核心观点 - 大唐发电控股子公司内蒙古大唐国际托克托发电有限责任公司第三煤场北煤场改造炉渣中转场项目环评审批获同意 项目总投资额达297万元[1] - 公司主营业务为电力行业 占营收比例93.85%[3] - 公司2024年归母净利润45.06亿元 同比增长230% 2025年上半年归母净利润45.79亿元 已超过2024年全年水平[4] - 公司2025年上半年毛利率18.55% 较2024年14.87%提升3.68个百分点[4] 财务表现 - 2024年营业收入1234.74亿元 同比增长0.87%[4] - 2025年上半年营业收入571.93亿元[4] - 2024年归母净利润45.06亿元 2023年为13.65亿元[4] - 2025年上半年归母净利润45.79亿元 接近2024年全年水平[4] - 净资产收益率从2023年2.00%提升至2024年6.00% 2025年上半年达5.64%[4] - 毛利率从2023年11.75%提升至2024年14.87% 2025年上半年进一步升至18.55%[4] - 经营活动现金流2024年261.23亿元 同比增长23.14% 2025年上半年155.64亿元[4] - 应收账款2024年208.98亿元 同比增长6.52% 2025年上半年218.60亿元[4] 业务结构 - 电力行业营收占比93.85%[3] - 其他行业营收占比4.79%[3] - 其他业务营收占比1.36%[3] 市场数据 - 公司市值569.87亿元[4] - 北向资金持股比例4.95%[4] - 机构持股0家[4] - 公司品牌价值50.53亿元 在公用行业排名第7位[4] 项目进展 - 内蒙古大唐国际托克托发电有限责任公司第三煤场北煤场改造炉渣中转场项目环评审批获同意[1] - 项目总投资额297万元[1] - 审批信息于2025年8月20日被披露[1]

公司业务范围 - 公司目前不涉及虚拟电厂业务 [1]

物流行业景气度 - 8月份中国物流业景气指数为50.9% 较上月上升0.4个百分点[1] - 业务总量指数连续6个月保持在扩张区间 新订单指数连续7个月保持在扩张区间[1] - 铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均在55%以上 多式联运和水上运输业新订单指数环比大幅增长[1] 清洁能源发电 - 三峡电站累计发电量突破1.8万亿千瓦时 相当于节约标准煤5.4亿吨 减排二氧化碳14.8亿吨[1] - 世界最大清洁能源走廊上半年累计发电量达1266.6亿千瓦时 创历史同期新高 减排二氧化碳约1亿吨[1] 外贸合作表现 - 宁波中国—中东欧国家经贸合作示范区与中东欧国家进出口贸易突破360亿元 同比增长12%[2] - 示范区自2018年揭牌以来累计进出口超3000亿元 年均增长率达17.2%[2] 银行业绩表现 - 42家A股上市银行上半年实现营业收入超2.9万亿元 同比增长超过1%[4] - 上市银行上半年实现归母净利润1.1万亿元 同比增长0.8%[4] - 工行、建行、农行、中行上半年净利润均超过千亿元 六大商业银行不良贷款率保持在低位[4] 银行信贷投向 - 工商银行科技贷款余额6万亿元 较年初增长超1万亿元[5] - 建设银行科技贷款余额5.15万亿元 较上年末增长16.81%[5] - 农业银行科技贷款余额4.7万亿元 上半年新增超8000亿元 增速超20%[5] 消费贷款增长 - 邮储银行房贷车贷以外的消费贷款同比增长超100%[6] - 中国银行个人消费贷款余额较年初增长15.42%[6] A股市场表现 - A股全市场5432家上市公司上半年实现营业收入35.01万亿元 同比增长0.16%[7] - 全市场上市公司上半年实现净利润3万亿元 同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点[7] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利双增长[7] 电影市场表现 - 2025年暑期档电影票房119.66亿元 同比增长2.76%[8] - 暑期档观影人次3.21亿 同比增长12.75% 国产影片票房占比76.21%[8] - 票房前5名中国产电影占据四席[8]

城市定位与特色 - 内江被称为"甜城" 因历史上盛产蔗糖和制糖业发达 在唐代已形成糖业基础 鼎盛时期蔗糖产量占全国50%以上[4][37] - 拥有"小香港"和"小山城"的别称 因老城区街巷交错 梯道纵横 具有香港老街区般的密集烟火气与重庆山城式的空间层次感[4][12][17] - 工业经济总量曾长期位居四川第三 得名"内老三" 作为老工业城市拥有棉纺厂 机械厂 电厂等工业遗址[39][40][42] 文化旅游资源 - 圣水寺是城内唯一收费景点 门票1元 包含唐代摩崖石刻和四川省最大石刻千手观音[23][29] - 大梯巷是内江最长梯道 为电影《走走停停》主要取景地 体现本地梯坎文化[12][15] - 推荐citywalk路线：大千园（含大千博物馆）→滨江绿道→西林古渡轮→天津街老城区→梅山公园 可体验江城层次与老街生活[53] 糖业历史沿革 - 1957年内江日榨蔗能力达2840吨 蔗糖产量占全国50%以上 "甜城"称号被正式载入《辞海》[37] - 从土法熬糖发展到机械化生产 曾拥有新中国第一座机械化糖厂——内江糖厂 抗战时期作为大后方重要物资供应地[37] - 鼎盛时期糖坊漏棚分布密集 形成"三里一糖坊 五里一漏棚"的产业格局[37] 美食特色 - 饮食特色以"鲜 甜 辣 香"为标志 甜辣交融形成独特风味 被称为"另一座乐山"[49][51] - 内江牛肉面为代表美食 汤头需牛骨熬制12小时 民族路"寡妇面"最负盛名[51] - 特色小吃包括油炸粑（糯米豆沙油炸） 资中兔子面 香酥鸭 蜜饯 威远羊肉汤等 可多日不重样食用[20][51] 交通与区位 - 位于四川盆地东南部 沱江穿城而过 拥有2000年依水而建的历史[4] - 从成都乘坐高铁40分钟即可直达 市内公交仅需1-2元即可横穿老城区[9][10]

公司续聘会计师事务所决定 - 拟续聘天职国际会计师事务所为公司2025年度财务报告审计机构 审计费用共计109.8万元 [1][4][5] 会计师事务所基本情况 - 天职国际成立于1988年 总部位于北京 是一家特大型综合性咨询机构 提供审计鉴证、资本市场服务等业务 [1] - 天职国际拥有证券期货相关业务资格、金融审计资格等最高执业资质 并在美国PCAOB注册 [2] - 截至2024年底 天职国际拥有合伙人90人 注册会计师1097人 其中签署过证券服务业务审计报告的注册会计师399人 [2] - 2024年度天职国际收入总额25.01亿元 其中审计业务收入19.38亿元 证券业务收入9.12亿元 [2] - 2024年度天职国际上市公司审计客户154家 审计收费总额2.30亿元 其中电力行业上市公司审计客户9家 [2] 会计师事务所质量保障 - 天职国际累计计提职业风险基金及购买职业保险累计赔偿限额不低于2亿元 [3] - 近三年天职国际受到行政处罚1次 监督管理措施9次 自律监管措施8次 纪律处分4次 涉及人员37名 [3] - 项目合伙人李晓阳拥有25年审计经验 近三年签署上市公司审计报告7家 [4] - 项目质量控制复核人郭海龙近三年签署上市公司审计报告10家 复核3家 [4] - 审计团队近三年未受到任何刑事处罚或行政监管措施 [4] 续聘程序履行情况 - 公司董事会审计委员会于2025年8月29日审议通过续聘议案 [5] - 公司董事会2025年第5次会议已审议通过续聘议案 [5] - 续聘事项尚需提交股东大会审议批准 [5]

主力资金流出概况 - 截至8月29日午后一小时 主力资金净流出前20只股票合计流出金额超过240亿元 其中北方稀土以21.06亿元净流出居首[1] - 华胜天成和中芯国际分别以20.33亿元和18.52亿元净流出位列第二和第三[1] - 前20只股票中有6只净流出超过10亿元 最低流出额为中国铝业的6.37亿元[1] 行业资金流向分布 - 小金属行业代表企业北方稀土遭遇最大单日资金流出21.06亿元[2] - 互联网服务行业有两家企业上榜 华胜天成流出20.33亿元 岩山科技流出14.07亿元[2] - 半导体行业资金流出显著 中芯国际18.52亿元 北方华创8.24亿元 兆易创新7.54亿元 海光信息7.54亿元[1][3] - 房地产开发行业出现资金撤离 万通发展流出10.98亿元 张江高科流出9.63亿元[2][3] - 通信设备行业资金流出明显 中兴通讯12.05亿元 长芯博创11.23亿元[2] - 消费电子行业代表领益智造资金流出17.32亿元[1] 个股市场表现 - 岩山科技虽然获得6.58%股价涨幅 但仍遭遇14.07亿元主力资金流出[2] - 英维克股价上涨2.53% 但资金流出8.55亿元[3] - 中国铝业股价微涨0.13% 资金流出6.37亿元[3] - 多数股票股价下跌 华胜天成跌幅8.16% 长芯博创跌幅8.09% 万通发展跌幅8.06%[2]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入达2.88亿元 同比增长4.48% [1] - 归母净利润7118.82万元 同比显著增长32.96% [1] - 经营活动现金净流入6056.02万元 同比大幅增长1297.15% 连续两年保持上涨态势 [1] 盈利能力指标 - 毛利率达46.98% 较上季度提升11.81个百分点 [3] - 摊薄每股收益0.16元 同比增长33.33% [3] - ROE为2.76% 较去年同期增加0.55个百分点 [3] 运营效率指标 - 总资产周转率0.08次 [3] - 存货周转率0.70次 同比提升28.08% [3] - 资产负债率28.42% 较上季度下降0.62个百分点 在同业公司中排名第13 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 调研基本情况 - 调研对象为ST热电，所属行业是电力行业 [17] - 接待时间为2025年8月27日，接待人员有公司总经理张永军、独立董事张婷、董事会秘书郭晶、财务负责人孙红梅等 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 关于控股股东“一企一策”改革进展，今年5月末，控股股东调整为大连市国资运营公司管理的二级企业，由其开展重组，未来若有计划将依规实施并披露 [24] - 为实现营收转亏为盈，公司将做好经营管理规划实施，寻求新利润增长点，采取优化热源及管网运行、加强原材料采购管理、探索市场化手段等措施 [24][25][26] - 关于依托国资平台整合资源，未来若有计划将依规实施并披露 [26] - 大连恒流储能电站和海水制氢项目由控股股东主导，是否注入上市公司尚需研究论证，目前无明确计划，后续若有安排将依规披露 [26][27] - 2025年上半年公司资产负债率85.43%，公司通过优化运营流程、降低采购成本、降低财务费用等措施提高效率和盈利能力以降低负债率 [27] - 探索市场化手段增强盈利能力尚处前期论证阶段，未形成具体方案或实质进展，后续有计划将依规披露 [28] - 截至目前，公司与融科储能不存在业务或资本合作 [28]

主力资金流向 - 截至8月27日开盘一小时，主力资金流入前20的股票合计金额超过100亿元，其中岩山科技以16.18亿元居首，华银电力以9.48亿元次之，英维克以7.30亿元位列第三 [1] - 资金流入规模分布呈现梯队特征：超过10亿元的个股仅1只（岩山科技），5-10亿元区间有3只（华银电力、英维克、吉视传媒），3-5亿元区间有11只，2-3亿元区间有5只 [1][2][3] - 单只个股平均资金流入额约为4.5亿元，其中科大智能以17.75%的涨幅伴随4.13亿元资金流入，新易盛以11.32%涨幅对应4.22亿元资金流入 [2][3] 行业分布特征 - 电子元件行业占据显著地位，沪电股份（3.40亿元）、兴森科技（3.20亿元）、汇川技术（3.07亿元）、旭光电子（2.82亿元）均位列资金流入前20，单行业合计资金超12亿元 [1][3] - 电力行业表现突出，华银电力（9.48亿元）与上海电力（2.64亿元）合计吸引超12亿元主力资金，且两只个股涨幅均超过9.6% [1][2][3] - 半导体领域有多只个股获资金青睐，瑞芯微（4.04亿元）、兆易创新（2.52亿元）、紫光国微（2.51亿元）均进入榜单，反映资金对科技硬件的配置倾向 [1][3] 个股表现与资金联动 - 高涨幅个股与资金流入呈正相关，岩山科技（10.08%涨幅/16.18亿元）、麦格米特（10%涨幅/4.37亿元）、上海电力（10.02%涨幅/2.64亿元）均实现涨幅与资金双高匹配 [1][2][3] - 科大智能以17.75%的当日最高涨幅吸引4.13亿元主力资金，新易盛以11.32%涨幅对应4.22亿元资金流入，显示资金对高波动个股的集中追逐 [2][3] - 券商板块中天风证券获4.85亿元资金流入但涨幅仅3.41%，反映资金布局与短期价格波动存在分化现象 [1][2]

公司财务决策 - 公司董事会审议通过使用不超过人民币5000万元闲置自有资金购买理财产品的议案 有效期十二个月且资金可滚动使用 [1] 业务收入构成 - 2025年1至6月公司营业收入中化工行业占比81.01% 供应链服务行业占比12.23% 建材行业占比4.17% 新能源电池及材料行业占比1.76% 电力行业占比0.83% [1] 行业市场动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司出现普遍上涨态势 [1]