By Aditya Soni and Kanchana Chakravarty Dec 11 (Reuters) - Oracle shares sank 13% on Thursday, sparking a tech selloff as the company's massive spending and weak forecasts fanned doubts over how quickly the big bets on AI will pay off. The disappointing predictions ​from the crucial OpenAI cloud-computing partner show the uneven returns from the nascent technology that many business leaders believe is the ‌future but has so far yielded limited productivity gains. Oracle, long a smaller cloud player, ha ...

加密货币市场动态 - 加密货币价格普遍大幅下跌 比特币下跌2.5%至90,056.24美元 以太坊下跌4.3%至3,196.62美元 抹去了过去两天的涨幅 [1][2] - 市场避险情绪升温 源于对美国云公司甲骨文盈利和收入展望不及预期的担忧 其高管指出支出增加 表明人工智能基础设施支出未能如投资者所愿快速转化为利润 [1] - 比特币价格回落至90,000美元关口以下 此次下跌延续了自周三美联储降息后美国交易时段开始的疲软态势 [1][2] 市场情绪与分析师观点 - 分析师指出 尽管风险资产表现良好 但加密货币市场并未跟随 市场需要更确凿的证据表明10月10日抛售后的清盘已经结束 但目前情况似乎并非如此 [3] - 渣打银行大幅下调对比特币的长期价格预期 将2025年底比特币目标价从200,000美元下调至100,000美元 [3] - 渣打银行分析师认为 比特币数字资产库公司的购买行为可能已经结束 未来比特币价格上涨将主要仅由ETF购买这一单一因素驱动 [4] 关联市场表现 - 亚洲股市下跌 欧洲和美国股指期货也指向低开 显示出广泛的避险情绪 [2]

核心观点 - 甲骨文发布2026财年第二季度财报，云基础设施收入同比增长66%，但公司因宣布大幅增加资本支出计划引发市场恐慌，导致股价盘后重挫逾10% [1] - 管理层在电话会上强力辩护其激进的资本开支计划，强调其由巨额积压订单的真实需求驱动，并通过创新的“客户自带芯片”等金融工程手段来管理现金流和债务风险 [1][4] - 公司阐述了其在AI浪潮中的独特战略定位，即不仅提供算力基础设施，更致力于通过其AI数据平台连接企业私有数据，成为AI推理阶段的核心参与者 [15][32] 财务表现与指引 - **总体营收**：第二季度总收入为161亿美元，同比增长13%，增速高于去年同期的9% [23] - **云业务收入**：总云收入达80亿美元，同比增长33%，占公司总收入的一半 [23] - **云基础设施收入**：OCI收入为41亿美元，同比增长66%，增速远超竞争对手 [16][23] - **细分增长**：GPU相关收入暴增177%，云数据库服务收入增长30%，其中自治数据库增长43%，多云消费量激增817% [23] - **盈利能力**：非GAAP每股收益为2.26美元，同比增长51% [23] - **现金流与资本支出**：运营现金流为21亿美元，自由现金流为负100亿美元，资本支出为120亿美元，主要用于支持增长的创收设备 [24] - **未来指引**：预计2026财年资本支出将比第一季度后的预测高出约150亿美元，至约500亿美元水平 [5][25]；预计2027财年将因本季度新增订单而增加40亿美元额外收入 [25]；对第三季度总云收入指引为按美元计算增长40%至44% [25] 积压订单与需求驱动 - **剩余履约义务爆炸**：截至季度末，剩余履约义务达到惊人的5233亿美元，同比增长433%，自8月底以来增加了680亿美元 [1][22] - **订单来源**：增长主要由与Meta、NVIDIA等巨头签署的AI算力合同驱动 [5][22] - **紧急需求**：新增的RPO中绝大部分是需要在短期内转化为收入的紧急需求，迫使公司加速资本投入以履行合同 [10] 资本开支计划与融资策略 - **市场担忧**：市场恐慌于公司需要举债高达1000亿美元来完成AI基础设施建设 [4] - **管理层反驳**：公司高管反驳了这一预测，称实际融资需求将“大幅少于”1000亿美元 [4][46] - **创新融资模式**：公司采用“客户自带芯片”模式，即客户自行购买GPU安装在甲骨文数据中心，从而避免公司产生前期资本支出 [4][6] - **供应商租赁模式**：部分供应商愿意以租赁而非出售的方式提供设备，使公司能够“将付款与收款同步”，缓解现金流压力 [6][24] - **核心承诺**：公司承诺将维持其投资级信用评级 [24][46] 商业模式与行业竞争 - **模式转变**：“客户自带芯片”模式在云服务行业是“前所未有”的，改变了传统云厂商“买断再出租”的重资产逻辑 [5][6] - **利润压力**：单纯出租昂贵的英伟达GPU利润率日益微薄，新模式旨在转嫁资本开支风险并改善长期资本回报率 [1][9] - **潜在客户**：市场推测OpenAI可能是此模式的首批核心践行者，与其在德州租赁芯片的传闻相符 [9] - **基础设施灵活性**：公司强调其AI基础设施具有高度“可替代性”，能在“数小时内”将计算能力从一个客户转移到另一个客户，降低了对单一客户的依赖风险 [5][14][55] - **广泛客户基础**：公司拥有超过700家AI客户，包括绝大多数大型模型提供商，确保空闲容量能被快速重新部署 [14][56] 技术战略与AI愿景 - **AI终局构想**：联合创始人拉里·埃里森认为，AI的未来在于“对私有数据进行多步推理”，这将是比公有数据训练“更大、更有价值的业务” [5][15][32] - **数据平台优势**：甲骨文AI数据平台能让OpenAI、Google Gemini等大模型直接连接企业的所有数据库和应用数据，打破数据孤岛 [15][32][33] - **独特护城河**：公司认为其核心价值在于掌握全球企业的核心数据，这是其他云厂商难以企及的优势 [15] - **产品整合**：公司将数据库、应用和云三层软件堆栈结合，通过AI提升其自治软件的效率与安全性 [31] 运营与产能交付 - **产能交付**：本季度向客户交付了近400兆瓦的数据中心容量，GPU交付容量比上一季度多50% [26] - **芯片交付**：在德克萨斯州阿比林的超级集群已交付超过96,000颗NVIDIA Grace Blackwell GB200芯片，并开始交付AMD MI355容量 [5][26] - **区域扩张**：OCI目前运营147个客户区域，并计划再建64个区域 [26] - **严格流程**：在接受客户合同前，公司会确保所有必要组件齐备，包括土地、电力、供应链和工程能力，以保证盈利交付 [27] 应用业务发展 - **应用收入增长**：云应用收入为39亿美元，同比增长11%，战略性后台应用收入增长16% [23] - **增长加速预期**：云应用递延收入增长14%，快于当季11%的收入增长，预示未来增长将继续加速 [41][66] - **销售重组**：公司将行业云应用和Fusion云应用的销售组织合并为“一个甲骨文”，以推动交叉销售和更大规模的交易 [23][35][64] - **AI赋能**：Fusion ERP、SCM、HCM等核心应用均实现两位数增长，内置的AI功能超过400个，临床AI代理等新应用推动医疗等行业增长 [34][65]

核心观点 - 尽管甲骨文宣布与主要人工智能公司达成新协议并录得创纪录的未履约合同额 但其第二财季收入未达预期 导致股价在盘后交易中大幅下跌[1][2] - 市场对人工智能领域可能存在的泡沫以及公司对少数大客户的依赖感到担忧 最新的业绩未能缓解这些疑虑[3][4] 财务业绩 - 第二财季收入为160.6亿美元 同比增长14% 但低于分析师预期[2] - 调整后每股收益为2.26美元 超出预期[2] - 未履约合同总额达到创纪录的5230亿美元[2] - 对第三财季的业绩展望为：调整后每股收益1.70至1.74美元 符合预期；收入预计增长19%至21% 高于预期[5] 市场反应与股价表现 - 财报发布后 股价在盘后交易中下跌11%[2] - 股价自9月高点已下跌约35% 尽管年初至今仍上涨约33% 但远低于9月时高达100%的年内涨幅[6] 业务发展与客户关系 - 公司与人工智能芯片制造商英伟达以及Meta Platforms达成了新协议[2] - 对Meta的提及可能加剧了市场对公司客户集中度的担忧[4] - 来自主要供应商英伟达的承诺可能凸显了市场对“循环交易”的忧虑[4] 行业与市场关注点 - 投资者密切关注甲骨文人工智能产品需求是否具有广泛基础[4] - 华尔街分析师在财报前曾警告公司面临挑战性的环境[4]

行业会议信息 - Gartner IT基础设施、运维与云战略会议将于2025年12月9日至11日在拉斯维加斯举行 [1] - 会议期间，Gartner分析师将就云战略以及基础设施和运维趋势提供深入分析 [1]

阿里云发布AI基础设施平台 - 阿里云于12月10日正式发布一站式Agentic AI基础设施平台“函数计算AgentRun” [1] - 该平台将Serverless的极致弹性、零运维和按量付费特性与AI原生应用场景深度融合 [1] - 平台旨在助力企业优化成本与效率，平均TCO（总拥有成本）降低60% [1] 泡泡玛特董事会人事变动 - 泡泡玛特公告，何愚因其他工作安排辞任公司非执行董事，自2025年12月10日起生效 [2] - LVMH大中华区集团总裁吴越获委任为泡泡玛特非执行董事，自2025年12月10日起生效 [2] 瑞幸咖啡业务扩张 - 瑞幸咖啡近日在云南新成立了“瑞幸咖啡(云南)有限公司” [3] - 新公司法定代表人为夏伟，注册资本为1000万美元 [3] - 公司经营范围包括食品销售、食品生产、餐饮服务、茶叶制品生产等 [3] - 该公司由瑞幸咖啡商贸(香港)有限公司全资持股 [3]

核心观点 - 甲骨文公司即将发布2025财年第二季度财报 市场预期其总收入将同比增长15%至162.1亿美元 其中云业务收入预期为79.2亿美元 软件收入预期为60.6亿美元 [1] - 公司正通过大规模建设将自身定位于人工智能热潮的中心 此举虽提振了收入和订单积压 但也引发了投资者对其巨额债务及AI市场放缓风险的担忧 [2] - 尽管股价近期从9月高点大幅回落 但年内表现仍显著跑赢纳斯达克指数 [3] 财务表现与市场预期 - 市场预期公司第二财季调整后每股收益为1.64美元 总收入为162.1亿美元 较上年同期的141亿美元增长15% [1][8] - 市场预期云业务收入为79.2亿美元 软件收入为60.6亿美元 [1] - 公司股价在11月暴跌23% 创2001年以来最差月度表现 且较9月创下的历史高点下跌33% [3] - 尽管如此 公司股价年内迄今仍上涨33% 表现优于同期上涨22%的纳斯达克指数 [3] 战略转型与行业竞争 - 过去十年 公司业务已从数据库和企业软件多元化扩展至云基础设施领域 与亚马逊、微软和谷歌展开竞争 [4] - 为争夺大型AI合同 公司及其竞争对手均在数据中心和必要硬件上投入巨资 [4] - 公司联合创始人兼董事长拉里·埃里森表示 公司的任务是建设千兆瓦级别的数据中心 [5] - 公司在季度内任命了新的联席首席执行官 并推出了用于自动化财务、人力资源和销售等领域的AI智能体 [7] 重大合作与资本动向 - OpenAI已承诺在未来五年内在甲骨文的基础设施服务上投入超过3000亿美元 [5] - 公司在报告期内筹集了180亿美元债务 这是科技公司有记录以来规模最大的债券发行之一 [6] - 持怀疑态度的投资者一直在购买五年期信用违约互换 将其推至多年高位 [6] - 有分析师指出 客户集中度是主要问题 但更大的问题在于公司将如何支付这些建设费用 [7]

亚马逊在印度的投资计划 - 公司计划到2030年在印度投资350亿美元 以支持业务扩张、人工智能数字化、出口增长和就业创造 [1] - 此项新投资将建立在公司此前已投入的400亿美元基础上 该资金已用于员工薪酬和基础设施建设 [2] 历史投资成果 - 截至目前的投资已建成履约中心、运输网络、数据中心、数字支付基础设施和技术开发项目 [2] - 公司已助力1200万家小企业实现数字化 促成累计200亿美元的电子商务出口 并支持了280万个直接、间接、衍生和季节性工作岗位 [3] 未来投资重点与目标 - 至2030年的投资将聚焦于人工智能能力、物流基础设施、支持小企业增长和创造就业 [3] - 到2030年 公司计划为1500万家小企业提供更多AI工具 为数亿消费者增加AI增强的购物体验 并为400万公立学校学生提供AI教育和职业探索机会 [4] - 公司目标是通过普及AI使用 并将促成的累计电子商务出口额翻两番 至2030年达到800亿美元 [5] - 到2030年 亚马逊业务将支持380万个直接、间接、衍生和季节性工作岗位 [5] 投资背景与行业动态 - 公司此前于2023年6月宣布计划到2030年在印度投资260亿美元 [5] - 更早的公告包括亚马逊云科技计划投资129亿美元 以及亚马逊电商业务计划投资65亿美元以提振印度市场 [6] - 此次宣布前一天 微软承诺投资175亿美元用于印度的人工智能和云计算 [6] - 微软的新资金计划在2026年至2029年的四年间拨付 此前该公司在今年初已承诺为印度的云和AI发展投入30亿美元 [7]

核心观点 - 亚马逊激进的全球扩张战略，特别是对印度、亚太和拉丁美洲的巨额投资，以及AWS云基础设施的快速建设，为其在2026年及以后的增长奠定了基础，使其股票成为有吸引力的投资机会 [1][10] 财务表现与增长 - 2025年第三季度总营收达到1802亿美元，同比增长13% [2] - 亚马逊云服务季度营收为330亿美元，同比增长20%，为2022年以来最快增速 [2] - 2025年第三季度营业利润为174亿美元 [2] - 2025年自由现金流指引显示资本支出计划为1250亿美元，2026年计划进行类似规模的投资，主要针对人工智能基础设施 [2] - 2025年每股收益的Zacks共识估计为7.17美元，较上年同期跃升29.66% [3] - 2025年第三季度广告业务营收达177亿美元，同比增长24% [15] 全球扩张与投资战略 - 公司宣布到2030年将在印度投资350亿美元，此前自2010年以来已投入400亿美元 [1][6] - 在亚太和拉丁美洲的新AWS云区域承诺投资超过230亿美元 [1] - 2025年全球投资公告总额超过2000亿美元，以建立长期基础设施优势 [7][10] - 在印度的新投资旨在推动1500万家小企业进行人工智能驱动的数字化，将电子商务出口翻两番至800亿美元，并创造100万个额外就业岗位 [6] AWS云基础设施扩张 - 2025年启动了四个新的AWS区域，分别位于泰国、墨西哥、台湾和新西兰 [4] - 泰国区域于1月启动，承诺投资50亿美元，将曼谷定位为区域人工智能中心 [4] - 台湾区域于6月启动，投资规模类似，服务于半导体行业的云计算需求 [4] - 新西兰区域于9月启动，计划在15年内投入75亿新西兰元，并承诺完全使用可再生能源供电 [4] - 宣布计划于2026年底在智利开设一个投资40亿美元的AWS区域 [5] - 承诺到2027年在英国投资400亿英镑用于基础设施，包括四个新的履约中心和扩展的数据中心容量 [7] - 在澳大利亚悉尼和墨尔本投入200亿澳元用于人工智能基础设施，被称为澳大利亚历史上最大的技术投资 [7] 市场竞争格局 - 微软Azure营收增长39%，超过AWS的20%增速，但微软云业务在绝对规模上仍较小 [11] - 谷歌云同比增长34%，但市场份额仅为12%，而AWS占据30%的领先市场份额 [11] - 甲骨文基础设施营收激增55%，但其季度云营收规模约为70亿美元，远小于AWS [11] 股票估值与表现 - 亚马逊股价在过去一个月下跌了8.2%，表现逊于Zacks零售-批发行业整体 [8] - 亚马逊的市盈率为29.22倍，较Zacks互联网商务行业平均的24.27倍有显著溢价，但远低于其五年历史平均的51.58倍 [12] - 估值压缩反映了投资者对资本支出水平的怀疑，而非基本面恶化 [12]

美股市场现状与投资策略 - 标普500指数估值相较于历史水平仍然偏高[2] - 估值高企的部分原因在于“七巨头”凭借其在云计算和人工智能等持续趋势中的主导市场地位[3] - 企业利润显著增长得益于净利息支出降低 且许多大盘股公司能够将通胀成本有效地转嫁给消费者[4] - 在运营环境变化中 投资机会的把握需在公司层面评估其维持强劲增长、捍卫利润率及保持定价权的能力[5] - MFS Active Growth ETF采用主动管理 专注于投资具有竞争优势、定价权、利润率扩张能力及高进入壁垒的高质量公司 其自下而上的方法有助于应对美股市场[6] 欧洲股市机遇与驱动因素 - 欧洲股市估值因德国财政支出、欧洲央行降息等多种因素而显得更具吸引力[7] - 欧洲股市面临的关税风险可能低于投资者预期 目前以本土收入为主的公司引领市场表现且可能持续[8] - 金融板块是欧洲股市表现的主要驱动力 即使在降息环境中 欧洲银行仍保持高盈利且受关税影响最小[8] MFS相关投资工具 - MFS Active Growth ETF旨在帮助投资者把握美国优质公司的机会[6] - MFS Active International ETF采用多元化主动管理方式构建高信念投资组合 侧重优质公司[9] - MFS Active International ETF的投资理念是 以低于其预估价值交易的股票具有更强的长期增长潜力 其阿尔法主要来源于对估值具吸引力优质股票的精选过程[10] - 截至2025年10月31日 MFS Active International ETF资产的36.51%配置于欧洲公司 另有11.60%配置于英国公司[11] - 该基金可作为对具吸引力欧洲市场的多元化侧重投资工具 但不过度依赖该地区[12]