行业与公司 * 纪要涉及的行业为示波器及高速测试设备行业，核心公司包括万利演（万里眼）、鼎阳科技、普源精电等国内厂商，以及泰克、是德科技等国际品牌 [1][5][13] 核心观点与论据 万利演（万里眼）的产品战略与市场表现 * 公司研发始于2021-2022年，依托华为技术背景，迅速完成从25G到90G带宽示波器的开发，并发布配套探头及测试方案 [2] * 公司专注于解决高速算力领域的“卡脖子”问题，主要面向AI和高速算力应用，目前倾向于不布局16G以下的低带宽产品，但若市场需求未被满足，未来可能下探 [1][4] * 公司在高校招标中价格极具竞争力（例如60G示波器报价150万元人民币），但在企业客户中定价高于泰克等国际品牌 [3][10] * 部分企业客户因公司背景担心潜在制裁风险，且公司目前测试解决方案配套设备（如误码仪、高速AWG）尚不完善，影响企业端推广 [3][11][12] * 具体出货量未披露，但已进入上海交大、东南大学等多所高校，企业客户试用反馈其性能与国外顶尖品牌有差距，但进步显著且迭代速度快 [8][9] 全球示波器市场规模与结构 * 全球示波器市场规模已从2014年的约10亿美元增长至超过20亿美元，并正向30亿美元迈进 [1][5] * 低端市场（16G以下带宽）占比约60%，但利润较低；高端市场（20G以上带宽）占比30%-40%，单表利润较高 [1][5] 国内厂商技术进展与竞争态势 * 国内厂商如鼎阳科技已发布16GHz产品，未来两年内有望突破30GHz甚至60GHz，但能否达到万利演水平取决于快速迭代和经验积累 [1][5] * 国内厂商发布高端产品面临激烈竞争，华为半导体发布的40G 12比特四通道ADC可能在一两年内广泛应用，对国内数据厂家产生重要影响 [7] * 国内厂商（如普源、鼎阳）在产品应用方案及客户使用体验方面，与国际领先品牌相比仍有差距 [13] * 国产替代趋势明显，高校和科研单位接受度提高，但工业端客户因对稳定性要求高，接受度相对较低 [3][14][15] 关键技术领域（ADC）的发展路径 * 在ADC领域，低端应用（16位以下或8位以下）可直接采用TI、ADI等国外厂商的现成芯片 [6] * 高端ADC（如33位或更高带宽）需企业评估自身研发能力和财力，以决定自研或购买 [6] AI发展对行业的影响与未来需求趋势 * AI技术发展对高速测试设备提出更高要求，包括更快的数据传输速度、更精准的数据测量能力 [14] * 智能手机测高速信号对33GHz带宽是起步要求，其高速接口占80%的需求量；汽车领域类似；AI领域则以60GHz为起步要求，高端应用需突破100GHz [19][20] * 2025年市场整体情况较好，但企业普遍收紧预算，低带宽示波器存量市场稳定，高速示波器需求增长来自智能手机、汽车高速接口及AI芯片、服务器等新兴领域 [18] 定价、稳定性挑战与其它仪器布局 * 2025年高校采购价格呈下降趋势，可能包含国家补贴，国产设备在低带宽领域价格优势明显，高端设备竞争加剧 [21] * 国内示波器行业在稳定性方面面临挑战，需通过与工业客户多轮迭代来提升，但目前缺乏良好互动过程 [17] * 国内厂商已开始布局其他仪器种类（如通信分析仪），凭借技术积累和竞争力，未来可能对国内外厂商产生显著影响 [22] 其他重要内容 * 比亚迪近期采购了万利演（万里眼）的设备，显示出企业开始逐渐认可国产品牌 [16] * 中兴联华在误码仪方面取得进展，但市场推动力度不够积极 [13] * 鼎阳科技等国内厂商在国际市场上表现良好，很大一部分业务来自国外市场，其低功耗示波器及射频仪表凭借性价比在国外销售不错 [15]

客户关系 - 2023年T客户成为公司前五大客户，双方建立了良好的合作关系 [1] - 公司目前已成为T客户重要的测试设备供应商 [1] - 未来公司将继续推进与T客户的全面深入合作 [1] 业务与技术 - 公司在新能源汽车领域为T客户开发了车载电脑测试机、车身控制器测试平台和各类电子产品模块烧录和通讯测试等相关设备 [1] - 基于技术同源和业务协同，公司顺利进入T客户人形机器人等其他产品的供应链 [1] 市场与战略 - 公司未来将积极拓展市场 [1] - 公司努力回报全体股东和广大投资者 [1]

公司业务构成 - 大数据及云服务器测试领域占公司整体营收约25% [1]

公司业务订单展望 - AI服务器相关测试设备订单预计比较乐观 基于N客户及其他客户的需求 [1] - 汽车电子订单增长较快 且目前订单已经形成交付 [1] - 3C领域订单比较平稳 [1] 行业及细分业务表现 - MLCC行业从去年开始复苏 客户采购处于比较旺盛的状态 [1] - MLCC领域设备订单增长整体比较快 [1] - 半导体领域划片机设备营收有较快增长 但体量较小整体占比不大 [1]

股价与交易表现 - 9月26日股价下跌1.99%，成交额达6000.50万元 [1] - 当日融资买入908.83万元，融资偿还666.02万元，融资净买入242.81万元 [1] - 融资融券余额合计7509.42万元，其中融资余额占流通市值比例达7.79% [1] 股东结构变化 - 截至9月19日股东户数为8932户，较上期减少2.61% [2] - 人均流通股1648股，较上期增加2.68% [2] - 淳厚信睿A（008186）于2025年6月30日退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入2.41亿元，同比增长12.67% [2] - 同期归母净利润4793.87万元，同比增长16.65% [2] - A股上市后累计派发现金分红1.18亿元 [3] 主营业务构成 - 汽车测试试验系统解决方案占比78.59%，伺服液压测试系统解决方案占比20.71% [1] - 公司成立于2006年5月15日，2024年12月20日上市 [1] - 专业从事伺服液压测试设备和汽车测试试验设备的研发、制造及系统集成服务 [1]

公司业务与市场 - 公司产品和服务主要应用于各种测试设备 [2] - 公司产品和服务市场空间广阔 [2] - 公司持续关注行业动态并积极发展下游客户 [2]

公司业务与产品 - 公司提供的伺服测试设备可广泛应用于产品研发设计、产品可靠性试验、各类结构试验等应用领域 [2] - 公司产品主要下游市场涵盖电子信息领域 [2]

核心观点 - 公司发布2025年度"提质增效重回报"行动方案半年度实施报告 聚焦主业经营效率提升 研发创新 投资者回报和公司治理优化 [1] 经营业绩与策略 - 报告期内实现营业收入22,447.25万元 同比下降11.62% 归属于上市公司股东的净利润3,100.56万元 同比下降25.92% 扣非净利润818.28万元 同比下降幅度较大 [2] - 行业资本开支保持谨慎 竞争加剧导致利润空间承压 公司采取稳扎稳打策略 通过降本增效 费用管控和流程优化提升运营效率 [1] - 持续投入核心测试设备领域 强化销售与研发体系 建立客户快速响应机制 增强客户黏性 [1] 研发创新与产品进展 - 研发投入3,757.65万元 占营业收入比例16.74% 研发团队保持稳定 [2] - 新增申请专利42项（发明专利19项） 新增授权专利49项（发明专利4项） 累计授权专利430项（发明专利51项） 软件著作权54项 [2] - 推出新一代B2000-EM模组充放电测试系统 B2000-EP系列电池包测试系统 M2000-MS系列电机模拟器 积极拓展AI服务器电源测试领域 [2] 投资者回报与股份回购 - 上市以来累计实施五次现金分红 总金额14,729.86万元 [3] - 2024年度权益分派方案为每10股派发4.00元 合计派发现金红利3,330.39万元 占2024年度净利润比例67.90% [3] - 股份回购计划金额不低于2,000万元且不超过3,000万元 截至2025年6月30日累计回购841,042股（占总股本1.0004%） 金额2,295.19万元 [4][5] 投资者关系与ESG建设 - 通过业绩说明会 投资者热线 上证e互动平台等渠道与投资者保持沟通 问题回复率达100% [5] - 首次编制发布中英文版《2024年度环境、社会及公司治理（ESG）报告》 获得Wind ESG评级"A"级 [5] 公司治理与合规管理 - 取消监事会设置 由董事会审计委员会承接监督职能 [6] - 修订《公司章程》及相关制度条款 完成21项内部管理制度修订 新增1项管理制度 [7] - 加强"关键少数"群体（大股东 实际控制人 董监高）的职责履行与合规风险管理 组织监管政策培训 [7] 未来规划 - 持续推进2025年度行动方案 聚焦主业增强核心竞争力 通过优良业绩 规范治理和高质量信息披露回馈投资者 [8]

公司业务与上市进展 - 苏州联讯仪器股份有限公司于2025年8月被上交所科创板受理 拟募资用于光通信 车规芯片 存储与数字测试等项目 [1] - 公司主营业务为高端测试仪器与半导体测试设备的研发 制造与服务 成立于2017年 [1] 财务业绩表现 - 营业收入从2022年2.14亿元增至2024年7.89亿元 2025年一季度达2.01亿元 接近2022-2023年总和 [2] - 归母净利润从2022年亏损3807万元 2023年亏损5539万元转为2024年盈利1.40亿元 2025年一季度盈利1932万元 [2] - 加权平均净资产收益率从2022年-23.73% 2023年-12.44%改善至2024年24.89% 2025年一季度为3.10% [2] - 经营性现金流2024年转正为8079万元 但2025年一季度再度转负为-5256万元 [2] - 资产总额从2024年末12.96亿元增长至2025年一季度末14.45亿元 [3] 客户与市场结构 - 前五大客户销售占比2023年52.81% 2024年44.21% 2025年一季度升至62.64% [4] - 境外收入占比从2022年13.54% 2023年9.17%提升至2024年14.89% 2025年一季度20.23% 主要来自日本 新加坡 马来西亚等地 [3] 营运资金状况 - 应收账款从2022年末0.82亿元增至2024年末2.31亿元 2025年一季度末2.80亿元 [5] - 存货从2022年末0.71亿元跃升至2024年末3.34亿元 2025年一季度末4.06亿元 [5] - 资产负债率2025年一季度达51.03% 较2024年末47.66%上升 [3] 生产销售效率 - 2024年半导体测试设备产销率60.11% 出货率98.30% 电子测量仪器产销率71.39% 出货率78.97% [6] - 2025年一季度电子测量仪器产销率68.78% 半导体测试设备产销率70.21% [7] 股权结构与治理 - 历史存在股权代持 董事长胡海洋曾委托潘易鹏代持 2018年通过股权转让解除 [8] - 当前胡海洋 黄建军 杨建为一致行动人 直接持股合计33.56% 通过员工持股平台间接控制21.23% 合计控制54.79% [8]

公司业务与技术应用 - 公司高端伺服液压测试系统广泛用于核电行业 [1] - 系统可适用于正在研究的可控核聚变核电站地震模拟测试 [1] 技术发展关注 - 公司将始终关注核电领域前沿技术发展和应用 [1]