股价表现 - 瑞声科技股价上涨6.66%至50.5港元 成交额达6.43亿港元 [1] 业绩预期 - 预计上半年收入同比增长24% 净利润同比增长66% [1] - 业绩增长由美国主要客户声学及触觉产品规格升级推动 [1] - 散热产品订单增加及汽车声学客户订单获取贡献增长 [1] - 光学业务盈利能力改善成为增长动力 [1] 业务前景 - 智能手机零件规格升级和光学业务环境改善带动基本面复苏 [1] - 预计2025至2027年收入将实现双位数增长 [1] - 利润率改善趋势预计持续 [1] - 舜宇光学转向高阶市场策略将为公司在中高端市场创造更大增长空间 [1]

目标价与盈利预测调整 - 招银国际将公司目标价从58.78港元上调至63.54港元并维持买入评级 [1] - 2025至2027年每股盈利预测上调8%至12%主要反映光学和精密结构件业务超预期增长及光学产品盈利能力改善 [1] 财务表现驱动因素 - 上半年收入及净利润预计分别同比增长24%和66% [1] - 增长由美国主要客户声学及触觉产品规格升级、散热产品订单增加、汽车声学客户订单获取以及光学业务盈利改善推动 [1] 战略定位与竞争优势 - 公司以感知体验为战略支点在AI眼镜、人形机器人和智能汽车领域形成独特竞争力 [1] - 高盛认可公司为物理AI潜力股并看好其在AI装备领域发展 [1] AI眼镜业务进展 - 在系统级设计中实现声光触三感协同构建AI眼镜感知中枢已出货雷鸟、闪极和星际魅族等国内客户 [2] - 全球与中国智能眼镜市场预计今年分别实现43%和121%同比增长 [2] 机器人领域技术布局 - 凭借智能手机经验实现跨领域复用向系统级感知方案商转型 [2] - 在2025年CES展示微型电机产品矩阵包括高性能旋转电机和创新复合驱动模组应用于机器人灵巧手执行器及关节部件 [2] 智能汽车生态链建设 - 车载声学从零部件升级为人机交互核心环节 [2] - 完成对汽车声学公司PSS收购及车载前装模组初光汽车53.74%股权收购完善车载物理AI生态链 [2] - 产品应用于传统车企、国际豪华品牌以及小米、小鹏、问界和理想等新势力品牌 [2] 行业增长动力 - 更多科技企业进入AI眼镜市场推动成本优化和生成式AI应用场景扩展持续拉动需求 [2] - 科技供应链企业将受益于智能眼镜市场高增长趋势 [2]

核心观点 - 招银国际上调瑞声科技2025至2027年每股盈利预测8%至12% 目标价升至63.54港元并维持买入评级 主要基于光学及精密结构件业务增长超预期和盈利能力改善 [1] 财务预测与业绩表现 - 2025至2027年每股盈利预测上调8%至12% [1] - 预期2024年上半年收入同比增长24% 净利润同比增长66% [1] - 业绩增长由声学及触觉产品规格升级 散热产品订单增加 汽车声学订单获取及光学业务盈利改善推动 [1] 业务驱动因素 - 光学和精密结构件业务增长超出预期 [1] - 光学产品盈利能力显著改善 [1] - 美国主要客户的声学及触觉产品规格升级 [1] - 散热产品订单增加 [1] - 汽车声学客户订单获取进展顺利 [1] 未来增长机遇 - 公司凭借多产品线技术优势把握AI手机 AI眼镜领域新商机 [1] - 车用声学和光学产品规格升级趋势带来增长潜力 [1] - 机械人等领域的新业务机会成为未来增长点 [1]