黄金市场近期动态 - 本周黄金市场出现大幅回调，金价周二盘中重挫6.3%，创下2013年以来最大单日跌幅 [1] - 此次金价下跌似乎缺乏明确外部催化剂，一些交易员将其归因于对冲基金获利了结或银行抛售 [6] - 此次风暴几乎完全局限在贵金属市场内部，全球股票、美债和原油等主要资产市场当天几乎未受影响 [6] 市场参与者的反应 - 金价下跌并未引发恐慌，反而点燃了全球散户投资者蜂拥入市"抄底"的热情 [3] - 从新加坡到美国，黄金经销商普遍报告抢购热潮，新加坡经销商BullionStar在周二迎来了有史以来最繁忙的一天 [7][8] - 多数贵金属分析师的核心看法未动摇，普遍认为这是一次挤出市场泡沫的"健康回调" [3][10] 黄金牛市的核心驱动力 - 本轮黄金牛市的核心驱动力首先源于各国央行的大规模采购，这一趋势在2022年俄罗斯央行受制裁后显著加速 [11] - 其次是全球投资者对主权债务水平不可持续的深层忧虑 [11] - 最近一轮的上涨由普通散户投资者的涌入进一步推高 [11] 专业人士的预警与观点 - 在崩盘前，贵金属精炼商MKS Pamp SA的研究主管Nicky Shiels就警告黄金是"一个在所有技术指标上都过度延伸的拥挤交易" [5] - 纽约商品交易所数据显示，黄金看跌期权相对看涨期权的交易兴趣已升至2008年全球金融危机以来的最高水平之一 [6] - 摩根大通分析师Gregory Shearer预测，到明年第四季度，黄金平均价格将超过5000美元 [11] 对黄金涨势的质疑观点 - 美国银行策略师Michael Hartnett提出质疑，认为支撑金价的"贬值交易"逻辑并不牢固 [3][12] - Hartnett指出黄金在2025年已经飙升了60%，且过去4个月的资金流入量超过了此前14年的总和 [13] - 质疑理由包括10年期美国国债收益率低于4%、美国在9月份实现了预算盈余、美元指数始终未能跌破4月份低点 [13] 潜在风险与历史教训 - 摩根大通分析师Gregory Shearer将"央行放缓购买步伐"列为对其牛市预测的最大风险 [15] - 2011年9月金价在触及1921美元历史高点后回落，当时分析师几乎一致看涨，但黄金后来花了整整九年时间才重回那一高点 [15][17]

金价市场表现 - 金价于10月20日见顶，略高于每盎司4381美元 [3] - 10月21日金价暴跌6.3%，为2013年以来最大跌幅，本周以美元计算下跌138.77美元，为有史以来最大跌幅之一 [3] - 10月24日金价收于每盎司4113.05美元 [3] 市场情绪与交易动态 - 黄金从技术指标看是一种过度拥挤且超买的交易，变得愈发超买 [1][3] - 纽约商品交易所黄金看跌期权相对于看涨期权的兴趣升至2008年以来最高水平 [4] - 尽管金价下跌，经销商观察到许多人涌入购买黄金，部分经销商销售额创下纪录，周二（10月21日）是BullionStar公司有史以来最繁忙的一天 [3][4] 价格波动原因分析 - 金价下跌主要局限于贵金属市场，其他主要市场几乎未受影响，且无明显催化剂 [3] - 一些交易员指出金价下跌是对冲基金获利了结所致，在过去两个月金价飙升30%并屡创新高后，专家们早已预见到此次回调 [3] - 有分析师预计投资者去风险和获利回吐行为将遭遇来自包括央行在内的其他需求领域趁低买入的支撑，最终让金价回调幅度相对较小 [4] 行业活动与专家观点 - 近千名专业黄金交易员、经纪人和精炼商参加于周日开幕的年度最大规模贵金属会议 [3] - 伦敦金银市场协会年初调查显示几乎所有受访分析师预计金价上涨，但无人认为2025年金价会超过3300美元 [4] - 一家专注于大宗商品的对冲基金经理因过早押注金价回调而未能充分利用此次涨势 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 受贵金属价格回落影响铂族金属表现弱势，但高租赁利率和美联储降息预期将支撑铂钯后续价格走势，随着CME库存累积海外铂族金属现货趋紧，市场预期美联储下周议息会议延续降息操作，铂族金属价格在高位将获支撑 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及行情展望 - 本周铂族金属受贵金属价格回落影响表现弱势，NYMEX铂金主力合约价格下跌2.13%至1595.1美元/盎司，成交量、持仓量、库存均下跌，管理基金净多头持仓增加，ETF持仓量上涨；NYMEX钯金主力合约价格下跌3.79%至1458.5美元/盎司，成交量、持仓量下跌，库存持平，管理基金净空头持仓减少，ETF持仓量微跌 [9][10] - 海外铂金和钯金现货一月期隐含租赁利率截至10月24日升至近年来最高水平，分别为31.87%和18.56%，CME库存变动显示市场对特朗普政府潜在关税预期担忧，预计海外铂金现货维持紧俏 [9] - NYMEX铂金主力合约价格后续将高位震荡，日线呈菱形走势；NYMEX钯金主力合约预计高位盘整，关注下方1447美元/盎司一线支撑 [13][16] 市场回顾 - 铂金方面，NYMEX铂金主力合约价格本周下跌2.13%至1595.1美元/盎司，总持仓截至9月23日为97978手；上海金交所铂金现货价格截至10月24日为396.2元/克；截至10月24日，铂金一月期隐含租赁利率上涨至31.87%；截至9月23日，NYMEX铂金管理基金净多持仓上升3638手至18285手 [21][25][29][32] - 钯金方面，NYMEX钯金主力合约价格下跌3.79%至1458.5美元/盎司，总持仓量截至最新报告期为20282手；截至10月24日，钯金一月期隐含租赁利率为18.56%；截至9月23日，NYMEX钯金管理基金净空持仓为5176手 [22][29][35] 库存及ETF持仓变动 - 截至10月24日，铂金ETF总持仓量为76.43吨，钯金ETF总持仓量为14.84吨 [46][49] - 美国铂金交易所库存维持高位，截至10月24日，CME铂金库存为20.85吨；CME钯金库存截至10月24日为5497.03千克 [53][58] 供给及需求 - 矿产铂金方面，统计范围内全球前十五大矿山2025年四季度铂金产量预计达33.18吨，全年产量127.47吨，较2024年下降1.9%，矿端供给有收缩预期 [63][64] - 矿产钯金方面，四季度钯金前十五大矿山产量总和为41.36吨，2025年全年前十五大矿山钯金矿产量将小幅收缩，下降0.86%至165.78吨 [66][67] - 中国9月铂金进口量为10.7吨，较8月回升；9月钯金进口量为6.5吨，较8月大幅上升 [70][73] - 报告还展示了中国、日本、德国、美国汽车产量及美国新能源车渗透率等数据，以反映铂族金属在汽车领域的需求情况 [75][78][81] - 全球铂金和钯金供需平衡表显示，2025年铂金供需预计仍有缺口，钯金供需预计转为过剩 [84][85] 月差及跨市场价差 - 报告展示了NYMEX铂金和钯金不同月份合约的月差数据，以及伦敦市场现货铂价、钯价与NYMEX铂金、钯金价格的价差数据 [89][97][104]

真实案例：在出现浮亏时，不少投资者总抱有幻想："再等等，说不定价格会回来"，结果行情持续不利，亏损不断扩大，最终要么被迫平仓，要么面临爆仓 结局。请认清现实：市场从不会因个人期待而改变走势，止损是每一位交易者必须严守的生命线。 解决方案：可采用固定比例止损法，例如每笔交易最大亏损不超过本金的2%；或采用技术性止损，一旦价格跌破关键支撑位或趋势线，立即执行离场，不 抱任何侥幸。 为什么在黄金交易中，别人总能有所盈利，而你却屡屡亏损？如果你也长期从事现货黄金投资，却始终陷在亏损的循环中，甚至开始质疑自己是否适合这个 市场，那么本文正是为你而写。今天，我们将系统剖析绝大多数黄金交易者亏损的五大核心原因，并提供具体可行的应对策略，助你走出交易困境，逐步实 现稳健盈利。 香港第一金市场部负责人杨生指出，除了需要维持平稳的交易心态外，选择安全可靠的平台同样至关重要。作为香港黄金交易所贵金属业务中公认的"不卡 盘、不滑点"的优质老牌交易商，第一金始终以稳定、透明的服务赢得市场信赖。接下来，第一金杨生将结合实战经验，为大家逐一解读导致亏损的五大关 键因素。 1. 盲目跟风，缺乏系统交易计划 真实案例：许多初入市场的交易者，一 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 当前美联储货币政策仍处于宽松周期初期，且新任联储主席人选未公布 贵金属策略建议维持多头思路，逢低介入多单，沪金主力合约参考运行区间928 - 982元/克，沪银主力合约参考运行区间10962 - 12366元/千克 [3] 行情数据总结 价格表现 - 沪金涨1.56%，报948.64元/克，沪银涨1.48%，报11517.00元/千克；COMEX金报4127.90美元/盎司，COMEX银报48.48美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.01%，美元指数报98.94 [2] - SHFE金本周942.28元/克，较上周下跌2.50%；SHFE银本周11467.00元/千克，较上周下跌4.58%等多类贵金属及相关市场价格有不同程度变化 [4] 数据对比 - 2025年10月23日与22日相比，COMEX黄金收盘价上涨0.65%，成交量下跌42.09%等多项金银数据有日度变化 [7] 行情资讯 - 北京时间2025年10月24日20:30，美国劳工统计局将公布美国9月CPI数据，受美国政府停摆影响，数据晚于既定时间发布，当前市场预期美国9月CPI同比值为3.1%，高于前值的2.9%，环比值为0.4%，与前值相符，预计商品通胀将缓和，但住房租金通胀去化可能缓慢，认为本次CPI数据可能低于预期，提振市场对美联储宽松货币政策预期，支撑金银价格 [2]

贵金属及矿业指数表现 - 10月23日周四纽约尾盘，现货黄金价格上涨0.44%，报4116.53美元/盎司 [1][2] - COMEX黄金期货价格显著上涨1.62%，报4131.20美元/盎司 [1][2] - 费城金银指数收涨0.85%，报288.00点 [1][2] - 纽约证交所ARCA金矿开采商指数收涨1.31%，报2070.16点，并在美股开盘时出现“跳空”上涨 [1][2] 白银及铜期货表现 - 现货白银价格上涨0.85%，报48.8731美元/盎司 [1][2] - COMEX白银期货价格大幅上涨1.81%，报48.545美元/盎司 [1][2] - COMEX铜期货价格上涨1.77%，报5.0845美元/磅 [1][2] 铂族金属表现 - 现货铂金价格下跌0.10%，报1628.46美元/盎司 [1][2] - 现货钯金价格下跌0.09%，报1452.90美元/盎司 [1][2]

近期价格表现 - 伦敦现货白银价格于10月17日触及历史高位54.47美元/盎司后出现回落 [1] - 10月21日伦敦现货白银价格单日跌幅达7.11%，为2021年初以来最大单日跌幅 [1] - 截至发稿时，现货白银年内涨幅为70.03%，现货黄金年内涨幅为56.77% [1] 金银价格关系 - 2004年以来，白银与黄金每日价格变动的一年滚动相关系数维持在80%左右 [3] - 金银比的合理区间通常在50-70，当比值过大时白银价格会快速补涨以拉回合理区间 [3] - 今年4月金银比曾超过100，至10月22日收盘，金银比已回归至84附近 [3] 白银价格波动特性 - 在市场风险偏好走强、经济前景好、流动性扩张、通胀倾向强的情境下，白银表现强于黄金，金银比走低 [5] - 在极端流动性冲击和风险事件冲击下，金银比会急剧抬升 [5] - 由于需求规模偏小、市场容量不足，白银价格相较于黄金有更高的波动性，在牛市期间一般跑赢黄金，熊市期间跌幅也更大 [5] 历史牛市周期回顾 - 自20世纪70年代至今，白银历经三轮主要牛市 [6] - 第一轮牛市在70年代末至80年代初，受布雷顿森林体系解体、高通胀、地缘政治紧张及石油危机等因素推动 [6] - 第二轮牛市始于2003年，受互联网泡沫破裂、地缘冲突等因素影响，2008年3月达阶段性高点20.665美元/盎司，金融危机后因美联储宽松政策再次大幅上涨 [6] - 第三轮牛市自2020年开始，伦敦现货白银价格从2019年末的17.822美元/盎司涨至48美元/盎司附近，5年多时间涨幅超过169% [6] 当前驱动因素与未来展望 - 当前牛市由货币政策宽松预期、地缘政治持续扰动、全球白银结构性短缺带来的金融属性、避险属性与工业属性共振所驱动 [6] - 有分析认为，白银市场在经历前期大幅上涨后，利好因素大部分已兑现，正进入高位震荡筑顶周期，未来形成双顶的可能性较高 [7] - 长期来看，支撑贵金属价格中枢上行的核心逻辑仍在，但短期需警惕快速上涨中暗藏的技术性回调风险 [8]

现货白银投资特性 - 交易机制为24小时连续报价，并采用保证金杠杆机制以放大收益和风险 [2] - 具备买涨卖跌的双向盈利特性，既可低位买入等待上涨，也可高位卖出后逢低补回 [2] - 灵活的操作空间使其能捕捉趋势性行情并通过波段操作积累利润 [2] 主流交易平台评测 - 万洲金业为香港黄金交易所AA类141号行员，采用MT5交易系统，支持0.01手起投，白银点差低至100美元/手，滑点率控制在0.02%以内，日均交易量超10亿美元 [4] - 金荣中国为香港黄金交易所AA类84号行员，支持MT4/MT5双系统，客户满意度达96%，资金托管于第三方银行 [5] - 荣昇金业主打STP直通式交易模式，订单直连国际银行间市场，采用阶梯式点差机制，交易量越大成本越低 [6] - 星河金业提供MT4系统和自主研发的APP，系统稳定性强、响应速度快，支持一键建仓、锁仓功能，并设有模拟交易功能 [7] - 鑫圣金业为香港黄金交易所知名AA类会员单位，致力于网络化电子交易平台建设 [8] 平台筛选标准 - 资质核查需查验监管牌照（如香港黄金交易所AA类行员）、资金托管（第三方银行存管）及交易编码 [10] - 成本评估重点对比点差（正规平台多在100-150美元/手）、滑点率（需<0.05%）及出入金速度（工作日应≤24小时） [11] - 风险防控配套应优先选择提供模拟交易、实时行情预警及24小时客服的平台 [12] 交易风险与策略 - 现货白银采用保证金制度带来高风险特性，建议新手使用模拟账户并控制单笔亏损不超过本金的2% [13] - 需建立完善的仓位管理体系，避免过度杠杆化操作，并密切关注央行货币政策动向及美国经济数据发布 [13]

事件概述 - 近期大量投资者通过“融通金”平台购买金银后，银行账户遭到冻结，涉及上海、北京、广东、山西、陕西、浙江、河南等多地用户 [2] - 投资者反映，警方提示账户被冻结与“交易对方涉嫌诈骗”有关 [2] - 平台方回应称，主要原因是涉诈资金流入了公司收款账户，从而触发银行风险防控机制 [2] 受影响投资者具体情况 - 山西投资者刘女士于10月16日购买实物黄金，随后被告知卖方涉嫌诈骗，名下所有银行卡被冻结20天 [3] - 重庆投资者王先生于10月13日购入白银板料后，所有银行卡和信用卡均被“紧急止付”，需冻结15天 [4] - 浙江投资者万先生在转账时即被止付，购金失败，此前在国庆节前和10月中旬的交易均正常 [6] - 银行卡冻结情况各异，包括仅交易卡被封、银行卡信用卡微信支付均被封、支付宝账户被封等，封停时限从15天到30天不等，甚至有支付宝被限额半年每天1000元转账 [8] - 部分投资者信用卡还款和还房贷行为已受到影响 [11] 平台回应与处理措施 - “融通金”平台已成立专项小组协调处理银行卡冻结问题 [2] - 平台已将投资者的货品加急发出，以帮助其尽快申请解冻 [10] - 平台已获得惠州市公安局出具的《排除涉诈情况说明》，文件显示排除其涉嫌出租出借出售银行卡的作案嫌疑 [10] - 平台在10月11日公告称光大银行用户出现“账户临时冻结”为反诈系统自动触发的三日保护性限制，并称邮政银行交易正常 [10] - 平台乐观预计业务将于10月12日后的3个工作日后恢复正常运作 [10] - 有投资者在收货后联系相关部门，银行卡冻结情况已解除 [11] 行业背景与法律分析 - 本次事件并非孤例，在贵金属、数字资产等高频、大宗交易领域，合法商户收款账户因涉诈资金流入而遭冻结，进而牵连消费者的案例时有发生 [12] - 犯罪分子利用购买大宗商品、贵金属等方式进行洗钱，利用正规交易平台的资金流转来掩盖涉诈资金来源 [12] - 专家建议投资者优先选择有明确监管资质的平台，保留转账凭证、平台订单截图、聊天记录、货物验收单等证据链 [13] - 如遇账户冻结，应联系银行确认冻结机关，主动配合警方提交交易证据 [13]

贵金属价格变动 - 2025年10月23日实物黄金报价为1007元/克，较前一交易日下跌6元/克 [1][2] - 2025年10月23日铂金报价为375元/克，较前一交易日上涨14元/克 [1][2] 地缘政治动态 - 北约秘书长表示如有必要可击落俄罗斯飞机，并要求停止在领空的“入侵”行为 [3] - 北约将共同促使俄罗斯回到谈判桌前 [3]