核心业务与财务表现 - 公司核心盈利业务为贵金属冶炼，主要毛利构成来自黄金和白银，稀散金属作为伴生产品毛利率较高，增加了利润弹性 [2] - 2025年上半年主要产品产量：黄金39吨、白银534.41吨、电解铜12.04万吨、硫酸82.48万吨 [2] - 2025年前三季度实现营业收入764.44亿元，归属上市公司所有者净利润5.62亿元 [2] - 公司具备年产黄金98.33吨、白银1000吨、电解铜25万吨、硫酸130万吨的产能 [3] 重点项目与资本开支 - 截至2025年半年度，主要在建工程项目及累计投入：含金多金属矿有价元素综合回收技术改造项目约20亿元、牟平辽上金矿（扩界、扩能）采选项目约2亿元、复杂金精矿多元素综合回收项目约7.7亿元 [4] - 辽上金矿金金属储量为69.91吨，截至2025年半年度项目进度16.73%，预计2027年下半年投产 [7] 财务健康与风险管理 - 截至2025年三季度，公司资产负债率为67.48%，现货流转速度快，变现能力强，现金流充裕，无偿债压力 [9] - 截至2025年三季度公司预付款项金额约7900万元 [9] - 公司开展套期保值是为防范外购原料价格波动风险，以存货库存套保为核心，旨在规避经营风险，非以盈利为目的 [8] 战略规划与资源并购 - 减持万国黄金系基于战略发展和经营需求的决策，旨在优化资源配置，释放投资价值，满足项目建设和日常经营资金需求 [5] - 公司一直有优质黄金矿业资源并购意向，资源并购以黄金资源为主，以增强抗风险能力和提高盈利水平 [6][9]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入764.44亿元，同比增长31.44%，归母净利润5.62亿元，同比增长20.89% [1] - 2025年第三季度公司营业收入333.94亿元，同比增长94.26%，归母净利润2.53亿元，同比增长52.08%，扣非净利润同比大增128.07%，业绩呈现逐季加速态势 [1] - 业绩增长主要驱动因素是主要产品销量增加、销售价格上涨带动毛利提升，以及减持万国黄金集团有限公司股权带来投资收益增加 [1] 业务驱动因素 - 黄金价格持续走强及有色金属行业整体景气度上行是公司营收大幅增长的首要驱动力 [1] - 公司受益于政策红利，稀散金属价格大幅上涨，例如国产精铋价格三季度涨幅达75.41%，锑价年初至今上涨24.93% [2] - 公司通过聚焦稀散金属形成差异化优势，上半年稀散金属业务毛利率达47.82%，远超传统冶炼业务水平，成为利润重要补充 [2] 公司技术与业务 - 公司主要从事黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等业务，是中国黄金十大冶炼企业 [1] - 公司在贵金属冶炼及综合回收方面的核心技术逐步提升，实现了对金、银等贵金属和铜、铅、锌、铋、锑、碲、砷等有价元素的综合回收 [1] - 公司依托贵金属协同冶炼技术，可综合回收锑白、铋锭等稀散金属产品 [2] 行业前景与政策 - 全球能源转型与半导体产业发展趋势使稀散金属的战略价值日益凸显 [2] - 对钨、碲等稀散金属实施的出口管制政策推动相关品种价格攀升，并预计将进一步优化国内产业链环境，推动资源端价值重估 [2] - 尽管短期金价波动加大，但长期来看全球经济不确定性仍为黄金资产提供支撑 [2] 公司融资活动 - 公司拟与深圳江铜融资租赁有限公司合作开展融资租赁业务，融资总额不超过2亿元，融资期限为24个月 [2] - 开展融资租赁业务旨在利用现有生产设备进行融资，以满足经营需要，优化债务结构，缓解流动资金压力，拓宽融资渠道 [2]

公司财务业绩 - 第三季度营业收入333.94亿元，同比增长94.26% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比增长52.08% [1] - 前三季度累计营业收入764.44亿元，同比增长31.44% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润5.62亿元，同比增长20.89% [1] - 业绩增长主要由于主要产品销量增加、销售价格上涨以及减持万国黄金集团有限公司股权带来投资收益增加 [1] 公司业务与战略 - 公司为以黄金冶炼为主的有色金属企业，持续推动产业链协同与资源整合 [2] - 公司在稀散金属、有价元素化合物生产、稀贵金属提纯及深加工领域开展工作，并开始布局半导体材料等高纯金属新材料领域 [2] - 未来公司将进行产业链深度延伸，开发附加值更高的新产品 [2] 公司融资与资本运作 - "恒邦转债"转股事宜正持续推进，有助于夯实资本实力以把握行业机遇 [2] - 公司与深圳江铜融资租赁有限公司合作开展融资租赁业务，融资总额不超过2亿元，融资期限24个月 [2] - 融资租赁业务利用现有生产设备，旨在优化债务结构、缓解流动资金压力、拓宽融资渠道并增强盈利能力 [2] 行业市场环境 - 黄金价格高位运行，有色金属行业整体景气度上行 [1] - 在黄金价格持续走强的市场环境中，公司抓住机遇实现产销两旺 [1] - 当前黄金价格高位运行态势下，黄金冶炼企业普遍受益 [2]

全球股市表现 - 美股主要指数普遍上涨，纳斯达克指数表现最佳，上涨107.08点至22591.15点，涨幅0.48%，道琼斯工业平均指数上涨68.78点至46316.07点，涨幅0.15%，标普500指数上涨17.51点至6661.21点，涨幅0.26% [1] - 亚太市场表现分化，中国内地及香港股市大幅上涨，深证成指上涨270.43点至13479.43点，涨幅2.05%，创业板指上涨86.48点至3238.01点，涨幅2.74%，恒生指数上涨494.68点至26622.88点，涨幅1.89% [1] - 部分亚太市场下跌，台湾加权指数下跌443.53点至25580.32点，跌幅1.70%，日经225指数下跌311.24点至45043.75点，跌幅0.69% [1] - 欧洲股市小幅上涨，欧洲斯托克50指数上涨7.15点至5506.85点，涨幅0.13%，德国DAX指数微涨0.02% [1] 美国政策与数据风险 - 美国政府面临停摆风险，国会两党在9月29日磋商未达成妥协，资金将于9月30日午夜耗尽 [3] - 美国劳工统计局预警，若政府停摆将全面暂停运作，2055名员工仅留1人值守，原定10月3日的非农报告和10月15日的CPI数据将推迟发布 [4] - 美国总统特朗普提议对境外制作电影征收100%关税，称美国电影制作业被他国"偷走"，专家警告将推高制作与票价成本，并可能冲击美国电影153亿美元贸易顺差 [5] 黄金市场动态 - 伦敦现货金价突破每盎司3824.5美元创历史新高，推动美国黄金储备价值首次触及1万亿美元，美国持有8133吨黄金，年内金价已上涨45% [6] - 瑞士提出优化后的黄金冶炼方案，拟将低利润业务转移至美国，以换取特朗普政府降低8月生效的39%进口关税，当日现货黄金上涨1.8%至3832.79美元 [7] 人工智能与科技行业 - OpenAI宣布与Etsy、Shopify合作推出"即时结账"功能，用户可在ChatGPT对话中直接购买商品，消息提振Etsy股价上涨近16%，Shopify股价上涨超6% [10][11] - OpenAI计划发布新版视频生成模型Sora2并推出独立APP，采用类TikTok纵向界面，支持生成最长10秒视频，并采用"选择退出"版权机制 [11] - Anthropic推出AI模型Claude Sonnet 4.5，称其为"全球最佳编码模型"，在SWE-bench Verified测试中获顶尖成绩，可连续编程30小时构建生产级应用 [11] - 寒武纪完成对DeepSeek新模型V3.2-Exp的Day 0适配并开源推理引擎，通过稀疏注意力机制优化降低长序列训练推理成本 [12] 国际贸易与地缘政治 - 美商务部发布出口管制新规，对被列入"实体清单"企业持股超50%的子公司追加同等制裁，中方对此表示强烈反对，称其滥用出口管制破坏全球产业链 [9] - 中方增设K字签证便利外国青年科技人才来华，面向STEM领域从业者，将在入境次数、有效期等方面提供便利，政策于10月1日生效 [10] - 谷歌支付2450万美元了结美国前总统特朗普就2021年1月6日账号禁令提起的诉讼，此前Meta和X平台已分别以2500万和1000万美元与特朗普和解 [10]

公司股价表现 - 9月10日股价上涨5.03%至15.45元/股 成交额15.00亿元 换手率10.99% 总市值177.38亿元 [1] - 南方中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持有530.12万股（占流通股0.58%） 当日浮盈392.29万元 [2] 主营业务构成 - 黄金业务收入占比63.14% 电解铜19.52% 白银8.97% 为三大核心业务板块 [1] - 其他业务包括矿粉销售2.85% 有色金属贸易1.57% 铅1.54% 锌锑铋硒等金属1.04% 硫酸0.56% 化肥0.53% [1] 基金持仓情况 - 南方中证1000ETF规模649.53亿元 今年以来收益率22.55% 近一年收益率63.03% [2] - 基金经理崔蕾管理规模949.76亿元 任职期间最佳基金回报138.62% 最差回报-17.29% [3] 公司基本信息 - 成立于1994年2月18日 2008年5月20日上市 注册地址山东省烟台市牟平区水道镇金政街11号 [1] - 业务范围涵盖黄金探矿、采矿、选矿、冶炼、化工及稀散金属生产全产业链 [1]

公司股价表现 - 9月1日股价上涨5%至13.23元/股 成交额2.97亿元 换手率2.50% 总市值151.89亿元 [1] 主营业务构成 - 黄金业务收入占比63.14% 电解铜占19.52% 白银占8.97% 矿粉销售占2.85% 有色金属贸易占1.57% [1] - 铅产品占比1.54% 锌锑铋硒等稀散金属合计占比1.04% 硫酸及化肥类产品合计占比约1.09% [1] 股东结构变化 - 南方中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持股530.12万股 占流通股比例0.58% [2] - 该基金当日浮盈约333.98万元 最新规模649.53亿元 年内收益率26.15% [2] 基金产品表现 - 南方中证1000ETF近一年收益率65.35% 成立以来累计收益11.64% [2] - 基金经理崔蕾管理规模949.76亿元 任职期间最佳基金回报133.3% [3]

会议基本信息 - 公司将于2025年9月9日召开2025年第四次临时股东大会 [1] - 会议审议事项由第九届董事会第三十四次会议提交 [1] - 现场会议地点为公司第一会议室 [2] - 网络投票通过深交所交易系统及互联网投票系统进行 [1][2] 会议时间安排 - 现场会议时间：2025年9月9日 [1] - 交易系统投票时间：上午9:15-9:25、9:30-11:30，下午13:00-15:00 [1] - 互联网投票时间：上午9:15至下午15:00 [1] 参会资格要求 - 股权登记日为2025年8月29日下午15:00收市后 [2] - 登记在册的全体股东均有权参会 [2] - 公司董事、监事、高级管理人员及见证律师可参会 [2] 会议审议事项 - 审议《关于择机减持参股公司部分股票的议案》 [8] - 该议案为普通决议议案 [3] - 提案披露于《证券时报》《上海证券报》等指定媒体及巨潮资讯网 [2] 会议登记方式 - 自然人股东需持身份证、股东账户卡及持股凭证登记 [3] - 法人股东需提供营业执照复印件、授权委托书等材料 [3] - 允许信函或传真方式登记，不接受电话登记 [3] - 委托代理人需出具授权委托书及委托人证件 [3][4] 网络投票程序 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统投票 [4] - 互联网投票需办理身份认证获取数字证书或服务密码 [6] - 同一股份只能选择一种表决方式，以第一次有效投票为准 [2] 授权委托要求 - 授权委托书需注明委托人持股数量及比例 [6] - 委托有效期自签署日起至股东大会结束止 [7] - 表决意见以在"同意""反对""弃权"栏打"√"为准 [8]

交易概述 - 子公司山东恒邦矿业发展有限公司计划在股东大会通过后12个月内减持万国黄金不超过40,000,000股股票，占万国黄金总股本比例约3.69% [1] - 减持方式包括集中竞价、大宗交易或协议转让，减持价格根据市场价格确定 [1] - 交易已通过第九届董事会第三十四次会议审议，尚需提交股东大会批准 [1][3] 交易标的基本情况 - 万国黄金主要股东包括金山（香港）国际矿业有限公司(持股16.98%)、山东恒邦矿业发展有限公司(持股15.94%)和达峰投资有限公司(持股12.79%) [2] - 截至2024年12月31日，万国黄金总资产413,520.3万元，净资产345,332.1万元，2024年营业收入187,556.1万元，净利润69,118.0万元(经审计) [2] - 截至2025年6月30日，万国黄金总资产471,591.80万元，净资产388,901.2万元，2025年上半年营业收入124,028.4万元，净利润66,532.2万元(未经审计) [2] 持股现状 - 公司通过全资子公司山东恒邦矿业发展有限公司持有万国黄金172,814,000股股份，持股比例15.94% [3] - 所持股份不存在抵押、质押或权属限制情况，也无重大争议、诉讼或仲裁事项 [3] - 该持股系通过2019年重大资产重组获得，未签署特殊股东权利条款 [3] 交易目的及影响 - 减持系基于战略发展规划和实际经营需求作出的决策，旨在优化资产结构并满足经营需要 [3] - 交易不会影响子公司在万国黄金的董事席位等股东权利，双方保持稳定的战略合作关系 [3] - 公司将继续坚持既定战略，持续增加黄金资源储备，夯实黄金冶炼主营业务 [3] - 交易不会对持续经营造成负面影响，但目前无法确切估计对业绩的具体影响 [3]

公司安全违规事件 - 山东恒邦冶炼股份有限公司因安全生产主体责任问题导致较大生产安全责任事故 且存在瞒报谎报情形 被撤销"好品山东"品牌资格[1] - 2024年8月3日公司熔炼车间发生灼烫事故 造成3人死亡14人受伤 企业未按规定向政府部门报告事故情况[1] - 公司被禁止使用"好品山东"品牌及形象标识 且3年内不得再次申报该品牌[1] 公司治理与监管措施 - 公司副总经理刘元辉因涉嫌犯罪被采取刑事强制措施 公司未及时披露该事项 违反信息披露管理办法[2] - 山东证监局对公司采取责令改正行政监管措施 并要求提交书面整改报告 对刘元辉采取监管谈话措施[2] - 公司表示将积极整改并继续严格履行信息披露义务[2] 公司背景与业务 - 山东恒邦冶炼股份有限公司成立于1988年 2008年在深交所上市(股票代码002237.SZ) 2019年成为江西铜业控股子公司[2] - 公司主业为黄金冶炼 同时从事稀有金属/半金属冶炼加工、贵金属矿业、化工、高纯金属材料研发及矿产品国际贸易[2]

公司评级与财务概况 - 山东恒邦冶炼股份有限公司主体信用等级维持AA+，评级展望稳定，"恒邦转债"信用等级同样维持AA+ [1] - 2024年公司资产总额247.24亿元，负债合计149.89亿元，资产负债率60.63% [3] - 2024年营业总收入758.01亿元，净利润5.18亿元，EBITDA 14.84亿元 [3] - 2025年一季度存货规模显著增加至149.18亿元，占总资产比例超过50% [23] 业务运营与产品表现 - 公司以黄金冶炼为主业，2024年黄金产量95.98吨，销量96.73吨，销售均价551.26元/克 [15][16] - 电解铜2024年产量19.41万吨，销量20.55万吨，销售均价66,337元/吨 [15][16] - 白银产量825.68吨，销量871.10吨，销售均价6.30元/克 [15][16] - 小金属产品如锑、碲、钯等对公司利润形成重要补充，2024年三氧化二锑销售均价大幅上涨 [14] 行业环境与价格趋势 - 2024年COMEX黄金期货年均价2,403.55美元/盎司，同比上涨22.97% [5] - 2025年一季度黄金均价达2,859.60美元/盎司，同比上涨38% [5] - 2024年LME铜均价9,268.90美元/吨，同比上涨8.74%，但铜精矿现货TC价格显著下滑 [6] - 2025年一季度铜精矿现货TC报价跌至-23美元/吨，冶炼厂经营持续承压 [6] 财务风险与资本结构 - 公司总债务规模从2022年86.57亿元增至2025年一季度152.55亿元 [3][26] - 短期债务占比从2022年69.66%降至2023年44.82%，但2025年一季度回升至64.61% [26] - 2024年经营活动净现金流4.12亿元，2025年一季度转为净流出26.33亿元 [23][26] - EBITDA利息保障倍数从2022年4.04倍降至2024年4.00倍 [26] 在建项目与资本开支 - 复杂金精矿多元素综合回收项目总投资42.70亿元，建成后可形成年产黄金超20吨能力 [11][17] - 威海恒邦含金多金属矿有价元素综合回收技术改造项目延期至2025年12月 [13][17] - 牟平辽上金矿（扩界、扩能）采选项目计划2026年10月建成，投产后产能达90万吨/年 [10][17] - 截至2025年3月末公司在建项目总投资87.98亿元，已投入33.25亿元 [17] 股东支持与公司治理 - 江西铜业持有公司44.48%股份，为公司提供战略支持和资金授信 [7][33] - 2024年公司发生安全生产事故，8名责任人被追责，公司收到监管函 [29] - 独立董事对2024年年报及2025年一季报提出异议 [32] - 公司获得银行授信额度456.89亿元，未使用额度273.50亿元 [23]