文章核心观点 - 可控核聚变技术正从科研阶段加速迈向产业化 谷歌与Commonwealth Fusion Systems签署全球最大聚变能源购电协议 资本和科技巨头积极布局核聚变领域 中国在核聚变科研和商业化方面取得显著进展 [1][2][5][19][22] 核聚变技术发展历程 - 1920年英国物理学家爱丁顿首次提出太阳能量可能来自氢聚变反应 [3] - 1937-1939年美德科学家共同提出C-N循环理论 从理论上证实太阳能源来自氢核聚变 [3] - 1954年苏联科学家率先提出托卡马克方案并建成第一台装置T-1 [4] - 1972年美国劳伦斯·利弗莫尔国家实验室建成首台多束激光装置Shiva [4] - 1985年美苏欧日共同启动国际热核聚变实验堆ITER计划 中国于2006年加入 [4] - 2006年中国建成EAST装置 2024年实现1亿摄氏度运行1000秒 [4][19] - 2009年美国建成国家点火装置NIF 2022年首次实现净能量增益 [4] 核聚变技术优势 - 能量密度极高 0.03克海水中氘的聚变能量相当于300升汽油 [7][8] - 清洁环保 只产生氦气 不排放二氧化碳 [8] - 原料无限 氘能从海水中提取 氚可人工制取 [8] - 安全性高 装置故障时反应立即停止 不会爆炸或泄漏 [9] 科技巨头布局核聚变 - 谷歌与CFS签署200兆瓦购电协议 规模远超2023年微软与Helion Energy的50兆瓦协议 [1] - 谷歌 英伟达 比尔·盖茨旗下基金共同投资CFS [1][11] - 微软与Helion签署2028年前供电协议 [16] - 科技巨头投资核聚变主要动机：数据中心耗电猛增 IAE预计全球数据中心用电到2030年将翻倍 [10] - 碳中和压力推动科技公司寻求零碳能源解决方案 [10] Commonwealth Fusion Systems技术突破 - 2021年成功测试20特斯拉高场超导磁体线圈 磁场强度达ITER装置5.3特斯拉的 nearly 4倍 [14] - 高温超导磁体技术使反应堆体积缩小至原来的1/60 [14][15] - 累计融资近30亿美元 占全球私人聚变企业融资总额的三分之一 [14] - SPARC试验机计划2025-2026年点火 目标实现能量产出大于输入 [15] - ARC示范电厂力争2030年前后并网发电 [15] 全球核聚变企业竞争格局 - 美国Helion采用磁惯性聚变路线 获OpenAI创始人5亿美元投资 [16] - 美国TAE Technologies累计融资13.5亿美元 目标2030年代推出氘-氘聚变原型机 [16] - 英国Tokamak Energy融资总额达3.35亿美元 2022年实现1亿摄氏度等离子体温度突破 [16][17] - 英国政府宣布未来五年向核聚变领域追加25亿英镑投资 [17] - 国际聚变行业协会调查显示 70%以上私人企业认为2035年前核聚变能实现并网发电 [18] 中国核聚变发展进展 - 合肥EAST装置2024年创下1亿摄氏度持续1066秒世界纪录 [19] - 聚变工程实验堆CFETR分三步推进：2030年代建试验堆 2040年代建示范堆 2050年前后商用 [20] - 中核集团和浙能电力分别增资10亿和7.5亿元入股中国聚变能源有限公司 [20] - 诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资 能量奇点首轮融资近4亿元 星环聚能天使轮融得数亿元 [22] - 新奥集团2019年建成国内首台中等规模私营球形托卡马克试验装置 [22] 核聚变商业化挑战 - 技术挑战：实验室Q>1只是起步 商用需更高Q值且稳定运行 [23] - 工程挑战：ITER项目已延期至2027年 造价超200亿美元 [24] - 供应链挑战：超导材料等关键部件面临短缺与高成本问题 [24] - 人才挑战：缺乏顶尖专业技术人才 [24]

核聚变燃料瓶颈与创新解决方案 - 美国洛斯阿拉莫斯国家实验室提出核废料转化为聚变燃料的创新方案 试图破解氚燃料短缺瓶颈 [1] - 氘氚聚变面临燃料短缺问题 全球氚年产量仅约3.5公斤 而单座商用聚变堆年需氚50-100公斤 [2] - 新方案通过粒子加速器驱动系统(ADS)轰击核废料生成氚燃料 目前仍处于模拟与理论研究阶段 [2] 多元技术路线发展现状 - 全球聚变研发加速推进 行业涌现多种技术路线装置与燃料选择 [3] - 氢硼聚变路线取得重要进展 全球已有8家公司选择该路线 包括中国新奥集团 [4] - 日本与美国机构合作首次在磁约束聚变等离子体中成功开展氢硼聚变实验 [4] 氢硼聚变技术优势 - 氢硼聚变燃料来源广泛 氢元素存在于水中 硼储量远超石油煤炭 仅中国青海硼资源可支撑全球能源需求千年以上 [4] - 反应产物为氦核 无中子辐射污染 消除核辐射隐患 避免放射性废料与核材料管制 [4] - 反应产物为带电α粒子 可实现高效直接发电 能量转化效率更具竞争力 [4] 中国聚变研发进展 - 2025年中国核聚变研发集中爆发 中科院EAST装置实现一亿摄氏度下1000秒高质量燃烧 [5] - 中核集团"中国环流三号"达成原子核与电子温度双破亿度关键突破 [5] - 新奥集团"玄龙-50U"装置实现全球首次兆安级氢硼等离子体放电 并突破环向场线圈150kA电流1.6秒稳定通流 [5] 技术商业化路径 - 新奥集团自2017年启动核聚变研发 明确球形环氢硼聚变技术方向 持续迭代实验装置 [5] - 氢硼聚变成功避开氘氚聚变的氚燃料瓶颈问题 为商业化路径提供更大想象空间 [4] - 所有技术路线探索均以实现聚变能商业化为最终目标 [3]

行业与公司 * 可控核聚变电源行业 涉及托克马克 Tokamak FRC 场反转配置 Z箍缩等多种技术路线[1][4] * 提及的潜在投资标的公司包括PSM 四方电子 英杰电器 艾克赛博 新风光 旭光电子 王子新材 国旅股份[18] 核心观点与论据 技术路线与价值量分布 * 托克马克装置是主流核聚变路线 其需求集中在磁体电源和辅助加热系统 价值量占比高 技术格局清晰[1][4] * FRC和类钴说路线的核心环节在于快控开关和脉冲电容 技术壁垒高 需求快速增长 需处理大电流 高压环境[1][4] * Z箍缩技术的核心不依赖于磁体 其驱动器是主要电源 占据混合堆价值量的33%至50%[2][16] 电源核心要求 * 可控核聚变电源是磁体 加热系统和辅助系统供电的核心装置 要求包括高容量 耐高压 大电流和低纹波等[2] * 传统能源的纹波要求低于10% 而可控核聚变则需达到1%到2%的纹波 对电源稳定性要求极高[2] * 整个装置在工作过程中会出现周期性的放电 并伴随较大的脉冲功率 需要对电网和装置进行高度精确的控制[2][3] 托克马克装置关键点 * 关键点包括稳态功率 辅助加热 电网 低温及水冷系统 与脉冲功率 辅助加热 磁力及无功补偿与滤波系统[1][5] * 磁力电源为超导磁体供电 需求特点是大电流 小纹波 快速响应 例如所需大电流可达几十千安 开断时间需小于100毫秒[5] 辅助加热系统 * 辅助加热电源用于实现从3000度到1亿度以上的高温条件 核心需求包括大容量 高电压 快速响应 保护时间短以及释放能量小[9] * 主流辅助加热系统分为中性束加热和射频加热 电子回旋 离子回旋 低杂波[10] * 射频加热通常选择PSM电源 适用于100千伏及以下需求 中性束加热选择逆变型高压电源 更适合几百千伏甚至兆伏级别需求[11][12] 无功补偿系统 * 无功补偿系统在核聚变装置中至关重要 用于平滑无功功率 避免因无功波动对系统产生冲击 确保装置运行的稳定性和可靠性 并保护设备和电网安全[1][6][7][8] FRC装置特点 * FRC装置为直线型排布 不需要额外辅助加热线路和复杂环向磁场 对磁体要求较低[13] * 但对瞬时大功率放电脉冲能力强大的电源需求更高 电源价值量上升 FRC对电源响应时间要求更高 需纳秒级响应[2][13][15] * FRC相比托克马克对电源的要求更高 预计其价值量增长幅度可能超过15% 甚至达到50%[15] Z箍缩技术特点 * Z箍缩通过大电流产生向心磁场束缚力 实现聚变反应 其驱动器 60兆安至70兆安级别 是主要电源[16] * 对耐大电流 电极 电容和开关有较高要求 特别是需要能够承受百纳秒级脉冲大电流[16] 其他重要内容 关键零部件 * 在FRC和Z箍缩技术路线中 开关和超级电容是核心零部件 需求将显著增加 此外还应关注金属氧化物半导体场效应晶体管 MOSFETs 等关键器件[17] 行业动态与招标 * 中科院BEST项目已开始推进磁体招标 预计九十月份将逐步推进到与电源相关的招标 为相关供应商带来新的市场机会[19]

行业技术发展 - 可控核聚变技术路线呈现多元化发展 磁约束 Z箍缩 FRC等技术路线均迎来重要变化 [1][2] - 托卡马克装置聚变功率与环形磁场强度的四次方成正比 高温超导材料REBCO在40T磁场强度下仍保持较强载流能力 [3] - 高温超导材料实现工业化量产 采用高温超导方案的装置理论上限大幅提升 CFS TokamakEnergy 星环聚能 能量奇点等均采取该方案 [3] 资本与商业化进程 - 全球在运/在建核聚变项目主要由公共资金主导 规划中项目由私营资本主导 技术路线趋于多元化 [2] - 全球聚变竞赛已拉开帷幕 各国聚变公司融资活动频繁 美国科技巨头谷歌 亚马逊 微软等踊跃入局投资 [2] - 若核聚变电站实现商业化 未来批量建设情景下年投资额或将达数千亿元 [2] - Helion团队在2008-2020年累计获奖金/融资约0.74亿美元 2021-2025H1累计完成9.6亿美元融资 [4] - 国内诺瓦聚变于2025年8月完成5亿元天使轮融资 [4] 技术路线突破 - 国内Z箍缩混合堆建设有望提速 先觉聚能于2025年3月成立 [4] - FRC装置成为聚变领域黑马 私营资本加速布局 国内瀚海聚能 星能玄光 诺瓦聚变相继成立 [4] - Helion团队完成场反位形装置原型机六次迭代 成功实现1亿度等离子体温度 [4] 产业链投资机会 - 聚变项目资本开支加速带来上游装备 材料等环节投资机会 [1] - 受益标的涵盖磁体（西部超导 永鼎股份 上海超导 联创光电） 真空室和堆内构件（合锻智能 国光电气 安泰科技） 电源总成（英杰电气 爱科赛博 四创电子 新风光 赛晶科技） 微波和电源器件（旭光电子 国力股份 宏微科技 王子新材） 燃料增殖和循环（国光电气） 检测设备（皖仪科技）等细分领域 [5]

融资情况 - 公司完成B2轮融资 金额达8.63亿美元 投资方包括英伟达、谷歌、突破能源风投等机构[1] - 总融资额近30亿美元 位居所有核聚变初创企业榜首[1] - 现有投资方突破能源基金、谷歌、老虎环球基金等追加投资 新投资方包括摩根士丹利Counterpoint Global、英伟达NVentures等[6] 技术进展 - 正在建造名为Sparc的原型反应堆 预计2025年晚些时候启动装置[2] - 目标2027年实现科学收支平衡（能量产出超过输入）[2] - 采用托卡马克装置设计 利用超导磁体约束和压缩等离子体[4] 商业化路径 - 计划2027或2028年开始建造商业规模发电厂Arc[3] - 已与谷歌签署协议 将从Arc项目购买200兆瓦电力[7] - Arc建造成本预计达数十亿美元 目前尚未确定具体融资形式[7] 行业背景 - 核聚变能源被视为近乎无限的能源 通过原子聚变释放巨大能量[1] - 计算与人工智能技术进步加速研发进程 使该领域成为投资温床[1] - 托卡马克装置在科研界广为人知 但实际表现仍需验证[4][5] 战略意义 - 广泛投资者基础有助于发展供应链和寻找合作伙伴[6][7] - Sparc项目不仅验证科学原理 还需掌握实际成本数据和项目开支[7] - 作为前所未有的技术 资金来源将受其特性极大影响[7]

核聚变行业融资动态 - 核聚变能源初创企业CFS完成8.63亿美元融资 累计融资额达约30亿美元 占全球核聚变行业总融资额三分之一 [1] - 科技巨头英伟达和谷歌母公司Alphabet积极参与核聚变领域投资 布局能源革命长期趋势 [1][10] 机构投资行为特征 - 机构投资者在核聚变等领域提前布局 基于10-20年长期能源格局变化进行战略投资 [10][11] - 大资金交易必然在数据中留下痕迹 机构库存活跃度与股价走势呈现正相关关系 [7][9] 市场信息与交易本质 - 信息爆炸导致投资者焦虑 表象信息与真实交易行为存在本质差异 [3] - 股市定价权由机构主导 利用散户对概念和利好利空的错误执念影响股价走向 [6] 中报预增案例对比分析 - 盛屯矿业中报预增伴随机构库存活跃 股价持续上涨 显示机构提前预判并布局 [9] - 齐峰新材虽披露中报预增但无机构参与迹象 股价高开低走 体现缺乏大资金支撑 [9] 投资决策方法论 - 信息价值取决于解读运用能力 非信息本身 [12] - 投资决策应基于数据与长期趋势 非短期市场消息干扰 [13] - 需关注真实交易行为与大资金动向 建立量化分析体系 [7][15]

融资动态与规模 - 美国核聚变初创企业Commonwealth Fusion Systems（CFS）最新获得8.63亿美元融资，投资方包括英伟达旗下NVentures、Khosla Ventures、谷歌母公司Alphabet及多家主权财富基金和投资银行 [2] - CFS自成立以来累计融资约30亿美元，约占全球聚变能源行业融资总额的三分之一 [2] - 国内民营核聚变公司诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资，创下国内民营核聚变公司单笔融资新高 [7] - 中国聚变能源有限公司获得股东方约114.92亿元投资，增资完成后注册资本达150亿元，成为国内聚变领域资本规模最大的创新主体 [8] - 全球核聚变产业在去年吸引了71亿美元（约合514亿元人民币）的投资，比2023年高出近10亿美元 [9] 技术进展与商业化规划 - CFS聚变能源示范系统目前已完成约65%，预计将在2027年实现关键技术里程碑，为首座商用核聚变发电厂铺平道路 [3] - CFS计划在2030年代初期建成全球首座商业化核聚变发电站，其Arc发电厂预计将在2030年代初投入运营，并向谷歌提供200兆瓦电力 [3] - 诺瓦聚变聚焦研发小型化、模块化、可分布式部署的经济型核聚变电站（FRC-SMR），填补国内核聚变小型模块化反应堆（SMR）技术路线的空白 [7] - 中国聚变公司未来将以磁约束托卡马克为技术路线，按照先导实验堆、示范堆、商用堆“三步走”发展阶段，最终实现聚变能商业化应用 [8] - 2025年被视为中国核聚变商业化的“元年”，呈现国家队与民营核聚变公司双线并进的态势 [8] 投资背景与行业趋势 - 人工智能和云服务引发数据中心建设激增，带来了新一轮电力需求，促使科技巨头如谷歌寻找新的电力来源并投资能源创新 [3] - 核聚变发电原理是通过巨大力量使氢原子碰撞产生大量能源，过程不产生放射性废物而是生成氦，使其成为最具潜力的清洁能源之一 [4][5] - 国内一批核聚变初创企业频繁获得融资，例如能量奇点合计融资约8亿元，星能玄光完成亿元天使轮融资 [9] - 全球资本和政策正快速向“可控聚变商用化”聚焦，在政策支持与新技术加持下，中国核聚变产业公司的投资热潮有望持续升温 [9]

全球主要股票指数表现 - 道琼斯工业平均指数现价45636.9点 上涨71.67点 涨幅0.16% [1] - 纳斯达克指数现价21705.16点 上涨115.02点 涨幅0.53% [1] - 标普500指数现价6501.86点 上涨20.46点 涨幅0.32% [1] - 欧洲斯托克50指数现价5396.73点 上涨3.66点 涨幅0.07% [1] - 英国富时100指数现价9216.82点 下跌38.68点 跌幅0.42% [1] - 德国DAX指数现价24039.92点 下跌6.29点 跌幅0.03% [1] - 上证指数现价3843.6点 上涨43.25点 涨幅1.14% [1] - 深证成指现价12571.37点 上涨276.3点 涨幅2.25% [1] - 创业板指现价2827.17点 上涨103.97点 涨幅3.82% [1] - 恒生指数现价24998.82点 下跌202.94点 跌幅0.81% [1] - 日经225指数现价42828.79点 上涨308.52点 涨幅0.73% [1] - 印度孟买Sensex指数现价80080.57点 下跌705.97点 跌幅0.87% [1] 美联储政策动向 - 美联储理事沃勒支持9月会议降息25个基点 预计未来3-6个月将进一步降息 [1] - 政策利率预计比中性利率高出1.25至1.50个百分点 [1] - 潜在通胀率接近2% 剔除关税暂时影响 [1] 国际贸易政策 - 欧盟提出降低美国关税方案 目标取得15%汽车关税税率 [2] - 方案包括取消美国工业品关税 提供海产品及农产品优惠市场准入 [2] - 建议延长龙虾免关税待遇并将加工龙虾纳入其中 [2] 宏观经济数据 - 美国第二季度实际GDP年化季率修正值为3.3% 超出预期3.1% [2] - 第二季度PCE物价指数年率修正值维持2.4% [2] 企业财报与业绩 - 戴尔2026财年第二季度营收298亿美元 同比增长19% 超市场预期291.7亿美元 [4] - AI解决方案发货价值达100亿美元 超过2025财年全年出货量 [4] - 预计2026财年全年营收1050-1090亿美元 第三财季营收指引265-275亿美元 [4] 科技创新与融资 - 核聚变初创公司CFS获得8.63亿美元融资 投资方包括英伟达及Alphabet等 [5] - 融资将用于聚变能源示范系统建设及首座商用核聚变发电厂开发 [5] - OpenAI发布GPT-Realtime语音对话模型 支持多模态交互及图像理解 [6] - 新增Marin与Cedar两种语音 原有8种语音全面升级 [6] 机构评级调整 - 美银将英伟达目标价从220美元上调至235美元 [7] - 摩根士丹利目标价从206美元上调至210美元 [7] - 花旗银行目标价从190美元上调至210美元 [7] - 摩根大通目标价从170美元上调至215美元 [7] - 伯恩斯坦目标价从185美元上调至225美元 [7] - 杰富瑞目标价从200美元上调至205美元 [7] - 德意志银行目标价从155美元上调至180美元 [7] - TRUIST证券目标价从210美元上调至228美元 [7] - Argus Research目标价从150美元大幅上调至220美元 [8] 能源政策与诉讼 - 瑞典政府计划2026年1月1日解除铀矿开采禁令 允许勘探开采铀矿石 [2] - 美联储理事库克起诉特朗普 要求阻止解除职务 鲍威尔及美联储理事会同被列为被告 [2]

聚变能源产业发展 - 安徽省强调抢抓聚变能源技术突破窗口期 加快工程化、产业化、商业化步伐 要求建强国家战略科技力量并形成体系化竞争优势 [1] - 全球聚变行业总投资额达97.66亿美元 较2021年增长414% 微软等科技企业加入赛道 [2] - 中国将核聚变纳入未来产业重点布局 工信部等7部门要求加强关键核心技术攻关 [2] - 合肥已汇聚产业链企业70余户 覆盖超导线材生产、设备制造、工程建设及设计运营全链条 [3] - 合肥拥有EAST、BEST等大科学装置 成为全球核聚变装置最集中城市 [2] 人工智能政策部署 - 国务院提出实施"人工智能+"六大行动 涵盖科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力及全球合作 [5] 零售与消费动态 - 深圳首家市内免税店开业 面积3000平方米 涵盖美妆、腕表、酒水、电子等品类 [6] - 暑期避暑目的地订单显著增长 贵州云南同比增长80% 赤峰、丹东、白山等地增长200%以上 [12] - 亲子家庭租车自驾订单同比增长77% 成都、乌鲁木齐、三亚为热门城市 [14] 能源结构转型 - 中国可再生能源装机占比由40%提升至60% 全社会用电量中绿电占比达33.3% [10] - 非化石能源消费占比年增1个百分点 预计超额完成"十四五"20%目标 [10] - 新型储能规模跃居世界第一 光伏转换效率及海上风电单机容量刷新世界纪录 [10] 交通基建进展 - 沿江高铁武宜段进入试运行 正线全长313公里 设计时速350公里 武汉至宜昌通行时间将压缩至1小时 [9] 企业培育目标 - 重庆计划到2027年培育百亿级企业40家 专精特新"小巨人"企业90家 制造业单项冠军企业50家 [8] 科研设施建设 - 江门中微子实验正式运行 为国际首个超大规模超高精度中微子专用大科学装置 关键性能指标超预期 [7] 暑期旅游趋势 - 长途出游占比近50% 上海、北京、杭州、成都、广州为热门目的地 [16] - 内蒙古、新疆、山西、云南增速领先 昭苏、怒江等地订单量接近翻倍增长 [16]

公司融资与背景 - 诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资 投资方包括社保基金中关村自主创新专项基金（君联资本管理）、君联资本、光速光合、高榕创投、华控基金、明势创投、临港科创投及2-3家未披露投资方（含阿里）[1] - 公司成立于2024年4月 由65后科学家郭后扬创立 其曾任能量奇点CTO 长期深耕核聚变领域研究[1][4] - 公司采用"核聚变+人工智能"战略 研发小型模块化核聚变反应堆 提供零碳分布式能源解决方案[4] 技术路线与目标 - 选择场反位形（FRC）技术路线 利用磁场反转实现等离子体自约束 结构较托卡马克装置更紧凑 易于模块化和降低成本[5] - 短期目标为实现1亿度离子温度并完成关键技术验证 中期目标实现聚变能量增益Q＞1 长期目标实现50兆瓦聚变电力输出并推动2035年商业化[5] - 通过人工智能加速聚变能源商业化进程 克服科学技术挑战并节约试验成本[5] 行业发展趋势 - 全球核聚变行业近5年爆发式增长 总投资额从2021年19亿美元攀升至97亿美元 企业数量达53家 较2021年23家增长143%[6] - 国际能源署预计2030年全球数据中心用电需求将增长一倍多至945太瓦时 略超日本全年用电量 AI优化型数据中心用电需求将增4倍以上[7] - 预计2030-2035年间超35家公司将建成商业化聚变示范电站 28家公司计划接入电网供电[7] 商业化进展 - 美国Helion公司商用聚变电站已在华盛顿州启动建设 计划2028年为微软数据中心供电 该公司估值达54亿美元[8] - 中国核聚变技术快速突破：全超导托卡马克装置实现亿度千秒高约束模运行 "中国环流三号"实现电子温度破1亿摄氏度 能量奇点创高温超导磁体磁场纪录 紧凑型聚变装置BEST预计2027年建成[9]