公司调研信息 - 知名私募瑞民投资近期调研了上市公司佛山照明 [1] - 调研形式为特定对象调研及现场会议 [1] 佛山照明业务发展 - 电商业务营收同比增长35.70% [1] - 加快由卖产品向提供整体解决方案转型 [1] - 布局体育照明、车灯照明、海洋照明、机场跑道照明等新赛道 [1] - 研发投向智能照明、车灯领域及新赛道 [1] - 注重数字化和智能化技术创新 [1] 佛山照明业务数据 - 车灯业务收入21.07亿元，同比增长15.13% [1] - 中高端产品占比提升 [1] - 2024年海洋照明营收6,710万元 [1] 佛山照明项目进展 - 参与多个大型交通项目和工业节能改造项目 [1] - 布局深海照明、海洋牧场、船舶照明等业务 [1] - 与头部养殖企业合作 [1] - 获小浆果产业发展贡献奖 [1] 佛山照明管理措施 - 通过提升经营业绩、现金分红、股东增持等方式加强市值管理 [1] - 成立新业务拓展中心 [1] - 推出创新产品 [1] 调研机构背景 - 广州瑞民投资管理有限公司为阳光私募基金管理公司 [2] - 专注于证券二级市场投资 [2] - 具备严谨完善的投研决策流程和风险管控体系 [2] - 团队由具备券商及公募基金背景的专业人士组成 [2] - 历经多次市场牛熊周期考验 [2] - 基于价值投资理念发掘被低估的上市公司 [2]

电商业务 - 公司重视电商渠道战略布局，入驻主流电商平台，2024 年电商业务营业收入同比增长 35.70% [2] 产品与服务调整 - 结合行业趋势，推出新产品，向提供整体解决方案转型，完善组织与相关体系，提升响应速度，向“照明综合服务商”转型升级 [2] 新赛道业务 - 体育照明：投资设立佛照华光和产业基地 [2][3] - 车灯照明：投资建设燎旺车灯苏州生产基地，向中高端产品市场布局升级 [2] - 海洋照明：并购“沪乐电气”，做实做强海洋照明产业 [2][3] - 机场跑道照明：联合增资控股“北京航信”，培育新增长点 [3] 研发投向 - 投向智能照明、车灯领域（尤其是新能源汽车车灯）、新赛道（海洋照明等），注重数字化和智能化技术创新 [4] 车灯业务 - 2024 年，公司车灯业务收入为 21.07 亿元，同比增长 15.13%，中高端产品占比显著提升 [5] 照明解决方案服务 - 在交通基建领域参与多个大型交通项目，在工业与城市更新领域参与企业园区、地产住宅、院校校园等项目 [6] 海洋照明业务布局 - 与中科院深海所组建实验室，研发装备应用于载人深潜器，落地多个海洋牧场项目，2024 年海洋照明产品营业收入 6,710 万元 [7] 市值管理 - 坚持每年现金分红，累计分红 58.54 亿元，控股股东及一致行动人多次增持，2024 年 11 月增持 1834.26 万股，2025 年 5 月增持 1142.96 万股 [8] 动植物照明业务 - 2025 年 2 月成立新业务拓展中心，与高校及科研机构合作，推出创新产品，与头部养殖企业合作，2025 年 3 月获“中国小浆果产业发展贡献奖”，未来将推动业务规模化 [8]

文章核心观点 - 新冠疫情后UV灯在医疗、公共场所、水处理、食品加工等行业需求激增，带动行业快速发展，2024年市场规模达32.53亿元，需求量达9938.3万只，传统UV灯仍占主导（70%以上），LED UV灯占比不足30% [1][13] - UV灯技术持续升级，UV-CLED因高效杀菌、低能耗、长寿命等优势成为未来主流方向，中国企业正加速芯片封装和光学设计领域的突破 [3][23] - 行业竞争格局呈现国际化与本土化并存，国际品牌主导高端市场，国内企业凭借成本优势和技术进步占据重要地位 [16] 行业发展背景 - 新冠疫情显著提升健康防护意识，推动UV灯在家庭、学校、商业等领域的消毒需求快速增长 [5] - 技术进步如UV-CLED提升发光效率、稳定性和寿命，智能控制技术增强产品便捷性与附加值 [5] 产业链结构 - 上游以汞、电极材料、石英玻璃、电子元器为主，原材料成本占比超60%，企业需通过长期协议、联合研发和资本运作保障供应链稳定与成本优化 [7][9] - 中游为UV灯生产制造，下游应用覆盖印刷、涂装、电子、医疗、环保及家用等领域，其中印刷和涂装占比超50%（印刷领域单独占比超30%） [7][11] 市场规模与需求 - 2024年UV灯需求量达9938.3万只，市场规模32.53亿元，传统UV灯占比超70%，LED UV灯不足30% [1][13] - UV油墨市场快速增长（2023年产量12.82万吨，需求量12.6万吨）为UV灯在印刷领域提供增长动力 [11] 竞争格局 - 国际品牌如飞利浦、欧司朗在高端医疗和工业领域占据优势 [16] - 国内企业如星光股份、旭宇光电、木林森等通过技术进步和成本优势占据重要市场地位 [16][19][21] - 代表企业星光股份2024年紫外线杀菌灯收入0.29亿元（占总收入14.97%）；旭宇光电非视觉照明器件涵盖紫外消毒杀菌领域，2024年营业收入达3.12亿元 [19][21] 技术发展趋势 - UV-CLED技术因高效杀菌（253.7nm波段突出）、低能耗、长寿命及环保优势（无汞、无臭氧）成为主流方向 [3][23] - 应用场景差异化升级：医疗领域向"智能感应+人机共存"方案发展，家用市场推出智能感应与静音产品，工业领域提供定制化解决方案 [23]

公司基本情况 - 伊戈尔电气股份有限公司成立于1999年10月15日，注册资本39,220.5291万元，法定代表人肖俊承，注册地址位于佛山市南海区简平路桂城科技园A3号 [10] - 公司主营业务为生产和销售变压器、电源类及灯具产品，同时开展货物进出口、技术进出口业务 [10] - 截至2025年3月31日，公司总股本为392,205,291股，其中无限售条件流通股占比94.73% [10] - 公司控股股东为佛山市麦格斯投资有限公司，持股23.77%，实际控制人肖俊承合计控制公司26.72%的股权 [10] 行业基本情况 - 公司所处行业属于电气机械和器材制造业（C38），具体包括照明器具制造（C3871）和输配电及控制设备制造（C3821/C3825）[13] - 行业主要管理部门为国家发改委和工信部，自律组织包括中国照明电器协会、中国光伏行业协会等 [14] - 新能源用变压器主要应用于光伏发电系统和储能领域，在光伏系统中用于逆变和升压并网 [17] - 工业控制用变压器属于工业自动化领域，应用于变频器、伺服驱动系统等产品 [35] 新能源用变压器行业 - 全球光伏新增装机容量2023年达374.9GW，同比增长64.14%，中国2024年前三季度新增160.88GW，同比增长47% [21][22] - 光伏应用呈现多样化趋势，包括"光伏+多种能源"、"光伏+其他行业"以及"光伏+储能"等创新模式 [23][24] - 全球储能市场快速增长，2023年新型储能累计装机达91.3GW，中国占比34.5GW，锂电池占比达97% [27][28] - 新能源用变压器技术向高效率、长寿命、高可靠性和集成化方向发展 [30] 工业控制用变压器行业 - 工业控制行业经历从模拟仪表到工业以太网控制系统的技术变革，目前高端市场由国际知名企业主导 [37] - 中国已成为全球最大自动化控制设备市场，产品向智能化、网络化和集成化方向发展 [39] - 工业控制用变压器主要应用于驱动层产品，未来发展方向是节能、低噪音、高可靠性 [39] 公司经营情况 - 公司境外销售收入占比约30%，主要结算货币为美元、欧元和日元 [4] - 原材料占主营业务成本85%以上，其中铜材、硅钢片等大宗商品占比约50% [2] - 2025年1-3月归属于母公司净利润同比降低28.01%，主要受产品价格下降和原材料价格上涨影响 [5] - 应收账款规模较大，报告期末净额达120,986.86万元，存货净额67,872.01万元 [3]

股东大会基本信息 - 公司将于2025年5月20日15:00召开2024年度股东大会 现场会议 并通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统提供网络投票平台 [1] - 网络投票时间分为两个阶段 通过交易系统投票时间为2025年5月20日9:15-9:25 9:30-11:30和13:00-15:00 通过互联网投票系统投票时间为9:15-15:00 [1] - 股东只能选择现场投票或网络投票中的一种方式 重复投票以第一次有效投票结果为准 [2] 参会人员资格 - 股权登记日为2025年5月13日15:00交易结束后 在中国证券登记结算公司深圳分公司登记在册的全体股东均有权出席股东大会 [3] - 公司全体董事 监事 高级管理人员 聘请的见证律师及根据法规应当出席会议的其他人员也将参会 [3] 会议审议事项 - 主要审议关于公司董事 监事 高级管理人员2024年度薪酬情况及2025年度薪酬方案的议案 [5] - 提案6.00需关联股东回避表决 全体董事 监事回避表决 直接提交股东大会审议 [5] - 对中小投资者的表决将进行单独计票并及时公开披露 中小投资者指除公司董事 监事 高管和单独或合计持有5%以上股份股东以外的其他股东 [6] 会议登记方式 - 法人股东需由法定代表人或委托代理人出席 提供法定代表人资格证明 授权委托书和持股凭证 [7] - 自然人股东亲自出席需出示股票账户卡和身份证 委托代理人出席需提交代理人身份证件和股东授权委托书 [7] - 异地股东可通过信函或传真方式登记 截止时间为2025年5月14日16:30 不接受电话登记 [7] 网络投票操作 - 股东可通过深圳证券交易所交易系统或互联网投票系统http://wltp.cninfo.com.cn参加网络投票 [8][9] - 对总议案与具体提案重复投票时 以第一次有效投票为准 先投具体提案再投总议案 则以具体提案表决意见为准 反之则以总议案表决意见为准 [9] - 通过互联网投票系统投票需办理身份认证 取得深交所数字证书或投资者服务密码 [12] 联系方式 - 会议登记及咨询联系人为陈艳 联系电话0755-23242666转6513 传真0755-26406711 [8] - 联系邮箱为ok@haiyangwang.com 联系地址为深圳市光明区光明街道东周社区聚丰路1601号海洋王科技楼董事会办公室 邮编518107 [8]

市场拓展与产能规划 - 公司目前主要销售目标市场为北美地区，计划通过东南亚生产基地积极开拓欧洲、东南亚及中国国内市场以降低单一市场风险 [5] - 越南工厂目前处于满产状态，产销两旺，二期项目工程正在建设中 [9] 财务表现 - 2024年公司营业收入7.17亿元（同比增长26.85%），净利润6600万元（同比下降9.28%） [9] - 2025年一季度营业收入1.51亿元（同比增长27.82%），净利润1669万元（同比增长34.02%） [9] - 2025年一季度我国灯具类产品出口额同比下降9.5%，对美国市场灯具出口同比下降7% [7] 行业比较 - 同行业可比公司（得邦照明、联域股份、立达信等）业绩与行业整体趋同，公司主营工商业照明领域受影响相对较小 [7] 公司战略 - 管理层将聚焦主营业务，深耕研发，提升服务能力和运营效率，通过持续分红政策回报投资者 [6] - 公司计划进行纵向产品深度开发，满足细分领域需求以提高整体盈利水平 [8] 投资者关系 - 公司于2025年5月9日通过网络方式召开2024年年度报告业绩说明会，参会人员包括董事长、董事会秘书、财务总监等 [4]

产品质量监督抽查结果 - 天津市北辰区市场监管局对灯具、电子门锁、卡式炉等7种产品进行质量监督抽查，共抽查52批次产品，其中43批次合格，9批次不合格，不合格率为17.3% [3] 不合格产品及企业名单 - 便携式丁烷气灶：涉及标称生产单位包括脉鲜金属(大连)有限公司（3批次）、浙江省永康金宇有限公司、鼎创科技（永康）有限公司，主要问题为检验不合格 [4] - LED吸顶灯：标称生产单位为中山市古镇艺高照明电器厂，检验不合格 [4] - 家用燃气灶具：涉及标称生产单位包括中山市新元电器有限公司、中山市会爱电器科技有限公司，检验不合格 [4] - 消防应急照明灯具：标称生产单位为中山市东凤镇艾民照明电器厂，检验不合格 [4] 合格产品及企业名单 - 家用燃气灶具：标称生产单位包括广东万家乐燃气具有限公司、合肥长虹美菱生活电器有限公司、华帝股份有限公司等，检验合格 [4][5] - 智能门锁：标称生产单位包括深圳市凯迪仕智能科技股份有限公司、宁波公牛智能科技有限公司、浙江德施曼科技智能股份有限公司，检验合格 [4][5] - LED灯具：标称生产单位包括中山市松伟照明电器有限公司、宁波公牛光电科技有限公司、欧普照明股份有限公司等，检验合格 [4][5] - 锂离子聚合物电池：标称生产单位为广东品胜电子股份有限公司，检验合格 [5] - 消防应急照明及标志灯具：标称生产单位包括江门劳士国际电气有限公司、中山市古镇锐峰照明电器厂等，检验合格 [5]

业绩表现 - 2024年公司营业收入12.12亿元，同比下降7.12%，归属净利润3.02亿元，同比下降17.61%，扣非净利润2.85亿元，同比下降18.66% [1] - 这是公司自2020年以来首次出现营收和利润双重下滑，2023年营收为13.05亿元，净利润为3.66亿元 [4] - 2022年公司营收和净利润分别同比增长97.80%和161.97%，但2023年增速明显放缓，2024年转为负增长 [4] 研发投入 - 2024年公司研发投入8585.07万元，持续聚焦专业舞台灯光、智能照明等领域 [5] - 截至2024年底，公司及子公司拥有境内有效专利765项，境外专利194项，软件著作权429项 [5] - 公司获得广东省科学技术奖二等奖和广东省光电技术协会科学技术奖一等奖 [5] - 研发投入短期内未转化为经济效益，营收和利润仍下滑 [5] 品牌扩张与海外市场 - 公司收购丹麦SGM公司资产，并在丹麦和美国成立全资子公司，完善海外管理体系 [6] - 通过参加巴塞罗那ISE展会、法兰克福PROLIGHT+SOUND展会等国际展会拓展海外市场 [6] - 海外市场面临全球经济增速放缓、地缘政治冲突加剧等不确定性风险 [6] - 海外运营成本较高，扩张同时需控制成本 [6] 行业环境 - 全球经济不确定性加剧，市场需求疲软影响公司业绩 [1][4] - 地缘政治冲突加剧进一步加大公司业绩压力 [4][6]

纪要涉及的公司 欧普照明 纪要提到的核心观点和论据 - **经营情况** - 2024 年全年营业收入 71 亿元，同比下降 9%，归母净利润 9.03 亿元，同比下降 2%，毛利率 39.3%，同比持平；2025 年第一季度收入小幅下滑，利润有所增长[2][3][4] - 2024 年家居业务下滑 5%，全屋智能照明解决方案销售增长超 40%，商照业务下滑近 30%，项目类型业务保持增长；2025 年第一季度家居和海外业务个位数下滑，商照业务小幅增长，电商双位数下滑[2][3][4] - **国补政策影响**：国补对公司销售有一定拉动作用，但因产品品类多样、SKU 繁多及客单价因素，效果不显著，公司正探索线下经销商利用国补拉动销售并关注线上补贴政策[2][5] - **毛利率情况** - 2024 年下半年至 2025 年一季度毛利率面临压力，主要受终端价格和固定成本影响，全年目标是保持与 2024 年接近的毛利率[2][6] - 线下零售和商用渠道毛利下降，其他渠道相对稳定[7] - **收益情况** - 其他收益主要来自政府优惠政策，投资收益主要源于银行理财和资金收益，抵扣政策 2025 年可延续，投资收益可能因利率下降略有下滑[8] - 全年盈利能力预计持平，成本端无明显变化[11] - **费用控制**：2025 年公司通过加强 AI 应用和调整员工人数等控制费用，希望净利润率持平或略有增长[3][12] - **渠道情况** - 线下 B2C 渠道占比约 45%，线下 B2B 约 25%，电商 20%，海外 10%；ToC 流通渠道预计中个位数增长，商务直营 ToB 和 ToG 客户增长，电商渠道加大投入保持收入规模[3][14][19] - 线下渠道毛利率相对稳定但稍有下滑，商用基本持平或略有增长，电商与海外毛利率均略有增长[15] - **业务规划** - 2025 年聚焦领先技术与方案，产品推陈出新，借助 AIN 技术提升后端效率，目标收入增长 5%-10%，保持毛利率与净利率持平[2][4] - 商业照明业务一季度表现较好，未来将打造细分赛道解决方案，拓展直营大客户，提升收入质量[17] - 家居渠道一季度个位数下滑，流通业务拓展网点，零售业务新开高端智能门店并优化调整[20] - **市场影响** - 二手房市场回暖对公司高端产品销售有积极影响，一季度回暖将反映在二季度财报[23][24][25] - 家居照明市场规模约 700 亿 - 1000 亿，公司市占率估计在 8%左右，去年提升不明显[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **员工数量**：员工数量减少是宏观经济压力和智能化工厂及 AI 应用替代共同作用的结果[3][10] - **分红计划**：公司将保持稳定分红金额，股息率和分红率随利润规模和股价变化波动，业绩更好时会提升分红[13] - **SKU 调整**：公司将投入研发新产品，迭代旧 SKU，以少 SKU 创造多收入为目标，终端解决方案平台化管理[16] - **营运周期**：去年收入承压致营运周期拉长，经销商库存健康，应收账款周转天数增加因京东自营付款慢和直营客户比例增加，公司风险较小[21] - **存货情况**：存货端正常，按标准计提准备，今年与去年存货周转均在 60 天以内，预计未来保持稳定[22] - **产学研合作**：公司与高校合作探索照明方向，虽 2024 年硬件研发投入下降，但软件和人员研发投入未下滑，产品规划注重市占率、解决方案和智能化[26] - **商业照明行业** - 行业精确度低且分散，各细分行业有成熟解决方案和品牌，国内龙头企业规模普遍较小[27][28] - 公司关注行业整合及并购趋势，寻找有核心品牌、解决方案和竞争力的标杆企业，但优质企业数量有限[27][31] - **市政照明领域**：欧普照明用六年成为全国第二大市政照明企业，路灯领域全国第二，进入该领域需成熟解决方案和进入相关门槛[30]

文章核心观点 - 25Q1公司业绩超预期且分红比例持续提升，各渠道业务有不同发展举措，净利率同比提升，维持“买入”投资评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入70.96亿元，同比-8.96%，归母净利润9.03亿元，同比-2.28%，扣非后归母净利润7.46亿元，同比-11.97% [1] - 25Q1实现营业收入14.91亿元，同比-5.83%，归母净利润1.41亿元，同比+16.77%，扣非后归母净利润0.88亿元，同比-14.74% [1] 分红情况 - 24年拟向全体股东每股派发现金红利0.9元（含税），合计拟派发现金红利666,436,230.90元（含税），对应本年度公司现金分红占归属于母公司股东的净利润比例为73.8%，较22 - 23年47.5%/67.7%的比例再度提升，对应当前股息率为5.8% [1] 业务渠道发展 - 家居业务紧跟智能家居与消费场景升级趋势，以“场景化解决方案”优化零售渠道，开拓流通渠道网点，深耕下沉市场 [2] - 商照业务在物流园区、新能源厂房等多领域树立标杆项目，在鞋服零售、办公等场景有合作与项目落地 [2] - 电商业务优化产品矩阵，融合技术理念与线上内容生态，响应“以旧换新”补贴政策 [2] - 海外业务聚焦重点国家，进行业务结构转型及渠道深化布局，扩大智能照明场景覆盖 [2] 财务指标 - 24年销售毛利率39.29%，同比-1.04pcts，销售费用率同比-0.28pct至18.20%，管理费用率/财务费用率同比分别+0.64/+0.68pct至4.73%/-0.74%，研发费用率同比-1.09pcts至4.31% [3] - 24年收到政府补助约7209万元，同比大幅提升，净利率12.75%，同比+0.82pct [3] - 25Q1毛/净利率36.32%/9.49%，同比-2.15/+1.83pcts [3] 盈利预测与评级 - 略微上调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年分别实现归母净利润9.49/10.00/10.54亿元，同比分别增长5.1%/5.4%/5.4%，对应当前市盈率分别为12/12/11倍，维持“买入”投资评级 [3]