报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂近期排产增产提升供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期内有所走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3558 - 3620区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行且欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%，本周产能利用率33.1376%，环比增0.359个百分点，样本企业出货23.55万吨，环比减18.65%，产量55.3万吨，环比增1.10%，装置检修量预估59.7万吨，环比减12.33%，本周炼厂增产提升供应压力，下周或减少供给压力 [8] - 需求端重交沥青、建筑沥青、改性沥青、道路改性沥青、防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -452.13元/吨，环比减14.00%，周度山东地炼延迟焦化利润1113.1829元/吨，环比增7.54%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强预计短期内支撑走强 [9] - 基差方面7月8日山东现货价3825元/吨，09合约基差236元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面社会库存131.8万吨，环比减2.08%，厂内库存74.8万吨，环比增4.03%，港口稀释沥青库存16万吨，环比减30.43%，社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库，偏多 [11] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方，中性 [11] - 主力持仓净多，多增，偏多 [11] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等多指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况，如01合约现值3352，较前值涨2，涨跌幅0.60%等 [18] 沥青期货行情 - 包含基差走势（山东基差、华东基差）、主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差）、沥青原油价格走势（沥青、布油、西德州油价格）、原油裂解价差（沥青SC、沥青WTI、沥青Brent）、沥青原油燃料油比价走势等多方面的历史数据图表 [20][25][27] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示了山东重交沥青走势的历史数据图表 [37] 沥青基本面分析 - 利润分析包含沥青利润、焦化沥青利润价差走势的历史数据图表 [40][43] - 供给端涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度、月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等多方面的历史数据图表 [46][48][51] - 库存包含交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比的历史数据图表 [66][70][73] - 进出口情况包含沥青出口走势、沥青进口走势、韩国沥青进口价差走势的历史数据图表 [76][79][81] - 需求端涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求等）、沥青开工率（重交沥青、按用途分、下游开工情况）等多方面的历史数据图表 [82][85][88] - 提供了月度沥青供需平衡表，包含月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [106]

乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂事件 - 乌克兰国防部情报总局证实使用远程无人机袭击俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区炼油厂 [1] - 袭击击中了该炼油厂的一个技术车间 [1] - 当地媒体也证实了炼油厂遭袭的消息 [1] 被袭击炼油厂概况 - 该炼油厂是俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区的一家石油加工企业 [1] - 该厂是俄罗斯南部主要石油加工公司之一 [1] - 主要从事碳氢化合物原料的接收、储存和加工 [1] - 通过公路和铁路运输成品油 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油因伊以停火地缘风险降温但未完全排除，进入旺季库存有变化且OPEC+增产，建议空头仓位暂时离场 [7][14] - 沥青开工率回升但下游受制约，出货量降库存低，进入旺季建议逢低做多09 - 12价差 [8][81] - PVC开工率下降库存高，房地产待改善，预计低位震荡，建议逢高做空 [9][100] - L&PP开工率和下游开工率偏低，库存有压力，预计低位震荡，建议逢高做空 [10][126] 根据相关目录分别总结 原油 - 供给端：OPEC 4、5月产量上调，美国6月27日当周产量环比降，战略石油储备库存环比增 [20] - 价格走势：地缘风险溢价出清但未完全排除，库存和增产因素使价格震荡运行 [14] - 需求表现：美国原油产品四周平均供应量增加但同比降，汽油周度需求降，柴油周度需求增 [36] - 库存情况：6月27日当周原油、汽油库存超预期累库，库欣原油库存减少 [45] - 地缘风险：美暂停对乌武器运输，以哈谈判无果，红海商船遭袭击，中东地缘风险仍存 [49] 沥青 - 开工率：环比回升至31.7%，较去年同期高，处于近年同期偏低水平 [67] - 出货量：截至7月4日当周全国出货量环比降18.65%至23.55万吨，降至中性偏低水平 [70] - 需求情况：1 - 5月公路建设投资和道路运输业投资同比降，道路沥青开工率低受制约 [74] - 库存情况：截至7月4日当周炼厂库存存货比回升但处于近年同期最低位 [78] - 展望：供应增加，需求受限，建议逢低做多09 - 12价差 [81] PVC - 基差：09基差为 - 121元/吨，处于偏低水平 [86] - 开工率：环比降至77.44%，处于近年同期中性水平 [91] - 房地产数据：1 - 5月房地产多项指标同比降，30大中城市商品房成交面积环比回落 [96] - 库存情况：截至7月3日当周社会库存环比增2.89%至59.18万吨，仍偏高 [97] - 展望：开工率下降空间有限，新增产能将投产，预计低位震荡，建议逢高做空 [100] 塑料和PP - 开工率：塑料降至82%左右，PP降至81.5%左右，均处于中性偏低水平 [112] - 下游开工率：PE环比降至38.05%，PP环比降至48.78%，均处于近年同期偏低水平 [118] - 基差：塑料09合约基差涨至148元/吨，处于中性水平 [120] - 库存情况：石化库存处于近年同期中性水平，去库速度一般 [123] - 展望：预计低位震荡，建议逢高做空，关注全球贸易战进展 [126]

控股股东增持情况 - 控股股东荣盛控股通过深交所集中竞价方式累计增持公司股份7369.59万股 [1] - 增持股份占公司总股本比例为0.73% [1] - 累计增持金额达6.17亿元 [1] 增持计划进展 - 本次增持计划尚未实施完毕 [1] - 控股股东将继续按照原定计划增持公司股份 [1]

公司管理优化 - 抚顺石化公司党委采取"知行合一、学践并行"方式，重点解决一线员工"急难愁盼"问题，累计为员工办实事105项 [1] - 各级党组织深入基层班组，精准对接员工需求，改善管网火炬岗位、油品装置罐区等环境，解决旱厕和空调问题 [1] - 石油三厂组织30余名党员清理罐区杂草枯树，巡检通道恢复畅通 [1] 员工关怀措施 - 腈纶部党委邀请心理咨询师开展心理健康培训，教授减压技巧，提升员工健康幸福指数和团队协作力 [2] - 石油一厂党委新建标准化卫生间，司乘人员如厕时间缩短70%，装卸作业中断频次减少45% [2] - 公司计划继续投资改善卫生间、更衣室、休息室等设施，增强员工归属感 [3] 生产运营改进 - 石蜡产品运输车辆频繁，新建卫生间选址车场休息室旁，配备防滑地砖、暖气等设施 [2] - 供排水中心水场休息室搬迁至管网办公室，实现"一人一床一屋" [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至7月4日当周，国内重点大炼化项目价差环比下降，国外重点大炼化项目价差环比上升，布伦特原油周均价环比下降 [1][2] - 本周炼油板块国际油价震荡上行，国内外成品油价差下跌；化工板块原油价格对产品价格指引性偏弱，化工品价差整体下跌；聚酯板块价格中枢下行 [1] - 截止2025年7月4日，6家民营大炼化公司近一周和近一月股价涨跌幅不一 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点大炼化项目价差比较 - 2020年1月4日至2025年7月4日，布伦特周均原油价格涨幅为0.79%，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为13.75%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为74.07% [2] - 截至7月4日当周，国内重点大炼化项目价差为2637.62元/吨，环比变化-23.83元/吨（-0.90%）；国外重点大炼化项目价差为1631.26元/吨，环比变化+370.34元/吨（+29.37%）；布伦特原油周均价为68.02美元/桶，环比变化-1.78% [1][2] 炼油板块 - 原油：截至2025年7月4日当周，油价震荡上行，2025年7月4日布伦特、WTI原油价格分别为68.30、66.50美元/桶，较2025年6月27日分别+0.53、+0.98美元/桶 [13] - 成品油：国内外成品油价差下跌，国内柴油、汽油、航煤周均价及与原油价差有不同变化，东南亚、北美、欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价及与原油价差也有不同变化 [1][13][24] 化工品板块 - 聚乙烯：价格震荡下跌，价差收窄，本周LDPE、LLDPE、HDPE均价及与原油价差有不同变化 [53] - EVA：价格小幅下跌，价差有所扩大，本周EVA均价及EVA -原油价差有相应变化 [53] - 纯苯：价格下跌，价差小幅收窄，本周纯苯均价及纯苯-原油价差有相应变化 [53] - 苯乙烯：价格下跌，价差小幅收窄，本周苯乙烯均价及苯乙烯-原油价差有相应变化 [53] - 聚丙烯：价格上行，价差改善，本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价及与原油价差有不同变化 [67] - 丙烯腈：价格持稳，价差小幅扩大，本周丙烯腈均价及丙烯腈-原油价差有相应变化 [67] - 聚碳酸酯：价格持稳，价差小幅扩大，本周PC均价及PC-原油价差有相应变化 [67] - MMA：价格小幅下跌，价差小幅提升，本周MMA均价及MMA -原油价差有相应变化 [67] 聚酯板块 - PX：价格小幅下跌，价差扩大，目前PXCFR中国主港周均价、PX与原油价差、PX与石脑油周均价差及开工率有相应变化 [81] - MEG：价格小幅下跌，目前MEG现货周均价格、华东罐区库存及开工率有相应变化 [85] - 涤纶长丝：价格中枢下行，盈利小幅弱化，目前涤纶长丝周均价格、行业平均单吨盈利、企业库存天数及开工率有相应变化 [88] - PTA：价格小幅下跌，目前PTA现货周均价格、行业平均单吨净利润、开工率及社会流通库存有相应变化 [90] - 涤纶短纤：价格小幅下跌，目前涤纶短纤周均价格、行业平均单吨盈利、企业库存天数及开工率有相应变化 [102] - 聚酯瓶片：价格小幅下跌，目前PET瓶片现货平均价格、行业平均单吨盈利及开工率有相应变化 [102] 信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势 - 6大炼化公司涨跌幅：截止2025年7月4日，6家民营大炼化公司近一周、近一月、近三月、近一年、年初至今涨跌幅不一 [110][114] - 信达大炼化指数涨幅：自2017年9月4日至2025年7月4日，信达大炼化指数涨幅为+13.20%，石油石化行业指数涨幅为+14.00%，沪深300指数涨幅为+3.55%，brent原油价格涨幅为+30.49% [111]

退市海越交易数据 - 公司今日股价上涨1.08%，换手率5.97%，成交额2285.66万元，振幅5.43% [2] - 营业部席位合计净买入707.36万元，其中买入成交额1376.25万元，卖出成交额668.89万元 [2] - 第一大买入营业部为国信证券绍兴分公司买入572.72万元，第一大卖出营业部为华创证券上海荆州路营业部卖出327.40万元 [2] - 近半年累计上榜龙虎榜20次，上榜次日股价平均跌1.05%，上榜后5日平均跌2.39% [2] - 今日主力资金净流入297.85万元，其中特大单净流入446.07万元，大单净流出148.23万元，近5日主力资金净流入969.13万元 [2] 一季度财务表现 - 一季度营业收入5.24亿元，同比增长12.75% [2] - 一季度净利润-1408.39万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大买入营业部合计买入1376.25万元，其中国信证券绍兴分公司572.72万元，华鑫证券上海光复路营业部547.99万元 [2][3] - 前五大卖出营业部合计卖出668.89万元，其中华创证券上海荆州路营业部327.40万元，江海证券上海瞿溪路营业部95.99万元 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 IEA、EIA和OPEC上调2025 - 2026年全球原油供给预测、下调需求预测 ，预测2025 - 2026年库存变化平均分别为+30.16、+23.88万桶/日 ，显示原油市场基本面更为宽松 [1][2][27] 根据相关目录分别进行总结 原油价格回顾 - 截至2025年7月2日 ，布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格分别为69.11、67.45、62.59、65.49美元/桶 ，近一月涨跌幅分别为+6.93%、+7.89%、+3.54%、+0.00% ，2025年初至7月2日涨跌幅分别为-8.98%、-7.77%、-13.01%、-4.41% [3][9] - 2025年7月2日 ，美元指数为96.78点 ，近一月内-1.94%；LME铜现货结算价为10045.00美元/吨 ，近一月内+4.04% [13] 全球原油库存 - 截至2025年6月20日 ，美国原油总库存81763.2万桶 ，近一月-2404.4万桶 ，环比-2.86%；战略储备原油库存40252.6万桶 ，近一月+121.3万桶 ，环比+0.30%；商业库存41510.6万桶 ，近一月-2525.7万桶 ，环比-5.74%；库欣地区原油库存2222.4万桶 ，近一月-128.6万桶 ，环比-5.47% [16] - 2025年4月 ，欧洲商业原油库存39010万桶 ，较上月+130万桶 ，环比+0.33%；OECD商业原油库存134400万桶 ，较上月+800.00万桶 ，环比+0.60% [16] - IEA、EIA、OPEC预测2025 - 2026年全球原油库存变化平均分别为+30.16、+23.88万桶/日 ，2025Q2平均为+70.56万桶/日 [2][27] 全球原油供给 全球原油供给总览 - IEA、EIA、OPEC在2025年6月报中对2025全球原油供给预测分别为10488.00、10434.42、10410.62万桶/日 ，较2024年分别+182.72、+154.73、+175.68万桶/日 ，较2025年5月分别+29.10、+22.12、+38.49万桶/日 [2] - 对2026年原油供给预测量分别为10603.04、10513.81、10505.26万桶/日 ，较2025年分别+115.04、+79.39、+94.64万桶/日 [2] - 2025年6月预测2025Q2全球原油供给同比增量分别+147.64、+146.64、+186.59万桶/日 ，较2025年5月分别+24.23、+45.55、+50.64万桶/日 [2] 全球主要区域原油供给情况 - 钻机板块 ，2025年5月全球活跃钻机总数1576台 ，较4月减少40台 ，各地区有增有减 [40] - 三大机构预计2025 - 2026年全球原油供给增量主要集中在美国、加拿大等美洲OECD国家 ，巴西、圭亚那等美洲非OECD国家 ，以及OPEC+的减产退出计划 [44] - OPEC+产量政策梳理 ，2020 - 2025年经历多次减产、增产及减产退出决策 ，2025年5 - 7月持续加速增产 [58][62][65] - 产量目标完成情况 ，2025年5月OPEC - 9国总产量2152.3万桶/日 ，环比+20.5万桶/日 ，考虑补偿减产后实际产量超出目标3.8万桶/日；非OPEC国家产量1420.9万桶/日 ，环比-0.3万桶/日 ，考虑补偿减产后实际产量低于目标8.7万桶/日 [68][69] - 2025年5月OPEC+合计剩余产能631万桶/日 ，环比-13万桶/日 [74] - 俄罗斯 ，2025年5月原油产量917万桶/日 ，环比-10万桶/日 ，剩余产能63万桶/日 ，环比+10万桶/日；石油出口总量730万桶/日 ，环比-20万桶/日 ，贸易流向有变化 [82][83] - 美国 ，截至2025年6月20日近一月原油产量平均1342.55万桶/日 ，较上月+3.87万桶/天；5月五大页岩油产区总产量911.55万桶/日 ，环比+19.44桶/日；EIA预计2025 - 2026年全年平均产量分别为1341.40、1337.19万桶/日 ，同比+20.60、-4.21万桶/日 [87] - 钻采方面 ，截至6月27日近一月活跃钻机数量平均438台 ，较上月减少31台 ，压裂车队数量182部 ，较上月减少9部；5月五大页岩油产区钻机总数438台 ，环比-8台 ，单个钻机对应新井产量为1051桶/日 ，环比+4桶/日 [88] - 库存井方面 ，2025年5月美国5大页岩油产区库存井数量为3028口 ，环比+16口 ，总完井率为97.66% ，环比-0.7pct [88] 全球原油需求 全球原油需求总览 - IEA、EIA、OPEC在2025年6月报中对2025全球原油需求预测分别为10376.27、10352.80、10513.49万桶/日 ，较2024年分别+72.41、+78.67、+129.49万桶/日 ，较2025年5月分别-14.04、-18.99、+13.58万桶/日 [2] - 对2026年原油需求预测量分别为10450.19、10458.75、10641.54万桶/日 ，较2025年分别+73.92、+105.95、+128.05万桶/日 [2] - 2025年6月预测2025Q2全球原油需求或将分别同比+70.16、+39.47、+119.30万桶/日 ，较2025年5月分别-23.59、-19.54、-7.03万桶/日 [4] 全球主要区域原油需求情况 - 2025 - 2026年OECD国家原油需求保持平稳 ，但低于2019年疫情前水平 [128] - 非OECD国家需求仍保持百万桶增量 ，亚洲地区的非OECD国家为2025 - 2026年全球原油需求增量贡献主力 [131][147] - 中国需求增量放缓 ，2025 - 2026年原油需求分别为1673.1 - 1687.3、1688.9 - 1708.5万桶/日 [137] 全球不同石油产品需求情况 - IEA预计2025 - 2026年化工用油需求恢复更为明显 ，上调2025年全球汽油需求增量 ，非OECD国家和OECD国家柴油变化趋势逐渐分化 [158] - 中国方面 ，IEA预计2025年原油需求增量同比改善 ，主要依赖石脑油等化工用油拉动 [159] - 美国汽油开始去库 ，欧洲汽油库存处于近5年低位水平 [162]

公司经营情况与应对措施 - 2024年公司业绩承压，2025Q1利润减亏，同比、环比明显改善 [2] - 积极调整产品结构，致力于特种油及化工新材料细分领域技术研发创新，提升重点品类品质和附加值，如变压器油应用领域拓展 [2] - 加快全球寻源步伐，巩固采购渠道，结合信息化系统提高采购性价比，升级物流一体化建设增效降本 [2] - 快速调整业务结构，打通加工贸易业务模式，开拓国际市场，抢占国际船燃加注市场先机 [3] - 适时开展增效降本，围绕人、货、场维度探索，激发组织效能，控制经营成本 [3] - 通过工艺优化提升产品质量稳定性、产能利用率和附加值，在无锡设立全资子公司开辟液冷新业务方向 [3] 产品表现 - 公司产品表现相对均衡，与经营模式、调度水平及行业上下游属性相关，燃料油系列份额和出口比例大，市场反馈好，但会随市场供需和产品策略调整变化 [3] 原材料采购与价格应对 - 原材料主要来源于进口 [3] - 密切关注原材料市场动态，通过内控机制调度产供销节奏，开展套保策略降低行情波动对利润的影响 [3] 公司竞争优势 - 区域优势：位于宁波市石化经济技术开发区，产业链完整、配套齐全，贴近主力消费市场，海运码头资源丰富，成本低，行业进入壁垒高 [3] - 研发技术：引进荷兰壳牌工艺并本土化应用，独创多项核心技术，成立研发平台机构，开展产学研合作 [4] - 安全环保：安全环保投入大，成效明显，获评国家级绿色工厂等殊荣 [4] - 产供销联动：在多地设立分支机构，掌握全球燃油信息走势，链接全球采销渠道，降低信息差 [4] - 融汇拔尖人才：汇聚各领域专业能力出众、实战经验丰富的稳定管理团队 [4] 控股股东变更影响 - 国资平台发挥产业培育和升级作用，促进公司产业转型，助力长远发展，夯实资本实力，降低负债率，提升抗风险能力和经营质量 [4] 数字化建设 - 2019 - 2025年公司多次获评数字化、智能化相关示范单位，未来将根据政策和发展需要持续推进智能化数字化建设 [4] 定向增发募资用途 - 主要用于补充流动资金和偿还银行贷款 [4] 设立无锡极致液冷科技有限公司 - 国家算力需求爆发式增长，公司产品应用领域与液冷行业契合度高，设立液冷公司，建立专业团队，挖掘液冷技术在算力场景应用，拓展新兴领域应用，成为新增长点 [4][5]

纪要涉及的公司 博汇股份 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年一季度利润改善原因**：经营模式调整，从内销转向国际贸易，利用舟山保税区出口优势[2][3][4]；产品结构优化，研发变压器油，布局算力服务器热冷领域[2][3]；技术改造，提高原料稳定性和产品附加值，提升产能利用率[2][3][4]；内部管理成本优化，降低管理成本、优化流程和人员配置，投入研发优化生产工艺[3][4] - **产品表现情况**：燃料油中高硫燃料油和5 - 7号燃料油表现较好，出口比例增加；白油及基础油维持稳定；沥青初期示范业绩不佳，可能暂停生产，会根据市场灵活调整[2][5] - **应对原材料价格波动措施**：通过库存调整平衡全年周期，进口原料价格过高则降量处理；超期保值，利用期货对冲价格风险，成立专门团队进行期货买卖[2][6][7] - **竞争优势**：先进的荷兰跳板工艺；安全环保大量投入，建安全环保设施；国际布局，设新加坡分支机构和北京贸易公司；产品研发与质量控制，有多套实验装置；款到发货的销售模式[2][8][9] - **控股股东变更影响**：企业稳健性提升，资金充裕；业务渠道深化，无锡子公司受益；员工福利改善；战略布局调整，通过竞争重组提升质量和规模[2][9] - **液冷领域转型依据**：自身油品产业优势，产品可转化为算力冷却液；借助国资股东资源和渠道，实现产业布局提升[3][10] - **定增资金用途**：主要用于补充流动资金和偿还银行贷款，降低负债率[2][12] - **税收政策影响**：成品油消费税政策从按金额计费改为按产量计税，对公司整体额度产生影响[2][13] - **技改项目情况**：预计九月底完成，十月后逐步显现效果，边生产边技改不停产，提升原料质量提高高附加值产品收率[14][15] - **数字化建设情况**：过去投入大成果显著，获多项荣誉，但2025年经营不佳投入减少，未来投入待报表稳定后规划[18] - **油价波动影响**：有一定影响，但公司采取套期保值、国际合作、调整定价策略等措施应对[19] - **海外市场计划**：目前无拓展海外市场计划，原料端开展国际合作，希望直接从一手原料商采购[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **博越新材料项目**：2024年因资金紧张和产业政策可能调整，2025年初与政府协商终止，政府全额退还土地款，仅筹备有损失[11] - **白油市场需求**：稳中有升，公司几十万吨产量即使市场萎缩也能销售出去[15][16] - **加入阿里云托管**：负责数字化内容管理，有助于提升数字化水平、运营效率和数据管理能力[17]