盈利预测与估值调整 - 上调2025年盈利预测44%至7.02亿元 上调2026年盈利预测41%至8.52亿元 [1] - 当前股价对应2025年市盈率20.6倍 对应2026年市盈率16.7倍 [1] - 目标价上调67%至14.97港元 对应2025年市盈率23.6倍 对应2026年市盈率19.1倍 [1] 上半年业绩表现 - 1H25收入同比增长15%至88.3亿元 归母净利润同比增长168%至3.08亿元 [2] - 非手机CCM和FPM销量超预期 联营公司新钜科扭亏为盈 [2] - 毛利率同比提升2.2个百分点至7.4% 其中CCM毛利率提升1.0个百分点至6.6% FPM毛利率提升15.4个百分点至11.7% [2] 产品结构优化进展 - 手机CCM销量同比下降15% 但32MP及以上高端产品占比提升5.5个百分点至53% [2] - 潜望式摄像模组销量达1060万颗 同比增长5.9倍 [3] - FPM产品中超声波占比从不足1%提升至14% [3] 非手机业务增长动力 - IoT和车载CCM销量同比增长48% 收入占比提升14.3个百分点至23.9% [2] - 全年IoT和车载CCM销量指引上调至同比增长60% [4] - FPM销量同比增长60% 受益于低基数和市场份额提升 [2] 中长期战略布局 - 通过自研、投资和收购在XR、机器人领域建立CCM、激光雷达、Pancake模组生产能力 [4] - 手持智能影像设备和无人机高景气度成为短期业绩支撑 [4] - 车载CCM持续突破客户和项目 关注收入增长与盈利改善 [4]

股东减持计划 - 控股股东杨虎拟减持不超过3,805,730股（占总股本2.3750%），其中大宗交易减持不超过3,204,826股（2.0000%），集中竞价减持不超过600,904股（0.3750%）[1] - 一致行动人泛海统联拟通过集中竞价减持不超过1,001,508股（占总股本0.6250%）[1] - 减持期间为公告发布后15个交易日起3个月内，集中竞价90日内合计减持不超过总股本1.00%，大宗交易90日内不超过2.00%[2] 股东持股情况 - 杨虎直接持有34,909,595股（占总股本21.79%），包含IPO前股份、增持股份及股权激励股份[2] - 泛海统联持有8,557,711股（占总股本5.34%），均为IPO前股份[2] - IPO前股份（含转增股本部分）已于2025年6月27日解禁流通[2] 可转债发行计划 - 拟发行不超过59,500万元可转债，期限6年，面值100元/张，募集资金用于智能制造中心项目（46,500万元）及补充流动资金（13,000万元）[4][5] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日股票交易均价及前一交易日均价[4] - 现有股东享有优先配售权，发行不提供担保[6] 历史融资及分红 - 2021年IPO发行2,000万股，发行价42.76元/股，募资净额7.73亿元，较原计划少1.25亿元[6][7] - 2022年权益分派：每股派现0.26元并转增0.4股，总股本增至156,800,000股[8] - 2021年权益分派：每股派现0.2元并转增0.4股，总股本从80,000,000股增至112,000,000股[8] 公司股权结构 - 杨虎为控股股东及实控人，通过100%持股的深圳致亦企业管理咨询有限公司控制泛海统联等一致行动人[3]

财务表现 - 未经审核收入同比增长15.1%至88.32亿元人民币 [1] - 溢利大幅增长167.6%至3.08亿元人民币 [1] - 拟派中期股息每股15.0港仙 [1] 产品结构优化 - 中高端产品销售占比提升改善产能利用率、产品附加值和毛利率 [1] - 屏下光学及超声波指纹识别模组占比达66.9%带动收入和毛利率增长 [1] 摄像头模组业务 - 车载和物联网领域摄像头模组销售数量同比增长47.9% [1] - 摄像头模组综合平均单价增长27.2% [1] 指纹识别模组业务 - 指纹识别模组产品销售数量同比增长59.7% [1]

业绩表现 - 公司截至2025年6月30日止六个月中期收益为88.32亿元人民币，同比增长15.07% [1] - 期内溢利为3.08亿元人民币，同比增长167.59% [1] - 每股基本盈利为26分，拟派发中期股息每股15港仙 [1] 收入增长驱动因素 - 车载和物联网领域的摄像头模组销售数量同比增长约47.9% [1] - 摄像头模组产品的综合平均单价同比增长约27.2% [1] - 指纹识别模组产品的销售数量同比增长约59.7% [1]

行业整体表现 - 日本8家电子零部件巨头2025年4～6月销售额同比略微减少至2.8747万亿日元，净利润同比减少24%至1839亿日元，为两年来首次利润减少 [2][4] - 7家公司最终损益同比恶化，仅京瓷实现增长，主要受日元升值和EV销量增长放缓拖累 [2][4] - 行业面临三重压力：1) 日元升值（如太阳诱电因汇率损失29亿日元）[4]；2) 中国高价位手机需求疲软 [2][7]；3) EV及工业设备用半导体需求低迷 [5] 公司具体业绩 盈利恶化企业 - **太阳诱电**：转为亏损8.76亿日元（去年同期盈利63亿日元），营业利润增长19%至31亿日元得益于游戏机/PC电感器销量增加 [4] - **TDK**：净利润减少30%至414亿日元，主因EV用MLCC销量减少及汇率影响 [5] - **罗姆**：净利润减少14%至29亿日元，受EV/工业半导体需求疲软冲击 [5] - **村田制作所**：净利润减少25%至497亿日元，智能手机表面波滤波器盈利恶化 [7] 逆势增长企业 - **京瓷**：净利润同比增长1%至371亿日元，全年预期达705亿日元（增长2.9倍）[6] - **美蓓亚三美**：虽净利润减少17%至108亿日元，但上调全年预期至635亿日元（+7%），因美国关税影响小于预期 [4] 市场动态与应对策略 - **智能手机市场**：中低价位机型占比上升加剧中日厂商价格竞争，村田/太阳诱电等高附加值零部件盈利承压 [2][7] - **关税影响**：部分客户提前采购（如TDK/村田提及智能手机零部件抢购需求）以规避美国关税风险 [7] - **业务调整方向**： - **尼得科**：通过生产基地集中化实现营业利润增长（+119%至455亿日元）[6][8] - **TDK**：计划扩大高容量硅负极电池销售改善盈利 [8] - **数据中心**：生成式AI普及带动相关零部件需求，被视作中长期增长点 [8] 财务预期调整 - 6家公司维持2025财年业绩预期不变（如TDK因关税谈判不确定性选择观望）[7][8] - **阿尔卑斯阿尔派**：上调净利润预期10亿日元至55亿日元（仍同比减少85%），因提前完成价格转嫁谈判 [8]

摄像头模组销售表现 - 2025年7月摄像头模组销售数量达3783.6万件，同比增长15.9% [2] - 3200万像素及以上手机摄像头模组实现稳健增长 [2] - 物联网及智能汽车领域摄像头模组销售数量大幅增长 [2] 指纹识别模组销售表现 - 2025年7月指纹识别模组销售数量为1440.2万件，环比增长3.6% [2] - 指纹识别模组销售数量同比增长2.6% [2] 业务增长驱动因素 - 客户项目周期变化对摄像头模组销售产生积极影响 [2] - 多领域应用扩展（手机/物联网/智能汽车）共同推动业务增长 [2]

摄像头模组销售数据 - 2025年7月手机摄像头模组销售37,836千件，环比增15.9%，同比增15.9%[3] - 2025年7月3,200万像素以下摄像头模组销售17,706千件，环比增10.5%，同比增2.7%[3] - 2025年7月3,200万像素及以上摄像头模组销售20,130千件，环比增21.1%，同比增30.7%[3] - 2025年7月其他领域摄像头模组销售1,914千件，环比增12.6%，同比增141.6%[3] - 2025年7月摄像头模组销售数量合计39,750千件，环比增15.7%，同比增18.9%[3] - 2025年1 - 7月手机摄像头模组销售总计221,702千件，其他领域摄像头模组销售总计9,997千件[4] 指纹识别模组销售数据 - 2025年7月电容式指纹识别模组销售3,949千件，环比降16.6%，同比降18.4%[3] - 2025年7月屏下指纹识别模组销售8,547千件，环比增20.6%，同比降2.1%[3] - 2025年7月超声波指纹识别模组销售1,906千件，环比降8.5%，同比增309.8%[3] - 2025年7月指纹识别模组销售数量合计14,402千件，环比增3.6%，同比增2.6%[3] - 2025年1 - 7月指纹识别模组销售总计108,760千件[4]

PEEK材料应用进展 - 公司投资了PEEK材料加工设备 [2] - 公司正在进行汽车电子零部件相关产品的试制 [2] - 未来将根据市场客户需求推进PEEK材料应用 [2] 投资者关注点 - 投资者询问公司PEEK材料应用拓展情况 [2] - 公司在互动平台回应相关业务进展 [2]

财务业绩表现 - 营业收入4.38亿元 同比增长11.66% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3309.48万元 同比下降10.98% [2] - 基本每股收益0.19元 同比下降13.64% [2] 业绩披露信息 - 公司通过半年度业绩快报形式披露2025年上半年财务数据 [2] - 报告期为2025年上半年 披露时间为8月7日晚间 [2]

目标价与盈利预测调整 - 招银国际将公司目标价从58.78港元上调至63.54港元并维持买入评级 [1] - 2025至2027年每股盈利预测上调8%至12%主要反映光学和精密结构件业务超预期增长及光学产品盈利能力改善 [1] 财务表现驱动因素 - 上半年收入及净利润预计分别同比增长24%和66% [1] - 增长由美国主要客户声学及触觉产品规格升级、散热产品订单增加、汽车声学客户订单获取以及光学业务盈利改善推动 [1] 战略定位与竞争优势 - 公司以感知体验为战略支点在AI眼镜、人形机器人和智能汽车领域形成独特竞争力 [1] - 高盛认可公司为物理AI潜力股并看好其在AI装备领域发展 [1] AI眼镜业务进展 - 在系统级设计中实现声光触三感协同构建AI眼镜感知中枢已出货雷鸟、闪极和星际魅族等国内客户 [2] - 全球与中国智能眼镜市场预计今年分别实现43%和121%同比增长 [2] 机器人领域技术布局 - 凭借智能手机经验实现跨领域复用向系统级感知方案商转型 [2] - 在2025年CES展示微型电机产品矩阵包括高性能旋转电机和创新复合驱动模组应用于机器人灵巧手执行器及关节部件 [2] 智能汽车生态链建设 - 车载声学从零部件升级为人机交互核心环节 [2] - 完成对汽车声学公司PSS收购及车载前装模组初光汽车53.74%股权收购完善车载物理AI生态链 [2] - 产品应用于传统车企、国际豪华品牌以及小米、小鹏、问界和理想等新势力品牌 [2] 行业增长动力 - 更多科技企业进入AI眼镜市场推动成本优化和生成式AI应用场景扩展持续拉动需求 [2] - 科技供应链企业将受益于智能眼镜市场高增长趋势 [2]