通胀数据表现 - 7月CPI同比0%，环比0.4%，略高于2017年以来均值0.36% [1][3] - 7月PPI同比-3.6%，环比-0.2%，不及市场预期-3.4% [1][8] - 核心CPI同比0.8%，为2024年3月以来最高 [3][20] PPI分析 - PPI统计时点导致下旬涨价未充分反映，5日/20日调查单价平均值未涵盖下旬反内卷带动的涨价 [2][8] - 大宗商品价格拉动PPI环比0.1%，其中油价、铜价贡献为正，煤炭采选（-1.5%）、黑色压延（-0.3%）环比为负 [2][8] - 中下游拖累PPI环比-0.3%，出口占比较高行业如计算机通信（-0.4%）、汽车（-0.3%）、电气机械（-0.2%）价格下行压力大 [2][13] CPI结构分析 - 核心商品CPI同比上升0.3pct至0.9%，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨37.1%和27.3% [3][20][22] - 暑期出行推动核心服务CPI环比0.8%，高于2011-2019年平均0.7%，飞机票（17.9%）、旅游（9.1%）、宾馆住宿（6.9%）涨幅显著 [3][28] - 食品CPI同比下降1.6%，鲜菜价格降幅扩大7.2pct至-7.6%，鲜果价格涨幅回落3.3pct至2.8% [4][33][34] 行业比较 - 交通工具用燃料CPI同比回升1.8pct至-9.0%，家用器具CPI同比上升1.8pct至2.8% [6][51] - 黑色加工、有色加工、石油煤炭加工PPI同比分别较前月上行1.3、1.3、0.7pct [43] - 房租CPI环比0.1%，不及往年同期0.3%，表现较弱 [28][59] 未来展望 - 反内卷政策加码提振大宗商品价格，但中下游供给过剩约束价格传导，预计PPI回升有限 [4][39] - 核心商品CPI受下游PPI压制可能偏弱，农产品供给充足或使CPI改善温和 [5][39]

PPI表现与影响因素 - 7月PPI同比-3.6%与前值持平，环比-0.2%低于预期-3.4%[1][8] - 统计方法导致PPI未充分反映下旬涨价（调查日为5日、20日），实际大宗商品价格拉动PPI环比0.1%[1][9] - 中下游产能利用率偏低拖累PPI环比-0.3%，石化链下游PPI跌幅超上游传导理论幅度[2][13] - 出口相关行业价格承压：计算机通信（-0.4%）、汽车（-0.3%）、电气机械（-0.2%）PPI环比显著下跌[2][13] CPI结构与趋势 - 7月CPI同比0%较前月回落0.2pct，核心CPI同比0.8%创2024年3月以来新高[1][21] - 核心商品CPI同比上升0.3pct至0.9%，受消费政策及"618"促销结束推动[21] - 金饰品价格同比大涨37.1%，铂金饰品涨27.3%[21] - 暑期出行带动服务CPI：机票（+17.9%）、旅游（+9.1%）、住宿（+6.9%）环比涨幅超季节性[27] 食品与能源价格 - 食品CPI同比降幅扩大1.3pct至-1.6%，鲜菜价格同比-7.6%拖累显著[3][30] - 猪肉存栏持续增加导致价格同比下跌9.5%[30] - 国际油价回升推动交通工具用燃料CPI同比+1.8pct至-9.0%[46]

CPI数据表现 - 2025年7月CPI同比由上月上涨0.1%转为持平，优于Wind一致预期-0.12%[2] - 食品价格同比降幅扩大1.3个百分点至-1.6%，非食品价格同比涨幅扩大0.2个百分点至0.3%[2] - 7月CPI环比由下降0.1%转为上涨0.4%，高于近十年同期平均涨幅0.34%[2] - 核心CPI同比涨幅为0.8%，较上月扩大0.1个百分点，环比持平低于十年同期水平0.26%[2] 食品价格细分 - 鲜菜价格同比降幅扩大7.2个百分点至-7.6%，鲜果价格同比上涨2.8%但涨幅回落3.3个百分点[2] - 猪肉价格同比降幅扩大1个百分点至-9.5%，牛肉价格同比涨幅走扩0.9个百分点至3.6%[2] - 鲜菜价格环比涨幅扩大至1.3%，猪肉价格环比由降1.2%转为涨0.9%[2] PPI数据表现 - 7月PPI同比降幅维持-3.6%不变，生产资料同比降幅缩小0.1个百分点至-4.3%[4] - 生活资料同比降幅扩大0.2个百分点至-1.6%，PPI环比下降0.2%但降幅收窄0.2个百分点[4] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格同比回升1.3个百分点，煤炭开采业同比降幅走扩1.2个百分点[4] 非食品价格驱动 - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨37.1%和27.3%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点[3] - 暑期旅游旺季带动飞机票、旅游价格环比分别上涨17.9%和9.1%，合计影响CPI环比上涨0.21个百分点[3] - 能源价格环比上涨1.6%影响CPI环比上涨约0.12个百分点[3]

上市公司证券投资计划 - 利欧股份拟使用不超过30亿元自有资金进行证券投资，投资方式包括新股配售或申购、股票及存托凭证投资、债券投资、委托理财等 [1][2][4] - 和顺石油拟使用不超过2亿元闲置自有资金进行证券投资，投资种类包含新股配售或申购、股票及存托凭证投资、债券投资等 [7][9] - 两家公司均表示投资目的是提高资金使用效率及收益率，实现公司和股东收益最大化 [4][9] 行业投资趋势 - 8月8日共有14家上市公司披露自有资金投资计划，多数投向低风险、保本型理财或结构性存款等现金管理类产品 [10][11] - 利欧股份、和顺石油计划进行证券投资的情况较为少见，反映出对当前资本市场的看好 [3][12] - 今年以来股市表现优于债市，低利率环境下固收产品收益率下降，吸引上市公司资金投向股市 [12] 过往投资案例 - 云南白药2021年因证券投资导致公允价值变动损益减少约19.29亿元，后决定严格控制二级市场投资规模 [13] - 利欧股份2024年因持有理想汽车股票确认损益金额约-8.21亿元，对公司归属净利润影响为-6.16亿元 [14] - 金花股份曾因证券投资亏损被监管采取行政监管措施 [14]

公司数字化与政策响应 - 公司高度关注并积极响应国家相关政策精神，主动对接政策导向[2] - 公司积极探索运用数字技术优化生产经营管理，助力提质增效[2] - 公司获得国家级绿色工厂、国家智能制造示范工厂、国家工业互联网试点示范单位等多项荣誉[2] 公司未来发展规划 - 公司将持续探索数字化改革路径，强化与金融机构合作[2] - 公司计划充分结合政策指引，进一步推动高质量发展[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着炼厂检修减少，全球燃料油产量环比回升，中东高硫出口恢复，供应向宽松演变，但巴西出口减少支撑低硫市场；需求端船燃价差走阔，沙特、科威特发电需求或近尾声，中国需求偏弱 [7] - 全球各地燃料油价格月内总体下跌，上旬低硫较强，下旬转弱，近月供应压力使纸货月差回跌；市场交易逻辑回归供需，8月需求季节性利好减退，施压燃料油估值 [7] - 高硫方面，中东出口增加是利空，现货充盈压制价格，俄罗斯出口预计月底回升，市场或向过剩转变；低硫方面，科威特、印尼出口上升，亚太价格走弱，国内主营排产和保税区累库使盘面弱势，下一批配额数量决定后续供应松紧；预计8月高硫裂解和月差或继续下探，低硫弱势延续，关注高低硫价差收缩可能 [7] 根据相关目录分别进行总结 全球燃料油现货价格与价差 - 月内多地燃料油价格下跌，如新加坡3.5%燃料油FOB价格跌2.29%，0.5%燃料油FOB价格跌3.40%；部分裂解价差有变化，如新加坡高硫裂解价差涨16.41%，低硫裂解价差跌2.00% [9] - 展示亚太、中东、西北欧、地中海、美国等地燃料油现货价格及欧美市场Feedstock市场FOB、CIF价格的历史数据 [12][18][25][32][38][42] - 展示亚太主要港口高硫、低硫重质船燃及船用柴油价格的历史数据 [48][51][55] - 展示新加坡高低硫价差、粘度价差及不同地区套利毛利、粘度差等现货区域套利与品级价差的历史数据 [60] - 展示新加坡、阿拉伯湾等地不同规格燃料油成交升贴水的历史数据 [63] - 展示亚太、中东、欧洲、美国等地主要燃料油市场裂解价差的历史数据 [70][77] - 展示新加坡、西北欧高硫和低硫燃料油掉期市场期限结构数据 [83] 全球主要地区燃料油供应情况 - 展示东北亚、中东、南亚、拉美、欧美等地区炼厂开工率的历史数据 [91][99][102] - 展示全球CDU、加氢裂化、FCC、焦化装置检修量的历史数据 [104] - 展示中国、印度、沙特等全球燃料油主产国产量变化的历史数据 [111][113][117] 全球主要地区燃料油需求情况 - 展示中国大陆、中东、亚太等全球各地区燃料油需求变化的历史数据 [121] - 展示新加坡船燃市场燃料油、高硫船燃、低硫船燃、船柴销量的历史数据 [134] 全球高低硫燃料油进出口物流情况 - 展示全球高硫、低硫燃料油进口和出口数量的周度、月度数据 [143][146][149][152] 全球主要地区燃料油库存与浮仓情况 - 展示新加坡、富查伊拉、欧洲ARA、美国等地燃料油现货库存的历史数据及月内变化 [157] - 展示新加坡地区燃料油浮仓情况的历史数据 [164] 国内燃料油市场供应与消费情况 - 展示国内燃料油产量、催化装置产能利用率、商品量等供应数据的历史数据 [169] - 展示保税区燃料油总库存、低硫产量、港口库存及船用燃料油实际消费量的历史数据 [174]

股东持股变动 - 山东墨龙股东于8月7日将股票从富途证券国际香港转入港股通(沪) 转仓市值达7585.61万港元 占公司股份比例6.52% [1] 财务表现 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1000万元-1300万元 较上年同期大幅下降92.36%-94.12% [1] - 净利润同比减少主要因上年同期出售两家子公司股权产生一次性非经常性投资收益 本报告期无此类收益 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标情况总结 期货合约价格 - BU主力合约8月6日价格3529，日度变化-15，周度变化-90 [4] - BU06合约8月6日价格3370，日度变化6，周度变化-46 [4] - BU09合约8月6日价格3522，日度变化11，周度变化-64 [4] - BU12合约8月6日价格3441，日度变化10，周度变化-44 [4] - BU03合约8月6日价格3381，日度变化6，周度变化-63 [4] 成交量与持仓量 - 8月6日成交量219521，日度变化-66617，周度变化-107608 [4] - 8月6日持仓量455367，日度变化-8506，周度变化10318 [4] 现货价格 - 山东市场低端价8月6日3530，日度变化-40，周度变化-50 [4] - 华东市场低端价8月6日3650，日度变化-20，周度变化-20 [4] - 华南市场低端价8月6日3520，日度变化0，周度变化-30 [4] - 华北市场低端价8月6日3660，日度变化-10，周度变化-20 [4] - 东北市场低端价8月6日3850，日度变化0，周度变化0 [4] 基差与月差 - 山东基差8月6日未显示，日度变化-25，周度变化40 [4] - 华东基差8月6日121，日度变化-5，周度变化70 [4] - 华南基差8月6日-9，日度变化15，周度变化60 [4] - 03 - 06月差8月6日11，日度变化0，周度变化-17 [4] - 06 - 09月差8月6日-185，日度变化-5，周度变化18 [4] - 09 - 12月差8月6日114，日度变化7，周度变化-20 [4] - 12 - 03月差8月6日60，日度变化4，周度变化19 [4] - 连一 - 连二月差8月6日26，日度变化2，周度变化5 [4] 裂差与利润 - 沥青Brent裂差8月6日-17，日度变化19，周度变化240 [4] - 沥青马瑞利润8月6日-83，日度变化18，周度变化218 [4] - 普通炼厂综合利润8月6日427，日度变化34，周度变化177 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）8月6日-197，日度变化-18，周度变化-43 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）8月6日-1036，日度变化0，周度变化-30 [4]

新规核心内容 - 商务部印发《成品油流通管理办法》 完善成品油流通管理体制机制 新规将于9月1日起实施 [1] - 新规共六章44条 第五章明确对违规行为的处罚 包括不予备案及撤销备案回执 不予许可 撤销许可 注销许可等具体情形 形成有进有出的管理闭环 [1] 处罚机制 - 企业以欺骗 贿赂等不正当手段取得成品油零售经营许可的 将被撤销许可并给予警告 通报批评或处10万元以下罚款 且三年内不得再次申请许可 [3] - 对"欺骗 贿赂"行为设定10万元罚款和3年禁入期 体现对严重违法失信行为的严厉打击 [3] - 经营环节违法责任包括：未按规定购进成品油（如从非备案企业进货） 仓储企业未验证代储油品来源 批发企业直接向终端用户加注 零售企业在网点外违规加注 [3] - 上述行为罚款上限为10万元 且明确责令限期改正 强调违法后的纠错义务 [4] 监管目标 - 针对成品油易燃易爆 涉及公共安全的特性 对"未验证油品来源""违规加注"等行为加重处罚 兼顾安全监管与市场秩序维护的双重目标 [4] - 相关行为直接扰乱成品油流通秩序 可能引发质量安全 市场垄断等风险 [4] 行业背景 - 成品油是由原油加工提炼的符合国家标准的石油产品 包括汽油 煤油 柴油及乙醇汽油 生物柴油等替代燃料 [1] - 成品油是关系国计民生的基础性和战略性资源 当前行业正处于高质量发展的关键节点 [1] - 随着经济社会发展 国内成品油市场出现新情况新问题 对行业管理提出新要求 [1]

公司治理结构 - 恒力石化设立董事会战略与可持续发展委员会，旨在增强核心竞争力、健全投资决策程序并提升可持续发展管理 [1] - 委员会对董事会负责，主要职能包括研究战略规划、重大资本运作及ESG议题政策 [1][2] - 委员会由至少三名董事组成，含一名独立董事，委员由董事长或特定比例董事提名产生 [1][2] 委员会职责权限 - 研究公司长期发展战略及经营战略（产品、市场、营销、研发、人才等）并提出建议 [2] - 评估重大资本运作、投融资项目及可持续发展目标，指导ESG政策实施 [2] - 董事会办公室负责协调前期准备工作，包括收集行业政策、项目可行性报告及合作协议草案 [2] 议事规则与程序 - 会议召开需董事长、总经理或两名委员联名提议，通知时限为三日（紧急情况可豁免） [3][4] - 会议可通过现场或通讯方式举行，表决需半数以上委员出席且过半数通过 [4] - 会议记录需委员签名并由董事会办公室保存，参会人员负有保密义务 [4][5] 其他规定 - 委员会可聘请中介机构提供专业意见，需签订保密协议并由公司支付费用 [4] - 细则自董事会决议通过生效，与法律法规冲突时以国家规定为准 [5]