行业整体表现 - 港股博彩股在10月13日继续下挫，延续了当月内的下跌趋势 [1] 主要公司股价表现 - 金沙中国股价下跌5.41%，报19.05港元 [1] - 新濠国际发展股价下跌4.05%，报4.98港元 [1] - 永利澳门股价下跌3.65%，报6.34港元 [1] - 美高梅中国股价下跌3.16%，报14.4港元 [1]

股价表现 - 博彩股延续月内跌势，金沙中国跌5.41%至19.05港元，新濠国际发展跌4.05%至4.98港元，永利澳门跌3.65%至6.34港元，美高梅中国跌3.16%至14.4港元 [1] 行业博彩总收入 - 澳门10月首五日博彩总收入达55亿澳门元，日均收入约11亿澳门元，为近5年来最佳黄金周表现 [1] - 10月首五日博彩总收入同比仅增长3%，低于预期，主要因访客量持平及10月5日台风导致访客量下跌25% [1] - 预计10月博彩总收入将同比增长11%至13%，达到230亿澳门元，为6年来高峰 [1] 公司市场份额 - 永利澳门9月赌收市场份额显著上升，按月增加约200个基点，第三季市场份额按季升150个基点 [1] - 澳博9月市场份额按月增约50个基点，但第三季市场份额仍下跌30个基点 [1] - 银娱和永利的市场份额高于市场预期，而美高梅、金沙中国和澳博的市场份额则低于预期 [1]

旅游行业整体趋势 - 国庆假期全国累计跨区域人员流动量预计24.32亿人次，日均3.04亿，同比增长6.2% [12] - 假期全国实际共出游8.88亿人次，比去年7天假期多1.23亿人次 [14] - 国内出游总花费8090.06亿元，比去年增加1081.89亿元，但人均每天消费113.9元，同比下滑13%，仅相当于2019年同期的95.9% [27][28] - 出行方式中公路出行人次高达22.4亿，其中自驾比例约八成，表明大部分为本地游或短途出行 [20][22] 消费行为结构性变化 - 热门景区人潮主要由本地游客支撑，中小旅游城市因本地人少而显得冷清 [23][24] - 本地游客消费模式更节俭，帐篷租赁订单量同比暴涨410%，全国露营预定量同比大涨80% [39] - 假期超过60%的酒店、民宿房间空置，酒店多次降价仍住不满 [44] - 人均每日消费113.9元的结构表明，大量游客消费远低于平均值，可能仅每天几十元 [31][32] 消费板块市场表现 - 假期期间餐饮、酒店、博彩等消费类上市公司股价普遍下跌 [48][50][51] - 代表性公司如海底捞股价下跌4.62%，九毛九下跌2.39%，呷哺呷哺下跌9.26% [50] - 博彩板块如新濠国际发展下跌15.90%，美高梅中国下跌7.22% [51] - 电商、珠宝、美妆等零售板块也普遍走弱，如周大福下跌3.66%，美团下跌0.77% [51] 行业底层逻辑变迁 - 移动互联网普及改变了旅游业，信息不对称减少，游客更精明 [52][58] - 疫情后消费习惯从小额消费倾向取代储蓄偏向，中产消费预期下降是关键因素 [59][60][67] - 月收入超2万元的中产家庭占比8%，贡献社会消费总量55%以上，但其预期消费减少幅度高达35% [64][65][67] - 表现为"中国特色迪士尼效应"：出行人次增加但消费降级，行业表面火爆但盈利能力下降 [80][82]

出行数据与结构变化 - 国庆假期全国跨区域人员流动量预计24.32亿人次，日均3.04亿，同比增长6.2% [10] - 铁路、水路、航空、公路出行人次分别同比增长2.6%、4.2%、3.4%、6.5% [11] - 假期全国实际出游8.88亿人次，比去年7天假期多1.23亿人次 [12] - 人员流动中公路出行人次高达22.4亿，其中自驾比例约八成，显示大部分为本地或短途出行 [21][22][24] 旅游消费特征 - 8天长假国内出游总花费8090.06亿元，比去年增加1081.89亿元 [30] - 人均每天消费113.9元，同比下滑13%，仅相当于2019年同期的95.9% [31] - 消费主力从外地游客转变为本地游客，导致人均消费水平下降 [36] - 国庆期间帐篷租赁订单量同比暴涨410%，全国露营预定量同比大涨80% [42] 旅游行业表现 - 假期超过60%的酒店、民宿房间无人问津，许多酒店多次降价仍无法住满 [48][49] - 热门景区人潮主要由本地游客支撑，中小旅游城市如腾冲则显得冷清 [25][27] - 旅游行业表面火爆但盈利能力下降，行业越来越不赚钱 [53][91] 相关上市公司股价表现 - 餐饮行业公司股价普遍下跌，如海底捞期间股价下跌4.62%，九毛九下跌2.39% [56] - 酒店与博彩行业公司股价多数下跌，如新濠国际发展下跌15.90%，美高梅中国下跌7.22% [56] - 电商与珠宝公司股价相对平稳或小幅波动，如拼多多上涨0.99%，周大福下跌3.66% [56] - 旅游服务公司股价下跌，如同程旅行下跌3.57%，携程集团下跌7.55% [56] 消费习惯与行业趋势 - 疫情前后消费习惯发生巨大改变，从小额消费倾向取代储蓄偏向 [67] - 中产家庭（月收入超2万元）占比约8%，贡献社会消费总量55%以上，但其预期消费减少幅度高达35% [72][73][74] - 以成都为例，今年7月餐饮收入114.8亿元，同比下降34%，1月-7月餐饮收入798.2亿元，低于2024年同期的1188.4亿元 [79][80] - 海底捞上半年利润下跌14%，反映整体消费疲软 [83]

智通财经APP讯，永利澳门(01128)发布公告，就根据股份计划授予参与人(发行人的董事除外)的股份奖 励或期权而发行新股或转让库存股份 - 涉及新股而发行32万股。 ...

公司市场份额表现 - 永利澳门 - 永利澳门9月份博彩收入市占率环比上升约200个基点 [1] - 公司第三季度市占率环比增加150个基点，为季度内最大升幅 [1] - 公司第三季度市占率高于市场预期 [1] 公司市场份额表现 - 澳博控股 - 澳博控股9月份市占率环比上升约50个基点 [1] - 公司第三季度整体市占率按季下跌30个基点 [1] - 公司第三季度市占率低于市场预期 [1] 公司市场份额表现 - 大型博企（金沙中国、银河娱乐） - 金沙中国9月份市占率环比下跌约100个基点，银河娱乐9月份市占率环比下跌约150个基点 [1] - 金沙中国第三季度整体市占率按季上升70个基点，银河娱乐第三季度整体市占率按季上升40个基点 [1] - 银河娱乐第三季度市占率高于市场预期，而金沙中国第三季度市占率低于市场预期 [1] 公司市场份额表现 - 新濠国际发展与美高梅中国 - 新濠国际发展和美高梅中国9月份市占率环比持平 [1] - 新濠国际发展第三季度市占率按季下跌120个基点，美高梅中国第三季度市占率按季下跌100个基点 [1] - 美高梅中国第三季度市占率低于市场预期 [1] 行业动态 - 大型博企在9月份因季节性因素而失去市场份额 [1]

评级调整 - 瑞银将长实集团投资评级由“中性”上调至“买入” [1] - 长实集团被指为瑞银覆盖地产股中最被低估的公司 [1] - 长实集团和恒生银行被从瑞银最看淡名单中剔除 [1] 最新看好公司名单 - 瑞银最看好公司包括恒基地产、新鸿基地产、领展房产基金、永利澳门、银河娱乐及国泰航空 [1] - 上述所有公司评级均为“买入” [1] 最新看淡公司名单 - 瑞银最看淡港铁公司 [1] - 港铁公司评级为“沽售” [1] 长实集团价值释放催化剂 - 潜在催化剂包括对处于困境的香港商业地产资产进行潜在的增值收购 [1] - 香港酒店盈利能力持续改善为潜在催化剂 [1] - 非本地学生入学人数结构性增长趋势可能带动酒店转换为学生宿舍的潜在机会 [1] - 英国铁路资产处置和美联储减息后更高的外汇转换收益亦为潜在催化剂 [1] 恒生银行相关事件 - 汇丰控股提出私有化恒生银行 [1] - 私有化出价相当于上半年市账率达1.8倍 [1] - 该估值溢价达三成 [1]

港股博彩股市场表现 - 港股博彩股在10月10日午后出现跌幅扩大现象 [1] - 金沙中国股价下跌4.13%至20.44港元 [1] - 银河娱乐股价下跌3.29%至38.84港元 [1] - 澳博控股股价下跌3.19%至3.03港元 [1] - 新濠国际发展股价下跌3.32%至5.24港元 [1]

博彩股市场表现 - 主要博彩股午后跌幅扩大，金沙中国跌4.13%至20.44港元，银河娱乐跌3.29%至38.84港元，澳博控股跌3.19%至3.03港元，新濠国际发展跌3.32%至5.24港元 [1] 9月份博彩收入表现 - 澳门9月份幸运博彩毛收入为182.89亿澳门元，同比增长6% [1] - 9月份博彩总收入增长逊于市场及摩根士丹利预期的9%，主要因台风导致赌场暂停营业33小时 [1] 10月份博彩收入表现与预期 - 澳门10月首五日博彩总收入达55亿澳门元，日均收入约11亿澳门元，为近5年来最好的黄金周表现 [1] - 10月首五日博彩总收入同比仅增长3%，低于摩根大通及市场预期，主要因访客量持平及台风导致10月5日访客量下跌25% [1] - 摩根大通预计10月博彩总收入将同比增长11%至13%，达到230亿澳门元，为6年来高峰 [1]

行业投资评级 - 对澳门博彩行业的投资评级为“增持”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 台风等短期扰动并未改变澳门博彩业稳健复苏的趋势，国庆假期数据在去年同期高基数及台风影响下仍显韧性 [1][6] - 报告认为，2025年下半年澳门博彩板块的上行趋势有望受政策利好、财富效应和非博彩活动协同驱动而延续 [6][10] - 珠澳“一签多行”、香港“跨境支付通”等政策，叠加“金股币”齐涨带来的财富效应，预计将增强旅客的出行与消费意愿 [6][10] - 节后需重点关注NBA中国赛、第十五届全运会、澳门格兰披治大赛车等非博彩活动对客流的拉动作用 [7][10] - 维持对银河娱乐和美高梅中国的“买入”评级 [5][8][10] 博彩收入表现 - 2025年国庆假期前五天，澳门日均博彩总收入（GGR）为11亿澳门元，略高于2024年国庆前六天日均的10.8亿澳门元，在台风及去年高基数下仍录得同比微增 [6] - 2025年9月总GGR为183亿澳门元，环比下降17.5%，恢复至2019年同期的83% [6] - 剔除9月23日至25日台风“桦加沙”导致娱乐场关闭33小时的影响，9月日均GGR环比下跌约10%，主要因季节性回落，与往年情况类似 [6] 客流表现 - 2025年国庆八天假期总访澳旅客达114.4万人次，日均14.3万人次，同比微增0.8%，恢复至2019年同期的103% [11] - 估算台风影响约5万人次客流，排除该影响后，国庆客流数据基本符合澳门政府预期的日均15万人次 [11] - 国庆访澳旅客中，内地旅客占比83.3%，日均11.8万人次，恢复至2019年同期的104%；香港旅客占比10.5% [11] - 从入境口岸看，关闸边检站为主，占比44.6%，其次为横琴口岸和港珠澳大桥 [6] 非博彩活动分析 - 今年国庆期间非博彩活动缺乏去年刘德华演唱会级别的重磅项目，亮点包括澳门国际烟花比赛汇演、银河娱乐举办的鹿晗演唱会以及假期前的“湾区升明月”晚会 [7] - 展望节后，重点非博彩活动包括：金沙中国承办的NBA中国赛2025（10月10日及12日）及相关球迷互动活动；第十五届全运会（11月9日至21日）；澳门格兰披治大赛车（11月13日至16日）；以及王嘉尔、周华健等多位歌手的演唱会 [7][34] 重点公司推荐与估值 - 维持银河娱乐“买入”评级，目标价49.5港元，对应2026年EV/EBITDA为10.6倍；推荐理由包括受益于演唱会经济，具备客房规模优势等 [5][8][41] - 维持美高梅中国“买入”评级，目标价19.3港元，对应2026年EV/EBITDA为9.3倍；推荐理由包括“小而美”的优质服务以及非博彩与博彩业务的高效协同 [5][8][41] - 同时提及金沙中国作为客房最多的博彩龙头之一，预计其母公司将继续回购，派息回报率有望逐渐恢复至疫前水平 [8] 行业恢复数据 - 图表数据显示，2025年第二季度行业总GGR恢复至2019年同期水平的83% [36] - 分业务看，2025年第二季度VIP业务恢复至2019年同期的47%，中场业务恢复至118%，老虎机业务恢复至94% [36] - 重点公司中，美高梅中国的中场业务恢复最为强劲，2025年第二季度恢复至2019年同期的222%；其EBITDA恢复至2019年同期的172% [36][37]