阻力最小方向分析 - 市场短时间参与“反内卷”，上游行业是阻力小的方向，因其国央企比重高、行业集中度高且普遍亏损，类似2016年供改，有流动性、情绪、涨价预期和筹码结构优势[4][5] - 但仅上游涨价去产能会使中下游新兴行业竞争压力增大，加剧内卷，且需经现实检验，否则有证伪风险[5] 改革综合整治内卷原因 - 部分行业内卷成因复杂，低价和供需失衡是表象，背后涉及体制机制因素，如今年上半年我国新能源汽车销量同比增长40.3%，出口量同比增长75.2%，太阳能发电量同比增长40.4%，但行业利润率下滑[6] 改革综合整治方式 - 需标本兼治，涉及中央部委、地方政府和司法体系协同配合，如修订《反不正当竞争法》《价格法》等[7] 改革重点行业 - 针对出现无序价格战和不正当竞争、威胁行业高质量发展且与地方政府行为密切相关的行业，如“新三样”和电商平台[9][10] 改革潜在效果 - 成为相关行业提升产品质量、优秀企业提升利润率和投资回报的催化剂[12] - 有望写入“十五五”规划，后续大概率有更多政策落地[12] - 明后年国内需求侧如房地产业进入新稳态，改革对行业和宏观经济效果更明显[12] 风险提示 - 部分地方、行业对政策精神贯彻落实不到位，导致运动式去产能[13] - 中美经贸会谈结果可能影响短期政策重心和落实力度[13]

电商西进战略 - 拼多多通过"电商西进"行动消除西部地区物流鸿沟 采用中转集运模式将商品先运至西安 成都等中转站再统一发往西部 显著降低物流成本 [1] - 2024年9月公司进一步免除发往偏远地区的第二段物流费用 使更多商家和消费者受益 [1] - 未来三年将投入超1000亿元人民币实施"千亿扶持"计划 重点支持"电商西进"项目 持续提供低成本广覆盖物流服务 [5] 西部消费市场变化 - 西藏年轻消费者通过电商平台购买内地商品需求显著增长 如上海特色食品烤麸 动漫游戏周边等 填补当地市场空白 [1][3] - 电商促进西部特色农业发展 如林芝民宿经营者通过平台采购种子开垦菜地实现自给自足 [3] - 西藏消费者网购品类从生活必需品扩展到花卉种植等精神消费领域 如上海移民在高原成功培育上千种花卉 [3] 物流模式创新 - 中转集运模式使拼多多实现西藏地区包邮服务 突破传统物流成本限制 [1] - 物流网络优化使偏远地区邮费下降 如拉萨动漫周边产品配送成本降低 [3] 社会文化影响 - 电商平台成为西部年轻人社交新渠道 促进跨地域文化交流与精神共鸣 [5] - 网购行为改变西部消费习惯 如藏族少女将电商购入玩偶用于旅游打卡 形成新型消费场景 [3]

电商平台助力吉林经济发展 - 电商平台深度融入吉林经济社会发展，成为撬动产业升级与消费提振的核心引擎 [1] - 吉林省农产品线上年销额持续攀升，本地商家线上订单量年均增幅显著 [1] - 特色产业带通过"线上引流、线下增效"的良性循环，提升"吉林好物"品牌影响力 [1] 吉林人参产业升级 - 吉林人参加速向千亿级产业集群迈进，电商平台成为重要推力 [1] - 京东健康联合权威机构发布"京东好人参"标准体系，填补行业空白 [2] - 标准明确生长年限、有效成分含量、农残指标等核心要素，为消费者和企业提供品质坐标系 [2] 电商创新营销模式 - 京东资产交易平台开启人参线上拍卖模式，首期超百株可溯源野山参亮相 [4] - "严选+拍卖"模式规避传统交易暗箱操作，通过公开竞价发现产品真实价值 [4] - 首届"京东·吉林林下经济节"集中展示吉林人参等特色林产品，助力省货省外化 [4] 电商重构人参产业生态 - 标准化建设倒逼企业提升品质，推动产业从"资源优势"向"质量优势"转变 [5] - 数字化营销打破地域限制，提升产品溢价能力和品牌影响力 [5] - 电商平台整合供应链、数据链与价值链，为人参产业提供可持续动力源 [5] 直播电商推动农产品销售 - 2023年吉林省网络零售额突破1000亿元，增速达24%，位列全国第一 [5] - 白山市抚松县万良镇活跃3000余名职业主播，推动人参从"农品"转型为"网品" [6] - 快手本地生活在东北区域表现亮眼，长春GMV同比增长超180%，商家数量同比增长120% [6] 平台与政府合作 - 快手本地生活2025聚力城市生态大会落地长春，深化区域合作助力消费升级 [6] - 长春市商务局期待与快手深化合作，打造更具吸引力的区域消费中心城市 [6]

行业竞争模式转变 - 引导企业从"价格"转向"价值"竞争 从"同行"转向"用户"导向 提升创新动力和市场竞争力 [1] - 行业需协同共建 激发市场活力和创新潜能 实现投资回报 企业利润 员工收入 政府税收的多赢局面 [1][4] - 电商平台"内卷式"竞争引发监管约谈 低价换市场策略受到质疑 [1][3] 内卷式竞争的短期与长期影响 - 短期看"仅退款"服务降低物流成本 改善消费体验 但长期导致商家被迫低质低价 转嫁成本 损害消费者利益 [2] - 平台"价格战"短期带来消费者福利 但长期伴随涨价 服务品质和商品质量下降 [2] - 过度压低价格的竞争模式给行业带来经营压力 陷入有量无价困境 [3] 健康竞争生态构建 - 质量过硬 价格公道的商品服务是实现平台 商家 消费者三方共赢的关键 [2] - 差异化竞争和创新服务是形成长期竞争优势的基础 需建立良性行业生态 [3][4] - 中国汽车工业协会倡议禁止恶性竞争 上海清理税收优惠招商政策 推动产业转型升级 [3] 政策与法治保障 - 中央财经委员会强调依法治理低价无序竞争 反不正当竞争法明确禁止平台强制低价销售 [4] - 从技术赋能 法治保障 机制创新三方面推动行业从"原地卷"转向"向上攀"发展 [4]

政策支持与监管举措 - 市场监管总局支持引导电商平台为商家提供信用修复服务以提升商家信用水平和恢复发展活力[1] - 市场监管总局开展数据共享试点向部分电商平台试点开放信用修复数据查询比对累计提供数据比对45.01亿条次[1] - 通过数据共享试点排查平台商家近1000万户并协助发现其中167万户被列入经营异常名录[1] 平台具体行动与引导 - 引导电商平台向167万户经营异常商家点对点发送提示信息提醒其及时修复受损信用[1] - 鼓励电商平台在门户网站首页增加信用修复通道并提供信用修复指南以引导商家开展信用修复[1]

新兴市场动态 与会的东盟各国外长、东盟观察员及东盟秘书长均表示，欢迎中方提出的务实合作倡议，愿同中方加快 发展战略对接，期待东盟—中国自贸区3.0版议定书年内签署，持续推进区域经济一体化。 2、越南支持汽车企业的多项进口税收优惠政策陆续推出 越南政府于2025年7月8日颁布第199号议定，修改和补充第26号议定中关于出口税则、优惠进口税则、 商品目录以及绝对税、复合税、超配额进口税等税率的规定。该议定自2025年7月8日起生效。 该议定修改了享受税收优惠计划中汽车零部件进口优惠税率的最低产量条件，旨在支持汽车生产、组装 企业，特别是新能源汽车生产企业。 具体而言，若生产汽油、柴油汽车的企业同时生产电动车、燃料电池汽车、混合动力汽车、生物燃料汽 车或天然气汽车，这些环保车型的产量可计入汽油、柴油车型对应的最低总产量与最低单一车型产量， 以满足享受税收优惠的条件。 1、东盟—中国自贸区3.0版议定书将于年内签署 马来西亚国家新闻社7月10日报道，当天中共中央政治局委员、外交部长王毅在吉隆坡出席中国—东盟 外长会时介绍了双方合作丰硕成果。 他说，中国—东盟自贸区3.0版谈判全面完成，将于年内签署议定书。东盟—中国— ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 东南亚电商市场中Tiktok Shop作为行业黑马增势亮眼，极兔或尽享单量红利，继续推荐极兔速递，看好公司三市场齐发力，给予公司25 - 27年归母净利预测分别为3.80、5.76、8.23亿美元，经调整净利润分别为4.67、6.63、9.09亿美元，采用分部估值，一年期目标市值1001亿港币，目标价11.16港元 [7][33] 各部分总结 东南亚电商市场 - 市场规模：2024年东南亚电子商务平台总交易额达1284亿美元，同比增长12%；印尼贡献565亿美元GMV，占地区总GMV的44%；泰国和马来西亚GMV同比分别增长21.7%和19.5% [6][8] - 竞争格局：2024年Shopee以668亿美元GMV居首，占52%市场份额；TikTok Shop增长迅猛，GMV达226亿美元，市占率17.6%（不含Tokopedia），并购Tokopedia后市场份额达27.6%；Lazada保持稳定，GMV为180亿美元，市占率14.0%；TikTok Shop靠内容电商模式起家，东南亚社交媒体渗透率提升助其扩张，除印尼外其他四国社交媒体渗透率近或超70%，移动电商在印尼、泰国占比超60% [6][11][18] - 极兔承接件量：印尼是极兔主场和TikTok Shop重要市场，TikTok的GMV分布中印尼和泰国占比最高，分别为28%和25%，印尼TTS市占率达34%；2025年4月东南亚六国TikTok平台销售额约36.6亿美元，较去年同期增长115% [6][23] 东南亚快递行业主要玩家对比 - 极兔：电商倾向选龙头快递企业，件量增加可降单票成本、提升服务质量；极兔价格有竞争力，在Shopee平台曾与SPX价格持平，24年末在Shopee平台运费比其自建物流略高几美分，但比印尼其他物流商有优势；2023H1 - 2024H2单票价格从0.87美元降至0.67美元，24年份额提升3.2pct至28.6%；对比泰国邮政和Flash，极兔在泰国市场报价最低 [3][26][29] 投资建议 - 持续看好极兔三市场发力：东南亚市场稳居龙头，电商高增拉动业务量；中国市场H1件量增速20%，基本跑平行业，静待反内卷利于利润贡献；新市场业务快速发展，潜力大 [7][34][35]

亚马逊Prime Day销售与促销新规 - Prime Day期间亚马逊创下销售新高，但部分卖家收到促销新规通知，涉及特定Deal活动的ASIN将被强制设置"冷静期"[1] - 参与BD的ASIN需等待21天才能参与新促销，LD的ASIN需等待7天，仅参与Prime专享价或Coupon的ASIN不受限制[2] - 欧洲站点要求更严格，部分国家站点要求Prime Day结束后30天内不得运行任何促销[2] 促销新规对卖家的影响 - 新规打乱了卖家利用后续促销清理库存、回笼资金的计划，尤其对库存压力大的卖家影响显著[3] - 卖家需转向优化广告投放、提升自然排名、加强站外引流等替代策略[3] - 促销销售额占比数据显示，高峰日促销销售额达¥28,033.22（占比18.75%），而周末促销销售额降至¥15,787.67（占比10.56%）[5] 卖家应对策略与工具支持 - 易仓ERP的促销活动功能可同步亚马逊平台数据，帮助卖家集中分析不同店铺和站点的促销效果[3][6] - 易仓ERP的出单高峰统计功能按日、周、月展示销量和销售额变化趋势，辅助决策[3] - 全球销售罗盘功能通过图表展示各店铺销售趋势和占比，帮助卖家把握整体业绩走向[6] 行业长期影响 - 新规促使卖家减少对短期促销的依赖，转向优化产品竞争力、广告效率和用户体验等长期策略[6] - 易仓ERP等工具可帮助卖家在促销受限期维持运营稳定性，为下一阶段增长奠定基础[6]

京东2000亿出口转内销计划 - 京东推出2000亿出口转内销扶持计划 旨在帮助外贸企业开拓国内市场 该计划被新华社专题片作为唯一企业案例报道 肯定其社会责任[1][4] - 京喜自营作为核心承接业务线 通过"外贸优品""厂货优选"策略 为外贸企业提供入驻绿色通道 解决库存问题 加速内销转型[3] - 计划包含流量倾斜 物流减免 运营指导等具体措施 帮助外贸企业快速建立线上销售通路[7] 外贸行业现状与挑战 - 全球贸易格局深度调整 导致外贸企业面临订单波动 库存积压等问题 2025年上半年中国出口增速持续承压[4] - 传统外贸大省如广东 浙江 山东等地企业亟需拓展内销渠道以应对国际市场需求变化[4] - 部分外贸企业长期依赖出口 国内市场开拓能力薄弱 如兴业陶瓷外贸占比60%但国内市场空白[7] 企业转型案例成效 - 兴业陶瓷通过京喜自营上线滞销的"波西米亚风"盘子 4月13日11小时售出9万件 4个月累计销售超20万件 实现连续三个月环比增长60%[7] - 宏泰纸塑将出口受阻的纸杯转向内销 通过京喜自营售出超50万单(2500万只) 有效缓解库存压力并保住就业[9] 平台支持措施 - 电商平台推出平台直采 建立专区 流量支持 供采对接等举措 在商务部门引导下帮扶外贸企业转型[12] - 京喜在义乌落地全国首家"厂货优选选品中心" 长期陈列5000余款源头厂货 专业采销团队现场办公 服务近3亿用户[13] - 未来将重点布局100+产业带 通过持续下沉和供需匹配 帮助更多优质产能扎根国内市场[13][15] 内需市场战略意义 - 内需被视为经济增长"主引擎" 在复杂国际环境下更需要做强国内大循环 激发超大规模市场活力[15] - 电商企业通过产业带下沉和供需匹配 为全球贸易不确定性提供中国解决方案[15]

01 策略 Strategy - 光伏组件、新能源汽车、储能系统及电商平台等新兴领域或成为"反内卷"政策重点关注领域，政策主线为产能出清和抑制无序竞争双线并行 [3] - 政策推动下供需失衡及低价竞争行业有望夯实盈利底部，中长期行业竞争格局或优化，实现高质量发展 [3] - 短期政策预期加强及措施落地有望带动相关行业估值修复，行情持续性取决于盈利修复及需求回暖幅度 [3] 02 策略 Strategy - 特朗普近期接连宣布关税新政策，但市场反应冷静，美股屡创新高，需梳理关税变化是否实质升级 [6] - 财政和税改因素已基本落地，特朗普政策焦点转向贸易和关税，市场担忧关税战再度升级风险 [6] 03 消费 Industry - 新消费增长持续性多来自需求端驱动，企业需通过创新、渠道优化、中高端化等方式构建可持续增长路径 [9][10] - 新消费投资需关注企业创新及战略运营能力，能否将流量优势转化为品牌力量及中长期增长契机 [10] 04 宏观 Macroeconomy - 美国国会推进三项加密货币相关法案，特朗普行政命令支持美元稳定币发展，禁止央行数字货币发行 [13] - 美国支持稳定币的动因包括赢得数字金融竞争、提升国债需求、重建美元主导地位及特朗普家族利益 [13] - 稳定币成为"新离岸美元体系"面临跨境监管和金融稳定性挑战 [13] 05 宏观 Macroeconomy - "反内卷"政策针对同质化和无序化竞争，旨在改善资源错配，促进行业生态优化 [16] - 本轮反内卷与2016年去产能相比更注重促创新，需求侧更强调消费，政策对象覆盖更广行业 [16] - 煤炭、钢铁、化工、"新三样"等行业可能存在内卷式竞争，需关注政策力度及效果 [16]