市场前景与规模 - 中国“轻医美”用户规模预计2025年将达到3105万人，带动市场快速扩张，预计2026年市场规模将突破3000亿元 [1] - “轻医美”指非手术类医疗美容，如注射、光电、生物技术等，具有创伤小、恢复期短、风险低等特点，但仍属于医疗行为 [1] 行业乱象：非法培训与虚假宣传 - 培训机构宣称“3天线下特训+50节线上拓展课”可让零基础学员快速掌握皮肤注射项目，承诺结业后月入5-6万元 [2] - 有机构以2980元促销原价5980元产品，购买产品后免费学习“轻医美技术、线雕技术、营销拓客”等五大核心技术，承诺3天速成并支持免费复训 [3] - 机构通过朋友圈频繁发布学员报名定金截图、培训课堂视频及顾客对比图进行宣传，但内容真实性存疑 [3] - 培训机构声称无医学背景也可从业，强调“技术是敲门砖”，并承诺提供开店选址、装修、拓客等“一条龙”扶持 [4][5][6] - 部分机构资质造假，如公司成立时间与宣传文件不符，工作人员以“营业执照变更”为由搪塞 [6] 从业资质与合规风险 - 法律专家指出，从事“轻医美”需具备医师资格证和医师执业证，并在医疗机构备案注册，非法操作涉嫌非法行医 [9][13] - 机构颁发所谓“行业证书”（如“高级轻医美科技抗衰管理师”），但发证单位信息无法在公开平台查询，证书合法性存疑 [7] - 部分机构引导学员规避资质要求，宣称“无证不影响从业”，或建议使用仪器代替针剂注射以“合规” [7][8] - 操作机构必须持有《医疗机构执业许可证》，且诊疗科目需包含医疗美容相关类别，生活美容场所开展破皮项目属违法 [13] 灰色盈利模式 - 培训机构为学员规划“医美咨询师”或“医疗掮客”路径，通过向合作整形机构导流客源赚取分成，分成比例可达五成以上 [11] - 学员可通过短视频、朋友圈营销打造人设拓客，输送顾客至合作机构，单个项目分成可达2万元以上，月收入宣称可达4-6万元 [11] - 有从业者透露，医美营销中存在使用网图骗取客户联系方式的行为，缺乏真实案例支撑 [12] 治理建议与监管方向 - 专家建议明确责任主体，加强市场监管、卫健、公安等部门联合执法，打击面向非医疗人员的医美技术培训 [16] - 需强化广告合规审查，要求对比图经公证并标注真实信息，禁止使用“娃娃针”“少女针”等误导性话术，探索宣传内容备案机制 [16] - 应建立官方医美案例公示平台，要求机构上传真实未修改案例，接受公众监督 [17] - 通过行业禁入、巨额罚款提高违法成本，并推动行业自律机制建设，加强消费者教育以提升辨别能力 [17]

公司核心举措 - Yestar艺星于2025年9月20日正式发布并举行线下发布会推出"八大服务承诺" [1] - "八大服务承诺"涵盖人员资质、产品质量、隐私保护、价格透明、合理医疗、候诊体验、治疗过程及售后保障八大维度 [1] - 具体承诺包括确保医务人员资质公开可查、药品器械扫码溯源真伪可验、严格执行信息安全管理、价格透明拒绝隐形消费、倡导理性医疗杜绝过度诊疗、优化候诊流程超时补偿、治疗过程全程监控可追溯、建立高效投诉与退费响应机制 [1] - 公司拥有20年发展历史并在全国布局20个城市30家医院的规模优势为承诺落实提供体系支撑 [1] - 公司通过标准化管理、集约化采购和资源整合保障各区域服务机构执行一致与规范 [1] - 公司未来将以"八大服务承诺"为起点持续强化技术引进与自主研发平衡创新与安全并通过数据赋能服务升级 [2] 行业影响与意义 - 该举措旨在通过系统化规范化的服务标准强化企业主体责任提升用户体验并致力于为中国医美行业的规范与健康发展提供可借鉴的实践路径 [1] - 头部企业主动构建公开可监督的服务标准体系有助于提升自身服务水准并体现企业在行业规范化进程中的责任意识 [2] - 该承诺体系为企业内控管理树立新标准进一步推动医美行业从高速发展转向高质量发展 [2] - 公司强调"服务"与"责任"并重推动行业建立更有温度更有规范的全新生态 [2]

医美消费趋势 - 中国年轻消费者群体中兴起周末赴韩“医美特种兵”模式，利用周末时间高效完成多项轻医美项目[1][4] - 该模式核心吸引力在于无需请假、无明显恢复期且不影响周一正常工作，成为一种结合容貌提升与短暂休闲的新生活方式[2][4][21] - 典型行程为周五晚或周六早飞往韩国，周日晚上返回，在25至48小时内密集完成面诊及多个医美项目[5][6][8] 韩国医美市场优势 - 价格优势显著，项目成本仅为国内几分之一，例如热玛吉600发报价约8700元人民币，而国内同类项目价格在12800元[41] - 签证便利，对中国公民签证通过率高达90%，并试行医疗电子签证简化流程[3][34] - 服务高效集中，首尔江南区有超过3000家医美机构，明洞等区域形成轻医美枢纽，提供“流水线”式多项目同时服务[13][17][36] - 配套成熟，机构配备中文顾问，提供术后即时护理及消炎处方，形成变美服务闭环[3][35][45] 消费者行为与项目特点 - 消费者单次行程常完成多个项目，如热玛吉、多种水光针、溶脂、玻尿酸填充等，总花费约1万元人民币外加机票酒店费用[7][40] - 韩国提供部分国内尚未普及的技术，如激光项目“钛提升”、水光针品牌丽珠兰等[38] - 项目安排顺序经过优化，先进行光电项目后执行注射填充，以保障效果[16][17][44] 市场规模与增长 - 2024年赴韩就诊外国人达117万零467人次，较2023年几乎翻倍，创2009年以来最高纪录[34] - 截至2024年底，赴韩就医外国人累计突破505万人次，其中中国籍患者26万人，数量位居第二[34] - 社交平台推动趋势，大量“寻找搭子”、“特种兵经验帖”分享高性价比项目信息及行程规划[11][40]

新氧线下业务扩张与业绩表现 - 新氧青春诊所门店总营收达1.44亿元 同比增长426.1% [2] - 连锁业务连续七个季度增长 首次成为集团最大收入来源 [2] - 预计年底门店数量达50家 当前已有33家门店 [4] 行业矛盾与机构关系变化 - 医美机构指责新氧"既当裁判又当运动员" 引发信任危机 [2][5] - 头部机构因线下扩张退出平台 年广告投放损失达数千万元 [5] - 机构出现"去新氧化"趋势 转向美团等竞争平台投放广告 [7] 业务模式与流量导流策略 - 自营业务未入驻新氧主App 通过独立App和小程序运营 [10] - 主App仍保留机构入口和医生信息 为自营业务间接导流 [12][14] - 公司称自营限于轻医美常规项目 与平台业务错位互补 [10] 价格竞争与上游厂商冲突 - 新氧推出5999元童颜针项目 较厂商指导价1.88万元低68% [17] - 圣博玛公司声明质疑产品授权和医生资质 新氧回应称产品可验真 [17] - 公司称凭借上市地位获得厂商低价合作 主打性价比策略 [15] 公司转型背景与财务状况 - 总营收3.787亿元同比下滑7% 净亏损3600万元 [19] - 营收下滑因订阅信息服务医疗机构数量减少 [20] - 早期收购奇致激光、上线韩国馆等举措为线下布局铺垫 [19]

核心观点 - 公司凭借地产筑基和医美赋能双主业战略实现稳健经营 上半年营收9.34亿元 净利润1.37亿元 资产负债率29.74%低于行业均值 医美业务营收同比增长4.44% 新客预收激增50.4% 凸显穿越周期韧性 [1] 地产业务表现 - 行业处于调整阶段 全国房地产开发投资与新开工面积同比调整 申万房地产板块平均资产负债率74.98% [2] - 公司采取低负债+高品质+高效率策略 资产负债率29.74%显著低于行业 聚焦长三角核心区域与高品质产品 [2] - 南京荣锦瑞府项目一期获市场认可 二期提前近两个月交付 三四期按计划推进 滨江璟园项目已开工5万平方米 总规划21.5万平方米 完善全梯度产品矩阵 [3] - 销售端采取阶梯式优惠与全渠道拓客策略 住宅项目稳居区域热销榜 三地商业项目销售金额同比增100.47% [4] - 通过标准化设计与BIM技术优化 建安成本降低2%-3% 项目工期压缩10%-15% [4] 医美业务表现 - 医美业务营收9171.58万元同比增长4.44% 预收款项9282.9万元同比增长18% 总上门服务78273次同比增长11.4% 消费人次39862次同比增长18.1% [5] - 新客15521人 新客预收金额同比激增50.4% 拉新留存效率提升 [5] - 机构覆盖6座重点城市 无锡苏亚医美获美团三项大奖 石家庄机构登榜北极星医美榜 无锡第二家机构8月试营业 [5][6] - 未来聚焦长三角经济发达城市 通过多城多院模式扩大覆盖 提升营收占比 [6] 内部管理优化 - 组织架构层面精简审批流程90余项 平均审批周期缩短2-3个工作日 [7] - 风险管控建立事前评估-事中监控-事后复盘体系 定期开展现金流压力测试与合规自查 [7] 行业发展趋势 - 房地产政策推动止跌回稳 通过城中村改造/存量房收购/金融支持等加速行业出清 高品质产品更具竞争力 [7] - 医美行业呈现合规化与品质化趋势 轻医美与再生医美等细分领域增长强劲 [7] 未来战略方向 - 公司将以品质为核心 优化地产产品结构 加速医美市场布局 强化内部管理 推动高质量发展 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入6.36亿元 同比下降27.08% [3] - 归属于上市公司股东的净利润亏损4441.78万元 同比下降281.63% [3] - 经营现金流净额为-8.85亿元 同比下降680.0% [3] - 基本每股收益为-0.062元/股 [3] 医药业务表现 - 医药业务累计实现主营业务收入35,810.10万元 较上年同期下降53.81% [4] - 医药业务主营业务毛利18465.70万元 较上年同期下降32.09% [4] - 十大治疗领域业务中8个领域收入较去年同期出现下滑 [4] - 整体毛利率下降5.71% 主要由于市场竞争加剧和带量采购政策影响 [4] 医美生科业务表现 - 医美生科业务累计实现主营业务收入26818.63万元 较上年同期增长234.73% [5] - 医美生科业务主营业务毛利22043.51万元 较上年同期增长231.94% [5] - 核心产品AestheFill一季度销售收入达1.13亿元 [5] 重大经营风险事件 - 韩国Regen Biotech单方面解除AestheFill中国大陆独家经销权 [2][7] - 解除原因为 alleged 违反独家经销协议及财务造假等违法事实 [7] - 公司已无法正常继续销售AestheFill产品 [8] - 产品在中国大陆地区销售的商品名将改为"臻爱塑菲" [8] 公司治理与退市风险 - 控股股东大额资金占用尚未解决 [8] - 控股股东所持股份被全部冻结 [8] - 因财务造假情节严重可能被实施重大违法强制退市 [8] - 股票已被上海证券交易所叠加实施退市风险警示 [8] 股价异常波动 - 2025年8月21日以来连续5个交易日大幅上涨 [8] - 8月27日当日交易换手率达20.93% [8] - 8月29日报收1.09元/股 接近1元警戒线 [9] - 公司提示击鼓传花迹象明显 累积巨大交易风险 [8]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入9.34亿元，同比下降28.67%，归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比下降45.51%，业绩下滑主要由于房地产项目交付量减少[5][8] - 公司坚持"地产+医美"双主业战略，房地产业务聚焦长三角区域高品质住宅开发，医美业务实现营业收入9171.58万元，同比增长4.44%，呈现良好增长态势[6][8][10] - 财务状况保持健康，资产负债率仅为29.74%，有息负债总额15.93亿元，全部为银行贷款，融资成本区间2.8%-6.5%，现金流充足[5][15][19] 财务表现 - 营业收入933,641,824.08元，较上年同期下降28.67%[5] - 归属于上市公司股东的净利润136,953,795.47元，同比下降45.43%[5] - 经营活动产生的现金流量净额-62,583,631.40元，同比下降127.65%[5] - 基本每股收益0.0452元/股，同比下降45.54%[5] - 加权平均净资产收益率1.45%，同比下降1.20个百分点[5] - 总资产13,803,828,378.84元，较上年度末下降3.97%[5] 房地产业务 - 房地产业务收入748,688,546.98元，同比下降33.44%，占总收入比重80.19%[20] - 南京地区收入755,754,286.50元，同比下降32.64%，为主要收入来源[20] - 重点项目南京荣锦瑞府二期于2025年8月初提前近两个月高品质交付，三、四期有序推进[9] - 新一代刚需改善型住宅项目南京滨江璟园开工建设，规划建筑面积21.5万平方米，已开工面积5万平方米[9] - 南京、无锡、芜湖等地商业项目销售成交金额同比增长100.47%[9] - 通过BIM等先进技术实现建安成本降低2%-3%，工期压缩10%-15%[10] - 土地储备总面积152.99万平方米，总建筑面积155.66万平方米，主要位于南京、上海等长三角核心区域[12] 医美业务 - 医美业务收入91,715,847.09元，同比增长4.44%，占总收入比重9.82%[20] - 医美机构总上门服务78,273人次，同比增长11.4%[10] - 消费达39,862人次，同比增长18.1%[10] - 新增新客15,521人，新客预收金额同比增长50.4%[10][11] - 医美机构覆盖南京、上海、无锡、北京、石家庄、唐山六座重点城市[11] - 无锡苏亚医美获美团医美"2025年度影响力品牌"等三项奖项[11] - 无锡第二家医美机构于8月开始试营业[11] 行业环境 - 2025年上半年全国房地产开发投资完成额4.67万亿元，同比下降11.2%[6] - 新建商品房销售面积4.59亿平方米，同比下降3.5%，销售额4.42万亿元，同比下降5.5%[6] - 房地产政策呈现"中央统筹定调、多部门协同攻坚、地方因城施策"特征[7] - 医美行业轻医美消费占据50%左右市场份额，再生医美市场同比激增[7] - 医美行业面临价格竞争加剧与合规运营成本攀升双重压力[8] 公司治理与战略 - 公司精简优化审批流程90余项，平均审批周期缩短2-3个工作日[12] - 利润分配预案为每10股派发现金红利0.30元（含税），合计91,039,091.52元[1][26] - 公司实施员工持股计划，涵盖董事、监事、高级管理人员及核心员工[26] - 未来战略聚焦三大核心任务：品质驱动产品优化、经营管理效率提升、创新赋能可持续发展[16] - 公司制定了《估值提升计划》，致力于提升投资价值和股东回报能力[25]

核心财务表现 - 营业收入9.34亿元，同比下降28.67% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比下降45.51% [2] - 基本每股收益0.0452元/股，同比下降45.54% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-6258.36万元，同比下降127.65% [2] - 总资产138.04亿元，较上年度末下降3.97% [3] - 归属于上市公司股东的净资产94.28亿元，较上年度末增长0.17% [3] - 资产负债率29.74%，扣除合同负债后为27.43% [12] 房地产业务进展 - 聚焦长三角区域开发高端改善型住宅产品 [5] - 南京荣锦瑞府二期提前近两个月完成高品质交付 [6] - 南京滨江璟园项目规划建筑面积21.5万平方米，已开工5万平方米 [6] - 通过新媒体营销及阶梯式优惠政策实现快速去化 [6] - 南京、无锡、芜湖商业项目销售金额同比增长100.47% [7] - 采用BIM技术使建安成本降低2%-3%，工期压缩10%-15% [7] 医美业务发展 - 医美机构覆盖南京、上海、无锡等六座重点城市 [8] - 总上门服务78,273人次，同比增长11.4% [7] - 消费人次39,862人，同比增长18.1% [7] - 新增新客15,521人，新客预收金额同比增长50.4% [7] - 无锡苏亚医美获美团医美三项年度奖项 [8] - 无锡第二家医美机构于2025年8月开始试营业 [8] 公司治理与运营 - 精简优化审批流程90余项，平均审批周期缩短2-3个工作日 [9] - 实行节点目标责任制优化资源调配效率 [6] - 核心管理团队具备深厚的行业背景和战略执行力 [11] - 拥有优质土地储备且多位于长三角经济发达地区 [11] 股东结构 - 苏宁环球集团有限公司持股17.46%为第一大股东 [3] - 张桂平与张康黎为父子关系，合计持股约32.37% [3][4] - 报告期末普通股股东总数71,745户 [3] - 前10名股东中存在通过信用账户持股情况 [5] 利润分配预案 - 拟以3,034,636,384股为基数，每10股派发现金红利 [2]

核心财务表现 - 上半年营收8500万元人民币 同比下滑27.3% [1] - 净利润亏损800万元 亏损幅度较去年同期增加 [1] 业务结构问题 - 医疗美容服务业务持续增长乏力 美容外科项目需求明显萎缩 [1] - 在重手术与轻医美定位上摇摆不定 未能强化传统项目竞争力或建立增量市场壁垒 [1] - 咨询业务等新增长点未能有效填补业务缺口 [2] - 上游器械研发与终端服务缺乏联动机制 技术投入与市场回报脱节 [2] 战略与转型挑战 - 战略重心在服务提供商与技术解决方案商之间尚未完全锚定 [2] - 资源配置分散 难以支撑重资产研发投入或实现服务端精细化运营提效 [2] - 高强度研发投入持续蚕食现金流与盈利空间 成果转化尚需时日 [2] - 转型缺乏明确的阶段性落地路径 可能长期困于投入期阵痛 [2] 行业趋势折射 - 行业头部企业以技术迭代与产品创新构筑护城河 [1] - 消费者偏好向轻量化、非手术类服务迁移 [1] - 行业加速专业化细分与垂直领域深耕 [1] - 行业整体强调降本增效背景 [2]

公司动态 - 朗姿医美在杭州米兰柏羽医疗美容医院举行第二届微整国际高峰论坛暨朗姿微整新美学发布会 [1] - 论坛汇聚中国内地、港澳台地区及海外医美领域专家学者共同探讨亚洲医美前沿趋势与技术发展 [1] - 公司宣布强化升级其微整专家团阵容 该团队由多位在面部精雕、皮肤年轻化、注射美容等细分领域具有经验的医生组成 [3] - 朗姿医疗管理有限公司总经理赵衡表示此次论坛旨在搭建国际化医美学术交流平台 [3] 产品与技术发布 - 发布ReNature美感美学体系 系统性提出"幼态感、高智感、原生感"三大风格 运用"HOOD"四维分析法强调面部整体结构与和谐比例 [2] - 推出朗姿眶周结构还原技术 以骨相支撑+韧带复位+容量再生+肤质优化为四大支柱 通过4层结构分层抗衰模型、7C精细化分区体系和3维美学设计理论解决眶周衰老问题 [2] - 发布V-Line颏底承托技术 针对亚洲人颏部短小后缩、下颌缘模糊问题 通过面部支撑点承托及三维力学设计改善侧颜轮廓 [2] - 推出高端填充材料芙妮薇·致雅pro 作为新一代玻尿酸产品具有高内聚性、强支撑力、低交联度及安全性 适用于面部T区精雕、外轮廓塑形及直角肩打造 [2] 学术交流内容 - 朗姿医美医疗委员会主任吴溯帆教授作《亚洲人面部美学精细化分析》报告 阐述ReNature体系的解剖学基础和科学依据 [3] - 马来西亚Signature Clinic创始人Liow Tiong Sin发表《侧颜美学-V-Line颏底承托在亚洲人面部应用的重要性》演讲 [3] - 朗姿医美微创专业学组组长马瑶博士解读《朗姿微整新美学ReNature-美感美学战略发布》并通过案例展示临床应用 [3] - 众多国内外医美领域专家学者的深度参与为朗姿医美三项最新成果注入更强的全球学术视野 [3]