.43%、9.95%和9.99% [6][22] - 归母净利润预测相应上调至892.0、991.5和1,135.4百万元人民币，2025年预测值同比增幅高达106.8% [6][22] 主要业务板块驱动因素 - **重庆康明斯大马力发动机需求旺盛**：美国康明斯公告其2025年前9个月从重庆康明斯获得6,800万美元投资收益，同比增长33.3%；其中第三季度投资收益为2,300万美元，同比增长53.3% [4][14] - **AI与雅下项目带来增长机遇**：AI算力带动分布式电网建设，公司持股37.8%的重庆日立能源2025年上半年为公司创造投资收益47.2百万元，同比增长156.6%；雅下项目将为公司水电、大马力发动机和输变电设备业务带来商机 [4][17][18] - **产能持续扩张**：重庆日立能源正在实施第三期扩产建设，并即将启动第四期扩产 [4][17] 公司治理与市场地位 - 公司于2025年11月6日获纳入MSCI全球小型股指数成份股，此项调整将于2025年11月24日收盘后正式生效，有望提升股票流动性和市场关注度 [5][19][20] - 主要股东为重庆机电控股(集团)公司，持股52.22% [2]

股价与交易表现 - 公司股价今日上涨7.14%，全天振幅达13.39% [2] - 成交额高达30.02亿元，换手率为36.52% [2] - 近半年累计上榜龙虎榜6次，上榜后5日股价平均上涨2.91% [3] 龙虎榜资金流向 - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交6.97亿元，净卖出2695.84万元 [2] - 深股通专用席位为第二大买入及第三大卖出营业部，净买入5993.64万元 [2][4] - 营业部席位合计净卖出8689.49万元 [2] 主力资金动态 - 今日主力资金净流入7159.85万元，其中特大单净流入1.22亿元 [3] - 今日大单资金呈现净流出状态，金额为5046.46万元 [3] - 近5日主力资金整体呈净流出态势，累计净流出8.42亿元 [3] 关键营业部交易明细 - 买入金额最大营业部为华泰证券天津分公司，买入1.05亿元 [4] - 卖出金额最大营业部为广发证券深圳福华一路营业部，卖出1.64亿元 [4] - 深股通专用席位买入9935.98万元，同时卖出3942.34万元 [4]

公司产品核心部件生产情况 - 工业制动器产品配套的驱动装置如推动器所使用的电机均为公司自主生产[2] - 该类电机为交流异步电机，作为制动器核心部件与整机进行一体化设计与集成[2] - 自主生产电机主要用于保障公司自身产品的性能与可靠性，不单独对外销售[2] 公司技术能力与产品应用 - 公司具有减速机产品的研发能力和一定的技术储备[2] - 部分制动系统产品配套有自研生产的减速机[2] - 减速机与公司产品同属机械传动系统的一个组成部分[2]