黄金与白银市场表现 - 截至发稿，灵宝黄金(03330)股价上涨6.71%，报18.92港元；中国黄金国际(02099)上涨6.2%，报161港元；中国白银集团(00815)上涨5.8%，报0.73港元；招金矿业(01818)上涨4.93%，报31.94港元 [1] - 12月22日，现货黄金盘中涨幅超过1%，价格突破4382美元/盎司，创下历史新高 [1] - 近期白银大幅上涨，导致金银比回落至4年内的新低 [1] 金价上涨驱动因素 - 高盛认为，在地缘政治博弈和“AI与国力竞赛”的宏观背景下，新兴市场央行将持续买入黄金以分散储备风险 [1] - 这种结构性的央行买盘，叠加美联储降息带来的周期性支持，构成了金价上涨的双轮驱动 [1] 市场观点与风险提示 - 中信建投发布研报称，白银的VIX处于历史极大值，需警惕超买后的回调风险 [1] - 广发期货在最新的贵金属周报中指出了近期白银的大幅上涨 [1]

市场整体表现 - 12月22日A股三大指数集体高开，上证指数涨0.26%，深证成指涨0.65%，创业板指涨1.01% [1] - 开盘后市场震荡走强，创业板指涨超2% [1] - 截至统计时，万得全A指数涨0.96%至6317.65点，上证指数涨0.67%至3916.57点，深证成指涨1.34%至13316.67点，创业板指涨2.01%至3185.03点 [2] 海南自贸港板块 - 海南自贸港概念股走强，多股涨停，康芝药业实现20cm涨停，神农种业冲击20cm涨停，欣龙控股、海峡股份、凯撒旅业等多股集体涨停 [3] - 板块内个股普涨，康芝药业涨19.96%，神农种业涨17.34%，海南机场、欣龙控股、海南高速、海峡股份、海汽集团等涨超10%，中国中免盘中逼近涨停，涨近9% [4] - 近期海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，封关首日三亚全市免税销售额达1.18亿元 [5] - 据海口海关统计，封关首日“一线”进口“零关税”享惠货物价值3.6亿元，“二线”监管内销加工增值免关税货物1468.9万元，免征关税80.8万元 [5] - 开源证券研报认为，政策红利将放大海南在旅游与消费领域的吸引力，带动相关业态扩容升级，加工增值政策可引导商业模式向制造升级与品牌打造延伸 [5] 光通信与光模块板块 - 光通信板块走强，长飞光纤、特发信息、亨通光电涨停，长芯博创、致尚科技等涨超10% [6] - 光通信个股中，长芯博创涨13.01%，致尚科技涨11.97%，特发信息涨10.03%，长飞光纤涨10.00%，亨通光电涨9.97% [7] - 光模块概念股走强，源杰科技、长光华芯、新易盛、通宇通讯、中际旭创等热股集体上涨 [7] - 光模块个股中，长芯博创涨13.78%，源杰科技涨8.29%，长光华芯涨8.26%，新易盛涨6.22%，通宇通讯涨6.38% [8] - 上海交通大学科研人员在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片LightGen [8] - 实测表明，LightGen相比顶尖数字芯片可实现2个数量级的算力和能效提升 [9] - 中信建投证券研报指出，AI大模型持续迭代，算力需求旺盛，随着国产GPU能力及供给量提升以及H200放开，有望加速国内AI算力基础设施部署 [10] 黄金及贵金属市场 - 12月22日现货黄金价格突破4384美元/盎司，再创历史新高 [11] - 伦敦金现价报4383.190美元/盎司，较昨结价4338.360美元上涨44.830美元，涨幅1.03% [12] - 地缘政治紧张局势是黄金的关键支撑因素，美国近期在委内瑞拉附近扣押油轮加大了对马杜罗政府的压力 [13] - 近期铂金、钯金涨势凶猛，12月22日广期所钯期货全部合约触及涨停板（涨幅7.00%），铂金合约亦逼近涨停（涨幅约6.70%-6.97%） [13][14]

金价近期市场表现 - 国际现货黄金价格从历史高点4342美元/盎司回落至4289.7美元/盎司，短时间内下跌超过50美元，跌破4300美元关口 [1] - 国内主流品牌足金饰品价格从每克920元左右回落至905元附近，黄金回收价格同步调整，足金饰品回收价降至952元/克 [1] - 市场情绪发生转折，从“单边看涨”转入谨慎博弈阶段，国内贵金属交易日内波动区间明显收窄 [1] - 价格回调导致部分高位入场的投资者账户出现浮亏，场外资金陷入观望 [1] 2025年黄金牛市行情回顾 - 2025年黄金走出罕见牛市，年初金价在3000美元附近，全年累计涨幅超过60%，并在12月多次刷新历史纪录 [2] - 国内市场热度同步上升，投资金条一度需要预约购买，黄金ETF规模持续扩大 [2] - 本轮行情核心支撑力量包括：全球央行持续大规模购金形成长期托底，美联储年内多次降息降低了持有黄金的机会成本，以及全球经济复苏分化和地缘风险反复放大了黄金的避险属性 [2] 当前市场变化与影响因素 - 美联储近期释放更谨慎的政策信号，市场对未来降息节奏的预期开始降温 [4] - 技术层面上，金价创历史新高后动能指标走弱，并接近关键趋势支撑位，同时地缘风险出现阶段性缓和 [4] - 市场多头仓位处于高位，情绪略显拥挤，这些因素共同推动黄金进入重新定价阶段 [4] 市场参与者策略与展望 - 短线投资者开始强调仓位管理和分批操作，机构普遍建议黄金在个人资产中的配置比例控制在10%至20% [4] - 对于金饰消费者，价格回调带来的节省有限，实际需求更为重要，长期配置者则继续通过定投方式平滑价格波动 [4] - 4300美元已成为一道心理分水岭，黄金的长期价值逻辑仍在，但短期内市场需要时间消化涨幅并形成新的共识 [4]

港股黄金股市场表现 - 港股黄金股板块整体呈现涨幅居前的态势 [1] - 灵宝黄金股价上涨6.71%，报18.92港元 [1] - 中国黄金国际股价上涨6.2%，报161港元 [1] - 中国白银集团股价上涨5.8%，报0.73港元 [1] - 招金矿业股价上涨4.93%，报31.94港元 [1]

黄金价格表现 - 现货黄金（伦敦金现）价格于12月22日盘中突破4381.484美元的历史纪录，再创新高 [1] - 现货黄金价格年内涨幅超过65% [1] 金价上涨驱动因素 - 全球央行延续自2022年以来的购金趋势，是黄金牛市最坚实的基础 [1] - 区域政治风险和关税政策带来较大不确定性 [1] - 金融市场对美联储降息周期与债务问题进行重定价 [1] 黄金产业股票指数及成分股表现 - 截至12月22日10:14，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)上涨3.40% [1] - 指数成分股白银有色上涨9.85%，中国黄金国际上涨7.12%，湖南白银上涨5.60% [1] - 指数前十大权重股合计占比68.26%，包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金等 [2] - 紫金矿业（02899）当日上涨4.11%，权重为5.78%；山东黄金（01787）当日上涨4.96%，权重为3.89% [3] 黄金主题ETF产品情况 - 黄金股票ETF基金(159322)当日上涨3.35%，最新价报1.67元 [1] - 该ETF基金盘中换手率为6.5%，成交额为681.71万元 [2] - 该ETF基金近2周规模增长520.98万元 [2] - 该基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [2]

港股黄金板块市场表现 - 港股黄金股整体呈现震荡走强态势 [1] - 灵宝黄金(03330.HK)股价上涨超过7% [1] - 中国黄金国际(02099.HK)股价上涨超过6% [1] 相关个股跟涨情况 - 招金矿业(01818.HK)股价跟涨 [1] - 山东黄金(01787.HK)股价跟涨 [1] - 赤峰黄金(06693.HK)股价跟涨 [1]

贵金属价格表现 - 2024年12月22日，现货黄金突破4380美元关口，报4383美元/盎司，再创历史新高，日内涨超1% [1] - 现货白银涨破68美元/盎司关口，刷新历史高点，日内涨超2%，年内累计上涨约1.37倍 [1] - 沪银期货主力合约一度涨超5%，突破16000元/千克关口，续创历史新高，今年迄今累计涨超114% [1] - 现货铂金报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，今年累涨超120% [1] - 广期所钯期货主力合约触及涨停板，日内涨7.00%，报508.46元/克，再创上市以来新高 [1] - 伦敦金现年初至今上涨67.03%，伦敦银现年初至今上涨137.03% [2] - 现货铂金(美元/盎司)年初至今上涨124.33%，现货钯金(美元/盎司)年初至今上涨92.40% [2] 相关股票市场反应 - A股贵金属指数上涨3%，湖南白银上涨6%，盛达资源涨近6%，西部黄金、紫金矿业、中金黄金等集体走高 [2] - 港股黄金白银股集体拉升，灵宝黄金涨超7%，中国黄金国际涨超6%，万国黄金集团涨近6% [3] - 盛达资源股价32.12元，上涨6.08%；湖南白银股价6.63元，上涨6.08%；西部黄金股价27.82元，上涨5.10% [4] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势提升了贵金属的避险吸引力，例如美国加大对委内瑞拉的石油封锁及乌克兰袭击俄罗斯油轮等事件 [4] - 全球央行持续购金已成为打破传统供需平衡的关键变量 [5] - 美联储货币政策转向宽松预计将进一步利好黄金，美元购买力变化、央行储备行为及地缘政治风险是影响金价的核心因素 [5] - 美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，推动贵金属价格走强 [5] - 充裕的流动性叠加供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点 [5] - 基础原材料重要性提升，相关国家甚至启用关税手段，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格上行 [5]

每经AI快讯，12月22日，现货黄金再创历史新高，港股黄金股震荡走强，灵宝黄金、中国黄金国际涨 超7%，山东黄金、赤峰黄金涨近5%。 ...

其次，虽然上周公布的一系列经济数据并未提供更多经济前景的明朗信息，但美国总统特朗普一直主张大幅降息，交易员们押注美联储将在2026 年两次降息。宽松的货币政策对不支付利息的黄金和白银有利。 智通财经APP获悉，受地缘政治紧张局势加剧以及市场预期美联储明年将进一步降息的影响，白银价格继续创下历史新高，黄金价格也随之走 高。周一，截至发稿，现货白银价格上涨1.84%，至68.3995美元/盎司。现货黄金价格上涨至接近4383美元/盎司，突破10月份创下的4381美元以上 的历史高位，此前两周价格持续走高。 地缘政治紧张局势也增强了贵金属的避险吸引力。美国加大了对委内瑞拉的石油封锁力度，进一步施压委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗的政府;与此 同时，乌克兰首次在地中海袭击了一艘隶属于俄罗斯影子舰队的油轮。 贵金属正迎来历史性的一年，黄金和白银均有望创下自 1979 年以来最大的年度涨幅。白银价格已翻了一番多，黄金价格也飙升了约三分之二，这 主要得益于各大央行增加购买以及资金流入贵金属交易所交易基金。 受投机性资金流入和10月份历史性轧空后持续的供应紧张局面提振，白银价格持续走强。本月初，上海白银期货总成交量飙升至接近几个 ...

报告行业投资评级 - 对有色、钢铁行业评级为“看好”，且为维持评级 [5] 报告核心观点 - 核心观点：金、铜、铝、铁（钢铁）相关上市公司股票（权益）的涨幅滞后于商品价格的现象或将发生改变 [2][7][11] - 随着后续商品价格持续创出新高，市场对其中期价格上行的预期有望不断强化，权益板块在经历上周短期波动后，有望在需求推动下维持中期上涨趋势 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 黄金板块 - 美国11月非农就业数据提振降息预期：11月非农就业人口增加6.4万人（高于预期的5万人），但失业率意外升至4.6%（预期4.5%），且10月数据被下修至减少10.5万人，市场对2026年3月降息预期从12月15日的42.9%提升至18日的46.2% [7][11] - 工业金属超级周期或已来临，大宗商品价格上涨有望推升美国通胀水平，黄金价格或将受益上涨 [7][11] - 建议关注矿产金产量持续改善、业绩或加速上行的赤峰黄金（600988，买入） [7][110] 铜板块 - 传统电网升级改造需求为铜下游消费提供支撑：全球电网投资维持高位，欧美电网运行年限接近或超过设计寿命，基础设施升级将持续贡献铜需求增长 [7][12] - 供给端呈现紧张格局：国内外铜企持续进行铜矿收并购（如嘉能可计划收购Quechua铜矿、江西铜业提出收购方案），意图在供给紧缺下增强资源储量 [7][12] - 应中期看待供小于求格局下的投资价值，新能源等新兴领域或为用铜新增长极 [7][12] - 建议关注资源储量较大、中期扩产有增量的紫金矿业（601899，买入），以及全国最大铜冶炼企业之一、铜精矿自给率预期提升的铜陵有色（000630，买入） [7][110] 铝板块 - 供给收缩事件：South32确认由于未能达成电力协议，Mozal铝厂将于2026年3月15日关闭 [7][13] - 铜铝比价效应刺激需求：由于铜价大幅上涨，铜铝比价持续新高至4.2，高铜价下铝代铜需求有望持续体现 [7][13] - 看好铝价上行与氧化铝价下行背景下，电解铝企业中期盈利稳步增长，以及空调铝代铜产业化进程持续提速 [7][13] - 建议关注铝热传输材料龙头华峰铝业（601702，买入）和一体化经营的电解铝企业天山铝业（002532，买入） [7][110] 钢铁板块 - 政策影响：商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，2024年受管理产品出口量达1亿吨以上 [7][14] - 出口结构矛盾：2025年上半年国内钢材出口量同比增长9.2%，但均价同比下降10.3%，呈现“量增价减” [7][14] - 出口许可证制度有望引导企业转向高附加值产品出口，特钢制造企业有望受益 [7][14] - 建议关注特钢出口龙头中信特钢（000708，买入）、高端特钢管材制造商久立特材（002318，买入）以及产品结构优化的南钢股份（600282，买入） [7][110] 钢铁行业基本面（周度数据） - **供需**：本周螺纹钢消耗量为209万吨，环比明显上升2.73%，但同比大幅下降8.47% [15][20] - **供需**：本周247家钢企铁水日均产量为226.55万吨，周环比小幅下降1.16% [17][20] - **库存**：本周钢材社会与钢厂库存合计环比下降2.80%，其中螺纹钢社会库存环比下降7.59% [23] - **盈利**：成本分化下，钢材盈利环比回升，长流程螺纹钢毛利周环比明显上升35元/吨 [29][30] - **价格**：本周普钢综合价格指数微幅上升0.43%至3449元/吨，螺纹钢价格环比小幅上升0.87%至3345元/吨 [33][34] 新能源金属 - **锂供给**：2025年11月中国碳酸锂产量为82300吨，同比大幅上升84.78%，环比大幅上升12.09% [37] - **锂价格**：截至2025年12月19日，国产电池级碳酸锂价格为10.3万元/吨，周环比明显上升7.57% [46][47] - **镍供给**：2025年11月中国镍生铁产量同比大幅下降14.59%，环比明显下降4.47% [39] - **需求**：2025年10月中国新能源乘用车产销量维持同比高增长，产量为167.98万辆，同比大幅上升19.94% [41] 工业金属 - **铜供给**：2025年10月全球精炼铜产量为238.6万吨，同比明显上升1.97% [59] - **铜TC/RC**：本周现货中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为-43.78美元/千吨，环比小幅下降1.51% [57] - **铝供给**：2025年11月中国电解铝产量为368万吨，同比明显上升1.60%，环比明显下降2.60% [67][69] - **铝成本与盈利**：2025年10月，新疆地区电解铝单吨盈利环比明显上升545元/吨，内蒙地区环比明显上升533元/吨 [84][85] - **价格**：本周LME铜结算价环比微幅上升0.25%至11845美元/吨，LME铝结算价环比明显上升1.77%至2896美元/吨 [87][88] 贵金属 - **金价与持仓**：截至2025年12月19日，COMEX金价报收4368.7美元/盎司，周环比微幅上升0.90%；截至12月2日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为217560张，周环比明显上升6.34% [91] 板块市场表现 - **指数表现**：本周（报告期）申万有色板块指数上升1.46%，申万钢铁板块指数上升2.09%，均跑赢上证综指（上升0.03%） [99][100] - **个股表现**：申万有色板块中，西部材料上涨幅度最大；钢铁板块中，太钢不锈上涨幅度最大 [107][108]