行业检修节奏分化 - 临近年底化工行业进入集中检修期，但受利润下滑和产能过剩影响，今年检修节奏分化显著，打破了四季度传统提升开工负荷的规律[1] - 利润决定了检修时间，因利润不佳导致的检修占比显著高于往年，这与部分品种因产能高速增长导致供应过剩直接相关[1] - 多数化工品种每年有春季和秋季两次季节性检修期，当前化工品检修期已进入尾声[2] 不同品种开工负荷表现 - 聚酯链上游的PX装置开工负荷处于近5年同期高位，得益于基本面好转和生产利润可观[1] - 作为石油化工副产品的纯苯，虽然自身生产利润不佳，但受主产品开工负荷提升影响，其开工负荷保持稳定[1] - PTA开工负荷自11月以来持续下行，已降至近5年同期中等偏下水平，行业长期亏损[1] - 苯乙烯开工负荷从9月的80%降至70%，创5年同期低位，加工差持续走弱[1] - 乙二醇开工负荷从高位下滑，合成气法装置开工负荷从10月底的70%以上骤降至当前的57%[2] 检修对利润修复的逻辑受限 - 装置检修通常意味着供应收缩有利于利润修复，但今年这一逻辑兑现面临诸多限制，部分品种即便检修落地仍难改供应过剩局面[2] - PTA市场核心矛盾是产业链利润分配失衡，年内PTA新增870万吨产能而上游PX无新产能投放，导致利润向上游集中[3] - PTA低开工负荷与低利润直接挂钩，若利润修复则开工负荷提升空间较大，但当前下游需求从高位回落阻碍了加工差进一步修复[3] - 乙二醇新产能投放已使价格屡创新低，尽管11月行业减产使基本面边际改善，但累库压力仍未解除，春节前累库压力依旧较大[3] 其他品种的检修与价格逻辑 - 甲醇10月初检修增多，近期装置基本回归；PP和PE集中检修从9月初开始，10月起装置陆续回归；11月PTA检修陆续增多且出现检修延长和计划外检修增加的情况；纯苯检修较少；苯乙烯10月起检修增多；氯碱10—11月检修量有限[2] - 玻璃冷修成本高导致企业决策极为谨慎，通常需经历3~6个月亏损期才会出现集中计划外冷修，且现货价格不会随冷修增加而立即止跌[3] - 市场往往需要更低的价格逼出冷修预期，且冷修程度必须足以扭转供应过剩预期才能真正支撑价格[3] 后市展望 - 在下游需求转弱的情况下，若供应无超预期收缩、累库格局未改变，化工品种价格反弹空间或有限[4] - 后续计划外检修能否持续，取决于生产利润及基本面情况，这两大因素将主导年末化工市场走势[4] - 从估值来看，三季度受成本和供需预期影响，化工品价格下行明显，估值多处于相对低位[5] - 从预期来看，化工品价格下行空间有限，但仍面临需求季节性走弱压力，整体上行驱动不足[5] - 化工品价格过度下跌可能引发额外检修，进而改善供需结构[3]

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日召开第四届第十二次董事会会议，审议了包括《关于续聘2025年度审计机构的议案》在内的文件 [1] - 公司当前股票收盘价为31元，总市值为29亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司的营业收入全部来源于化工行业，占比为100.0% [1]

截至发稿，大洋生物市值为25亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——实施城乡居民增收计划、降准降息等工具灵活高效运用、增加普通高中学 位……深度解读中央经济工作会议 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，大洋生物（SZ 003017，收盘价：30.04元）12月12日晚间发布公告称，公司第六届第八次 董事会会议于2025年12月11日以现场形式召开。会议审议了《关于授予公司董事长荣誉称号的议案》等 文件。 2025年1至6月份，大洋生物的营业收入构成为：化工行业占比95.72%，其他占比4.28%。 ...

公司股权质押情况 - 截至公告日，公司股东邵羽南累计质押股数为1143万股，占其所持股份比例为34.27% [1] - 截至公告日，公司股东华青翠累计质押股数为1911万股，占其所持股份比例为49.04% [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：批发业（电子材料）占比56.68% [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：批发业（化工材料）占比32.99% [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：制造业（化工行业）占比10.33% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为30亿元 [1]

截至发稿，瑞丰新材市值为176亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——专访管涛：美国政府经济贸易政策正逐渐动摇美元本位国际货币体系，利 多因素下人民币汇率有可能破7 每经AI快讯，瑞丰新材（SZ 300910，收盘价：59.53元）12月12日晚间发布公告称，公司第四届第十二 次董事会会议于2025年12月12日在公司会议室召开。会议审议了《关于召开2025年第二次临时股东会的 议案》等文件。 2025年1至6月份，瑞丰新材的营业收入构成为：化工行业占比99.96%，其他业务占比0.04%。 （记者 贾运可） ...

欧洲地缘经济与产业地位下滑 - 欧盟经济总量下跌严重 绿能投资被美国吸走不少 重大科技企业开始搬去美国得州和亚利桑那 [3] - 欧洲军工行业象征性地保留在全球前十的只剩个把门面 [3] - 欧洲在汽车、机械、材料领域的话语权正被中美两头夹攻 成为中层供应链 [11] 欧洲关键产业外流与成本压力 - 德国化工行业成本飙涨 巴斯夫跑到中国广东湛江投资新园区 [5] - 大众、宝马高端电池打算搬去中国重庆和合肥 [5] - 资本流入掉头回亚洲 欧盟对华出口略有增长 对美出口反而下滑 [9] 俄罗斯的战略地位与筹码 - 俄罗斯通过天然气和石油照卖不误维持资源红利 军费开支全用于军工扩张 [7] - 俄罗斯拥有已列装的“先锋”“匕首”高超音速导弹 而欧洲连图纸都没有几张 [5] - 中央集权让俄罗斯能又快又狠地出招 不受欧盟“共识决策”瘫痪机制影响 [7] 中美竞争格局下的产业策略 - 美国用补贴吸引（吸血）欧洲产业 掌控高端芯片、金融、市场平台 [11] - 中国拿着全产业链优势 用价格和技术左右开弓 用规模和技术抢占市场高地 [11] - 中美竞争短期内谁也压不服谁 但都在默默削弱欧洲的架子 [11] 欧洲的结构性弱点 - 欧洲没有统一财政 缺增长引擎 债务层层堆叠 连印钞都难统一动作 [11] - 欧洲“战略自主”口号空喊 连个像样的战机都拿不出来 [9] - 为政治正确放弃现实主义 最后吃亏的还是自己 [13] 地缘格局演变与未来启示 - 未来世界将由中美俄三强主导 欧洲掉队板上钉钉 [1] - 不能把安全、能源和产业链交到别人手上 没有独立控制权的繁荣都是幻觉 [13] - 一个联邦没有统一财政机制 掉链子只是时间问题 [13]

公司近期动态 - 公司于2025年12月11日以通讯方式召开第九届第十九次董事会会议，审议了包括《关于制定 <舆情管理制度> 的议案》在内的文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于化工行业，占比81.01% [1] - 供应链服务行业是公司第二大收入来源，同期占比12.23% [1] - 建材行业、新能源电池及材料行业、电力行业收入占比较小，分别为4.17%、1.76%和0.83% [1] 公司市场数据 - 公司股票收盘价为5.3元 [1] - 截至发稿，公司总市值为69亿元 [1]

每经AI快讯，新宙邦（SZ 300037，收盘价：48.57元）12月11日晚间发布公告称，公司第六届第二十六 次董事会会议于2025年12月11日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。会议审议了《关于2026年度日 常关联交易预计的议案》等文件。 （记者 曾健辉） 2025年1至6月份，新宙邦的营业收入构成为：化工行业占比100.0%。 截至发稿，新宙邦市值为363亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——专访管涛：美国政府经济贸易政策正逐渐动摇美元本位国际货币体系，利 多因素下人民币汇率有可能破7 ...

截至发稿，三孚股份市值为68亿元。 每经AI快讯，三孚股份（SH 603938，收盘价：17.69元）12月11日晚间发布公告称，为进一步增强公司 控股子公司三孚新材料在硅烷偶联剂方向的项目研发、市场拓展、产品量产等方面的综合实力，公司拟 以自有资金2.8亿元对三孚新材料进行增资，增资后三孚新材料注册资本由10亿元变更为12.8亿元，公司 直接持有三孚新材料95.74%的股权，同时通过公司控股子公司三孚科技持股4.1%。三孚科技及自然人 股东孙亮放弃同比例增资。 2024年1至12月份，三孚股份的营业收入构成为：化工行业占比95.68%，其他业务占比4.32%。 每经头条（nbdtoutiao）——专访管涛：美国政府经济贸易政策正逐渐动摇美元本位国际货币体系，利 多因素下人民币汇率有可能破7 （记者 王晓波） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原料煤煤矿开工率提升、产量增加但需求减弱，坑口价下跌；国内甲醇供应宽松，进口预期调高且到货多致港口累库；传统下游进入淡季，MTO装置开工率回升；国际装置开工率下滑但进口陆续恢复；虽煤炭价格反弹、大宗商品集体反弹，但甲醇因供应增加和港口高库存反弹高度有限；交易策略为单边高空不追空、套利观望、场外卖看涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 原料煤方面煤矿开工率提升、产量增加、需求减弱，坑口价下跌，国内甲醇供应宽松，进口预期调高且到货多致港口累库，传统下游进入淡季开工率回落，MTO装置开工率回升 [4] - 国际装置开工率下滑但进口陆续恢复，下游需求稳定，港口继续加速累库，近期煤炭价格反弹但内地甲醇竞拍价格坚挺、煤制利润高位稳定，秋检结束开工提升 [4] - 内地CTO外采阶段性结束但下游有刚需询盘，MTO开工率稳定，港口需求平稳，中东局势不明朗、原油偏震荡，伊朗个别装置临停，美联储降息预期强化，大宗商品集体反弹但甲醇反弹高度有限 [4] - 交易策略为单边高空不追空、套利观望、场外卖看涨 [4] 周度数据追踪 核心数据周度变化 - 供应-国内：截至9月18日，国内甲醇整体装置开工负荷72.66%，较上周降0.09个百分点、较去年同期降0.61个百分点，西北地区开工负荷79.72%，较上周涨0.18个百分点、较去年同期降3.52个百分点，国内非一体化甲醇平均开工负荷65.48%，较上周降1.06个百分点 [5] - 供应-国际：国际甲醇（除中国）产量991409吨，较上周减61600吨，装置产能利用率67.96%，较上周降4.22%，伊朗、马石油、美国部分装置故障或停车 [5] - 供应-进口：截至9月17日14：00，中国甲醇样本到港量35.44万吨，外轮31.84万吨，内贸船3.59万吨 [5] - 需求-MTO：截至9月18日，江浙地区MTO装置周均产能利用率83.24%，较上周涨18.55个百分点，全国烯烃装置开工率84.89% [5] - 需求-传统：二甲醚产能利用率6.29%，环比+29.42%；醋酸产能利用率82.41%，本周产能利用率窄幅走低；甲醛开工率42.92% [5] - 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量4.59万吨，较上一统计日下滑4.39万吨，环比-48.89% [5] - 库存-企业：生产企业库存34.05万吨，较上期减0.21万吨，环比跌0.60%；样本企业订单待发23.38万吨，较上期减1.69万吨 [5] - 库存-港口：截至9月17日，中国甲醇港口库存总量155.78万吨，较上一期增加0.75万吨，华东减1.56万吨，华南增2.31万吨 [5] - 估值：西北地区化工煤反弹，甲醇价格坚挺，内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利660元/吨附近，港口-北线价差170元/吨，港口-鲁北价差0元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [5] 其他数据 - 现货价格：太仓2280（+30），北线2100（+60） [8]