交易概述 - 公司通过认购新三板公司股权及转让控股子公司股权方式实施资产重组 交易对价为人民币96,346,193.70元 新农人公司发行价格为每股2.85元 向公司发行股份数量为33,805,682股 [2] - 交易完成后 绿色食品公司不再纳入公司合并报表范围 公司将持有新农人公司20.20%股份 [2] - 交易议案分别于2025年3月31日经董事会审议通过 2025年4月16日经股东大会审议通过 2025年6月16日董事会审议通过加期审计报告 [2] 交易进展 - 全国股转公司于2025年8月28日出具同意函 批准新农人公司发行股份购买资产 确认符合重大资产重组要求 [3] - 公司将配合办理相关手续并履行信息披露义务 [4]

公司基本信息 - 廊坊市蜂之厨食品有限公司于近日成立 法定代表人时广宇 注册资本10万人民币 [1] 经营范围-许可项目 - 食品销售及酒类经营需经相关部门批准 [1] - 足浴服务需经批准后方可开展经营活动 [1] 经营范围-一般项目 - 食用农产品零售及通讯设备销售 [1] - 化妆品零售与日用百货销售 [1] - 服装服饰零售及鞋帽零售 [1] - 家用电器销售与体育用品及器材零售 [1] - 文具用品零售及办公用品销售 [1] - 针纺织品销售与工艺美术品及收藏品零售（象牙及其制品除外） [1] - 珠宝首饰零售及电子产品销售 [1] - 气体、液体分离及纯净设备销售 [1] - 互联网销售（除需要许可的商品）及皮革制品销售 [1] - 日用品销售与工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外） [1] - 家居用品销售及劳动保护用品销售 [1] - 个人卫生用品销售 [1] - 健康咨询服务（不含诊疗服务）与养生保健服务（非医疗） [1] - 中医养生保健服务（非医疗）及远程健康管理服务 [1] - 居民日常生活服务与个人互联网直播服务 [1] - 信息咨询服务（不含许可类）及信息技术咨询服务 [1]

天眼查App显示，近日，沧州浩腾食品有限公司成立，法定代表人为丁卓，注册资本10万人民币，经营 范围为一般项目：食品销售（仅销售预包装食品）;鲜肉批发;食用农产品批发（除依法须经批准的项目 外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：食品销售;食品互联网销售（依法须经批准的项 目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以批准文件或许可证件为准）。 ...

公司动态 - 公司第四届第七次董事会会议于2025年8月28日在公司会议室召开 [1] - 会议审议《关于<2025年半年度报告>全文及其摘要的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份公司营业收入全部来自食品业务 占比100.0% [2] 业务构成 - 公司主营业务为食品行业 收入占比达100.0% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于8月27日市值941亿元对应25/26/27年PE 20/19/17倍 [5] 核心观点 - 2025年上半年营收204.91亿元同比+2.11% 归母净利39.04亿元同比+7.21% 扣非净利36.32亿元同比+5.99% [1] - 2025年第二季度营收100.46亿元同比+1.28% 归母净利21.94亿元同比+7.32% 扣非净利20.29亿元同比+6.02% [1] - 成本红利持续释放驱动盈利水平提升 H1毛利率43.70%同比+2.10pct 归母净利率19.05%同比+0.90pct [4] - 产品结构升级成效显著 H1中高端以上产品销量占比42.1%同比+1.1pct [2] 财务表现 - 2025H1总销量473.2万千升同比+2.3% 青岛主品牌销量271.3万千升同比+3.9% [2] - 2025Q2千升酒营收4065元同比+0.3% H1千升酒营业成本同比-3.7% Q2同比-5.1% [2] - 2025Q2毛利率45.84%同比+3.05pct 归母净利率21.84%同比+1.23pct [4] - 预测25/26/27年归母净利47.17/50.84/54.01亿元 增速8.57%/7.77%/6.24% [5] 区域表现 - 山东基地市场收入131.09亿元同比+1.53% 华北市场收入38.20亿元同比+2.18% [3] - 华东地区收入14.58亿元同比+7.44% 港澳及其他海外收入2.87亿元同比+21.35% [3] - 华南地区收入14.59亿元同比-0.42% 东南地区收入3.54亿元同比-0.50% [3] 费用结构 - 2025H1期间费用率合计同比+0.37pct 销售费用率10.67%同比-0.14pct [4] - 管理费用率3.33%同比+0.01pct 研发费用率0.21%同比+0.06pct [4] - 财务费用率-1.01%同比+0.44pct 主要因利率下降导致利息收入减少 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][7] 核心财务表现 - 2025年上半年总收入13.91亿元（同比-5.24%），归母净利润1.90亿元（同比-23.01%）[1] - 2025年第二季度总收入7.49亿元（同比+21.93%），归母净利润1.15亿元（同比+62.72%），扣非归母净利润1.12亿元（同比+77.20%）[1] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为5.86/6.56/7.21亿元，增速-6.13%/11.89%/9.89%[4] - 当前市值129亿元，对应2025年PE 22倍[4] 渠道表现 - 2025年上半年线下渠道收入9.74亿元（同比-19.60%），线上渠道收入4.07亿元（同比+60.11%）[2] - 2025年第二季度线下渠道收入同比+9.54%，线上渠道收入同比+66.69%[2] - 经销商总数3,251家，上半年净增234家，其中东部区域净增114家[2] 产品结构 - 火锅调料收入4.28亿元（同比-12.85%），菜谱式调料收入8.96亿元（同比+1.06%），香肠腊肉调料收入0.14亿元（同比-59.31%）[2] - 菜谱式调料持续增长，成为主要收入贡献品类[2] 区域表现 - 东部区域收入3.80亿元（同比+29.35%），南部区域收入1.44亿元（同比-3.95%），西部区域收入4.96亿元（同比-5.85%）[2] - 北部区域收入0.90亿元（同比-25.92%），中部区域收入2.70亿元（同比-27.46%）[2] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率38.70%（同比-0.86pct），归母净利率13.66%（同比-3.16pct）[3] - 2025年第二季度毛利率36.96%（同比+3.63pct），归母净利率15.39%（同比+3.86pct）[3] - 销售费用率15.67%（同比+1.29pct），管理费用率6.51%（同比+0.69pct）[3] 财务预测 - 预计2025年营业收入35.65亿元（同比+2.56%），2026年38.92亿元（同比+9.17%），2027年42.37亿元（同比+8.85%）[6] - 预计毛利率持续改善，2025-2027年分别为40.33%/40.73%/41.15%[11] - ROE预计2025-2027年分别为12.83%/13.79%/14.56%[11]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入9.97亿元[1] - 扣非净利润5020.34万元 同比增长15.94%[1] - 糖产品收入下滑但饮料板块收入与毛利率双增长[1] - 园区运营板块子公司新仕诚带动收入与利润提升[1] 业务拓展 - 收购亚洲食品39.9996%股权并获60.0004%表决权委托 实现100%表决权控制[2] - 2025年7月完成亚洲食品股权工商变更登记[2] - 参与设立穗越兴投资基金 已投资1500万元于食品饮料相关项目[2] 园区运营 - 新仕诚公司运营T.I.T创新园 引进超30家企业含5家高新技术企业和2家专精特新企业[3] - 创新采用产业+助残融合模式 设立残疾人就业创业孵化基地[3] - 与广州市残疾人联合会建立国企资源+残联体系协作机制[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 对应8月27日PE分别为16、15、15倍（市值4,915亿元）[6][12] 核心财务表现 - 2025年上半年总收入527.71亿元（+4.19%）归母净利194.92亿元（+2.28%）[2] - 2025Q2总收入158.31亿元（+0.10%）归母净利46.32亿元（-7.58%）[2] - 预计2025-2027年归母净利分别为308.35亿元（-3.20%）、323.76亿元（+5.00%）、338.03亿元（+4.41%）[6] 产品结构与销售 - 五粮液产品收入409.98亿元（+4.57%）销量2.73万吨（+12.75%）单价751.49元/500ml（-7.25%）[3] - 其他酒产品收入81.22亿元（+2.73%）销量8.60万吨（+58.81%）单价47.22元/500ml（-35.31%）[3] - 经销渠道收入279.25亿元（+1.20%）直销渠道收入211.95亿元（+8.60%）[4] - 东部片区收入201.09亿元（+7.88%）南部片区218.86亿元（+1.93%）北部片区71.24亿元（+1.82%）[4] 渠道建设进展 - 五粮液经销商2,510家（净减20家）五粮浓香经销商1,077家（净增127家）[4] - 专卖店1,768家（净减少18家）新增进货终端7,990家[4] - 宴席场次及开瓶扫码实现两位数增长 服务消费者超283万人次[4] - 开发企业型客户60家 新增"三店一家"242家 覆盖18个空白区县[4] 盈利能力分析 - 整体毛利率76.83%（-0.53pct）其中五粮液产品毛利率86.45%（-0.24pct）其他酒产品毛利率60.74%（-1.49pct）[5] - H1归母净利率36.94%（-0.69pct）Q2归母净利率29.26%（-2.43pct）受销售及财务费用增加影响[5] 未来业绩展望 - 预计2025年营业收入891.86亿元（+0.01%）2026年927.16亿元（+3.96%）2027年960.13亿元（+3.56%）[8] - 预测ROE从2023年23.32%逐步降至2027年18.71%[8] - 每股收益预计2025年7.94元 2026年8.34元 2027年8.71元[8]

天眼查App显示，近日，成都元味坊食品有限公司成立，法定代表人为李元，注册资本5万人民币，经 营范围为一般项目：食用农产品批发；食用农产品零售；鲜肉批发；鲜肉零售；食品销售（仅销售预包 装食品）；食品互联网销售（仅销售预包装食品）；农副产品销售；互联网销售（除销售需要许可的商 品）。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，四川轻养食品有限公司成立，法定代表人为姜军，注册资本1万人民币，经营 范围为一般项目：食品销售（仅销售预包装食品）；食品互联网销售（仅销售预包装食品）；保健食品 （预包装）销售；食用农产品初加工；食用农产品批发；食用农产品零售；中草药收购；地产中草药 （不含中药饮片）购销；中草药种植；健康咨询服务（不含诊疗服务）；养生保健服务（非医疗）；中 医养生保健服务（非医疗）；互联网销售（除销售需要许可的商品）。（除依法须经批准的项目外，凭 营业执照依法自主开展经营活动）。 ...