核心观点 - 报告的核心观点是看好紫金矿业(2899.HK)，认为其在铜供应紧张、需求强劲的背景下，凭借量价齐升和全球化布局，盈利有望持续增长，并给出38.00港元的目标价，对应14.9%的潜在升幅[2][10][15] - 报告对港股大市持短期谨慎态度，认为恒指在25,500点附近震荡，短期支持参考25,000点关口，主要因年内累积升幅较大，年底获利了结压力增加[2][7] 个股推介：紫金矿业 - **投资建议与估值**：给予紫金矿业(2899.HK)“买入”评级，目标价38.00港元，较当前股价33.08港元有14.9%的潜在上升空间，现价对应约12倍的2026年预测市盈率[2][10][15] - **核心逻辑：供应冲击与需求驱动**：多个大型矿山停产冲击全球铜供应，同时市场预期美国可能在2026年中期对精炼铜征收至少25%的关税，导致库存向美国转移，加剧其他地区短缺[10]；铜需求受AI投资（如美国“创世纪计划”）、绿色能源转型（中国设定温室气体减排目标）和国防重整（德国增加军费）三轮驱动，未来十年将供不应求，国际能源署预测到2035年现有及规划矿山产能仅能满足全球约70%的铜需求[11] - **公司业绩表现强劲**：2025年前三季度，公司实现营业收入2,542.0亿元人民币，同比增长10%；股东应占盈利378.6亿元人民币，同比增长55%，超出市场预期；经营现金流净额达521.1亿元人民币，同比增长44%，显示强劲的造血能力[12] - **产量增长与战略规划**：公司2024年制定的五年规划目标为，到2028年矿产铜产量达到150-160万吨，较2023年增长逾49%；矿产金产量达到100-110吨，增长逾47%[12]；2025年前三季度，矿产金产量同比增长20%至65吨，矿产铜产量同比增长5%至83万吨，实现“量价齐升”[12] - **全球化与多元化布局**：公司在全球17个国家运营矿业项目，通过收购加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦Raygorodok金矿以及控股藏格矿业，拓展了在西非、中亚的布局，并新增了钾、锂等战略性矿产资源，增强了风险分散能力[13] - **盈利预测与上行空间**：根据彭博综合预测，公司2026年每股盈利预计为2.475元人民币，同比增长约28%[14]；若铜、金价格进一步创下新高，公司2026年的盈利预测仍有上调空间[14] 市场与宏观回顾 - **港股市场表现**：截至2025年12月11日，恒生指数收报25,531点，微跌0.04%，年初至今累计上涨27.27%；恒生科技指数收报5,535点，下跌0.83%，年初至今上涨23.87%[6] - **全球市场与商品表现**：美股道琼斯指数上涨1.34%至48,704点，创历史新高；标普500指数上涨0.21%[7]；商品方面，黄金价格上涨1.21%至每盎司4,280.19美元，年初至今累计上涨62.86%；铜价上涨2.73%至每吨11,872美元，年初至今上涨35.40%；纽约期油下跌1.47%至每桶57.60美元[6][7] - **货币政策与宏观政策**：美联储12月如期降息0.25厘，市场预期2026年其主席换届后可能进一步降息2次[2]；12月中央经济工作会议将“坚持内需主导”列为八大重点任务之首，提出制定城乡居民增收计划，优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策，预计2026年可能适度增加“国补”额度[18]；会议对房地产市场的表述位置靠后，预计政策仍以收储等为主，不会出现强刺激[18] - **行业与贸易数据**：香港贸发局预计2026年香港出口将按年增长8%至9%，主要受人工智能相关电子产品的强劲需求推动[4][18]；2025年1-11月，中国汽车出口634.3万辆，同比增长18.7%，全年出口有望冲刺700万辆[18]；2025年11月，中国汽车月度产量首次超过350万辆，创历史新高[18] 短期看好板块与行业动态 - **AI硬件产业链**：夸克AI眼镜发布后出现“上架即售罄”现象，发货期拉长至45天，二手市场价格被炒高至4,000至5,000元人民币；其新增组装产线预计下周起释放产能[20]；豆包AI手机热卖，相关产业链公司受益[8] - **生物医药股**：流感疫情升温，同时全球降息利好生物科技领域的投融资活动[8] - **内险股**：A股市场表现强劲，带动保险公司投资收益向好[8] 重点企业消息 - **石药集团**：旗下石药创新已向港交所提交上市申请，传闻计划筹资约5亿美元[9][19] - **万科企业**：投资咨询公司PJT Partners正在联系其美元债持有人，呼吁组建债权人小组，商讨债务管理事宜；万科旗下有两笔存续美元债，余额分别为3亿美元和10亿美元[9][19] - **蓝思科技**：拟通过收购裴美高国际有限公司100%股权，从而取得元拾科技95.11645%的股权；元拾科技已获得英伟达服务器机柜及液冷系统等关键结构件的供应商认证，此举将助力蓝思科技快速切入算力液冷市场[19] - **中国AI初创公司**：据报道，中国AI公司MiniMax和智谱AI计划最早于2026年1月在香港进行IPO，两者均获得阿里巴巴和腾讯的支持，预计各募集数亿美元[20] - **华为**：与支付宝、中移互联网签署合作协议，共同布局“AI+5G新通话”生态[19]；考虑出售其在法国东部的工厂[19] - **周大福企业**：以65亿澳元（约337亿港元）的价格向新加坡胜科工业出售其澳洲电力业务Alinta集团[19]

汇丰控股股价表现与市场环境 - 公司股价于12月10日收报111.7港元，单日涨幅达2.01%，成交额突破17.24亿港元，交投活跃 [1] - 股价日内在109.5港元至113港元区间震荡上行，主要受金融板块整体回暖及市场对利率走势的乐观预期带动 [1] - 过去五个交易日公司股价累计涨幅为2.38% [6] 技术面分析 - 技术支撑位在107.8港元和103.6港元，阻力位在115.7港元及119.8港元 [2] - 相对强弱指数为51，处于中性区间，综合技术指标给出“卖出”信号但强度仅为8 [2] - 随机震荡指标给出买入信号，牛熊力量指标、MACD信号等也偏向积极，过去五日振幅仅2.8%，走势稳定 [2] 港股市场板块表现 - 12月10日内房及物管股表现突出，万科企业股价急升13.17%，中国金茂、融创中国分别大涨8.55%和8.87% [3] - 科技股中美团上涨2.72%，腾讯、阿里巴巴小幅上扬 [3] - 金融股中港交所、中国平安稳步走强，但招商银行因资产质量忧虑下跌超过3% [3] - 市场多只个股处于超卖状态，短期反弹机会值得关注 [3] 衍生品杠杆效应与表现回顾 - 自12月8日以来，公司相关窝轮及牛证产品率先爆发，体现显著杠杆弹性 [6] - 瑞银牛证在正股上涨约2个百分点的情况下，两日内升幅高达33% [6] - 瑞银认购证同样录得33%的两日升幅 [6] - 瑞银牛证两日升幅为22%，中银认购证升幅为12% [8] 精选衍生品产品分析 - 国君认购证行使价为130.98港元，属轻度价外，其溢价、引申波幅均为同类中最低，杠杆率为17.8倍 [8] - 瑞银牛证溢价最低，实际杠杆高达12.4倍，收回价设在100港元，两日曾录得22%升幅 [9] - 相关衍生品产品列表包括中银认购证、国君认购证、瑞银牛证等多只产品及其杠杆数据 [10]

核心观点 - 报告认为恒生指数短期支持位在25,000点关口，主要因美联储未来降息路径不明、内地经济政策短期加码信号不足、港股年内涨幅较大面临获利了结压力以及美国科技股波动影响AI产业链估值[2] - 报告指出中美紧张局势暂时缓和，但核心矛盾延后解决，同时内地“十五五”规划方向符合预期，但短期企业盈利难有明显改善[2] 市场回顾与短期展望 - 恒生指数在报告发布前一交易日（12月8日）下跌319点，收报25,765点，跌穿26,000点，大市成交额为2,062亿港元[5][6] - 美股三大指数在12月8日小幅下跌，跌幅在0.1%至0.5%之间，纳斯达克中国金龙指数微涨0.08%[5][6] - 报告短期看好的板块包括：AI眼镜/手机产业链（因夸克AI眼镜发布、豆包AI手机热卖）、生物医药股（因流感疫情升温及降息利好全球生科投融资）、内险股（因A股强劲带动投资收益向好）[7] 宏观焦点 - **中国经济数据**：中国11月以美元计价的出口同比增长5.9%，优于预期，进口同比增长1.9%；11月贸易顺差为1,116.8亿美元[4][8] - **中国政策动向**：中共中央政治局会议指出2026年经济工作要坚持稳中求进、提質增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，坚持内需主导和创新驱动[4][8] - **产业数据**：今年前11个月，全国装备制造业销售收入同比增长8.3%，其中计算机通信设备制造业、仪器仪表制造业销售收入同比分别增长12.3%和10.3%[8] - **新能源汽车**：11月新能源车在国内总体乘用车的零售渗透率达到59.3%，较去年同期提升7个百分点[8] - **美国经济与政策**：美国财政部长预计全年GDP增长将达3%，称年末假日季消费非常强劲；美联储10月降息0.25厘至3.75%-4.00%区间，但12月是否再次降息存在不确定性[4][8] - **中美关系与科技**：特朗普表示美国将在满足特定条件下允许英伟达H200芯片出口中国；中国外交部称经贸合作应继续成为中美关系的“压舱石”和“推进器”[4][8] - **其他地区经济**：日本第三季度GDP修正后按年下跌2.3%，逊于预期[8] - **企业上市动态**：今年以来，仅有13家公司通过中国证监会备案获准赴美上市[8] 企业消息 - **周大福珠宝(1929)**：郑氏家族进行股权重组，将价值约473亿港元的周大福珠宝股份注入周大福企业[4][9] - **美团(3690)**：发布并开源了LongCat-Image图像生成模型，参数量为6B[4][9] - **万科(2202)**：在债券展期计划投票前，据报道有投资者与当地监管机构会面，对展期计划表示担忧[4][9] - **中船防务(0317)**：与中国远洋海运集团签订金额超500亿元人民币的新造船项目订单，涉及各型船舶87艘[9] - **新天绿能(0956)**：2025年11月完成发电量166.2万兆瓦时，同比增长24.45%[9] - **中国中冶(1618)**：拟以总对价606.76亿元人民币向五矿地产等出售多项资产[10] - **农业银行(1288)**：派发2025年中期A股现金红利，每股0.1195元人民币，共计派发约人民币418.23亿元[10] - **四环医药(0460)**：其创新药轩悦宁首次纳入国家基本医保药品目录[9] - **银诺医药-B(2591)**：H股获纳入沪港通及深港通合资格证券名单[9] - **非凡领越(0933)**：旗下品牌Clarks首次在东南亚及美国开设概念店，并计划明年在亚洲及美国新增逾10间销售点[9] - **协鑫科技(3800)**：组建有限合伙以出资7.6亿人民币增持颗粒硅附属公司股权[9] - **华电国际(1071)**：完成发行20亿元人民币中期票据，票面利率1.95%，期限3年[10] - **IBM**：正就约110亿美元收购数据基础设施公司Confluent进行深入谈判[10] 市场数据概览 - **主要指数表现（截至12月8日）**：恒生指数年初至今上涨28.44%，恒生科技指数上涨26.73%，上证综合指数上涨17.08%[5] - **商品及外汇**：纽约期油报58.88美元/桶，年初至今下跌17.90%；黄金报4,190.66美元/盎司，年初至今上涨59.74%；美元兑CNH报7.0717[5] - **利率**：十年期美国国债收益率报4.164%；3个月Hibor报3.057%，年初至今下跌30.07%[5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 报告关键信息总结 上周前20大活跃债券市场资讯 - 涉及甲骨文公司、雷神科技公司、渣打集团有限公司等20家公司的债券信息[4] - 债券信息包括票息、发行日、到期日、下一买回日、三大信评、产品分级、PI、币别、发行量、市价、YTM、YTC、最小交易单位等[4] - 债券币别均为USD，发行量从500百万到6500百万不等，市价有不同区间，YTM和YTC也各有数值[4]

恒生指数市场行情 - 3月3日恒生指数收报25760点，较前日下跌 [1] - 技术信号显示买入与卖出信号各7个，市场方向不明 [1] - 短线支持位在25400点，若跌破则可能下探24700点 [2] - 短线阻力位在26400点，若突破则可能上试26800点 [2] - 中線阻力位在26100点，26000点关口突破难度较大 [2] 美团-W (03690.HK) - 3月3日股价收报95.9元，已接近保利加通道底部约94.9元 [7] - 技术信号显示有8个买入信号和5个卖出信号，短期以买入信号为主 [7] - 下方关键支持位在92.7元，若跌破则可能进一步下探89.4元 [7] - 衍生品市场关注度较高，相关熊证及认沽证单日跌幅达3.67% [11] 洛阳钼业 (03993.HK) - 股价连升三日，3月3日收报18.08元，盘中高位达18.28元，突破保利加通道顶部 [12] - RSI指标达81，处于超买水平 [12] - 技术信号总结显示短线以卖出信号为主 [12] - 第一阻力位在18.7元，突破后可能挑战20.1元 [12] - 衍生品市场中，相关认购证单日涨幅达4.51% [17] 京东集团-SW (09618.HK) - 3月3日股价略有下跌，近期在115.5元附近横盘，此前低位为110.1元 [18] - 下方关键支持位在111.6元，若跌破则可能下探107.4元 [18] - 市场气氛不正面，有投资者买入认沽证 [18] - 衍生品市场中，相关熊证单日跌幅为1.37% [22] 汇丰控股 (00005.HK) - 股价自高位114.8元调整后反弹，3月3日收报111.2元 [23] - 上方关键阻力位在115.2元，该位置已突破保利加通道顶部 [23] - 若突破115.2元，后续可能涨至119.3元 [23] - 技术信号总结显示为中立状态 [26] 兖矿能源 (01171.HK) - 3月3日股价收报10.05元，近期在10元关口附近徘徊 [29] - 关键支持位在10.1元，若跌破则可能下探9.5元 [29] - 技术信号显示卖出信号7个，买入信号6个，处于中立状态，方向不明朗 [29]

增持交易概述 - 平安资产管理有限公司于11月26日增持招商银行H股（03968）[1] - 增持股份数量为770.4万股[1] - 每股作价为52.6215港元[1] - 此次增持总金额约为4.05亿港元[1] 持股变动情况 - 增持后最新持股数目约为9.7亿股[1] - 增持后最新持股比例达到21.13%[1]

汇丰控股近期股价表现 - 股价在109港元整固，单日上涨1.3%，成交额10.51亿港元反映资金温和流入 [1] - 近5日股价振幅仅为3.9%，在蓝筹股中属于低波动品种 [15] 技术分析关键位 - 104.7港元构成近期重要支撑，100.5港元是更坚固的底部防线 [1] - 上方112.6港元为初步阻力，突破后有望挑战116.7港元的波段高点 [1] - 当前股价稳站所有主要均线之上，10日线108.54港元、30日线107.42港元与60日线106.51港元呈现多头排列 [1] 技术指标信号 - 技术指标总结给出强度9级的中立信号，RSI位于52的均衡水平 [1] - 动量震荡指标发出卖出信号，与MACD的买入信号形成对比，显示多空双方存在分歧 [1] 衍生品市场表现 - 正股温和上涨1.69%时，瑞银牛证63092大幅飙升42%，瑞银牛证58939上涨24% [3] - 两只中银认购证分别录得11%和12%涨幅，显示在趋势性行情中牛证杠杆效应更为突出 [3] 认购证产品选择 - 摩通19085认购证行使价118.98港元，提供20.2倍杠杆，引伸波幅相对较低 [6] - 中银19105认购证杠杆达19.8倍，同样具有引伸波幅优势 [6] 认沽证产品选择 - 看空可考虑摩通22013认沽证，行使价103.33港元，杠杆最高且引伸波幅较低 [6] - 瑞银22223认沽证杠杆及引伸波幅较为理想，为看空投资者提供稳健选择 [6] 牛熊证产品选择 - 瑞银63092牛证收回价103港元，实际杠杆高达21.3倍，溢价相对较低 [9] - 瑞银58939牛证收回价100港元，溢价最低且实际杠杆15.1倍，提供更大安全边际 [9] - 看空选择可留意摩通67655熊证，收回价130港元，实际杠杆最高达4.6倍，溢价最低 [9]

股价走势与关键技术位 - 汇丰控股股价近期呈现区间震荡格局，目前处于107.6元水平，正在寻找明确方向[1] - 股价曾达到114.8元左右的高位，但近期出现小幅回调，目前仍未跌破100元[1] - 股价低于10日均线111.07元，但高于30日均线106.75元和60日均线105.93元，显示中期趋势相对稳健[4] - 初步阻力位在111.6元，更强阻力位在115.7元；初步支撑位在103.7元，关键支撑位在99.5元[1][4] 技术指标信号 - 多个震荡指标发出分歧信号：RSI指标位于49水平，处于中立区域；威廉指标显示超卖状态；随机震荡指标处于超卖区间并发出买入信号[2] - ADX指标和动量震荡指标显示卖出信号，而保力加通道显示买入信号，MACD则发出卖出信号，技术指标出现背离[2][4] - 当前汇丰控股股价处于保利通道中线以下，若股价能回升至中线以上将提振投资者信心[1] 衍生工具市场表现 - 窝轮市场上，瑞银熊证(68062)和(56441)在正股下跌3.84%时分别录得28%和41%的升幅，展现衍生品在波动市况中的杠杆效应[4] - 看好汇丰反弹可考虑中银认购证(19105)和摩通认购证(19085)，提供约19倍杠杆，行使价同为118.98元[7] - 看淡后市可考虑瑞银认沽证(22223)和摩通认沽证(22013)，分别提供6.7倍和6.4倍杠杆，行使价约在103元水平[7] - 牛熊证方面，看好派可关注瑞银牛证(63092)和法兴牛证(63478)，收回价分别为103元和103.5元，杠杆约23至25倍[11] - 看淡投资者可考虑摩利熊证(64712)和瑞银熊证(60531)，收回价分别为118元和115元[11]

恒生指数 - 恒生指数上涨4点，收于25835点，在近期低位区间运行 [1] - 技术信号略微偏向看好，呈现买入趋势，有9个买入信号和5个卖出信号 [2] - 阻力位在26500点，突破后有望上探26800点；支撑位在25300点，跌破可能下探24700点 [2] 美团-W (03690.HK) - 股价收于98.5元，跌至100元以下，接近保利通道底部，整体表现偏弱 [8] - 技术信号以买入为主，有10个买入信号和3个卖出信号，短線略微偏向看好 [8] - 阻力位在101.7元，突破后有望上探105元；支撑位在95.3元，跌破可能下探92元 [8] 小米集团-W (01810.HK) - 股价收于37.7元，从高位59.9元持续下跌，成交量较大 [13] - 短線支撑位在35.9元，跌破可能进一步下探32.9元 [13] - 投资者可考虑买入认沽证或熊证应对下跌，但需注意行使价选择不宜过于遥远 [13] 汇丰控股 (00005.HK) - 股价收于107.6元，从高位114.8元小幅回调，目前处于保利通道中线以下 [19] - 技术信号呈现中立，没有明显方向 [19] - 若股价跌破103.7元，有可能下探99.5元，长线投资者有机会在100元以下吸纳 [19] 建设银行 (00939.HK) - 股价上涨1.11%，成交量配合良好，投资者积极性较高 [25] - 技术信号偏向乐观，有8个买入信号和7个卖出信号 [25] - 阻力位在8.45元，突破后有望上探8.7元 [25] 友邦保险 (01299.HK) - 股价收于78.95元，站在保利通道中线以上，接近80元 [30] - 技术信号呈现中立，暂无明确方向 [30] - 阻力位在82.8元，股价若能站穩80元将视为走势好转的积极信号 [30]

汇丰控股股价技术走势 - 股价近期呈现弱势整理，下跌2.41%至109.4元，市场观望气氛浓厚[1] - 技术指标呈现矛盾状态：随机震荡指标进入超卖区间并发出买入信号，动量震荡指标和MACD显示看好，但MA10位于111.42元形成短期阻力[1] - 关键支撑位位于105.7元及101.5元，阻力位位于113.6元及117.7元，5日振幅为5.1%，波动性相对温和[1] - 从上升概率54%来看，市场情绪略偏向乐观[1] 衍生工具市场表现 - 在汇丰股价下跌期间，看空产品展现惊人回报：瑞银熊证56441在正股下跌2.92%背景下两日内录得44%升幅，摩通熊证61553也有43%表现[3] - 认沽证方面，中银认沽证19033和瑞银认沽证18811分别有27%和21%升幅，显示衍生工具在下跌行情中的获利能力[3] 看多衍生产品特性分析 - 中银认购证21320提供15倍杠杆，行使价130.98元，具有溢价和引伸波幅均为最低的双重优势[6] - 瑞银认购证21409提供13.2倍杠杆，引伸波幅相对较低[6] - 牛证部分：瑞银牛证58939提供13.7倍实际杠杆，收回价100元，溢价最低；瑞银牛证63092提供18.6倍实际杠杆，收回价103元[7] 看空衍生产品特性分析 - 瑞银认沽证18811提供7.4倍杠杆，行使价94.39元，引伸波幅相对较低；中银认沽证19033提供7.7倍杠杆，溢价和引伸波幅均为最低[6] - 熊证部分：摩通熊证59982提供16.1倍实际杠杆，收回价115元；瑞银熊证60531提供18.3倍实际杠杆，收回价115元，溢价最低[7] 具体产品交易数据 - 中银认购证21320交易价0.080元，较前收下跌26.61%，成交量381.20万股，街货比6.81%，溢价20.46%[5] - 瑞银认购证21409交易价0.094元，较前收下跌20.55%，成交量201.20万股，街货比0.06%[5]