巴菲特退休与伯克希尔动态 - 巴菲特宣布2024年底退休，63岁副董事长格雷格·阿贝尔将接任CEO，但仍保留顾问角色并提供决策支持[1][2] - 伯克希尔1965-2024年每股市值复合年增长率达19.9%，显著超越标普500指数的10.4%，累计市值增长达55022倍[3] - 公司现金储备达3477亿美元（约2.53万亿元人民币），连续10个季度净减持股票，2024年一季度营业利润下降14%至96.4亿美元[6] 英伟达与芯片行业争议 - 英伟达驳斥Anthropic关于"中国用仿真孕肚和活龙虾走私GPU"的指控，称应专注技术创新而非编造故事[7][8] - 公司反对收紧芯片出口限制，指出中国拥有全球50%的AI研究人员，美国需通过技术竞争而非监管手段取胜[9] - 黄仁勋2025财年薪酬达4990万美元（约3.63亿元），同比增长46%，基本工资十年来首次上涨至150万美元[10][11][12] 中国企业动态 - 蚂蚁集团旗下蚂蚁国际计划在香港上市，该板块占集团收入20%，拥有Alipay+等三大跨境支付产品[13][14] - 腾讯重组混元大模型研发体系，成立大语言模型部和多模态模型部，2024年研发投入达707亿元[16][17][21] - 阿里千问3开源模型登顶全球最强，采用混合推理模式，235B参数模型仅需4张H20显卡部署[41] AI技术进展 - DeepSeek发布Prover-V2模型，参数量达6710亿，支持16.38万超长上下文处理[42] - 小米开源7B参数Xiaomi MiMo模型，在数学推理和代码竞赛中超越OpenAI o1-mini和阿里Qwen-32B[43] - Meta推出独立AI助手应用Meta AI，融合社交分享功能挑战ChatGPT[44][45] 行业事件与创新 - 全球首个"AI妈祖"在马来西亚亮相，由Aimazin公司开发，可解答信徒疑问并提供生活建议[38][39] - 星纪魅族联合蚂蚁国际推出全球首款支持AR眼镜线下支付功能的产品，计划2024年Q3落地[52] - 微软发布Phi-4-reasoning系列小模型，在AIME 2025评测中超越Deepseek R1满血版[46][47]

文章核心观点 当地时间5月3日伯克希尔・哈撒韦股东大会举行，巴菲特就特朗普政府政策与财政问题表达担忧，强调贸易不应作武器，还对公司巨额现金储备、美股市场波动等话题发表见解，并宣布年底前提议将CEO职务交给接班人格雷格·阿贝尔 [1][2] 精华划重点 - 建议董事会年底前任命阿贝尔为公司CEO，其已做好担任CEO的准备 [4] - 美国应与世界其他国家进行贸易，贸易不应被当成武器 [5] - 美国财政问题令人害怕，但并非美国独有问题 [6] - 与历史大崩盘相比，过去几十天美股下跌不算什么 [7] - 不会围绕AI进行投资和发展，若有选择应让阿吉特·贾恩来选 [7] - 不会卖掉日本股票，现在和未来10年内都不会 [8] - 赚钱是因从未全仓投资 [9] - 明天出现投资机会可能性微乎其微，但五年内发生概率不低 [10] - 年轻人应和比自己优秀的人在一起，做喜欢的工作，别太在意初始薪水 [10] - 称赞苹果CEO库克，称其为伯克希尔赚的钱比自己多 [11] 2025年第一季度财报 - 公司第一季度运营利润96.4亿美元，去年同期112亿美元，同比下跌14%，不及分析师预期，关税可能进一步打击利润 [13] - 公司整体利润因美元一季度贬值受冲击，外汇损失约7.13亿美元，去年同期因汇率波动获5.97亿美元收益 [13] - 公司连续第十个季度成为股票净卖方，一季度净卖出15亿美元股票资产 [14] - 公司现金储备当季达3477亿美元，再创历史新高，巴菲特对当前投资持谨慎态度，预计未来五年可能有好机会，暂缓回购部分源于法律对股票回购征1%消费税 [14] 部分精彩回答 - 巴菲特年底辞任伯克希尔CEO，建议阿贝尔接任，自己仍会留下提供帮助，最终决定权交阿贝尔，阿贝尔将维持公司管理哲学和文化 [16] - 巴菲特批评关税和贸易保护主义，认为美国应与他国贸易，做擅长之事，保护主义是严重错误，世界其他地区繁荣美国也会更繁荣安全 [16][17] - 巴菲特不在意美元短期贬值，担心美国财政问题，认为财政赤字不可持续，失控性通胀时投资困难，各国应树立坚挺货币形象 [19] - 巴菲特将美国经济比喻成教堂和赌场结合体，认为未来100年要确保大教堂不被赌场取代，虽担忧财政政策，但依然坚定支持美国 [18][20] - 巴菲特打算继续持有日本商社股票五六十年，目前投资已达200亿美元，希望当初投资1000亿美元，不会出售股票，日本投资符合公司胃口 [21][22] - 巴菲特认为近几周美股波动不值得恐慌，过去60年公司股票曾三次下跌50%，此时应理性决策，股价下跌是机会 [22] - 巴菲特称未来五年内伯克希尔现金储备可能有投资机会，近期差点动用100亿美元投资，投资时会先看资产负债表 [23][24] - 巴菲特认为伯克希尔规模庞大是业绩敌人，但盈利能力仍会持续增长，股价下跌一半是机会 [24][25] - 巴菲特认为投资要耐心，绝佳机会来临时要快速行动，评估公司投资价值时先看资产负债表 [26][27] - 伯克希尔保险业务负责人贾恩认为人工智能可能改变业务评估、定价和销售风险方式，公司会观望，有机会会投资 [27] - 贾恩认为自动驾驶汽车兴起对汽车保险成本的影响仍是悬而未决的问题，事故数量或下降但维修成本会上升 [28] - 巴菲特建议年轻人找到充实快乐的生活方式，和优秀的人同行，珍惜好环境并感恩帮助自己的人 [28][29]

5月3日，被誉为"投资界春晚"的伯克希尔年度股东大会召开。 今年，巴菲特就将年满95岁，这也是他执掌公司的第60个年头。聚焦这场股东大会，凤凰"K说联盟"成 员、国家金融与发展实验室特聘高级研究员邵宇，凤凰"K说联盟"成员、中航基金副总经理兼首席投资 官邓海清，国泰海通证券首席宏观分析师梁中华，在直播中展开了对谈，解密巴菲特的现金部署与接班 布局，对时下热门的关税战、黄金热也进行了探讨。 01 美股还没到巴菲特抄底的心理价位？ 在2024年，巴菲特大幅削减美股持仓，转而持有更多现金，再次精准逃顶。在去年年底，伯克希尔公司 的现金储备超过3300亿美元，创历史新高。在当下变幻的时局中，巴菲特的态度具有"风向标的作用"， 外界关注着他将如何分配手上的巨额现金。 在邵宇看来，巴菲特的下一步动作，还会继续观望，等待全球经贸变局告一段落，大局有一些轮廓后再 进行操作。同时，巴菲特可能会关注新兴市场资产配置的机会，例如中国和拉丁美洲这些具有"性价 比"的资产。此外，他特地提到，巴菲特的处境相对特殊，作为美国投资人，很难做空自己的国家，这 让他处于矛盾的境地，以致于出现了现金囤积。 邓海清则指出，美股估值在去年已创历史新高 ...

募资情况 - 本周新增备案基金83只，规模总计190.49亿元，其中募资最多的为招赢政盛（上海）私募基金合伙企业（有限合伙），募集27.60亿人民币 [2] - 全年累计股权投资备案基金数量达1430只，规模总计9578.82亿元 [2] - 本周新登记股权投资基金管理人0家，取消备案登记8家，全年累计股权投资基金管理人数量为27家 [2] 投资情况 - 本周共发生30起投资事件，披露金额事件23起，涉及总金额6.98亿人民币 [6] - 金额最大的投资事件：国投创业等机构联合投资无锡智现未来科技有限公司数亿人民币，该公司为半导体工程智能系统解决方案提供商，产品涵盖EDA和工程智能软件 [6] - 其他重点投资案例： - 因时机器人获1亿人民币投资 [12] - 川百餐饮获4800万人民币投资 [12] - 壹家亦家获5000万人民币投资 [12] - 永良科技获5000万人民币投资 [12] - 鉴智机器人获1000万美元投资 [12] 并购情况 - 本周并购市场共发生20起事件，披露交易金额85.90亿人民币 [16] - 金额最大的并购事件：长江产业投资集团以27.76亿人民币受让中荆投资控股集团75%股权，后者为荆门市国有资本投资运营平台 [16] - 其他重点并购案例： - 重庆水务100%收购重庆水利 [16] - 天元轨道100%收购江苏明听 [16] - 温氏股份91.4%收购筠诚和瑞 [17] - 凯龙股份51%收购东神天神 [16] 地域分布 - 募资、投资、上市和并购事件主要分布在广东省（16%）、江苏省（16%）、北京市（14%）[1] 行业分布 - 半导体领域：智现未来获数亿投资，聚焦半导体制造EDA和工程智能软件 [6] - 汽车交通领域：鉴智机器人、屹普动力等获投资 [12] - 信息技术领域：因时机器人、耀速科技等获投资 [12] - 材料领域：艾华新材、氧直居等获投资 [12]

巴菲特指标与美股估值 - "巴菲特指标"(美股总市值/GDP)当前为180% 处于去年9月初以来最低水平 显示美股估值相对便宜 [1][3] - 该指标去年底曾超过200% 接近互联网泡沫和2021年通胀时期高点 发出减持信号 [3] - 目前水平接近2024年末日元套利平仓引发暴跌后的估值 为标普500反弹奠定基础 [3] - 但仍高于2020年疫情底部时的100%水平 标普500前瞻市盈率20.6x 高于10年均值18.6x [5] 伯克希尔哈撒韦表现 - BRK-B股价年内上涨17% 大幅跑赢同期下跌5%的标普500指数 [7] - 公司市值达1.143万亿美元 全球排名第8 超过台积电/博通/特斯拉 [7][8] - 持有创纪录的3342亿美元现金 在贸易战动荡中展现避险属性 [6][7] - 投资者关注巴菲特是否动用现金在低估值时期加仓 特别是苹果等重仓股 [5][6] 市场动态与投资者行为 - 标普500自4月低点反弹12% 交易员分歧在于继续追涨或等待回调 [3] - 50 Park Investments等机构近期大举买入苹果/谷歌/英伟达等科技股 [3] - 投资者关注财报季和美联储会议 可能决定全球股市趋势 [4] - 量化指标重要性上升 用于判断关税抛售后的估值合理性 [3] 全球市值排名(部分) - 苹果(3.204T)/微软(3.161T)/英伟达(2.723T)居前三 [8] - 亚马逊(2.018T)/谷歌(1.965T)/沙特阿美(1.625T)位列4-6名 [8] - Meta(1.444T)/伯克希尔(1.143T)/博通(9278.3亿)/特斯拉(9035.4亿)分列7-10位 [8]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 表 明 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 依 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 Tian Tu Capital Co., Ltd. 深圳市天圖投資管理股份有限公司 （於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） （股 份 代 號：1973） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條由深圳市天 圖投資管理股份有限公司（「本公司」）作 出。 茲載列本公司於全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司網站刊登公告如下， 僅 供 參 閱。 承董事會命 深圳市天圖投資管理股份有限公司 董事長兼執行董事 王永華先生 中國深圳 2025年4月30日 截 至 本 公 告 日 期，本 公 司 董 事 會 成 員 包 括 執 行 董 事 王 永 華 先 生、馮 衛 東 先 生、 鄒 雲 麗 女 士 及 李 小 毅 先 生；非 執 行 ...

特朗普贸易战特点 - 政策制定混乱，滥用1962年《贸易扩展法》和1974年《贸易法》等过时法案，按需操弄关税加征流程 [5][8] - 行政权力高度集中，总统绕过国会直接加征关税，国会立法权形同虚设 [9] - 关税理由五花八门，涵盖贸易逆差、非本土生产、芬太尼管理甚至美元结算等非传统领域 [10] - 保护主义措施与其他政策捆绑，包括技术制裁、出口限制和资产冻结等组合拳 [12] - 长臂管辖加剧，强迫盟友企业赴美设厂，瘫痪WTO上诉机构 [13] - 政策设计绵密但执行低效，如海关因政策频繁变动导致包裹滞留和系统崩溃 [15] 贸易战深层动因 - 财政缺口驱动，特朗普减税政策预计十年减少联邦税收4.5万亿美元，关税成为少数可靠收入来源 [18] - 美债危机迫近，利息支出已超医保和军费，2027年或达临界点 [21] - 政治表演需求，通过虚构境外矛盾转移国内经济问题，巩固基本盘支持 [22][23] - 战略试探意图，利用谈判迫使各国接受产业转移、美元结算等附加条件 [26][27] 中国反制策略与优势 - 制造业规模支撑反制，中国制造业产值超全球Top10工业国总和，终端产品市占率超1/3 [36] - 出口结构优化，对东盟和金砖国家出口额已超美欧日韩总和 [36] - 反制措施精准分层，初期豁免农产品加征能源税，后期升级为十一项组合反制 [38] - 技术自主突破加速，卡脖子领域持续突围，减少对美技术依赖 [42] - 推动区域多边合作，强化人民币结算体系，构建独立支付网络 [42] 全球供应链影响 - 美国出口结构空心化，初级产品占比从2000年28%升至2023年43%，能源贡献近半 [39] - 环美国贸易圈形成，各国协同抵制美保护主义政策 [35] - 航运与港口权成新战场，美通过301调查和主权威胁干预国际物流节点 [43]

文章核心观点 周二亚洲市场交易时段美元兑日元汇率下跌至2024年9月以来新低，主要受特朗普对鲍威尔批评、全球贸易担忧、美日政策差异及日美谈判等因素影响 [1][3][4] 分组1：汇率走势及原因 - 周二亚洲市场交易时段美元兑日元汇率下跌至140.00附近创2024年9月以来新低，源于特朗普对鲍威尔的持续批评削弱市场对美元信心 [1] - 全球贸易担忧情绪加剧，投资者转向避险资产，日元受益 [3] 分组2：政策差异影响 - 日本央行下周会议维持加息路径不变，因美国关税未打破日本通胀与工资增长良性循环，而市场预期美联储6月开启降息周期，全年累计降息1个百分点，政策差异使日元升值趋势更稳定 [4] - 市场对美联储政策前景不确定与日本政策透明度形成反差，促使资金流向日元，交易员认为除非美国经济数据意外反弹，否则美联储年内降息已成定局 [4] 分组3：日美谈判情况 - 上周日美首轮谈判结束，日本经济再生大臣指出难预测达成协议时间，强调不会为保护汽车产业牺牲农业利益 [4] - 本周日本财政大臣将与美国财政部长就货币汇率问题讨论，日方对美方贸易压力态度强硬，使美元兑日元走势受避险因素主导 [4]

全球黄金储备格局 - 美国以8133.46吨黄金储备位居全球第一，相当于德国(3351.53吨)、意大利(2451.84吨)和法国(2437吨)三国之和 [34] - 德国以3352吨黄金储备位列全球第二，其中1200吨(约36%)存储在美国纽约美联储金库 [3][12] - 中国黄金储备达2292.33吨，位居全球第五，且已连续5个月增持黄金 [34] 历史背景与现状 - 二战后布雷顿森林体系确立美元与黄金挂钩，促使西德等国家将黄金储备集中存放于美国 [5][7] - 当前每盎司黄金价格达3100美元，较1944年上涨88倍 [9] - 2023年数据显示68%的央行开始将黄金储备撤回本土，较三年前增加18个百分点 [12] 地缘政治影响 - 特朗普政府"全球对等"关税政策引发德国对在美黄金安全性的担忧 [1][31] - 俄罗斯外汇储备被冻结事件加剧各国对美元武器化的警觉 [12] - 波兰、匈牙利等东欧国家已撤回300余吨黄金，印度等新兴经济体可能跟进 [17] 金融体系挑战 - 美联储拒绝德国清点黄金库存的要求，引发对其透明度的质疑 [12][23] - 全球70%黄金交易集中在伦敦，但美联储金库的外国黄金是维持美元信用的隐形抵押品 [16] - 德国若撤回1200吨黄金可能引发连锁反应，动摇美元信用体系 [25] 基础设施准备 - 德国本土金库现仅存放约50%黄金，需扩建相当于三个足球场大小的空间以容纳1200吨回流黄金 [26] - 2013年德国曾秘密运回300吨黄金，耗资770万欧元并使用最高安全级别运输系统 [21] 国际趋势变化 - 斯洛伐克、波兰、匈牙利、印度、沙特、埃及等多国已撤回或宣布撤回在美英的黄金储备 [33] - 各国"金融主权"意识增强，美英作为国际黄金交易枢纽的地位可能受到削弱 [33]

企业落户香港 - 百度智能驾驶、理想汽车、蚂蚁数科等18家全球知名企业近期落户香港 [1] - 香港特区政府引进重点企业办公室累计引进84家重点企业 [1] - 预计未来数年在港投资约500亿港元并创造2万多个就业岗位 [1] - 香港吸引企业的优势包括区位优势、研发实力、专业服务和自由港地位 [1] - 香港在全球金融中心指数排名第三，在投资管理、保险业、融资三项位列全球第一 [1] - 港股市场一季度IPO融资额达182亿港元，同比增加287%，创2021年以来新高 [1] 香港投资管理 - 香港投资管理有限公司管理多只基金总额达620亿港元 [2] - 已投资超过100个项目，其中硬科技、生命科技、新能源及绿色科技占比分别为56%、16%、11% [2] - 投资期限均为长期，每1港元投资可带动超过4港元市场资金跟投 [2] - 对被投企业有明确要求，包括在香港设立办公室、培养人才、建立研发部门等 [2] 香港供应链建设 - 香港目标建设成为跨国供应链管理中心 [3] - 着力构建高增值供应链服务机制，吸引内地企业在港建立国际或区域总部 [3] - 伦敦金属交易所批准首批在香港设立4个认可仓库 [3] - 大宗商品仓库可为区内金属交易提供安全便捷、成本可控的交割途径 [3] - 投资推广署通过内地办事处举办跨国供应链主题活动助力企业布局海外 [3]