核心观点 - 盟大集团旗下数字平台"六客云帮"和"小谷丰收"自2025年10月起出现大规模提现困难，引发投资者恐慌和挤兑，公司流动性严重承压 [1][2][6] - 公司实际控制人李实将危机归因于外部账户冻结事件和经济下行导致的企业客户坏账，但投资者对兑付方案缺乏信任并已向公安机关报案 [3][4][6][7] - 投资者质疑平台业务模式的真实性和资金流向，合同中的底层资产（如塑料、原酒）存在虚增嫌疑，部分关联企业注册资本低且地址不实 [12][15][16] 事件背景与现状 - 提现困难始于2025年10月20日，此前平台已限制大额提现，后全面暂停提现，涉及投资者超3000人，金额达十几亿元 [2][4][18] - 公司于2025年10月24日发布公开信，提出分档兑付方案：10万元以下分12个月兑付；10万元以上部分按比例打折兑付并债转股，股权估值25亿元 [3][8] - 投资者拒绝接受兑付方案，主要担忧包括兑付周期长（1-3年）、缺乏担保机制、债转股风险高，且协议要求放弃追偿权 [18][19] 业务模式分析 - "六客云帮"被宣传为"塑如意"升级版，宣称投资者通过代销货物获取分销收入，年化收益率8%-12%，资金声称有仓单质押保障 [10][11][12] - 业务逻辑涉及三方：投资者资金转入盟大集团，再借给合作供应商，回款后返还投资者，但投资者未核实底层资产真实性 [12][15] - 公司宣称拥有30万平方米仓储网络，但投资者调查发现合同中的供应商多为关联企业，且注册地址虚假，缺乏货物清单等凭证 [14][15][16] 公司背景与风险因素 - 盟大集团旗下拥有环球塑化、大易有塑等多个平台，曾获深创投等机构投资，但经济下行导致企业客户坏账增加，利润收缩 [3][7] - 公司除问题平台外，仍运营数字科技、人工智能、医疗等其他业务线，但投资者因其"国资背景"宣传而低估风险 [3][12] - 外部事件（2025年9月公安对账户的保护性止付）触发客户恐慌性挤提，加剧流动性危机，但公司称运营正常 [6][7]

公司业务与运营模式 - 公司运营主体为东莞市盟大数据科技有限公司，旗下拥有环球塑化、大易有塑、盟大企业购、小谷丰收等多个数字科技服务平台 [1] - 公司业务模式涉及供应链金融服务，个人客户通过平台缴纳资金获取代理销售货物资格，平台承诺年化收益率达8%至12% [7][8][9] - 2023年公司推出小谷丰收平台，切入白酒产业链，提供原酒预订、封坛等投资模式，承诺每年固定收益 [1] - 公司宣称拥有二十多个自营及合作仓库，总仓储面积超过30万平方米，资金与货物一一对应并按货物实际价值的72%进行质押 [10][11] - 除问题平台外，公司还有其他以产业价值链服务为主线的业务板块，包括数字科技、人工智能应用、政企、医疗、电商、仓储物流等 [5] 流动性危机与兑付问题 - 自2025年10月20日起，公司旗下六客云帮及小谷丰收平台出现提现困难，无论金额大小资金均无法转出 [1][2] - 公司实际控制人李实将危机归因于外部事件，称2025年9月4日公司银行账户因涉及异地公安侦办的洗钱线索被实施保护性止付管控，引发客户恐慌及挤提 [4] - 公司承认受经济下行影响，所服务的中小微实体企业出现货款逾期或坏账，导致公司出现严重亏损 [5] - 公司向投资者提供的兑付方案将未提现金额分四档处理：10万元以下分12个月兑付；10万元以上部分采取打折兑付加债转股方式，公司按25亿元估值对应金额支付股权 [2][6] - 该平台牵涉投资者数量超过3000人，涉及金额高达十几亿元 [3][14] 投资者质疑与调查进展 - 投资者调查发现合同中列明的甲方公司集中于十多家企业，与公司宣传的覆盖百万化工企业不符，且这些公司多数注册资本不高，存在关联关系 [11] - 投资者根据合同地址实地探访，发现甲方公司注册地址并非其办公地，公司从未提供货物清单、仓单凭证或上下游交易证明 [11][12] - 十余名投资者已向东莞警方报案，指控公司涉嫌合同欺诈，东莞市委金融办已牵头成立联合调查组 [3][14] - 投资者拒绝签署兑付方案，质疑方案将已实现收益从本金中扣除，并设置长达1至3年的兑付期及3个月观察期，缺乏担保与监管机制 [14][15]

供应链金融市场规模与增长 - 中国供应链金融市场规模从2020年的25.2万亿元快速增长至2024年的41.8万亿元，年复合增长率高达13.5% [2] - 企业应收账款、预付账款和库存三大基础资产期末总额从2020年的75.9万亿元扩大到2024年的107.6万亿元，年复合增长率为9.1% [2] 政策环境与制度规范 - 2025年4月26日中国人民银行等六部委联合发布新规《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》，优化中小企业融资环境并强化业务规范 [6] - 2020年至2025年间多项重要政策陆续出台，包括2020年9月八部门意见、2022年9月动产和权利融资指导意见、2024年4月深化制造业金融服务通知等 [7] - 各地方政策积极推进，如上海市鼓励金融机构与链主企业合作开发差异化融资产品，深圳市计划每年新增3个以上应用场景 [8] 新规的核心驱动与影响 - 新规以三大抓手驱动发展：精准助力中小企业解决资金难题、以“数据信用”推动产业链升级、建立行业自律机制强化风险防控 [12] - 供应链金融实现四个升级：市场结构优化升级、技术赋能效率升级、绿色普惠深度升级、风险防控能力升级 [13] - 供应链金融出现三个创新：融资工具持续扩容、风控进入“数智时代”、绿色金融全面破圈并纳入价值评估体系 [14] 核心企业角色转变 - 核心企业从传统的“信用背书”向“信用管理者”转变，需对供应链融资全流程实施主动管控 [15] - 供应链信任基础从“核心企业的信誉”转向“真实的交易数据”，核心企业普遍通过设立专业团队或接入区块链存证等技术平台实现数据实时上链 [15] - 未来核心企业需以生态思维重构供应链金融，将信用管理、数据服务与供应链协同进行一体化设计 [17] 金融机构风控体系重构 - 金融机构从“被动风控”转向“主动重塑”，围绕技术、数据、产品、保险四大维度构建新一代风控体系 [18] - 技术赋能实现风控全流程贯穿，如日照银行的“物联网+区块链”电子仓单平台对20类大宗商品实施实时监测 [20] - 数据共享实现跨主体信息穿透，如建设银行联合中企云链将核心企业付款承诺函实时共享至银行端，不良率控制在1.2%以内 [20] 金融机构关键能力建设 - 区块链存证为货物和仓单生成“数字化身份”，实现全生命周期管理以降低监管成本与欺诈风险 [21] - AI深度应用构建智能决策引擎，如Taulia AI系统将人工审核周期由数日缩短至分钟级 [21] - 大数据融合打造跨场景数据资产，如湖北省供应链物流平台整合五网数据沉淀20亿条高质量数据资产 [21] - 实时风控预警实现“事前阻断”，如深圳平台每分钟可扫描超万笔交易，预警响应时间压缩至2小时以内 [22] 信息服务机构转型 - 新规推动信息服务机构经历“回归本源—能力升级—格局重塑”三重演进，最终成为“数据枢纽” [24] - 运营模式由“多元金融”回归“纯信息枢纽”，剥离担保、资金归集等金融属性，聚焦数据聚合、清洗与分发 [24] - 市场格局由“分散竞争”走向“寡头协同”，高合规成本与技术投入形成双重筛选机制，行业集中度快速提升 [24] 信息服务机构具体转变 - 核心企业自建平台由“信用中心”回归“数据中枢”，专注整合真实贸易数据 [25] - 金融科技公司由“资金供给方”转型为“技术输出方”，如京东科技“京保贝”改为与银行共建联合贷模型，不良率下降0.8个百分点 [25] - 银行系科技子公司成为金融流程与技术深度融合的“内部赋能者”，如建信金科“链信通”单笔融资时效提升50% [26] - 政府或协会主导的区域平台成为公共数据枢纽，如宁波保税区平台打通8个部门数据接口，融资通过率提升30% [26]

公司运营数据 - 截至第三季度末，合作核心企业伙伴数达2,798家，较年初增长30%，金融机构伙伴数达405家，较年初增长7% [1] - 核心企业创收客户数达1,346家，较年初增长40%，金融机构创收客户数达152家，较年初增长4%，客户留存率提升3个百分点至99% [1] - 前三季度处理资产总规模同比增长28%至3,362亿元，第三季度交易量同比增长30%、环比增长28%至1,326亿元，处理规模创新高 [1] 核心业务表现 - 直接融资业务前三季度交易量同比增长44%至2,523亿元，第三季度交易量同比增长54%、环比增长17% [1] - 直接融资业务中的多级流转云在第三季度交易量同比大幅增长71%、环比增长21% [1] - 资产证券化业务前三季度交易量同比小幅下降3%至770亿元，但第三季度交易量环比显著增长77%至375亿元，大基建行业渗透深化 [1] 国际业务与新战略 - 跨境云业务前三季度交易量同比下降5%至68亿元，第三季度交易量同比下降33%、环比下降22% [2] - 公司于10月初进行国际业务品牌换新，国际战略深化布局有望提供远期增长动能 [2] - 公司第三季度中标某特大型央企基于Web3.0的供应链金融平台项目，积极推行“稳定币+”抢位战略，旨在Web3.0贸易金融领域实现突破 [2] 股东回报与市场估值 - 公司第三季度稳步推进股份回购计划，体现对股东回报的重视及管理层发展信心 [2] - 公司当前估值对应0.9倍和0.8倍的2025年及2026年预期市净率 [2] - 目标价上调77%至3.6港元，对应1.1倍和1.0倍的2025年及2026年预期市净率，隐含12.2%的上行空间 [2]

公司核心战略举措 - 家得宝线上供应链金融平台将于2025年第四季度正式上线运行 [1] - 该平台标志着公司正式迈入"供应链运营 + 产业金融"双轮驱动的新阶段 [1] - 平台以数字化金融科技为核心驱动力，整合订单流、物流、资金流与信息流 [1] 平台服务模式与目标客群 - 平台采用"订单即信用、数据即资产"的创新模式，为中国制造企业提供全球供应链融资解决方案 [1][3] - 目标客群为中国制造业尤其是中小型出口工厂，解决其账期长、现金流紧张、融资难融资贵、合规复杂三大瓶颈 [3] - 出口回款周期普遍在60-90天，严重压缩工厂现金流空间 [3] - 平台目标是让中小制造企业"融资更快、成本更低、风控更强"，帮助中国工厂从"资金被动"走向"信用主动" [3] 核心金融服务工具 - 订单融资：以真实订单为信用基础，实现快速放款 [3] - 出口保理：提前兑付海外账款，缓解资金压力 [3] - 账期垫付：缩短资金回笼周期，提升现金流效率 [3] - 关税保证金融资：协助企业应对关税及外汇占压 [3] 技术驱动与运营效率 - 平台依托区块链、大数据风控与AI智能合约技术，全面打通工厂ERP系统、物流节点、海关及外汇管理系统 [5] - 实现信用自动识别、审批极速响应（3天内完成融资审核与放款）、智能风控模型、国际资金引入四大核心功能 [5] - 通过接入国家外汇管理、跨境支付与海关监管系统，确保合规、安全、透明运行 [5] 政策协同与发展规划 - 平台建设方向与国家"十五五"供应链发展战略高度契合 [6] - 重点对接粤港澳大湾区数字人民币试点项目、出口信用保险与跨境金融创新政策、地方政府贴息与出口退税机制 [6] - 计划与地方政府共建供应链金融服务中心，形成"政策补贴 + 数据征信 + 资金撮合"的三位一体机制 [6] 生态联动与网络覆盖 - 平台覆盖"中国制造—东南亚中转—全球市场"全链路生态 [8] - 制造端接入苏州、东莞、成都、南康等核心产业集群，工单自动匹配融资申请 [8] - 物流端与中远海运、顺丰国际等建立数据联动，实现货物实时追踪 [8] - 结算端通过香港清算中心实现跨境支付、汇兑及票据结算，销售端对接北美、欧洲主要零售系统 [8]

区块链技术重塑供应链金融格局 - 通过区块链分布式账本构建跨机构数据共享平台，打破信息孤岛，实现交易数据、物流信息、资金流向的可信流转与记录 [1] - 基于区块链的智能合约技术实现融资流程自动化，某制造企业融资周期从15个工作日缩短至3天 [2] - 区块链技术保障企业资产数字化确权，推出“确权资产获资”模式，将应收账款、存货、订单等流动资产转化为融资工具 [7] 数据资产化与信用评估创新 - 将企业运营数据、交易数据转化为可评估信用资产，通过多维度数据分析建立精准企业信用画像 [3] - 基于真实交易数据的评估方式有效弥补传统信用评估体系不足，使中小企业能凭借真实经营能力获得融资 [3] 实践成效与行业影响 - 采用该模式的企业平均融资成本下降约30%，资金周转率提升25%以上 [8] - 资金流转效率提升带动整个供应链运转效率，核心企业与上下游合作伙伴形成更紧密协同关系 [8] - 区块链链改方案推动产业数字化转型，企业为获得更好融资条件主动完善自身数据管理体系 [9] 未来展望 - 随着数字经济发展，数据资产价值将进一步释放，公司将继续深化区块链技术在供应链金融领域应用 [10] - 监管政策逐步完善和行业标准建立，将推动区块链供应链金融迎来更广阔发展空间 [10]

区块链技术对实体经济的渗透与应用 - 区块链技术正以前所未有的速度渗透进实体经济的毛细血管，覆盖从田间地头到工厂车间，从物流运输到金融结算等多个环节[1] - 在供应链金融领域，区块链技术通过打破信息孤岛，使核心企业的信用可沿供应链逐级传递，让每一笔交易都变得透明可追溯，以解决中小企业融资难的核心症结[3] - 具体应用案例包括：云南咖啡豆从种植到消费的全过程信息被不可篡改地记录在区块链上，消费者可扫码追溯其“前世今生”[3]；长三角地区的跨境贸易服务平台通过数据上链，将通关流程从数天缩短至几小时，大幅提高效率并降低企业运营成本[6] 链上数商生态的共建与推动力量 - 链上数商生态的建设由政府、企业、技术提供商等多方力量共同推动，形成前所未有的合力[4] - 地方政府纷纷出台区块链产业发展规划，龙头企业牵头组建产业联盟，技术公司则提供底层支撑[4] 区块链与实体经济深度融合的挑战 - 区块链与实体经济的深度融合面临技术标准不统一、应用场景碎片化、人才储备不足等突出挑战[7] - 技术创新需与产业实际紧密结合，例如在农产品溯源领域，曾因农户信息化水平有限导致源头数据采集困难，使项目陷入困境[7] 区块链技术的未来前景与发展方向 - 随着链上数商生态逐渐成熟，未来将出现更多如“区块链+农业”、“区块链+制造”、“区块链+物流”等创新组合[9] - 区块链技术创造实实在在价值的方向已经明确，但这场变革不会一蹴而就[9]

融资信息 - 广东商债通科技有限公司完成2.8亿元人民币B轮融资 [1] - 本轮融资由磐石创汇国际投资（深圳）有限公司进行战略投资 [1] - 融资旨在强化公司在供应链金融科技领域的市场地位 [1] 公司业务与技术 - 公司为供应链金融科技解决方案提供商，运用大数据、人工智能和区块链技术构建服务平台 [1] - 公司专注于解决中小微企业的应收账款融资问题，数字化对接核心企业信用与中小微企业融资需求 [1] - 公司自主研发智能风控系统和信用评估模型，用于验证交易真实性和评估信用风险，以降低融资风险 [1] - 数字化平台显著缩短传统融资流程，最快可实现当天申请、当天放款 [1] 运营数据与发展计划 - 公司已服务超过100家中小微企业，累计促成融资规模达500亿元人民币 [1] - 融资后计划重点发力四个方向：提升AI算法、区块链等核心技术；拓展制造业、商贸业、建筑业等垂直领域；布局长三角、京津冀等重点区域；深化与金融机构、核心企业及物流平台合作 [1] 投资方观点与行业影响 - 投资方磐石国际看好供应链金融科技领域发展前景，认为公司通过技术创新改变了传统服务模式，有效解决中小微企业融资难题 [1] - 公司CEO表示融资将继续推进"让供应链金融更高效普惠"的目标，通过技术创新支持中小微企业发展，促进实体经济提升效率 [2] - 分析认为此次融资将推动公司进入新的发展阶段，并对供应链金融行业产生积极影响 [2]

平台核心模式与创新 - 平台采用政府主导、国企运营模式，由政府牵头建立，县属国企冠州陆港集团作为运营主体负责监管存货 [3] - 模式创新为平台提供强大公信力，相当于为企业存货提供信用背书，解决银行对存货价值认定和监管的信任问题 [3] - 平台核心在于盘活企业庞大的存货资源，将仓库里沉睡的钢材存货变成银行认可的抵押物 [1][3] - 平台于2024年7月11日正式上线，是全国首个县区级产业集群金融服务平台 [2] 融资产品与服务机制 - 平台创推存货融资和预付款融资两类核心融资产品 [3] - 存货融资模式可赋予存货金融属性，直接盘活企业积压在存货上的资金 [3] - 预付款融资模式允许企业购货时仅支付20%订金，银行以贷款方式配资剩余80%，实现杠杆采购 [3] - 建立537快速响应机制，即5分钟内响应、3个工作日内完成调研、7个工作日内帮助企业达到银行放款条件 [4] 技术应用与风险防控 - 平台综合运用大数据、物联网、区块链等新兴技术 [2] - 通过物联网、AI看货等技术将线下关键业务动作可视化，实时抓取现场业务数据校验 [4] - 创新515110预警管理机制，对异常情况做到5分钟内干预、15分钟内人员到场管控、遇重大风险联动公检法等部门到场控制 [4] - 智能识别监管企业财务风险、库存风险、超发风险、违规行为风险等 [4] 运营成效与规模 - 截至9月末，平台已准入银行7家，注册企业140家，收到企业融资意向总规模约92亿元，成功放款12.1亿元 [5] - 平台累计为企业节约融资成本超过7000万元，平均降低融资成本6个百分点以上 [5] - 用低成本的银行资金替代综合成本11%以上的传统托盘模式 [2][5] - 冠县钢板加工企业180余家，年采购能力高达1100万吨，货值约500亿元 [2] 行业影响与推广价值 - 平台成功经验为全国县域供应链金融提供可复制、可推广的冠县样本 [6] - 河南信豫链、合肥E链融合等区域平台已借鉴类似模式实现规模化运营，累计放款超50亿元 [6] - 相关经验做法被多家省级以上媒体宣传报道，并在多个重要金融会议上进行专题报告 [6] - 人民银行聊城市分行正联合东昌府区政府筹备建设服务于主城区重点钢管加工产业链的供应链金融平台 [6]

行业痛点与挑战 - 中小企业面临账期长、融资难、现金流吃紧三大核心问题，大量资金被占用导致运营资金短缺[1][2] - 传统金融服务存在局限性，企业难以获得及时灵活的资金支持，严重制约发展步伐并可能错失市场机遇[2] - 商业银行开展供应链金融业务时过度依赖核心企业，面临应收账款确权难和风险控制难度大的问题[2] - 核心企业利用优势地位通过赊销、压货、延长账期等手段将资金压力转嫁给上下游中小微企业[2] - 中小微企业缺乏合格担保品，融资需额外承担担保费用，导致综合融资利率偏高[2] 公司解决方案与模式创新 - 六六仓集团创新推出以产业链为核心的供应链金融解决方案，通过整合商流、物流、信息流和资金流打通供应链各个环节[3] - 公司打造涵盖应付账款融资、应收账款融资、动产质押融资、预付款融资及风险动态监控的独特供应链金融体系[3] - 平台以现金流控制为核心，提供信用增级、融资、担保、结算、账款管理等一站式金融服务产品[3] - 在全国20余个城市落地大宗商品数字交易中心，聚拢35万以上产业链客户，通过"产业集群+物流枢纽"模式构建低成本融资环境[6] - 与银行、金融机构、仓储及物流企业建立长期合作，形成庞大的供应链金融生态系统，实现信息共享和优势互补[6] 技术应用与风控体系 - 以区块链、大数据、物联网为技术基石，打破传统供应链信息孤岛，确保贸易背景真实性和数据不可篡改[4][6] - 利用区块链技术对交易数据进行实时监控分析，实现应收账款可追溯，帮助金融机构快速便捷提供融资服务[4] - 通过物联网技术对动产质押物进行实时监控管理，确保质押物安全和价值稳定，为金融机构提供可靠风控保障[4] - 构建数字仓单平台将大宗商品转化为可流转数字资产，实现货物从入库到交付的全流程可视化和单货一一匹配[6] - 实时采集分析供应链交易数据替代传统财报评估模式，使中小企业融资审批通过率提升60%以上[6] 政策合规与社会价值 - 严格响应央行等六部门政策要求，杜绝核心企业转嫁资金压力，通过电子凭证标准化流转规范行业生态[7] - 供应链金融超越单纯融资工具，成为推动产业升级的核心力量和产业协同纽带[9] - 创新模式将应收账款转化为待激活的宝贵资产，释放中小企业发展活力，实现从单打独斗到生态共赢的转变[9]