财务表现 - 公司上半年实现营业收入11.23亿元，同比增长53.53% [1] - 归母净利润3.01亿元，同比增长135.08% [1] - 主营业务收入主要来自子公司塔中矿业有限公司 [1] 金属产量 - 铅金属产量2.92万吨，同比增长44.53% [1] - 锌金属产量2.84万吨，同比增长25.15% [1] - 铜金属产量737.82吨，同比增长29.90% [1] - 银金属产量46.80吨，同比增长40.08% [1] 产能建设 - 选矿厂抛废项目、600万吨/年技改项目和低品位矿石选精项目均取得积极进展 [1] - 选矿厂技改项目主体工程预计年内完成，将有效提升选矿处理能力 [1] - 低品位矿石选精项目重启进一步拓展资源利用空间 [1] 盐湖项目进展 - 阿根廷盐湖项目顺利完成前期合规手续办理和基础设施建设方案优化 [2] - 通过技术创新和精细化管理实现运营成本显著下降 [2] - 下半年将重点推进盐湖提锂主体工程建设，进一步加强成本管控 [2]

股价表现 - 8月25日公司股价收涨7.50%至22.21元 [1] - 近5个交易日累计上涨6.78% [1] 大宗交易 - 当日发生2笔大宗交易 合计成交量1000万股 成交金额2.22亿元 [1] - 两笔交易价格均为22.21元 无溢价 单笔成交500万股 金额1.1105亿元 [1] - 买方分别为华泰证券总部和海通证券国际部 卖方均为中信证券深圳滨海大道营业部 [1] - 近3个月累计发生44笔大宗交易 总成交金额达8.76亿元 [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金净流出6.19亿元 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][5] 核心观点 - 公司作为国内白银龙头企业 通过并购菜园子铜金矿向黄金行业延伸 贵金属产量增长明确且估值有望抬升 [5] - 2025年上半年营业收入9.06亿元 同比增长6.34% 但归母净利润0.7亿元同比下降15.03% 主要受税金及附加大幅增加拖累 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.46/9.17/10.25亿元 对应EPS为0.79/1.22/1.36元 PE分别为21/14/12倍 [5][6] 财务表现 - 2025Q2单季度营业收入5.54亿元 环比增长57.01% 但同比下降5.99% [5] - 2025Q2归母净利润0.62亿元 环比大幅增长646.15% 但同比下降32.28% [5] - 上半年矿产银产量同比增长13.06% 铅产量减少1.08% 锌产量增加4.63% [5] - 银现货均价同比上涨17.98% 带动铅精粉(含银)/锌精粉(含银)/银锭收入分别增长47.03%/28.23%/70.48% [5] - 二季度税金及附加6940万元 同比增加3846万元 对业绩形成较大拖累 [5] 项目进展 - 银都矿业正推进外围拜仁达坝银多金属矿普查探矿权整合 预计下半年取得新采矿许可证 [5] - 金山矿业完成增储 矿石资源量增加182.09万吨 银金属量增加608.67吨 伴生金金属量增加5046.19千克 [5] - 鸿林矿业证载生产规模39.60万吨/年 矿山建设基本完成 预计投产后首年产金500kg 满产后年产金1-1.5吨 [5] - 东晟矿业证载生产规模25万吨/年 正在进行矿山建设 测算满产后年产银63吨 [5] - 德运矿业作为储备矿山 证载生产规模90万吨/年 正在开展探矿和相关手续办理 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为29.39/42.30/45.57亿元 同比增长45.99%/43.92%/7.73% [6] - 预计毛利率将从2024年的48.49%提升至2027年的59.79% [6] - 预计ROE将从2024年的12.82%提升至2026年的18.80% [7] - 预计每股经营现金流将从2025年的1.48元提升至2027年的2.43元 [7]

盈利预测调整 - 上调公司今年盈利预测8% [1] - 上调未来多年盈利预测4%至18% [1] 目标价与评级 - 目标价由8.5港元上调至12港元 [1] - 重申买入评级 [1] 业绩驱动因素 - 第三季盈利受金属价格上升支持 [1] - 下半年采用按市价计算的商品价格核算 [1] - 未来数年铜产量预测上调4%至12% [1] 产量增长动因 - 刚果(金)铜钴矿开采效率提升及技术改善 [1] - 新并购Lumina Gold项目预计2029年投产 [1] 行业观点 - 基于对铜价正面观点调整估值 [1]

盈利预测调整 - 上调公司今年盈利预测8% [1] - 上调未来多年盈利预测4%至18% [1] 目标价与评级 - 目标价由8.5港元上调至12港元 [1] - 重申买入评级 [1] 产量预测调整 - 上调未来数年铜产量预测4%至12% [1] - 产量增长受刚果(金)铜钴矿开采效率提升和技术改善推动 [1] - 新并购Lumina Gold预计2029年开始开采 [1] 盈利驱动因素 - 第三季盈利受金属价格上升支持 [1] - 下半年盈利反映按市价计算的商品价格 [1] - 基于对铜价正面观点 [1]

锡矿进口量变化 - 7月中国锡矿进口量1.02万吨（折合4335金属吨）环比下降13.71% 同比下降31.79% [2] - 1-7月累计进口量7.24万吨 累计同比下降32.32% [2] 区域供应状况 - 非洲地区（刚果金、尼日利亚）进口量级下滑 主因运输周期延长及刚果金电力协议谈判僵局 [2] - 缅甸进口持续低迷 雨季阻碍复产 叠加泰国陆路禁止借道运输 [2] - 澳大利亚资源品位下滑制约出口潜力 [2]

行业企业数量变化 - 2025年上半年有色金属矿采选业规模以上企业数量达1362个 较上年同期增加49个 同比增长3.73% [1] - 行业企业数量占工业总企业比重为0.26% [1] - 规模以上工业企业统计标准为年主营业务收入2000万元及以上 [1] 涉及上市公司 - 铜陵有色（000630） 合金投资（000633） 中钨高新（000657） 国城矿业（000688） [1] - 北方铜业（000737） 锌业股份（000751） 中色股份（000758） 西藏矿业（000762） [1] - 东方钽业（000962） 安泰科技（000969） 中科三环（000970） 银泰黄金（000975） [1] - 罗平锌电（002114） 西部材料（002149） [1] 数据来源 - 行业数据源自国家统计局 [3] - 智研咨询进行数据整理 [3]

股价表现 - 8月25日盘中股价上涨5.2%至5.06港元/股 [1] - 当日成交额达8383.28万元人民币 [1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入201.66亿元人民币 [2] - 2025年中报净利润24.34亿元人民币 [2] 公司概况 - 主营业务为在澳大利亚、刚果(金)和秘鲁开发运营铜、锌及其他基本金属业务 [1] - 中国五矿为主要股东，总部位于澳大利亚墨尔本 [1] - 香港联合交易所上市，证券代码01208 [1] - 曾设定2020年前成为全球顶尖中型矿业公司的战略目标 [1]

股价表现 - 洛阳钼业H股涨超6%至11.44港元 成交额达4998.69万港元 [1] 财务业绩 - 营业收入947.73亿元同比减少7.83% [1] - 归母净利润86.71亿元同比大幅增长60.07% [1] - 基本每股收益0.41元 [1] 生产表现 - 铜产量35.36万吨同比增长12.68% [1] - 钴产量6.11万吨同比增长13.05% [1] - 钼、钨、铌、磷肥产量均超年度目标50% [1] - 所有产品产量达成上半年度目标 [1]

公司业绩表现 - 营业收入947.73亿元人民币 同比减少7.83% [1] - 归母净利润86.71亿元人民币 同比大幅增长60.07% [1] - 基本每股收益0.41元 [1] 生产运营情况 - 各产品产量全部达成上半年度目标 实现时间过半任务超半 [1] - 铜产量35.36万吨 同比增长12.68% [1] - 钴产量6.11万吨 同比增长13.05% [1] - 钼 钨 铌 磷肥等产品产量均超过年度目标的50% [1] 市场反应 - 业绩公布后股价涨超6% 报11.44港元 [1] - 成交额达4998.69万港元 [1]