报告公司投资评级 - 行业为电子/其他电子Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 半导体行业重回增长轨迹，报告研究的具体公司业绩稳步增长，有望把握创新技术带来的新机遇 [2] - 公司持续专注半导体集成电路产业的IC分销和IC方案设计业务，构建稳定、高效营销模式，形成差异化竞争优势，未来将增加区域性产业投资，拓展新兴技术领域 [2] - 公司参股国家智能传感器创新中心，启动感存算一体化产业生态建设，新业务将成未来新增长点 [3] - 公司定制自研并进，“定制和自研芯片”业务销售额增长，研发和集成设计能力提升，还与奇异摩尔合作促技术创新与业务拓展 [4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入25.96亿元，同比增加20.16%；归母净利润0.36亿元，同比增加2.07%；扣非归母净利润0.35亿元，同比增加10.17%；剔除股份支付费用影响后归母净利润0.51亿元，同比增长57.54% [1] - 2025Q1公司实现营业收入5.86亿元，同比增加5.96%，归母净利润0.13亿元，扣非归母净利润0.12亿元 [1] 业务发展情况 - 2024年公司在AIoT智能模组、汽车电子、音频传感器等领域业务发展稳健 [2] - 公司为增强AIoT芯片业务边缘计算能力，参股国家智能传感器创新中心，开展IC定制设计和产业合作 [3] - 公司凭借技术与客户积累，与上游合作定制芯片，自研芯片也形成规模销售，2024年“定制和自研芯片”业务销售额达1.76亿元，同比增长42.22% [4] - 2024年公司与奇异摩尔在Chiplet互联产品和AI算力芯片等领域合作，产品采用Chiplet异构堆叠工艺 [4] 投资建议 - 考虑半导体行业不确定性，2025/2026年实现归母净利润维持历史预测1.54/2.16亿元，新增2027年归母净利润预测2.82亿元，维持“买入”评级 [5] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,160.28|2,595.87|2,817.02|3,155.06|3,943.83| |增长率(%)|2.80|20.16|8.52|12.00|25.00| |EBITDA(百万元)|141.43|145.13|200.65|279.55|305.33| |归属母公司净利润(百万元)|35.63|36.37|153.61|216.13|282.40| |增长率(%)|(34.15)|2.07|322.37|40.70|30.66| |EPS(元/股)|0.07|0.07|0.30|0.42|0.55| |市盈率(P/E)|287.13|281.30|66.60|47.34|36.23| |市净率(P/B)|9.65|9.32|8.76|7.89|7.08| |市销率(P/S)|4.74|3.94|3.63|3.24|2.59| |EV/EBITDA|28.05|97.03|50.90|35.33|33.76| [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司逐步构建全球化产能布局，海外产能释放有望抢占市场份额；移相变压器、干式变压器可应用于数据中心领域，有望受益数据中心建设需求增长；预计2025 - 2027年实现营业收入58.25/70.65/83.18亿元，归母净利润4.21/5.55/6.92亿元，对应PE分别为14.35/10.88/8.72 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 截至2025年4月30日，伊戈尔近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-15.9%、-14.1%、-11.9%，沪深300对应表现为-3.7%、-1.2%、4.6% [4] - 截至2025年4月30日，伊戈尔当前价格15.38元，52周价格区间13.02 - 25.10元，总市值6038.92百万，流通市值5728.42百万，总股本39264.78万股，流通股本37245.89万股，日均成交额113.52百万，近一月换手3.49% [4] 公司财务数据 - 2025年一季度，公司实现收入10.8亿元，同比增长40%，环比下滑22.4%；归母净利润0.4亿元，同比下降28%，环比下降48.8%；扣非归母净利润2763万元，同比下降47.4%，环比下降52.7% [5] - 2025年一季度，公司销售毛利率为15.7%，同比下滑8.5pct；归母净利率为3.9%，同比下滑3.7pct；销售费用率为3.1%，同比下降0.3pct；管理费用率（不含研发）为5.1%，同比下降1.2pct；财务费用率为0.3%，同比下降0.8pct；研发费用率为4.6%，同比增长0.7pct [6] 公司业务发展 - 2024年公司订单显著增加，能源产品同比增长28.2%，照明产品同比增长20.5%，其他类产品同比增长52.2%；移相变压器、干式变压器可应用于数据中心领域 [6] 公司产能建设 - 2024年安徽淮南基地、马来西亚二期基地、泰国一期基地等投产，江西吉州基地部分产线试产，美国基地、墨西哥基地建设推进；推进数字化工厂，提升生产效率 [6] 公司股东回报 - 2024年公司回购股份704.49万股，占当时总股本1.7962%；每10股派发现金股利3元（含税），合计派发现金股利1.16亿元 [8] 公司盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4639|5825|7065|8318| |增长率(%)|28|26|21|18| |归母净利润（百万元）|293|421|555|692| |增长率(%)|40|44|32|25| |摊薄每股收益（元）|0.74|1.07|1.41|1.76| |ROE(%)|9|12|15|16| |P/E|23.76|14.35|10.88|8.72| |P/B|2.18|1.74|1.59|1.43| |P/S|1.51|1.04|0.85|0.73| |EV/EBITDA|18.53|9.43|7.84|6.51|[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和利润同比高速增长约40%，汽车和新能源业务快速成长，看好公司长期表现，维持2025/2026盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为1.39/1.79/1.95亿元，当前股价对应PE为29.8/23.1/21.2倍，维持“买入”评级[1] 各部分总结 财务表现 - 2024年公司实现营收5.34亿元，同比+9.77%；归母净利润0.85亿元，同比-34.44%；扣非归母净利润0.84亿元，同比-19.60%；销售毛利率41.06%，同比-1.44pcts；销售净利率16.57%，同比-10.46pcts [1] - 2025年第一季度公司实现营收1.45亿元，同比+44.61%，环比-3.04%；归母净利润0.25亿元，同比+39.99%，环比+45.94%；扣非归母净利润0.25亿元，同比+40.17%，环比+48.17%；毛利率40.17%，同比+3.11pcts，环比-1.96pcts；净利率18.62%，同比+0.02pcts，环比+6.26pcts [1] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为6.55/7.71/9.60亿元，YOY分别为22.6%/17.7%/24.5%；归母净利润分别为1.39/1.79/1.95亿元，YOY分别为62.3%/29.3%/9.0% [1][4] 业务布局 - 公司专注高端精密连接器市场，深耕工业控制、汽车、新能源连接器三大领域，产品覆盖17大系列超50000个料号，2024年收入结构中，工控、汽车、新能源连接器占比分别为48.2%、26.1%和24.4%，业务格局向多元化发展[2] 发展趋势与场景 - 下游应用广泛，电子元件模块化、集成化发展，连接器个性化需求增高，国产替代趋势明显，公司顺应趋势提供定制化等解决方案，并开拓机器人等新兴应用场景且已量产[3] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|487|534|655|771|960| |YOY(%)|1.3|9.8|22.6|17.7|24.5| |归母净利润(百万元)|130|85|139|179|195| |YOY(%)|16.4|-34.4|62.3|29.3|9.0| |毛利率(%)|42.5|41.1|40.6|41.7|42.7| |净利率(%)|26.8|16.0|21.2|23.3|20.4| |ROE(%)|7.0|4.6|6.8|8.2|8.3| |EPS(摊薄/元)|1.19|0.78|1.26|1.63|1.78| |P/E(倍)|31.8|48.4|29.8|23.1|21.2| |P/B(倍)|2.2|2.2|2.0|1.9|1.7|[4] 股价与市值 - 2025年4月29日当前股价37.68元，一年最高最低为51.10/29.19元，总市值41.41亿元，流通市值12.86亿元，总股本1.10亿股，流通股本0.34亿股，近3个月换手率571.03% [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和利润同比高速增长约40%，汽车和新能源业务快速成长，看好公司长期表现，维持2025/2026盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为1.39/1.79/1.95亿元，当前股价对应PE为29.8/23.1/21.2倍，维持“买入”评级[1] 各部分总结 公司业务情况 - 专注高端精密连接器市场，深耕工业控制、汽车、新能源连接器三大领域，产品覆盖17大系列超50000个料号，2024年工控、汽车、新能源连接器收入占比分别为48.2%、26.1%和24.4%，业务格局向多元化发展[2] - 顺应连接器国产替代和定制化趋势，为客户提供定制化、智能化、高效解决方案，积极开拓机器人等新兴应用场景并实现量产，成长空间广阔[3] 财务数据 历史与预测数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为4.87亿、5.34亿、6.55亿、7.71亿、9.60亿元，同比增速分别为1.3%、9.8%、22.6%、17.7%、24.5%；归母净利润分别为1.30亿、0.85亿、1.39亿、1.79亿、1.95亿元，同比增速分别为16.4%、 - 34.4%、62.3%、29.3%、9.0%；毛利率分别为42.5%、41.1%、40.6%、41.7%、42.7%；净利率分别为26.8%、16.0%、21.2%、23.3%、20.4%；ROE分别为7.0%、4.6%、6.8%、8.2%、8.3%；EPS分别为1.19元、0.78元、1.26元、1.63元、1.78元；P/E分别为31.8、48.4、29.8、23.1、21.2倍；P/B分别为2.2、2.2、2.0、1.9、1.7倍[4] 资产负债表 - 2023 - 2027年预计流动资产分别为15.03亿、14.02亿、16.87亿、20.05亿、24.83亿元；非流动资产分别为5.15亿、6.74亿、7.04亿、7.38亿、8.14亿元；资产总计分别为20.18亿、20.76亿、23.91亿、27.43亿、32.97亿元；流动负债分别为0.97亿、1.44亿、3.19亿、5.10亿、8.91亿元；非流动负债分别为0.31亿、0.08亿、0.08亿、0.09亿、0.11亿元；负债合计分别为1.28亿、1.52亿、3.27亿、5.19亿、9.02亿元；归属母公司股东权益分别为18.76亿、19.07亿、20.46亿、22.03亿、23.71亿元[8] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为4.87亿、5.34亿、6.55亿、7.71亿、9.60亿元；营业成本分别为2.80亿、3.15亿、3.89亿、4.49亿、5.50亿元；营业利润分别为1.45亿、0.98亿、1.51亿、1.96亿、2.17亿元；利润总额分别为1.45亿、0.97亿、1.51亿、1.96亿、2.16亿元；净利润分别为1.32亿、0.89亿、1.40亿、1.82亿、1.99亿元；归属母公司净利润分别为1.30亿、0.85亿、1.39亿、1.79亿、1.95亿元[8] 现金流量表 - 2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为1.37亿、1.25亿、0.88亿、2.16亿、1.29亿元；投资活动现金流分别为 - 1.99亿、 - 1.83亿、 - 0.80亿、 - 0.87亿、 - 1.39亿元；筹资活动现金流分别为 - 1.01亿、 - 0.75亿、0.15亿、 - 0.08亿、 - 0.24亿元；现金净增加额分别为 - 1.62亿、 - 1.31亿、0.23亿、1.21亿、 - 0.33亿元[8] 其他信息 - 2025年4月29日，当前股价37.68元，一年最高最低为51.10/29.19元，总市值41.41亿元，流通市值12.86亿元，总股本1.10亿股，流通股本0.34亿股，近3个月换手率571.03%[5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 海康威视1Q25营收及归母净利润同比增加呈温和复苏态势，海外与创新业务保持增长，国内主业短期调整以降本增效调结构为主旋律，AI大模型赋能产品与方案升级推动场景数字化落地，看好公司经营韧性与行业智能化带来的长期增长动能 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收924.96亿元（YoY+3.53%），归母净利润119.77亿元（YoY - 15.1%），毛利率43.83%（YoY - 0.61pct）；1Q25营收185.3亿元（YoY+4.0%），归母净利润19.26亿元（YoY+9.44%），毛利率44.92%（YoY - 0.83pct，QoQ+3.28pct），经营活动现金流量净额同比增长56.19% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润132/145/167亿元（2026 - 2027年前值：160/180亿元），对应PE为20/18/16倍 [4] 业务板块 - 海外业务2024年收入318.95亿元，同比增长10.1%，占比34.48%，非视频产品增速较快，未来有望保持稳健增长 [2] - 创新业务2024年收入224.84亿元，同比增长21.2%，占比24%，海康机器人、萤石网络等实现较快增长，已成为重要增长极 [2] - 国内主业方面，2024年PBG收入134.67亿元（YoY - 12.29%），EBG收入176.51亿元（YoY - 1.09%），SMBG收入119.71亿元（YoY - 5.58%）；2025年将严控费用，国内主业盈利能力有望逐步改善 [3] 产品与技术 - 通过观澜大模型技术提升感知智能等能力，多模态大模型产品提升安防业务效率，各类数字化新产品在多行业应用推动场景数字化落地 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|89,340|92,496|99,629|105,999|113,334| |(+/-%)|7.4%|3.5%|7.7%|6.4%|6.9%| |净利润(百万元)|14108|11977|13237|14517|16664| |(+/-%)|9.9%|-15.1%|10.5%|9.7%|14.8%| |每股收益（元）|1.51|1.30|1.43|1.57|1.80| |EBIT Margin|15.7%|13.9%|13.3%|14.1%|15.4%| |净资产收益率（ROE）|18.5%|14.8%|15.5%|16.0%|17.3%| |市盈率（PE）|18.6|21.7|19.7|17.9|15.6| |EV/EBITDA|20.8|21.1|20.0|17.4|15.1| |市净率（PB）|3.44|3.23|3.05|2.87|2.71|[5] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测数据 [20]