公司融资与担保计划 - 公司董事会审议通过2026年度向银行申请综合授信额度不超过人民币49.75亿元的议案 [1] - 公司及全资子公司将为上述授信提供连带责任担保，预计担保总额同样不超过人民币49.75亿元 [1] - 该议案尚需提交公司股东会审议 [1] 现有担保状况 - 截至2025年11月28日，公司及下属子公司担保余额约为10.51亿元，占最近一期经审计归母净资产的40.8% [1] - 其中，对合并报表范围内公司的担保余额约为9.75亿元，占归母净资产的37.84% [1] - 对客户采购饲料产品的融资担保余额为7627.84万元，占归母净资产的2.96% [1] 公司业务与市场数据 - 2025年1至6月份，公司营业收入100.0%来源于饲料行业 [2] - 截至新闻发稿时，公司市值为57亿元 [2]

农牧渔ETF市场表现 - 农牧渔ETF（159275）盘中价格现涨1.4%，成交额为233.42万元 [1] - 成份股中水渔业涨停，开创国际和牧原股份涨幅分别达到4.89%和4.57% [1] - 成份股中华英农业、梅花生物和荃银高科跌幅分别为6.79%、1.74%和1.44% [1] 行业近期动态 - 第九届国际饲料加工技术研讨会聚焦降本增效与技术创新，推动行业高质量发展 [1] - 遵义市生态陆基渔业养殖场通过智能系统实现全流程自动化管控，展示设施渔业的节水高效模式 [1] - 全国推进种业振兴行动现场会强调加快种质资源精准鉴定和现代种业提升工程规划，培育突破性品种，强化种业知识产权保护 [1] 券商行业观点 - 2025年白羽肉鸡继续承压，黄羽肉鸡陷入亏损重启产能去化，2026年肉鸡养殖供给端波动有望收敛，经济复苏或拉动需求改善 [2] - 生猪养殖2025年周期持续向下，25Q4进入亏损周期，预计2026H1迎来价格底部 [2] - 肉牛产能2023-2024年深度亏损驱动去化，但生产周期较长，2025年前三季度供给仍惯性增长，预计2026年开启供给收缩并延续至2027年 [2] - 宠物食品行业2025年景气延续但出口承压，2026年头部企业市占率提升逻辑将延续 [2] - 农林牧渔行业景气度分化，看好肉牛及原奶大周期反转、生猪行业反内卷有序推进、禽类需求复苏带动行情回暖、饲料行业工业化加深、宠物行业持续成长 [2] 指数与产品信息 - 农牧渔ETF（159275）及其联接基金被动跟踪农牧渔指数 [2] - 农牧渔指数前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、梅花生物、新希望、大北农、生物股份、圣农发展、北大荒、隆平高科 [2]

套保策略核心逻辑 - 生猪养殖利润对饲料价格变动更为敏感，应在套保序列中优先配置 [1][4] - 蛋鸡养殖利润更多受蛋周期本身主导，饲料端对冲仅作为利润管理的辅助工具效果更佳 [1][4] - 分析从“饲料原料—养殖成本—消费替代与利润”三大逻辑层次展开，揭示价格传导与风险关联 [1] 品种间相关性分析 - 豆粕与菜粕保持0.89~0.94的极高正相关性，为最优套利配对 [2] - 玉米与豆粕呈现0.64~0.78的高度正相关，适用于构建饲料成本组合以同步对冲原料价格上涨风险 [2] - 生猪与玉米、豆粕分别为弱至中度正相关（0.37~0.46、0.20~0.35），体现成本传导的时滞与灵活性 [2] - 鸡蛋与玉米、豆粕的相关性略强（0.37~0.64），因生产周期更短，传导更为敏捷 [2] - 鸡蛋与生猪呈0.38~0.54的正相关，反映蛋白消费替代逻辑 [2] - 生猪利润与玉米、豆粕均呈中等负相关（-0.37、-0.31），说明原料价格是影响养殖利润的关键变量 [2] - 蛋鸡利润与两类原料虽同为负相关，但程度较弱，显示其利润更受蛋价主导 [2] 饲料成本构成分析 - 玉米在饲料配方中占比50%~70%（生猪）及50%~60%（蛋鸡） [3] - 豆粕占比因养殖规模而异（规模猪场3%~15%，小型猪场15%~20%，蛋鸡20%~30%） [3] - 玉米与豆粕合计占饲料成本的75%以上，构成饲料成本核心 [3] 策略一：做空养殖利润饲料库存保值策略 - 策略逻辑为当养殖利润下滑时，通过卖出生猪期货+买入豆粕和玉米期货，构建“空头”养殖利润头寸 [5] - 头寸比例依据成本占比设定，每卖空100手生猪期货，需买入42手玉米期货和6手豆粕期货 [6] - 方案一为核心防御策略，当豆粕或玉米现货库存较高且生猪养殖利润出现下滑趋势时启动 [7] - 方案二为增强版本，在方案一基础上增配少量鸡蛋期货多头头寸，以防范猪价独跌的极端风险 [8] 策略二：做多饲料成本+做空养殖利润采购锁价策略 - 该策略适用于贸易商签订远期销售合同后，为规避采购成本上涨风险 [9] - 操作为在买入豆粕期货直接对冲采购风险的同时，配套卖出生猪期货以对冲成本传导压力 [9] - 策略核心目标是放弃潜在额外收益以锁定既定贸易利润 [9]

回购方案核心信息 - 公司通过集中竞价方式回购股份，回购金额不低于10亿元且不超过16亿元 [1] - 回购股份用途包括注销并减少注册资本以及实施股权激励计划等 [1] - 其中10亿元回购金额明确将用于注销注册资本 [1] 回购股份规模估算 - 按回购金额上限16亿元测算，预计回购股份数量不低于2580.6451万股，占总股本比例为1.55% [1] - 按回购金额下限10亿元测算，预计回购股份数量不低于1612.9033万股，占总股本比例为0.97% [1] 债权人通知安排 - 公司已通知债权人，自公告披露之日起45日内可要求清偿债务或提供相应担保 [1] - 债权人申报时间为11月15日起的45个工作日内特定时段 [1] - 债权人申报联系人分别为杨华芳与李坦航 [1]

公司股权质押情况 - 控股股东湛江市对虾饲料有限公司近期办理466万股股份质押 [1] - 截至公告日，控股股东累计质押9116万股，占其持股比例34.45% [1] 公司基本财务与市场数据 - 公司当前市值约为58亿元 [2] - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于饲料行业 [1]

股份回购计划 - 公司拟以自筹资金回购10亿元至16亿元A股股份，回购价格不超过62.00元/股 [2][5] - 回购股份中10亿元将用于注销以减少注册资本，超出部分用于股权激励或员工持股计划 [2][5] - 按回购金额上限16亿元测算，回购资金约占公司总资产、流动资产及归属于上市公司股东净资产的3.15%、6.34%及6.33% [5] - 按回购金额上限16亿元及下限10亿元测算，预计回购股份数量分别不低于2580.6451万股（占总股本1.55%）和1612.9033万股（占总股本0.97%） [5] 公司股价与市场表现 - 截至10月28日收盘，公司股价报56.69元/股，下跌2.56%，总市值为943亿元 [2] - 自9月15日以来，公司股价在不到一个半月内下跌12.50%，远超板块7.25%的跌幅 [6] - 公司上一次股份回购计划在2023年11月，共回购3亿元股份用于激励 [6] 公司财务与经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营收960.94亿元，同比增长13.24%，实现归母净利润41.42亿元，同比增长14.31% [8] - 第三季度单季实现营收372.63亿元，同比增长14.43%，实现归母净利润15.04亿元，同比增长0.34% [8] - 2024年公司饲料销量达2652万吨，同比增长约9% [8] - 截至2025年9月30日，公司总资产508.16亿元，流动资产252.55亿元，归属于上市公司股东的净资产252.69亿元 [5] 分行业及地区业绩 - 分行业看，饲料行业营收490.96亿元，毛利率10.04%，营收同比增长11.90%；养殖行业营收97.35亿元，毛利率20.26%，营收同比增长15.59% [9] - 分产品看，饲料销售营收471.39亿元，毛利率9.79%；动保产品销售营收4.64亿元，毛利率49.69%；农产品销售营收97.35亿元，毛利率20.26% [9] - 分地区看，境外地区营收82.18亿元，同比增长10.87%，毛利率15.08%，远超境内水平 [8][9] - 海外地区上半年饲料外销量同比增长约40% [9] 子公司分拆上市 - 公司拟分拆控股子公司海大控股至港交所主板上市，分拆前将把境外与饲料、种苗和动保产品相关的子公司股权重组至海大控股旗下 [10] - 海大控股未来将聚焦亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲三个地区独立经营饲料、种苗和动保业务 [10] - 分拆上市旨在优化全球化布局，提升国际影响力和市场竞争力，并拓宽融资渠道 [10]

股份回购计划 - 公司拟以自筹资金回购10亿元至16亿元A股股份，回购价格不超过62.00元/股 [1][4] - 回购股份中10亿元将用于注销并减少注册资本，超出部分用于股权激励或员工持股计划 [1][4] - 按回购金额上限16亿元测算，回购资金约占公司总资产的3.15%、流动资产的6.34%、归母净资产的6.33% [4] - 按回购价格62.00元/股测算，预计回购股份数量介于1612.9033万股至2580.6451万股，占总股本0.97%至1.55% [4] 近期股价表现与市场背景 - 截至10月28日收盘，公司股价报56.69元/股，下跌2.56%，总市值为943亿元 [1][6] - 自9月15日至10月28日，公司股价下跌12.50%，同期板块跌幅为7.25% [5][6] - 公司上一次回购计划在2023年11月，共回购3亿元股份用于激励 [5] 公司财务业绩 - 2025年前三季度实现营收960.94亿元，同比增长13.24%；实现归母净利润41.42亿元，同比增长14.31% [7] - 第三季度实现营收372.63亿元，同比增长14.43%；实现归母净利润15.04亿元，同比增长0.34% [7] - 2025年上半年境外地区营收达82.18亿元，同比增长10.87%，占营收比重13.97%，毛利率为15.08% [7][8] - 2024年饲料销量为2652万吨，同比增长约9% [6] 业务分拆计划 - 公司拟分拆控股子公司海大控股至港交所主板上市，分拆前将重组境外相关业务子公司股权至海大控股旗下 [9] - 分拆后海大控股将聚焦亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲的饲料、种苗和动保业务 [9] - 分拆上市旨在优化全球化布局，提升国际影响力与竞争力，并拓宽融资渠道 [9]

股份回购计划 - 公司拟以自筹资金回购10亿元至16亿元A股股份，回购价格不超过62.00元/股 [2] - 回购股份中10亿元将用于注销并减少注册资本，超出10亿元的部分将用于股权激励或员工持股计划 [2][9] - 按回购金额上限16亿元测算，回购资金约占公司总资产、流动资产及归属于上市公司股东净资产的3.15%、6.34%及6.33% [9] - 按回购价格上限62.00元/股测算，回购金额上限16亿元预计可回购不低于2580.6451万股，占总股本1.55%；下限10亿元预计可回购不低于1612.9033万股，占总股本0.97% [10] - 此次回购旨在增强投资者信心、提高股东回报及优化公司治理结构 [5] 公司财务与经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营收960.94亿元，同比增长13.24%；实现归母净利润41.42亿元，同比增长14.31% [13] - 2025年第三季度公司实现营收372.63亿元，同比增长14.43%；实现归母净利润15.04亿元，同比增长0.34% [13] - 2025年上半年境外地区营收达82.18亿元，同比增长10.87%，占营收比重13.97%，毛利率为15.08%，远超境内水平 [13] - 2024年公司饲料销量达2652万吨，同比增长约9% [13] - 截至2025年9月30日，公司总资产为508.16亿元，流动资产为252.55亿元，归属于上市公司股东的净资产为252.69亿元 [9] 业务分拆与战略发展 - 公司计划分拆控股子公司海大控股至港交所主板上市，分拆后海大控股将聚焦亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲的饲料、种苗和动保业务 [15] - 分拆上市是公司优化全球化布局、提升国际影响力的关键举措，有助于拓宽融资渠道并加快境外业务发展 [15] - 海外市场已成为重要增长引擎，2025年上半年海外地区饲料外销量同比增长约40% [13][14] 市场表现与背景 - 截至10月28日收盘，公司股价报56.69元/股，下跌2.56%，总市值为943亿元 [5] - 自9月15日以来，公司股价在不到一个半月内下跌12.50%，远超板块7.25%的跌幅 [10] - 公司上一次公布股份回购计划在2023年11月，距今约2年，上一轮回购金额为3亿元，全部用于激励计划 [10]

公司股份回购方案 - 公司于2025年10月28日召开第七届董事会第四次会议，审议通过以集中竞价方式回购公司股份的议案 [1] - 本次回购资金总额不低于人民币10亿元且不超过16亿元 [1] - 回购股份中10亿元将用于注销并减少注册资本，超过10亿元的回购股份将用于实施股权激励计划及/或员工持股计划 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2025年1至6月份营业收入中，饲料行业占比83.45%，苗种行业占比16.55% [1] - 截至发稿，公司市值为943亿元 [1]

财务业绩表现 - 公司2025年第三季度营业总收入为7.97亿元，较去年同期增加1217.11万元，同比上涨1.55% [1] - 公司归母净利润为-1047.98万元，但较去年同期增加1176.11万元，亏损额收窄，且实现连续4年改善 [1] - 公司经营活动现金净流入为-3611.38万元，但较去年同期增加3422.37万元，现金流状况同比显著好转 [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为7.04%，较去年同期提升1.90个百分点，并实现连续3年上涨 [3] - 公司最新ROE（净资产收益率）为-2.98%，较去年同期提升2.46个百分点 [3] - 公司摊薄每股收益为-0.03元，较去年同期增加0.03元，实现连续4年改善 [3] 资产结构与运营效率 - 公司最新资产负债率为41.99%，较上季度减少5.40个百分点，较去年同期大幅减少15.77个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为1.31次，在已披露同业公司中排名第3，较去年同期增加0.25次，同比上涨23.11% [3] - 公司最新存货周转率为8.91次，在已披露同业公司中排名第2，较去年同期增加1.73次，同比上涨24.08%，并实现连续5年上涨 [3] 股权结构 - 公司股东户数为3.20万户，前十大股东合计持股1.72亿股，占总股本比例为49.52% [3] - 前三大股东分别为岳阳观盛投资发展有限公司（持股23.01%）、岳阳观盛农业科技有限责任公司（持股11.6%）和岳阳市屈原农垦有限责任公司（持股7.70%） [3]