股价表现与资金流向 - 9月26日盘中下跌2.02%至17.43元/股 成交额1.45亿元 换手率0.99% 总市值144.66亿元 [1] - 主力资金净流出791.91万元 特大单净卖出502.31万元(买入520.89万元占比3.60% 卖出1023.20万元占比7.08%) 大单净卖出289.60万元(买入2306.89万元占比15.96% 卖出2596.49万元占比17.96%) [1] - 今年以来股价累计上涨143.44% 近5日涨0.98% 近20日跌2.57% 近60日涨30.66% [1] - 年内两次登上龙虎榜 最近6月13日净买入5837.67万元 买入总额2.45亿元(占比12.15%) 卖出总额1.87亿元(占比9.25%) [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务为金属陶瓷电真空器件/高低压配电成套装置及光电器件 真空灭弧室占比44.56% 航空航天精密结构件13.28% 智能嵌入式计算机8.63% 新型电力设备6.78% 氮化物电子材料5.15% 激光器射频电子管3.03% [2] - 所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ 概念板块包括光通信/5G/融资融券/芯片概念/智能电网等 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数7.48万户(较上期增2.22%) 人均流通股11083股(较上期减2.17%) [2] - 2025年上半年营业收入7.84亿元(同比增长0.47%) 归母净利润6384.03万元(同比增长13.52%) [2] - A股上市后累计派现3.27亿元 近三年累计派现8304.42万元 [3] 机构持仓变动 - 华夏高端制造混合A(002345)位列第七大流通股东 持股580.60万股(较上期增357.83万股) [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东名单 [3]

股价表现 - 9月23日股价下跌5.11%至16.35元/股 成交额4.54亿元 换手率3.27% 总市值135.70亿元 [1] - 连续4天累计下跌4.7% [1] 业务构成 - 真空灭弧室业务占比44.56% 为电力开关设备核心器件 [1] - 航空航天飞行器精密结构件占比13.28% 智能嵌入式计算机占比8.63% [1] - 新型电力及新能源成套设备占比6.78% 半导体封装及热管理用氮化物电子材料占比5.15% [1] - 大功率激光器射频电子管占比3.03% 其他业务合计占比18.56% [1] 机构持仓 - 诺安景鑫混合基金持有13.92万股 占基金净值4.71% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏12.25万元 四日累计浮亏11.83万元 [2] - 基金规模3940.81万元 今年以来收益54.38% 近一年收益85.85% [2] 基金经理 - 李玉良累计任职10年204天 管理规模3940.75万元 [3] - 任职期间最佳回报197.09% 最差回报-86.55% [3]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中股价下跌2.09%至16.90元/股 成交额1.92亿元 换手率1.35% 总市值140.27亿元 [1] - 主力资金净流出3166.26万元 特大单买入545.99万元(占比2.85%)卖出2462.24万元(占比12.85%) 大单买入3508.81万元(占比18.31%)卖出4758.81万元(占比24.83%) [1] - 年内股价累计上涨136.03% 近5日下跌6.11% 近20日上涨1.81% 近60日上涨26.69% [1] 公司业务构成与行业属性 - 主营业务为金属陶瓷电真空器件、高低压配电成套装置及光电器件 真空灭弧室占比44.56% 其他(补充)18.09% 航空航天飞行13.28% 智能嵌入式计算机8.63% [2] - 新型电力及新能源成套设备占比6.78% 半导体封装及热管理用氮化物电子材料5.15% 大功率激光器射频电子管3.03% 其他0.47% [2] - 所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ 概念板块包括光通信、5G、芯片概念、融资融券、半导体 [2] 财务表现与股东结构 - 2025年上半年营业收入7.84亿元同比增长0.47% 归母净利润6384.03万元同比增长13.52% [2] - 股东户数7.48万户较上期增加2.22% 人均流通股11083股较上期减少2.17% [2] - A股上市后累计派现3.27亿元 近三年累计派现8304.42万元 [3] 机构持仓与交易动态 - 华夏高端制造混合A(002345)位列第七大流通股东 持股580.60万股较上期增加357.83万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列 [3] - 年内2次登上龙虎榜 最近一次6月13日龙虎榜净买入5837.67万元 买入总额2.45亿元(占比12.15%) 卖出总额1.87亿元(占比9.25%) [1]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中股价下跌2.04%至17.81元/股 总市值147.82亿元 成交额1.54亿元 换手率1.04% [1] - 主力资金净流入656.71万元 特大单买入1388.58万元(占比9.02%) 卖出434.34万元(占比2.82%) 大单买入3048.47万元(占比19.80%) 卖出3346.01万元(占比21.73%) [1] - 今年以来股价累计上涨148.74% 近5日下跌1.66% 近20日上涨5.89% 近60日上涨50.93% [1] - 年内两次登上龙虎榜 最近6月13日净买入5837.67万元 买入总额2.45亿元(占比12.15%) 卖出总额1.87亿元(占比9.25%) [1] 公司基本情况 - 成立于1994年2月28日 2002年11月20日上市 位于四川省成都市新都区 [2] - 主营业务涵盖金属陶瓷电真空器件 高低压配电成套装置及光电器件 [2] - 收入构成:真空灭弧室44.56% 其他(补充)18.09% 航空航天飞行13.28% 智能嵌入式计算机8.63% 新型电力及新能源成套设备6.78% 半导体封装及热管理用氮化物电子材料5.15% 大功率激光器射频电子管3.03% 其他0.47% [2] - 所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ 概念板块包括5G 光通信 芯片概念 第三代半导体 华为概念等 [2] 财务与股东情况 - 2025年上半年营业收入7.84亿元 同比增长0.47% 归母净利润6384.03万元 同比增长13.52% [2] - A股上市后累计派现3.27亿元 近三年累计派现8304.42万元 [3] - 截至6月30日股东户数7.48万户 较上期增加2.22% 人均流通股11083股 较上期减少2.17% [2] - 十大流通股东中华夏高端制造混合A(002345)持股580.60万股(第七大股东) 较上期增加357.83万股 香港中央结算有限公司退出十大股东 [3]

股价表现与资金流向 - 9月4日盘中下跌2.03%至18.31元/股 成交额2.91亿元 换手率1.87% 总市值151.97亿元 [1] - 主力资金净流出863.01万元 特大单买卖占比分别为5.20%和6.77% 大单买卖占比分别为21.70%和23.11% [1] - 年初至今股价上涨155.73% 近5/20/60日分别上涨3.39%/30.88%/39.03% 年内2次登龙虎榜 最近6月13日净买入5837.67万元 [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务为金属陶瓷电真空器件/高低压配电成套装置/光电器件 真空灭弧室占比44.56% 其他业务包括航空航天飞行(13.28%)/智能嵌入式计算机(8.63%)等 [2] - 所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ 概念板块涵盖5G/光刻机/智能电网/光通信等 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数7.48万户(较上期+2.22%) 人均流通股11083股(较上期-2.17%) [2] - 2025年上半年营收7.84亿元(同比+0.47%) 归母净利润6384.03万元(同比+13.52%) [2] - A股上市后累计派现3.27亿元 近三年累计派现8304.42万元 [3] 机构持仓变动 - 华夏高端制造混合A(002345)位列第七大流通股东 持股580.60万股(较上期+357.83万股) [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东名单 [3]

行业背景与市场环境 - 电力设备行业受益于绿色低碳转型和"双碳"目标推进，全国电网工程建设完成投资2911亿元，同比增长14.6% [3] - 军工行业需求端受军费稳定增长支撑，2025年国防支出预算17,846.65亿元，同比增长7.2% [5] - 电子陶瓷材料市场规模持续扩大，预计2026年全球泛半导体先进结构陶瓷市场规模达514亿元，中国达125亿元 [6] - 氮化铝作为"卡脖子"材料，在半导体、新能源等领域需求快速增长，国产替代空间显著 [7] 公司主营业务与产品 - 核心产品包括真空灭弧室（年产超120万只）、大功率激光器射频电子管、新型电力及新能源成套设备 [7][8][9] - 军工产品覆盖"弹、机、舰"领域，包括导弹引爆装置器件、舰船变频装置、航空航天精密零部件及智能嵌入式计算机系统 [9][10][11] - 电子材料业务突破氮化铝技术封锁，实现粉体年化产能500吨，开发出热导率超230W/m·k的基板产品 [12][18] - 产品应用于国家电网、南方电网、广电总局及德国TRUMF、美国EATON等国际客户 [22] 经营与财务表现 - 2025年上半年营业收入7.84亿元，同比增长0.47%；归母净利润6384万元，同比增长13.52% [2] - 经营活动现金流量净额6134万元，同比大幅增长983.98%，主要因销售回款增加 [2][30] - 研发费用3313万元，同比略降3.47%，持续投入新技术开发 [30] - 应收账款11.48亿元，较上年末增长23.55%；在建工程2.61亿元，增长48.57%，因新购厂房改造 [30][32] 技术创新与产能建设 - 252kV单断口真空灭弧室通过全部型式试验，成为全球第二家掌握该技术的企业 [15] - 高压真空灭弧室产业化（一期）项目投资不超过3.55亿元，已启动建设 [34] - 氮化铝基板抗弯强度达550MPa以上，在半导体功率模块、车规级IGBT基板获小批量订单 [18] - 新增授权发明专利6项，通过知识产权管理体系认证，技术达国内领先水平 [17][19] 市场拓展与战略布局 - 在武汉舵落口220kV变电站实现全球最大规模126kV真空环保型GIS开关设备配套应用 [15] - 硼化镓射频电子管应用于可控核聚变领域，真空触发管等脉冲功率器件适配优化 [16] - 成立交科院（四川）交通技术有限公司，推进智能快检系统产业化 [16] - 军工领域开拓3家新客户，大零件业务产值同比增长150% [17] 生产与供应链管理 - 采购模式采用集中采购，通过招标竞争降低成本；生产模式结合库存动态调节与订单生产 [13] - 推进关键工序自动化升级，建成示范型智能生产体系，提升材料利用率和产品合格率 [19] - 深化精细化管理，优化工艺流程，强化资源循环利用，实施绿色制造体系建设 [19][20]

股价表现与资金流向 - 8月26日盘中下跌2.11%至16.25元/股 成交额2.18亿元 换手率1.60% 总市值134.87亿元 [1] - 主力资金净流出1859.89万元 特大单买卖占比分别为7.61%和18.44% 大单买卖占比分别为21.25%和18.96% [1] - 年内累计涨幅126.96% 近5日/20日/60日分别变动-4.13%/20.28%/54.32% [1] 公司业务构成 - 主营业务为金属陶瓷电真空器件及光电器件 真空灭弧室占比42.72% 航空航天精密结构件占比13.49% [2] - 智能嵌入式计算机业务占比9.66% 新型电力及新能源设备占比8.24% 半导体封装材料占比4.60% [2] - 所属申万行业为其他电子Ⅲ 概念板块涵盖智能电网/5G/汽车电子/智慧城市/无人机 [2] 财务与股东结构 - 2025年Q1营业收入3.43亿元（同比-11.38%） 归母净利润3014.12万元（同比+19.34%） [2] - 股东户数7.32万户（较上期+16.05%） 人均流通股11328股（较上期-13.83%） [2] - A股上市后累计派现3.27亿元 近三年累计分红8304.42万元 [3] 机构持仓动态 - 香港中央结算有限公司持股621.30万股（较上期+135.94万股） 位列第五大流通股东 [3] - 华夏高端制造混合A新进持股222.77万股 位列第九大流通股东 [3] 市场交易特征 - 年内两次登上龙虎榜 最近一次6月13日净买入5837.67万元 [1] - 龙虎榜买入总额2.45亿元（占成交额12.15%） 卖出总额1.87亿元（占成交额9.25%） [1]

公司经营与财务情况 - 2025年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润37,212,894.15元，母公司净利润29,911,280.59元，合并报表期末可供股东分配的利润为359,132,345.91元 [19] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.3381元（含税），合计派发现金红利11,164,114.88元（含税），现金分红金额占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的30% [7][19] - 公司通过股权收购及增资方式，持有成都凯赛尔科技有限公司51.16%股权，进一步扩大真空灭弧室主业的市场占有率 [3] 业务转型与发展战略 - 公司对储能业务进行转型，不再重点发展储能系统集成业务，未来将以EMS能量管理系统为核心，专注软件销售及辅助调频服务市场，导致储能业务收入同比下降95% [4] - 公司提出"提质增效重回报"行动方案，聚焦主责主业，增强核心竞争力，2024年真空灭弧室产量增长15.40%、销量增长17.87%，高电压、轨道交通等新领域产品收入实现翻番式增长 [42] - 公司战略定位为"成为世界一流的真空器件制造商和绿色能源服务商"，将持续优化产业布局，调整产品结构 [43] 科技创新与研发投入 - 公司在真空灭弧室领域取得多项技术突破，包括国内首台套大容量126kV柱式断路器挂网运行，GIS开关用126kV灭弧室通过型式试验并达到国际领先水平 [46] - 2024年公司国内专利较去年同期增长25%，其中发明专利授权量同比翻番，荣获国家"知识产权示范企业"称号 [46] - 公司持续推进智能制造，建成真空灭弧室关键零件智能产线，生产效率提升50%以上，荣获工信部智能制造优秀场景等多项荣誉 [47] 关联交易与公司治理 - 公司调整2025年度日常关联交易预计额度至63,350万元，主要因通过关联方增加原材料采购及子公司业务需求 [9][33] - 公司完善治理结构，设立董事会战略与ESG委员会，制定ESG相关制度，首次荣获上海证券交易所信息披露A级评价 [61][62] - 公司计划推进取消监事会改革事项，优化治理结构，充分发挥审计委员会监督作用 [63] 投资者关系与股东回报 - 公司制定《未来三年股东回报规划（2024-2026年）》，承诺每年现金分红比例不低于净利润的30% [56][57] - 2024年公司累计现金分红总额3,614.38万元，占归属于上市公司股东净利润的40%，荣获投资者关系管理股东回报奖 [56] - 公司将于2025年9月4日举行半年度业绩说明会，董事长、总经理等高管将出席与投资者交流 [69][72]

纪要涉及的公司 旭光电子 纪要提到的核心观点和论据 - **可控核聚变领域**：旭光电子具有显著卡位优势，能满足托卡马克和直线型两条技术路线 在托卡马克装置中，产品大功率电子管已供货且是耗材逻辑，价值量翻倍跃升；在直线型装置中，正与企业共同研发真空开关等产品，迭代快、价值量占比高 [2][3] - **电力设备业务**：主要集中于真空灭弧室领域，2024 - 2027 年营收年均增长率约 10%，占主营业务 50%左右 自主研发的 126 千瓦真空灭弧室已挂网运行，145 千瓦和 252 千瓦完成主要试验并中标南方电网项目 预计未来三年收入分别为 19 亿、24 亿和 30 亿人民币，利润分别为 1.7 亿、2.1 亿和 2.7 亿人民币 [2][4][5] - **军工业务**：是重要增量来源，过去三年年均增长约 20%，预计未来几年增速 20% - 30%，2024 年占主营收入约 23% 主要布局于弹基舰领域，由本部、一格机械和瑞控创和协同发展 [2][6][10] - **氮化铝材料业务**：是快速成长的新兴板块，受益于国产替代政策，产能不断提升 预计 2025 年大幅放量，到 2026 年全球半导体先进结构陶瓷市场规模达 500 亿人民币，中国市场约 125 亿人民币 国内首台氮化铝粉体高温连续烧结炉投产，推出超高热导基板并批量供货，高韧性、高抗性基板进入 IGBT 领域验证阶段 [7][12][13] - **营收结构及前景**：完成电力设备、军工及氮化铝三位一体布局 传统电真空器件占比约 43%且呈下降趋势，军工及氮化铝逐步发力 过去五年综合年均增长率约 6%，目前进入正常增长区间，新兴领域将成主要增量来源 [8] - **真空灭弧室市场**：增长与电力需求和电网投资增速密切相关，过去四年中国社会用电量年均增长率约 7%，预计未来五年年均复合增长率达 10% 全球市场由大型企业主导，国内市场集中度高，CRR 接近 60%，主要企业包括旭光电子和宝光股份 [4][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司本部在军品业务中主要负责弹和舰领域的电子管及变频装置；一格机械专注于弹和机领域的引导头结构件及航空航天发动机、飞行器精密零部件；瑞控创和负责智能化国产嵌入式计算机系统，应用于多种武器装备及高铁、地铁列车等 [11]

报告核心观点 - 本周报汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化观点，给出团队核心标的和核心组合，展示上周板块跟踪指数表现、公司深度报告、行业观点、各行业及大制造内部涨跌幅情况等内容 [1] 团队核心标的及核心组合 - 团队核心标的包括华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等 [1] - 核心组合有三一重工、徐工集团、山推股份等 [1] 上周板块跟踪指数表现 - 截至2025/07/18，上周表现最好的五大板块跟踪指数为通信（申万）（+8%）、医药生物（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%）、机械设备（申万）（+3%）、国防军工（申万）（+2%） [2] - 截至2025/07/18，上周大制造板块跟踪指数中表现最好的三大指数为长江锂电设备指数（+5%）、汽车零部件（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%） [2] 上周公司深度报告 旭光电子 - 国产真空器件领军者，可控核聚变、电子材料打开增长空间，行业评级看好（维持） [2] - 可控核聚变布局兆瓦级大功率电子管，2024 - 2027E营收CAGR约35%，兆瓦级电子管是ICRH核心器件，公司是国内兆瓦级电子管头部供应商，还可应用于广播电视和光刻机等领域 [4] - 电力设备业务深耕真空灭弧室领域，2024 - 2027E营收CAGR约10%，全球真空灭弧室规模预计从2024年的29.3亿美元增长至2029年的37.8亿美元，CAGR约5%；国内需求量从2023年的超500万只预计增长至2028年的760万只，CAGR约9%，国内产业集中度较高、CR2约60%，该业务2024年占营收54%，2022 - 2024年CAGR达12% [4][5] - 军工业务布局“弹、机、舰”领域，受益于国防开支预算持续提升，精密结构件24年营收占军工业务营收58%，嵌入式计算机系统24年占42%，该业务2024年占营收23%，2022 - 2024年CAGR达22% [5] - 电子材料业务是国内氮化铝材料领军者，受益于国产替代，公司具有全产业链规模化生产能力，德山化工占全球氮化铝市场75%份额，该业务2024年占营收5%，2022 - 2024年CAGR达86% [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入为19.5、23.9和30.3亿元，2024 - 2027年CAGR为24%；2025 - 2027年归母净利润为1.7、2.1和2.7亿元，2024 - 2027年CAGR为39%，对应PE为73X、58X、44X（截至2025年7月14日） [5] 麦迪科技 - 国内医疗信息化龙头，携手优必选/华为共拓康养机器人百亿赛道 [5] - 核心逻辑为光伏剥离迎盈利拐点、智慧医疗新品放量、布局康养机器人 [5] - 公司是急危重症场景医疗信息化龙头，医信板块毛利率远高于同业，测算24年末公司医信产品覆盖约60%三甲医院（最新约65%），医信板块毛利率超70%，较同业高10pct以上 [5] - 光伏板块出表，2025年一季度公司业绩扭亏并创历史新高 [5] - 医疗信息化产业升级，预计国内医疗软件行业24 - 29年CAGR为11.5%，“全链路数据互联 + AI大模型”推动医信产业升级，公司已有卡位，如与华为联合发布全场景智能化生命通道信息平台、联合华为开发急危重症大模型一体机、完成AED急救无人机首飞 [5] - 协同华为、优必选等头部厂商，共谋康养机器人百亿市场落地，已开启康养机器人百人试用计划，行业受政策加码、老年人护理需求增长驱动，中期有百亿级市场，公司有数据采集、医院/养老机构渠道入口优势 [5] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为0.62、0.83、1.24亿元，同比扭亏、+34.7%、+47.9%，PE倍数分别为83、62、42倍（数据截至2025年7月18日），公司估值水平低于同业总体均值，看好公司发展 [5] 上周行业观点 - 机械行业总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程机械内外双驱 [3] - 国防行业军贸引领战略重估，中东等地区订单值得期待 [3] 上周重点公司点评 中际联合 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长78% - 114% [6] - 风电高空安全作业设备龙头，国内风电高景气 + 海外及多领域拓展打开成长空间，国内风电市场需求向上，产品单机价值量提升，海外市场拓展有望带来增量业绩空间，产品向多领域拓展，新兴领域推出多款新品，物料输送机、爬塔机有望成为拳头产品 [6] - 预计2025 - 2027归母净利润为5.0、6.2、7.4亿，同比增长60%、23%、20%，CAGR = 21%，2025年7月14日收盘价对应PE为13、11、9倍 [6] 中船防务 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长213% - 268% [6] - 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上，周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善，新增订单增速或将放缓，但船价有望持续上行，集团船舶总装资产整合有序推进，竞争格局改善，效率提升可期 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润约9.0、16.6、27.0亿元，同比增长139%、84%、63%，2025年7月14日收盘价对应PE为44、24、15X，PB为2.1、1.9、1.7X [6] 金沃股份 - 公司发布2025年半年度业绩预告，2025上半年预计实现营收6.1 - 6.2亿元，同比增长7% - 9%；预计实现归母净利润0.25 - 0.29亿元，同比增长90% - 121%，业绩中枢为0.27亿元，同比增长106% [6] - 公司发布定增预案，聚焦升级产能、完善国际化布局等事宜，2025年4月18日发布预案，限售期6个月，募集资金拟投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、墨西哥生产基地建设、锻件产能提升等项目 [8] - 公司为技术领先、研发配套能力强劲的轴套龙头，丝杠、绝缘轴套等有望构建新增长极，人形机器人行业爆发在即，丝杠业务有望放量，绝缘轴套应用前景广阔 [8] - 预计公司2025 - 2027年收入为13、17、21亿元，同比增长16%、25%、27%；归母净利润为0.60、0.86、1.27亿元，同比增长131%、42%、48%，24 - 27年复合增速为69%，对应PE为125、88、59倍（截止2025年7月16日） [8] 重点公司盈利预测 - 报告给出华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等多家公司的市值、24EPS、25EPS（E）、26EPS（E）、24PE、25PE、26PE、ROE（2024）等盈利预测数据 [11]