上海机场免税店招标项目公示 - 上海机场集团于12月11日通过中国招标投标公共服务平台，公示了浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目的中标候选人 [1] - 本次招标项目共分为三个标段，覆盖上海浦东国际机场T1航站楼及S1卫星厅国际区域、T2航站楼及S2卫星厅国际区域，以及上海虹桥国际机场T1航站楼国际区域 [1] - 招标旨在为上述三个场地的进出境免税店遴选合格的运营商 [1]

来源：@ 首都机场 转自：北京日报客户端 受今日（12日）降雪影响，为保障旅客出行，地铁首都机场线延长到凌晨1点（13日）。 截至15:30，首都机场已执行航班637架次。 ...

上海机场免税店招标结果与影响 - 上海机场集团浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目发布中标候选人公示 [1] - 浦东机场T1航站楼第一中标候选人为外资免税商杜福睿 [1] - 浦东机场T2航站楼及虹桥机场第一中标候选人为中免 [1] 对机场免税业务格局的潜在影响 - 预计浦东机场免税店或引入外资经营 [1] - 外资免税商的入驻或有助于在机场建立相互竞争比较的经营环境 [1] - 根据对海外机场的研究，外资免税商或助力机场销售品类更加多元化 [1] 公司估值与评级 - 当前股价对应35.3倍2025年市盈率和29.1倍2026年市盈率 [1] - 维持目标价34.5元不变，对应38倍2025年市盈率和31倍2026年市盈率 [1] - 目标价较当前股价有8%的上行空间，维持“跑赢行业”评级 [1]

深圳机场口岸货运里程碑 - 深圳机场口岸2025年以来累计进出口货运量正式突破100万吨，创下历史新高，标志着该口岸首次迈入“年百万吨级”货运口岸行列 [1] - 该口岸2025年累计货运量同比增长10.6% [1] - 12月11日，一批重约2.3吨的电子产品经深圳机场国际货站搭乘国际航班出海 [1]

会议与组织动态 - 中国口岸协会自由贸易港分会于12月10日在海南海口举行换届大会暨发展交流会，主题为“以高标准口岸建设 推进自贸港高水平对外开放” [1] - 海南机场集团当选为新一届会长单位，自由贸易港分会正式揭牌，开启服务自贸港开放发展的新征程 [1] 宏观定位与战略意义 - 联合国系统驻华协调员指出，海南自贸港是中国深化高水平开放、推动全球治理的重要实践，其零关税、低税率、强开放、促创新的制度设计彰显了中国推进制度型开放的决心 [4] - 海南自贸港的开放规则体系被视为在地缘政治摩擦时代实现共享繁荣的核心动力，能为重建全球信任、提升共同韧性及国际合作注入新活力 [4] - 此次大会是响应国家高水平对外开放战略的重要举措，也是自贸港口岸领域凝聚共识、汇聚力量的关键行动 [6] 封关运作进展与核心任务 - 海南省人民政府副秘书长表示，全岛封关运作所需的软硬件设施已全面就绪，封关运作在即 [4] - 封关运作后，“放得开”与“管得住”将成为口岸工作的核心课题 [4] - 面对封关新形势，需聚焦政策创新与风险防控，主动对标国际高标准规则，助力构建制度型开放新标杆 [4] 口岸建设的具体方向与专家建议 - 专家强调“管得住才能放得开，管得好才能用得久”，需形成适应低空经济发展的安全理念、体系与能力，以高水平安全保障低空经济高质量发展 [5] - 智慧口岸建设将以智慧化建设为核心，为政府决策与行业协作提供专家智库支持 [5] - 建议通过“多维互信的数字身份服务”赋能口岸管理，为制度型开放提供技术支撑 [5] - 封关后应聚焦“单一窗口”、智慧技术、协同共治与法治保障，构建“智慧便捷、安全可控”的口岸新生态 [5] 企业角色与基础设施准备 - 新任会长单位海南机场集团表示将全力推进口岸基础设施与智慧化建设，提升通关效率，强化与联检单位协同，落实自贸港政策，打造对外开放的“空中桥梁” [6] - 海南机场集团已形成覆盖广泛的航线网络，为封关后的人流物流畅通提供坚实基础 [6] 分会未来职能与行业协作 - 建议自由贸易港分会应争做政策落地推动者、行业发展赋能者与合作共赢链接者，共同打造“自贸港口岸样板” [4] - 未来，自由贸易港分会将持续发挥政企联动、信息共享的桥梁作用，携手各方推动口岸高质量发展 [6]

深圳机场货邮吞吐量里程碑 - 深圳机场2025年国际及地区货邮吞吐量于12月11日突破100万吨 [1] - 该机场由此成为中国内地第三个年进出口货量破百万吨的内地机场 [1] - 深圳机场今年全年总货量预计将首次突破200万吨 [1] 具体运营事件 - 12月11日，一批总重约2.3吨的电子产品经由深圳机场顺利出海 [1]

深圳机场货运业务里程碑与效率提升 - 深圳机场口岸2025年以来累计进出口货运量正式突破100万吨，同比增长10.6%，这是该口岸开通以来首次迈入“年百万吨级”货运口岸行列，创下历史新高 [1] - 一批总重约2.3吨的电子产品在深圳机场国际货站仅用5分钟便完成海关通关手续，顺利搭乘国际航班出海 [1] 海关智慧物流改革成效 - 深圳海关深度推进“空港智慧物流”改革，将数字孪生技术、AGV智能机器人、智能卡口等前沿技术融入监管全流程，构建“可视化、智能化、全天候”的监管体系 [1] - 改革实现货物“数据流、轨迹流、视频流”合一，让进口“即放即提”、出口“抵港直装”成为常态 [1] - 依托空港智慧物流系统和公司引进的智能化设备，深圳机场深畅国际货站的场站保障能力提升63%，货物周转效率显著提高 [1] - 物流企业反馈，符合监管要求的出口货物到港后马上就能安排上机，效率比过去翻了一倍 [1] 物流便利化举措与成本效益 - 针对行业痛点，深圳海关创新应用空侧直通、国际中转“换单”、机坪直提等一系列物流便利化举措 [2] - 这些举措使货损率降低超20%，帮助企业节约物流成本约30%，时间成本压缩超50% [2] 航线网络拓展与运力投放 - 随着通关时效和服务品质持续提升，各大公司纷纷加大运力投放 [2] - 深圳市机场物流发展有限公司今年以来新开了迈阿密、德里、雅加达3条国际货运航线，并加密了16个航点 [2]

核心观点 - 大兴机场为应对今冬首场降雪已提前部署 投入大量人力物力并启动高效联动机制与除冰作业模式 旨在保障降雪期间机场运行平稳与旅客顺畅出行 [1][2] 运营准备与资源配置 - 公司提前部署 为应对降雪做好各项运行服务保障准备工作 [1] - 公司及相关保障单位共300人参与除冰雪备勤保障 [1] - 公司有84台除雪车处于适用待战状态 [1] - 公司已储备道面除冰液2960吨 [1] 协同联动与作业流程 - 公司将及时启动除冰雪总指挥部 依托运管委、服提委、新宣委等平台加强与空管、航司及各驻场单位高效联动 [1] - 降雪期间公司将适时启动航空器定点除冰和机坪除雪等工作程序 并启用航空器除冰指挥塔 [1] - 公司将采用“慢车+四车”除冰模式 在飞机不关闭发动机的情况下由四辆除冰车同时作业 [1] - 公司将按照跑道组、滑行道组和机坪组分区分组同步开展除雪作业 以实现高效精准的冰雪清除 [1] 旅客服务保障 - 公司在旅客服务方面做足准备 加强旅客问询引导与爱心帮扶 [2] - 公司在关键流程节点增设流动岗位、加密巡视频次 [2] - 公司备足过夜毛毯、自助轮椅、电瓶车等服务保障设施 [2] - 公司通过航站楼内广播及时发布航班动态 [2]

深圳机场货运业务里程碑与枢纽能级跃升 - 深圳机场2025年国际及地区货邮吞吐量突破100万吨，成为中国内地第三个年进出口货量破百万吨的内地机场 [1] - 在国内、国际货运业务双轮驱动下，公司今年全年总货量预计将首次突破200万吨 [1] - 年进出口货量首次突破百万吨是公司货运业务高质量发展和枢纽能级跃升的重要标志 [1] 国际货运网络拓展与枢纽辐射能力 - 公司货运通航点数量达到63个，其中国际及地区货运通航点达到43个，覆盖全球五大洲、27个国家和地区 [2] - 吸引阿特拉斯航空、UPS、顺丰等14家航司持续加码运力投放 [2] - 新开迈阿密、德里、雅加达等3条国际货运航线，加密马尼拉、悉尼、阿布扎比等16个国际货运航点，已覆盖洛杉矶、芝加哥、法兰克福等全球主要航空货运枢纽 [2] 货运设施扩容与未来保障能力 - 深圳机场北货运区项目已于今年8月正式开工，东区国际快件一号货站、国际转运一号货站、深畅国际货站二期等多个重要物流设施项目正加快建设 [3] - 未来深圳机场年货运保障能力有望达到450万吨 [3] 业务模式创新与跨境电商增长 - 公司深化“空港智慧物流”改革，将数字孪生技术、AGV智能机器人、智能卡口等前沿技术融入监管全流程 [4] - 两个国际货站创新国际中转“换单”业务模式，降低物流成本并提升运输灵活性 [4] - 拓展经由北京大兴、北京首都、成都双流等机场的跨境电商转关出口通道，实现货物“一次申报、两地通关” [4] - 今年1月-11月，深圳机场跨境电商货量为32.1万吨，实现9.6%的稳步增长 [4] 进口业务优化与生鲜冷链表现 - 公司率先落地进口冰鲜水产品监管模式改革，创新推出“白名单”准入退出机制，优化监督抽检与合格评定流程，将通关时长压缩90% [5] - 实施“提前申报+机边分流+ 7×24小时通关”模式，确保高效提货与生鲜品质 [5] - 截至11月底，公司生鲜冷链进口业务量达到3.9万吨，同比增长32% [5]

报告行业投资评级 - 联合资信对机场行业的信用风险展望为稳定 [42] 报告核心观点 - 2025年以来，机场行业主要运营指标进入自然增长阶段，增速放缓，民航客运回归常态化，货运增长保持强劲 [5][6] - 机场行业固定资产投资持续推进，2024年投资增速大幅提升，预计未来仍将保持较大投资规模 [5][15] - 2024年样本机场企业营业总收入增速放缓，亏损收窄，经营活动净现金流显著改善，盈利获现能力逐步修复，但2025年以来受非航空性业务收入增长承压等因素影响，整体收入和平均营业利润率增速放缓 [5][20] - 2025年以来机场行业债券发行活跃，规模达475亿元，且以短期融资券为主，需关注短期债务较高带来的集中到期压力 [5][36] - 多家机场企业在ESG报告中提出探索低空经济等新兴产业方向，有望开辟新增长路径 [5][19] 行业运行情况 - **运营指标复苏与增长**：2024年旅客吞吐量（14.60亿人次）和货邮吞吐量（2006.2万吨）自公共卫生事件后首次超过2019年（13.52亿人次、1710.01万吨），但国际客运仍未恢复至2019年水平 [6][7]；2025年1-9月，旅客吞吐量（11.55亿人次）同比增长4.4%，货邮吞吐量（1589.7万吨）同比增长9.5%，增速较前几年放缓 [7] - **客运市场**：2025年民航客运市场回归自然增长态势，除春节错月影响外，其余月份旅客吞吐量同比平稳增长 [8] - **货运市场**：2025年以来货邮吞吐量保持较快增长，月度同比增速均维持在8.5%以上，受益于物流需求扩张及“一带一路”等政策支持 [8] - **区域分化**：2024年，东部地区受益于航空运输需求和区位优势，旅客吞吐量增长较快（18.63%）；中西部地区受益于产业转移和枢纽建设，货邮吞吐量快速增长（中部58.55%，西部22.39%） [12] - **固定资产投资**：根据规划，2035年运输机场数量目标达450个左右，“十四五”时期计划由241个增至不少于270个，列续建34个、新开工39个、前期工作67个机场重点项目，预计行业未来投资规模较大 [15] - **ESG与低碳发展**：2024年，7家机场公司发布ESG相关报告，环境和社会维度披露较多；中国民航吨公里油耗为0.271公斤，较2005年下降20.5%；机场平均每客能耗和每客二氧化碳排放分别较基线（2013-2015均值）下降42.5%和64.8% [19] 行业财务状况 - **盈利水平**：2024年样本机场企业（17家）实现营业总收入936.06亿元，同比增长3.19%，增速较2023年（38.17%）明显下降；实现利润总额-54.51亿元，亏损较2023年（-109.15亿元）收窄；2024年实现盈利的企业共7家 [20]；2025年1-9月，样本企业平均营业利润率为9.62%，同比略有好转，但较2019年同期（31.70%）仍有较大差距，主要受非航空性业务收入未完全恢复及折旧摊销增加影响 [22][23] - **现金流**：2024年样本机场企业经营活动现金流量净额为232.10亿元，较2023年（94.51亿元）显著改善；投资活动现金流量净额为-577.82亿元，保持大额净流出；筹资活动现金流量净额为376.67亿元 [2][3][24]；2025年1-9月，经营活动现金净流入较上年同期增长7.53%，但较2019年同期仍有较大差距 [25] - **债务负担**：机场行业属于资金密集型行业，2024年末样本企业有息债务合计2731.83亿元，较上年末增长2.89%；2025年9月末增至2877.92亿元，仍以长期债务为主；融资以银行借款（占比约65.24%）和发行债券（占比20.20%）为主 [29]；样本企业全部债务资本化比率从2022年末的35.52%波动上升至2025年9月末的38.48%，整体债务负担适中 [30][31] - **偿债能力**：短期偿债指标表现强，2025年9月末样本企业现金短期债务比为1.33倍；长期偿债指标有所改善，2024年全部债务/EBITDA为11.20倍，EBITDA利息保障倍数为2.81倍 [33][34] 债券发行和到期情况 - **发行情况**：截至2025年11月17日，机场企业2025年以来共发行51期债券，合计规模475.00亿元，以短期融资券为主，期限以1年以内为主；发行债券平均利差从2024年的42BP收窄至38BP [36] - **到期压力**：受多发行短期融资券影响，行业债券到期期限分布呈现明显的短期集中态势，需关注债务接续能力 [39] 总结及展望 - **短期展望**：受寒假、春节等假期因素带动，国内出行需求预计稳步提升；出入境免签政策优化有望进一步恢复国际客运市场；国内外货运需求保持较强韧性，但地缘局势等因素可能带来波动 [41] - **中长期展望**：机场行业作为交通强国战略关键基础设施，仍将保持大规模投资，处于快速发展阶段；《关于推进国际航空枢纽建设的指导意见》提出建设“3+7+N”国际航空枢纽体系，目标2025年基本建成、2035年全面建成，可能加剧行业马太效应 [41] - **政策与创新**：机场企业作为重要交通基础设施建设主体，持续获得政策支持；多家企业布局低空经济业务，有望开辟新增长路径 [42]