投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入12.83亿元，同比增长79.9%，归母净利润1.88亿元，同比增长153.3%，毛利率23.5%同比提升2.5个百分点 [6] - 单二季度营业收入7.78亿元同比增长70.0%，归母净利润1.32亿元同比增长194.0%，毛利率24.8%同环比分别提升5.5/3.5个百分点 [6] - 上调2025-2027年归母净利润预测至4.98/6.93/8.11亿元（原值4.57/6.38/7.59亿元），对应EPS分别为1.56/2.16/2.53元/股 [6] 业务表现 - 风电轴类业务收入8.70亿元同比增长93.6%，毛利率24.79%同比提升2.27个百分点 [6] - 工业铸锻件业务收入1.82亿元同比增长11.56%，毛利率34.2%同比提升3.02个百分点 [6] - 新增装配业务贡献收入1.37亿元 [6] - 铸件产品销售收入2.8亿元同比增长276.06%，子公司金雷重装实现盈利1903万元（2024年亏损1.18亿元） [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为27.92/33.00/37.44亿元，同比增长41.9%/18.2%/13.5% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为27.6%/31.2%/31.3% [5] - 对应2025-2027年市盈率分别为18/13/11倍 [5][6] 行业与市场 - 受益于风电行业装机量提升带动业务高景气周期 [6] - 铸件业务产能利用率提升推动盈利弹性释放 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司上半年营收85.9亿元，同比增长62.8%，但归母净利润2.1亿元同比下降51.5% [2] - Q2单季度营收64.1亿元，同比增长80.3%，环比增长193%，归母净利润4.0亿元，同比增长139%并实现环比扭亏 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.6亿元、25.4亿元、30.6亿元，对应PE为20倍、14倍、12倍 [4] 经营业绩分析 - 上半年风机销售容量4.72GW，同比增长44%，创历史同期最高水平 [2] - 风机业务收入64.1亿元，同比增长30.3%，但毛利率仅4.65%，同比下降10.4个百分点，主要受2024年中标低价订单集中交付影响 [2] - 海外风机销售收入2.3亿元，毛利率达20.2%，显著高于国内4.1%的水平 [3] - 2025年海外新增订单超2GW，同比大幅增长，在手订单价值超100亿元 [3] 费用控制成效 - 销售费用率3.45%，同比下降1.69个百分点 [3] - 管理费用率3.51%，同比下降1.40个百分点 [3] - 研发费用率4.28%，同比下降2.79个百分点 [3] - 费用率下降主要受益于收入规模大幅增长带来的规模效应 [3] 财务预测数据 - 预计2025年营业收入253.5亿元，同比增长42.48% [8] - 预计2025年归母净利润17.57亿元，同比微降3.05% [8] - 预计2026-2027年归母净利润增速分别为44.53%和20.60% [8] - 预计2025年每股收益1.432元，2026年升至2.070元 [8] - 预计ROE将从2025年的11.82%回升至2027年的16.25% [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 预测2025-2027年归母净利润分别为4 1亿元 5 7亿元 6 8亿元 对应PE为22倍 16倍 13倍 [4] 核心观点 - 上半年营业收入12 8亿元 同比增长80% 归母净利润1 88亿元 同比增长153% 其中Q2营业收入7 8亿元 同比增长70% 环比增长54% 归母净利润1 32亿元 同比增长194% 环比增长135% [2] - 风电业务量价齐升推动盈利回暖 风电轴类业务收入8 7亿元 同比增长93 6% 毛利率24 8% 同比改善2 27pct 其中风电锻造轴收入5 9亿元(+47 3%) 风电铸造轴收入2 8亿元(+276%) [2] - 其他精密轴业务收入1 82亿元(+11 6%) 毛利率34 2%(+3 02pct) 覆盖船舶制造 能源电力等多个行业 [3] - 规模效应推动费用率改善 销售/管理/研发费用率分别为0 67%(-0 36pct) 4 41%(-1 84pct) 4 07%(-1 51pct) [3] 财务表现 - 2025E营业收入预测28 67亿元(+45 73%) 归母净利润4 09亿元(+136 42%) 2026E营业收入38 22亿元(+33 31%) 归母净利润5 68亿元(+39 03%) [8] - 盈利能力持续改善 预计净利率从2024年的8 8%提升至2025E的14 3% 2027E达15 5% [10] - ROE从2024年的2 87%回升至2025E的6 29% 2027E达8 81% [10] - 经营性现金流净额2025E预计2 97亿元 2027E提升至6 38亿元 [10] 业务分析 - 具备全流程生产5MW至30MW风机核心铸造部件能力 子公司金雷重装产能快速释放 [2] - 产品线覆盖轴类 圈体 筒类等多品类 通过技术创新提升客户黏性 [3] - 受益国内风电装机旺季 风电业务量利齐升趋势有望延续 [2] 行业与市场 - 国内风电需求高速增长推动业务放量 [2] - 市场评级数据显示近期买入评级占比显著 过去六个月买入评级23次 [11]

财务表现 - 营业总收入20.30亿元 同比大幅上涨461.08% [1] - 归母净利润2.05亿元 同比上涨90.61% [1] - 摊薄每股收益0.94元 同比上涨88.00% 同业排名第2 [4] 盈利能力 - 毛利率17.04% 同比提升15.16个百分点 连续4季度上涨 [3] - ROE 3.66% 同比增加1.70个百分点 同业排名第6 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.21次 同比大幅提升365.91% [4] - 存货周转率0.82次 同比上涨191.84% [4] 财务结构 - 资产负债率42.38% 同业排名第8 [3] - 经营活动现金净流出5.76亿元 [1]

项目变更 - 德国资产管理公司Luxcara撤回使用中国明阳智能风力发电机计划 改为采用西门子旗下歌美飒设备 [1] - 变更理由为运营考量和安全性提升 但公司强调决策基于协同效应及更优厚报价 [1] - 项目尚未与歌美飒签署正式协议 已向德国联邦经济部报备变更事宜 [3] 政治环境影响 - 德国媒体与智库持续渲染中国风电设备存在安全风险 尽管Luxcara承诺数据连接与控制元件均在欧洲完成 [2] - 德国联邦政府声称未干预决策 但担忧中欧贸易争端及失去中国廉价能源技术将导致风能太阳能扩张计划经济可行性受损 [3] 企业回应 - 明阳智能虽退出该项目 仍计划在德国投资技术创新 加强本地合作并探索建立生产基地 [2] - 欧盟中国商会声明反对仅凭原产地排除中企 强调中国风电技术符合欧盟法规且具备可靠交付复杂项目记录 [1][2] 行业影响 - 商会指出排斥中企将降低效率与消费选择 损害欧洲开放和可持续发展目标 [1] - 中国风力涡轮机制造商以先进技术和高品质享誉全球 清洁能源合作被政治化可能违背公平竞争原则 [2]

项目变更 - 德国资产管理公司Luxcara撤回使用中国明阳智能风力发电机计划 改为采用西门子旗下歌美飒设备 [1] - 变更理由为运营考量和安全性提升 但公司承认感受到政治压力与公众争议 [1] - 供应商变更事宜已告知德国联邦经济部 但尚未与歌美飒签署正式协议 [3] 商业影响 - 明阳智能已退出该项目 但将继续在德国探索发展机会并考虑建立本地生产基地 [2] - 原计划中明阳智能设备的数据监控与维护均承诺在德国进行 关键部件由欧洲制造商提供 [2] - 德国政府担忧失去中国廉价能源技术将导致风能与太阳能扩张计划经济上不可行 [3] 行业争议 - 欧盟中国商会声明反对仅凭原产地排除中企 强调此举将降低效率并损害欧洲可持续发展目标 [1] - 中国风力涡轮机制造商被指符合欧盟网络安全及关键基础设施法规 技术先进且拥有可靠交付记录 [2] - 德国媒体与智库持续渲染中国风电设备存在安全风险 但被指缺乏事实依据 [2]

核心财务表现 - 2025年中报主营收入7.15亿元，同比增长23.2% [1] - 归母净利润8156.17万元，同比增长143.18% [1] - 扣非净利润7083.98万元，同比增长188.85% [1] - 第二季度单季收入3.77亿元，同比增长9.65% [1] - 第二季度单季归母净利润3954.99万元，同比增长86.55% [1] - 第二季度单季扣非净利润4221.24万元，同比增长208.04% [1] 盈利能力指标 - 销售毛利率26.16%，同比提升38.95% [7] - 每股收益0.08元，同比增长145.48% [7] - 每股营业收入0.74元，同比增长24.2% [7] - 净资产收益率2.83%，同比大幅提升135.83% [7] 资产负债结构 - 负债率23.41%，保持较低水平 [1] - 财务费用796.05万元 [1] - 投资收益1002.47万元 [1] - 每股净资产3.02元，同比增长3.91% [7] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.12元，同比下降37.66% [7] 股东结构变化 - 股东户数从2024Q4的6.06万户下降至2025Q2的5.47万户 [14] - 十大流通股东中出现新进机构投资者：巴克莱银行持股907万股（0.94%）和摩根大通自有资金持股657万股（0.68%） [12][13] - 包士金持有2亿股，占比22.17%，为第一大流通股东 [12] - 张毅洁持股5835万股，占比6.02% [12]

财务表现 - 营业收入20.3亿元 同比增长461.08% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.05亿元 同比增长90.61% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.64亿元 同比增长61.29% [1] - 基本每股收益0.94元 [1]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入20.3亿元 同比增长461.08% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.05亿元 同比增长90.61% [1] - 基本每股收益0.94元 [1]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入1282665634.57元 同比增长79.85% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为187559306.51元 同比增长153.34% [1]