图片｜微信公众号生成 IT桔子通过对创业、风险投资数据的记录，清晰的看到创业公司的新生与资金的流向，通过这些数据，我们也能提前看到各种市场的新的可能性。 现在是2025年9月中下旬，一年过去了四分之三，我们来关注"一级市场的风险投资资金给AI领域的投资情况"。 在本文里，IT桔子会通过关注 20家拿钱最多的AI公司，以他们为样本，看看资本市场的最新动向——他们是谁，他们背后的资本情况又如何。 本文为IT桔子线下沙龙活动的演讲分享。 今年到现在有 764家AI公司获得过风投投资，总共是 830亿的风投资金进入该赛道。 764家AI公司获投，这个数据是最近 5年的新高。但是这并不能说一级市场变好了，事实是市场可投赛道不多，而钱还是愿意投到AI 的，所以呈现一种风 景这边独好的状况。 资金的分配依旧出现很大的不均衡状态，把前 20家融资最多的公司单独拿出来，他们拿走了市场上 30%的钱。他们融资最多的，仅在 2025年就拿到 30亿 融资，最少的是 6.5亿，中位数是 10亿。 另外，这些公司里有 11家是独角兽。 他们拿走了这部分钱，剩下的 744家公司分享了另外的一部分。 从平均来看，市场前20家公司每家拿到 ...

在本文里，IT桔子会通过关注 20家拿钱最多的AI公司，以他们为样本，看看资本市场的最新动向——他们是谁，他们背后的资本情况又如何。 国资时代，AI公司都要学会与国资相处 作者| Judy 来源 | IT桔子 图片｜微信公众号生成 本文为IT 桔子线下沙龙活动的演讲分享，活动详情《机遇・AI 技术革命驱动新生态》 今年到现在有 764家AI公司获得过风投投资，总共是 830亿的风投资金进入该赛道。 764家AI公司获投，这个数据是最近 5年的新高。但是这并不能说一级市场变好了，事实是市场可投赛道不多，而钱还是愿意投到AI 的，所以呈现一种风 景这边独好的状况。 资金的分配依旧出现很大的不均衡状态，把前 20家融资最多的公司单独拿出来，他们拿走了市场上 30%的钱。他们融资最多的，仅在 2025年就拿到 30亿 融资，最少的是 6.5亿，中位数是 10亿。 IT桔子通过对创业、风险投资数据的记录，清晰的看到创业公司的新生与资金的流向，通过这些数据，我们也能提前看到各种市场的新的可能性。 现在是2025年9月中下旬，一年过去了四分之三，我们来关注"一级市场的风险投资资金给AI领域的投资情况"。 另外，这些公司里有 ...

技术突破 - 全球首个云端AI病理科正式诞生 集显微成像 虚拟染色和智能诊断于一体 实现病理诊断移动化 [1][2] - 采用AI虚拟染色技术 通过AI对细胞关键结构精准渲染 生成高质量诊断图像 10位病理专家盲测无法分辨虚拟染色与人工染色图像 [1][2] - 无需化学试剂染色和机械设备 摆脱传统依赖有污染化学试剂的经验技艺 转变为数据与AI算法驱动的精准数字病理科学 [2] 应用场景 - 实现术中快速诊断 基层筛查和偏远地区医疗协同 使细胞病理检测可随身而行 [2] - 通过手机安装特别显微光学部件和系统 可随时随地获取病理诊断结果 精准检测癌细胞 [1] - 为基层医疗提供技术支撑 造福基层百姓 助力实现健康中国目标 [2] 公司发展 - 公司承担国家肿瘤细胞病理诊断高质量数据集建设项目 涵盖10个癌种和50项标准及平台建设任务 [3] - 一体机为国家重大专项提供稳定高效统一的技术支撑 加速完善肿瘤早诊早治技术体系 [3] - 长期致力于AI医疗领域技术研发及临床应用 [3]

核心业务定位 - 公司主营业务为发动机尾气后处理产品及大气环保相关产品的研发、生产和销售 [2] - 近年来围绕绿色与智慧两大主题展开多元化产业布局 [2] AI与医疗数字化业务进展 - 公司正积极布局AI与医疗数字化领域 提供从数据洞察到AI Agent落地的一站式解决方案 [2] - 聚焦AI Agent技术在医疗场景的创新应用 推动行业智能化升级并助力医疗企业数字化转型 [2] - 该业务目前尚处起步阶段 对公司业绩不会造成重大影响 [2] 战略发展方向 - 公司在优势细分领域及垂直应用上展开产业布局 [2] - 智慧业务是多元化发展的重要方向之一 [2]

AI医疗板块市场表现 - AI医疗板块较上一交易日上涨1.53%，领涨个股为药石科技（涨幅3.85%）[1] - 上证指数报收3812.51点（上涨1.24%），深证成指报收12590.56点（上涨3.89%）[1] - 板块内10只涨幅领先个股中，药石科技成交量10.47万手/成交额4.55亿元，浙数文化成交量36.23万手/成交额5.18亿元[1] 个股涨跌详情 - 涨幅前列个股包括：泓博医药（涨3.21%至37.89元）、嘉和美康（涨2.80%至31.20元）、金城医药（涨2.80%至19.46元）[1] - 跌幅显著个股为成都先导（跌2.31%至27.06元）和塞力医疗（跌1.21%至28.65元）[2] - 板块资金流向呈现主力净流入5649.25万元，游资净流出637.29万元，散户净流出5011.96万元[2] 资金流向分析 - 美年健康获主力资金净流入3910.74万元（占成交额10.61%），但游资与散户分别净流出1673.66万元和2237.07万元[3] - 麦迪科技主力净流入1925.85万元（占比14.54%），润达医疗主力净流入1655.49万元（占比7.80%）[3] - 药石科技虽股价领涨，但主力净流入仅535.32万元（占比1.18%），游资大幅净流出2971.15万元[3]

政策与市场动态 - 国家发布《人工智能+行动意见》 推动AI在辅助诊疗、健康管理和医保服务等场景应用 [1] - 中国AI医疗市场规模预计从2023年88亿元增长至2033年3157亿元 年复合增长率达43.1% [1] - 全球AI医疗市场规模预计2032年突破4910亿美元（约3.5万亿元人民币） [1] - 蚂蚁、京东、华为、字节等科技巨头切入AI医疗赛道 聚焦问诊、用药和健康管理场景 [1] 行业核心痛点 - 医疗行业核心矛盾在于优质医生供给严重不足 基层缺乏会看病的医生而非设备 [1][7] - 全球医疗体系普遍存在供给不足、资源不均和成本高昂困境 美国2024年医疗支出增长8.2%突破5万亿美元 [5] - 英国NHS体系面临服务效率低下和财政压力加大挑战 [6] - 中国医改虽提升公平性 但难以在短期内解决优质医疗资源供给不足问题 [7] 技术发展机遇 - AI医疗可能成为"超级入口" 因医疗数字化程度高且决策以家庭为单位 商业价值巨大 [4] - 大语言模型在医疗诊断任务表现提升 o1-preview模型在诊断推理和管理推理任务中超越主治医师水平 [15] - 中国医疗行业经过20年信息化建设积累高质量数据 为AI医疗发展奠定基础 [15] - AI医生更适合定位为替代基层全科医生 发挥跨学科多病种综合判断优势 [16] 应用场景展望 - AI可参与问诊、分析、分诊环节 实现常见病直接开方、急重症转诊和疑难病例辅助决策 [19][20] - 推动医疗数据系统性整合 形成"数据-模型-应用"反馈循环 美国Tempus AI已覆盖肿瘤学等多领域 [21] - 促进合理用药 基于用药指南和最新文献减少非必要处方 [22] - 间接影响保险支付模式 通过全周期健康管理降低医疗支出并为保险精算提供风险分层依据 [24] 挑战与监管 - 责任归属是待解难题 需明确AI作为独立决策者或辅助工具时的责任主体 [26] - FDA发布AI监管框架 采用基于风险情境的动态评估模式而非简单按任务类型划分风险 [26] - 湖南曾明确禁止使用人工智能自动生成处方 [25] - 技术实际成效受限于系统对接能力、监管框架和临床接受度 [24]

行业规模与增长 - 2023年中国AI医疗行业规模达973亿元 预计2028年增至1598亿元 年复合增长率达10.5% [1] 政策导向 - 《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》强调提升模型基础能力 加强基础理论研究 支持模型架构创新 提升复杂任务处理能力 [2] - 政策要求以应用为导向建设高质量数据集 探索数据收益分成 赋能基层医疗 [3][4][8] 基座大模型技术优势 - 影禾觅芽®基座大模型覆盖全身200+常见病种 兼容12种影像模态 将基层医院影像AI部署成本降低40% [2] - 模型实现胸部CT软组织解析 MRI神经解剖识别等复杂任务 解决基层系统多操作繁痛点 [2] - 2025年10月将发布胸部CT平扫AI诊断产品 一次扫描同步完成肺部胸膜等多部位病变检出 [2] - 复杂场景下模型修正耗时仅为传统方法1/3 放疗规划多器官标注时间从3小时压缩至1小时内 [3] 数据资产化与治理 - 公司构建国内单一机构体量最大医学影像数据库 115个影像中心日均新增2-3万例标准化数据 累计千万级 覆盖16个省自治区直辖市 [5] - 2021年联合编制《医学影像检查项目名称及编码标准》 2024年正式发布 通过统一采集与质控标准确保数据高质量 [5] - 一脉云平台提供云存储远程诊断AI分析数据治理全流程解决方案 具备从原始数据到标准化数据产品的完整转化能力 [5] 数据合规交易与变现 - 2025年4月CT胸部病变标注数据通过上海数据交易所合规审核并上架 [6] - 数据集经专业去标识化处理 遵循数据安全法个人信息保护法 保留临床参考与模型训练价值 [7] - 2025年8月25日CT胸部病变标注数据通过北京国际大数据交易所合规审核上架 [10] - 2025年9月2日附属公司完成首批精标注金标准数据集交易 签订三方合作合同 [10] - 2025年7月数据集入选北京市经信局首批行业高质量数据集资源成果 为医疗健康领域唯一医学影像标注数据集 [10] - 成功跑通数据合规治理至履约监督全流程通路 开创医学影像企业图像数据资产化新模式 [7] 临床融合与商业模式 - 以医疗场景定义AI方向 依托全国影像中心网络将基层诊断痛点转化为AI研发目标 [8] - 医师团队深度参与AI产品交互设计结果校验 反馈成为模型迭代优化依据 [8] - 通过AI技术与影像服务网络结合 解决AI落地场景适配问题 弥补基层医疗资源短板 [8] - 形成服务与数据双驱动增长第二曲线 打破传统医疗服务收费盈利局限 [7]

文章核心观点 - AI+医疗在政策驱动下正从单点场景突破迈向全链条渗透 全病程管理 全生命周期健康服务及数据化能力建设成为行业核心趋势 为企业带来结构性机遇[1] 政策驱动下的全域融合趋势 - 政策构建三阶段发展框架：2027年人工智能与6大重点领域广泛深度融合 新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 2030年全面赋能高质量发展 普及率超90% 2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[2] - 政策强化模型基础能力 数据供给创新和智能算力统筹 为医疗AI突破算法瓶颈 数据短缺和算力不足三大痛点提供制度保障[2] - 医疗AI向预防—诊断—治疗—康复—管理全流程渗透 政策推动的全域融合成为行业发展核心主线[2] 全病程管理的智能化重构趋势 - AI技术推动全病程管理向连续化 主动化转型 重塑诊疗全链条：诊断环节通过多模态数据分析提升精准度 治疗环节优化治疗方案制定 康复与随访环节实现患者术后跟踪和慢病动态管理[3] - AI通过打破医疗数据壁垒和提升决策效率 将分散诊疗节点串联成全病程服务链 降低医疗成本并提升患者就医体验[3] 全生命周期健康服务的边界拓展趋势 - AI医疗从疾病治疗向健康维护延伸 覆盖从健康人群到特殊群体的全生命周期需求[4] - 健康管理场景主动化：智能穿戴设备与AI健康助手联动实现实时监测和风险预警 特殊群体服务精准化：AI在养老托育助残场景深化应用 公共卫生服务高效化：AI分析人群健康数据助力传染病预警和慢病防控[4] - AI打破传统医疗时空限制 将健康服务从被动响应转向主动供给 开辟产业新增长空间[5] 数据化成为核心竞争力趋势 - 政策加强数据供给创新 强调以应用为导向建设高质量数据集和完善数据产权制度[6] - 医疗数据价值从量的积累转向质的提升：AI模型依赖高质量多维度医疗数据 数据流通合规化与高效化成为关键[6] - 具备数据积累—数据治理—数据应用能力的企业将成为领域核心参与者 数据化能力直接决定市场竞争力[7] 企业技术布局建议 - 研发医疗专用大模型针对辅助诊疗 病理分析和健康管理等细分场景 提升模型准确性与可靠性[9] - 强化算力适配能力 利用全国一体化算力网资源优化算力成本与响应速度 探索云边协同算力解决方案[9] - 推动AI与脑机接口 元宇宙等前沿技术融合 探索智能医疗产品新形态[9] 企业垂直场景布局建议 - 聚焦医疗细分场景突破：全病程管理领域针对慢病和专科疾病打造垂直解决方案 覆盖筛查—诊断—治疗—随访全流程[10] - 全生命周期服务领域聚焦老人儿童群体开发健康助手和监测设备 提供硬件+软件+服务一体化产品[10] - 关注基层医疗市场 开发适配基层医疗机构的轻量化AI产品 实现市场下沉[10] 企业数据能力构建建议 - 合规积累数据：与医疗机构合作积累标注规范来源合法的多模态医疗数据[11] - 参与数据治理：研发数据清洗标注脱敏技术 探索隐私计算和联邦学习的数据协同模式[11] - 对接公共数据资源：参与政府推动的医疗数据开放平台建设与应用 借助公共数据提升模型性能并降低研发成本[11] 企业生态协同建议 - 加强与医疗机构合作建立临床需求—技术研发—临床验证闭环[12] - 联动智能硬件企业 算力服务商和数据服务商 整合硬件采集—数据处理—AI分析—服务输出全链条资源[12] - 关注政策导向合作平台如国家人工智能应用中试基地和医疗AI创新示范区 获取政策支持和技术验证机会[12] 企业人才储备建议 - 内部培养：与高校合作开设医学人工智能交叉学科课程 开展医学知识与AI技术交叉培训[13] - 外部引进：通过市场化薪酬和长期激励吸引医学专家 AI算法工程师和数据科学家等高端人才[13] - 建立符合AI医疗人才特点的评价体系 鼓励探索创新[13]

政策背景 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确推动人工智能在辅助诊疗 健康管理 医保服务等场景应用 提高基层医疗健康服务能力和效率 [1] - 政策为AI医疗产业发展注入强心针 港股A股牛市行情持续 中国资产处于重估趋势中 [1] 公司战略定位 - 中康控股是港股稀缺的医疗垂直大模型标的 践行AI驱动战略 整合全链条产业资源 提供一站式AI驱动的数智化解决方案 [5] - 公司构建医疗健康产业垂直领域全场景智能体 通过三线并进拓展增长：To B端深耕院外市场扩张院内市场 To C端加速产品创新挖掘价值变现 To R端聚焦生物医药研发闭环 [5] 财务表现 - 上半年实现收入1.5亿元 同比下降7.3% 净利润24.5百万元 同比下降42.1% [3] - 研发费用同比上升14.4% 重点投向算力基础设施和高水平研发人才队伍扩充 [3] - 总市值15亿港元 市销率3.4倍 在港股AI行情火热背景下股价未有明显表现 [4] 技术布局 - 成功打造卓睦鸟医疗大模型和天宫一号商用大模型 整合AIGC 机器学习 自然语言处理 计算机视觉等技术 [5] - 构建大模型矩阵包括数据治理平台 智能体开发平台 文本模型 多模态模型 推理模型 决策模型 医学模型 治理模型 [5] - 推出卓睦鸟AI报告智能体并在广州数据交易所挂牌交易 开创医疗数据要素"合规流通+价值变现"可信范式 [7] 业务潜力 - 为体检用户和慢性病风险人群提供"卓睦鸟AI-MDT"数智化解决方案 包括体检报告解读 健康随访 单病种健康管理及个性化体检 [7] - 基于上亿会员数据沉淀训练精准大模型 为药店提供精准营销和管理建议 [7] - 向生物医药研发端延伸 打造创新药械全生命周期数智化赋能平台 覆盖临床开发到上市后营销全流程 [8] 生态体系 - 构建数据 模型 场景 用户相互促进的生态飞轮：数据为起点 模型为核心 场景为应用领域 用户为核心动力源泉 [6][7] - 网络价值呈指数级增长 生态飞轮带来持续非线性增长动力 [9] - 市场给予传统软件价格 但公司交付的是医疗数据基础设施的未来 [10]

核心观点总结 - 珠江啤酒是广东省区域型啤酒龙头，省内市场基础好，消费者认可度高，大单品97纯生引领产品升级，抢占竞品份额，预计2025-2027年EPS分别为0.44元/0.50元/0.56元 [1][6][7] - 汉朔科技北美市场潜力释放，零售数字化持续加速，预计2025-2027年营业收入为51.60亿元、60.91亿元、73.11亿元，同比增长15%、18%、20% [3][15][17] - 国瓷材料电子材料与新能源材料快速增长，H1业绩同比改善，预计25-27年归母净利为7.74/8.86/10.58亿元 [4][18][20] - 固定收益方面，8月权益市场持续升温下交易盘持债意愿或仍偏弱，但考虑8月政府债供给量仍高且收益率上升带来性价比提升，保险和银行等配置盘有望继续增配债券 [2][9][13] 食品饮料行业 - 珠江啤酒聚焦啤酒主业，收入利润持续增长，20-24年间收入CAGR为7.8%，归母净利润CAGR为9.2%，高档酒收入占比由19年的49.1%提升至24年的70.8% [6][7] - 新乳业鲜立方战略坚定落地，盈利能力显著提升，25H1实现营收55.26亿元同比+3.0%，归母净利润3.97亿元同比+33.8%，低温品类销售额同比增超10% [48][49] - 今世缘短期报表压力释放，长期良性健康发展，25H1营收69.50亿元同比-4.84%，归母净利润22.29亿元同比-9.46%，主要系公司主动进行战略调整 [52][53][54] - 天佑德酒产品年轻化渠道下沉，静待成效显现，25H1营收6.74亿元同比-11.24%，归母净利润0.51亿元同比-35.37% [39][40][41] - 华统股份25H1生猪出栏量同比增长，养殖成本下降助力业绩扭亏，25H1营收42.44亿元同比+1.89%，归母净利润0.76亿元同比+163.98% [43][44][45] 电子行业 - 汉朔科技2025年上半年实现营业收入19.74亿元同比-7%，归母净利润2.22亿元同比-42%，全球电子价签模组出货量2.48亿片同比增长56% [15][16][17] - 国瓷材料25H1营业收入21.54亿元同比+10.29%，归母净利润3.32亿元同比+0.38%，电子材料板块实现营业收入3.44亿元同比+23.65% [18][19][20] - 中际旭创盈利能力超预期，高速率产品加速上量，25Q2实现营收81.1亿元同比增长36.3%，归母净利润24.1亿元同比增长78.8%，毛利率41.49%同比提升8.05pct [68][69][70] 固定收益市场 - 25年7月中债登和上清所债券托管量合计173万亿元，较25年6月增1.7万亿元，托管增量环比6月增加0.4万亿元 [9][10][11] - 分机构看，商业银行25年7月增持利率债15499亿元，广义基金减持利率债1779亿元，境外机构减持债券3038亿元 [11][12][13] - 25年7月银行间杠杆率回落至107.1%，公募基金单月增持公司债896亿元 [12][13] 计算机与软件行业 - 润和软件扣非净利润高增，积极推进创新业务，25H1营业收入17.47亿元同比+10.55%，扣非后归母净利润0.52亿元同比+47.33% [22][23][24] - 用友网络拐点已至，AI有望成为增长新引擎，25Q2营收22.03亿元同比+7.15%，归母净利润-2.09亿元同比减亏1.32亿元 [26][27][28] - 迈富时营收快速增长，AI应用商业化进展迅速，25H1营收9.28亿元同比+25.5%，经调整净利润0.85亿元同比+77.7% [30][31][32] 传媒与游戏行业 - 巨人网络业绩符合预期，关注《超自然行动组》后续表现，25H1营收16.62亿元同比+16.47%，归母净利润7.77亿元同比+8.27% [33][34][35] - 《超自然行动组》凭借差异化打法快速破圈，7月同时在线人数突破100万，最高位列iOS游戏畅销榜TOP4 [33][34] 医药生物行业 - 医脉通平台月活数持续提升，AI赋能产品力提升，25H1营收3.12亿元同比+28.2%，归母净利润1.55亿元同比+5.9%，平台月均活跃用户数278万 [36][37][38] 交通运输行业 - 圆通速递利润率小幅下降彰显经营韧性，市场份额稳中有升，25H1营收358.8亿元同比+10.2%，归母净利润18.3亿元同比-7.9%，市占率15.5%同比+0.3pct [56][57][58] - 海晨股份汇兑和利息影响业绩表现，扣非后归母净利润符合预期，25H1营收8.72亿元同比+7.46%，扣非后归母净利润1.11亿元同比+0.39% [60][61][62] 房地产行业 - 滨江集团上半年业绩高增，新增土储优质聚焦好房子，25H1收入454.49亿元同比+87.8%，归母净利润18.53亿元同比+58.87%，杭州土储占比80.8% [64][65][66] 通信行业 - 亨通光电业绩符合预期，特种光纤+深海领域赋能成长，25H1营收320.5亿元同比+20.4%，归母净利润16.1亿元同比基本持平，海洋通信业务在手订单约75亿元 [71][72][73] - 广和通主业增长稳健，端侧AI与机器人业务加速落地，剔除锐凌无线影响后25H1营收同比+23.5%，归母净利润同比增长6.5% [74][75][76] 汽车与新能源行业 - 威迈斯25Q2盈利能力改善，全球化战略持续推进，25H1营收29.60亿元同比+6.82%，归母净利润2.72亿元同比+26.18%，800V车载电源集成产品获得多个客户定点 [77][78] 有色金属行业 - 山东黄金金价上行+管理优化，看好未来业绩弹性，25H1营收567.66亿元同比+24.0%，归母净利润28.08亿元同比+103.0%，矿产金产量24.71吨 [87][88][89] - 紫金矿业增量项目稳步推进，单季度业绩再创新高，25H1营收1677.1亿元同比+11.5%，归母净利润232.9亿元同比+54.4%，矿产铜56.7万吨同比+9% [90][91][92] - 斯瑞新材产品结构不断优化，25H1业绩显著增长，25H1营收7.72亿元同比+23.74%，归母净利润7473.83万元同比+33.61% [80][81][82] 建筑材料行业 - 中国巨石粗纱、电子布量利齐升促业绩高增，中期分红强化回报，25H1营收91.09亿元同比+17.70%，归母净利润16.87亿元同比+75.51%，粗纱及制品销量158.22万吨同比+4.0% [83][84][85]