投资评级 - 维持"增持"评级 [4][7] 核心观点 - 公司坚持"铸+锻"双驱动发展战略 积极拓展海内外客户 [3][4] - 铸造业务实现量价齐升 2025H1风电铸造轴销售收入达2.8亿元 同比增长276.06% [2][3] - 2025H1实现营业收入12.83亿元 同比增长79.85% 归母净利润1.88亿元 同比增长153.34% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.09/5.69/7.13亿元 同比增速136.92%/39.05%/25.18% [4][7] 财务表现 - 2025H1营收12.83亿元(yoy+79.85%) Q2单季营收7.78亿元(yoy+69.98% qoq+54.16%) [1] - 2025H1归母净利润1.88亿元(yoy+153.34%) Q2单季1.32亿元(yoy+193.95% qoq+135.46%) [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为27.89/35.19/41.19亿元 同比增长41.77%/26.16%/17.05% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.28/1.78/2.23元 对应PE为22/16/12倍 [7] 业务分析 - 锻造业务:2025H1风电锻造轴销售收入5.89亿元 同比增长47.33% [3] - 铸造业务:新增装配业务贡献营收约1.37亿元 具备全流程生产5MW至30MW大型风机核心铸造部件能力 [2][3] - 其他精密轴领域:2025H1销售收入1.82亿元 同比小幅增长 [3] - 已与GE、西门子歌美飒、运达股份等全球高端风电整机制造商建立战略合作关系 [3] 盈利能力 - 2025H1扣非归母净利润1.79亿元 同比增长176.88% [1] - 专注于海上风电高要求铸件 具备较高盈利能力 [2] - 产能释放带来固定成本摊销 产品结构优化提升盈利能力 [2] - 预计2025-2027年ROE分别为6.4%/8.2%/9.4% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5][6] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩高速增长 营收同比+79.85%至12.83亿元 归母净利润同比+153.34%至1.88亿元 [5] - 风电主轴业务（含锻造和铸造）实现营收8.7亿元 同比+93.60% 毛利率24.79% 同比+2.27个百分点 [5] - 铸造主轴业务表现突出 实现销售收入2.8亿元 同比+276.06% [5] - 给予2026年15-20倍PE 目标价格28.2-37.6元 [5] 财务表现 - 2025H1毛利率23.47% 同比+2.50个百分点 净利率14.63% 同比+4.26个百分点 [5] - 2025Q2单季营收7.78亿元 同比+69.98% 环比+54.16% 归母净利润1.32亿元 同比+193.95% 环比+135.46% [5] - 费用率控制良好 2025H1费用率8.01% 同比-2.89个百分点 [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为4.28/6.02/7.49亿元 对应PE 20.33/14.45/11.60倍 [4][5] 业务发展 - 锻造主轴产品实现全功率覆盖（1.5MW至9.5MW） 2025H1销售收入5.89亿元 同比+47.33% [5] - 铸造主轴产能快速释放 具备5MW至30MW大型风机核心铸造部件生产能力 [5] - 公司积极布局海上风电市场 产品包括主轴、轮毂、底座、连体轴承座等 [5] 市场表现 - 当前股价27.67元 总市值88.58亿元 流通市值67.18亿元 [1] - 52周价格区间14.73-28.60元 [1] - 近12个月股价涨幅74.03% 超越风电设备行业指数63.77%的涨幅 [3] 行业地位 - 公司为风电主轴龙头企业 地位稳固 [4] - 产品竞争力突出 毛利率表现优秀 [4] - 大兆瓦铸造产能逐渐释放 新产能布局持续推进 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 预测2025-2027年归母净利润分别为4 1亿元 5 7亿元 6 8亿元 对应PE为22倍 16倍 13倍 [4] 核心观点 - 上半年营业收入12 8亿元 同比增长80% 归母净利润1 88亿元 同比增长153% 其中Q2营业收入7 8亿元 同比增长70% 环比增长54% 归母净利润1 32亿元 同比增长194% 环比增长135% [2] - 风电业务量价齐升推动盈利回暖 风电轴类业务收入8 7亿元 同比增长93 6% 毛利率24 8% 同比改善2 27pct 其中风电锻造轴收入5 9亿元(+47 3%) 风电铸造轴收入2 8亿元(+276%) [2] - 其他精密轴业务收入1 82亿元(+11 6%) 毛利率34 2%(+3 02pct) 覆盖船舶制造 能源电力等多个行业 [3] - 规模效应推动费用率改善 销售/管理/研发费用率分别为0 67%(-0 36pct) 4 41%(-1 84pct) 4 07%(-1 51pct) [3] 财务表现 - 2025E营业收入预测28 67亿元(+45 73%) 归母净利润4 09亿元(+136 42%) 2026E营业收入38 22亿元(+33 31%) 归母净利润5 68亿元(+39 03%) [8] - 盈利能力持续改善 预计净利率从2024年的8 8%提升至2025E的14 3% 2027E达15 5% [10] - ROE从2024年的2 87%回升至2025E的6 29% 2027E达8 81% [10] - 经营性现金流净额2025E预计2 97亿元 2027E提升至6 38亿元 [10] 业务分析 - 具备全流程生产5MW至30MW风机核心铸造部件能力 子公司金雷重装产能快速释放 [2] - 产品线覆盖轴类 圈体 筒类等多品类 通过技术创新提升客户黏性 [3] - 受益国内风电装机旺季 风电业务量利齐升趋势有望延续 [2] 行业与市场 - 国内风电需求高速增长推动业务放量 [2] - 市场评级数据显示近期买入评级占比显著 过去六个月买入评级23次 [11]

财务表现 - 上半年实现营业收入12.83亿元 同比增长79.85% [1] - 归母净利润1.88亿元 同比增长153.34% [1] - 扣非净利润1.79亿元 同比增长176.88% [1] - 基本每股收益0.5904元/股 同比增长158.95% [1] - 拟每10股派发现金红利1元（含税） [1] 业务板块表现 - 风电锻造轴销售收入5.89亿元 同比增长47.33% [1] - 风电铸造轴类产品销售收入2.8亿元 同比增长276.06% [2] - 其他精密轴类产品销售收入1.82亿元 [2] - 工业铸锻件业务保持稳定增长 市场份额进一步扩大 [3] 产品与技术能力 - 锻造轴产品覆盖1.5MW至9.5MW全系列机型 [1] - 具备5MW至30MW风机主轴、轮毂、底座等大型铸造部件全流程生产能力 [2] - 产品类型涵盖轴类、圈体、筒类等多领域应用 [2] 客户与市场战略 - 与GE、西门子歌美飒、金风科技等全球高端风电整机制造商建立战略合作 [2] - 通过降本增效、技术创新和产品升级提升客户满意度 [3] - 主动适应风电大型化趋势 布局大型锻造产能巩固全球领先地位 [1][2]