投资策略 - 分析师拥有超过15年的市场投资经验，专注于分析高收益机会 [1] - 投资策略核心是构建高质量股息股票组合，以实现长期增长和支付账单的潜力 [1] - 策略在经典股息增长股基础上，加入商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金，以高效提升投资收入 [1] 投资组合表现 - 采用增长与收入相结合的混合系统，其总回报率与标准普尔指数表现相当 [1]

公司概况 - 公司名称为NewLake Capital Partners 在OTCQX市场交易 代码为NLCP [1] - 公司成立于2019年 并于2021年进行首次公开募股 [1] - 公司是一家工业房地产投资信托基金 业务专注于大麻种植和药房相关的房地产 [1] 分析师背景 - 分析师拥有超过10年的公司研究经验 [1] - 分析师职业生涯中深入研究过超过1000家公司 涵盖大宗商品和科技等多个领域 [1] - 分析师运营一个价值投资导向的YouTube频道 已研究过数百家不同公司 [1] - 分析师擅长覆盖的行业包括金属与矿业、非必需/必需消费品、房地产投资信托基金和公用事业 [1]

公司概况 - NewLake Capital Partners是一家专注于大麻种植和药房物业的工业REIT 其股票代码为OTCQX NLCP [1] - 公司成立于2019年 并于2021年通过首次公开募股上市 [1] 分析师背景 - 分析师拥有超过10年的公司研究经验 深度研究过超过1000家公司 [1] - 研究范围涵盖大宗商品 如石油、天然气、黄金和铜 以及科技公司 如谷歌或诺基亚 还包括许多新兴市场股票 [1] - 分析师目前运营一个专注于价值投资的YouTube频道 已研究过数百家不同公司 [1] - 分析师偏好覆盖金属和矿业股 但对其他多个行业也较为熟悉 如非必需消费品/必需消费品、REITs和公用事业 [1]

宏观及策略研究：工业企业效益数据点评 - 2025年1-8月规模以上工业企业利润同比增长0.9%，实现由负转正，盈利端进一步企稳[4]；其中8月单月利润同比大幅增长20.4%[5] - 利润增长主要受利润率提升推动，1-8月营收利润率为5.24%，同比下降1.9%，但降幅较1-7月明显收窄；同期营业收入保持稳定，同比增长2.3%[5] - 从企业类型看，私营企业、国有企业及股份制企业利润改善势头增强，而外商及港澳台商投资企业利润增速延续边际回落[5] - 在41个工业大类行业中，有17个行业利润总额实现正增长，其中铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、废弃资源综合利用业、有色金属矿采选业利润增速较高[6] - 高技术制造业中，计算机通信和其他电子设备制造业利润增速进一步改善，国内AI企业资本开支加码有望推动半导体产业盈利持续改善[6] 固定收益研究：REITs投资机会分析 - REITs投资主要有三种策略：打新卖出策略、配售持有策略和二级买入交易策略[8]；战略投资者主要通过配售长期持有，网下和公众投资者策略更多样，包括打新卖出[8][9] - 打新卖出策略中，上市首日卖出胜率最高；对于首日涨停的REITs，持有至上市后2日卖出赔率更高，但整体收益率均值随持有天数增加幅度较小，边际效应差[9] - 2025年新型基础设施REITs和保障性租赁住房REITs上市首日表现较好，交通基础设施REITs整体表现较差；认购倍数高的REITs首日价格上涨可能性更大[10] - 配售持有策略方面，截至9月22日，74只REITs中有65只实现正收益，胜率达87.84%，收益率均值为31.00%；其中分红收益贡献10.42%，资本利得贡献20.58%[11] - 二级买入策略需注重择时，2025年1月、2月、3月、4月买入并持续持有胜率更高且收益率普遍更高；REITs市场交投活跃度不高，投资时需关注换手率[12] 基金研究：主动偏股基金经理能力圈分析 - 研究通过同花顺全A200日均线及其斜率构建牛熊市识别模型，并以成长指数与价值指数收益差划分成长市与价值市，采用Carhart四因子模型评估基金经理超额收益[14] - 在牛市与成长风格共振阶段，多数基金经理未显著获取正Alpha；在牛市价值市阶段整体表现更优，但该阶段样本较少且处于大盘价值抱团时期[15] - 熊市环境中，若成长风格占优，基金经理整体难以获得正向Alpha；在价值风格熊市中，普遍采取低仓位防御策略，组合波动可控但制约了正向Alpha获取能力[15] - 当前市场处于科技成长板块主导的结构性牛市，风格轮动频繁，建议投资者优先关注牛熊双强型基金经理，并动态跟踪风险控制能力强的产品[15] 金融工程研究：支持向量机应用 - 支持向量机能捕捉因子与收益间的非线性、交互式关系，擅长处理高维特征空间且对样本外数据泛化能力更好；其决策仅由支持向量决定，专注于区分最具鉴别性的市场情形[16] - 支持向量机通过核技巧将低维数据映射到高维空间使其线性可分，避免了显式计算高维坐标，提高了计算效率[17] - 与随机森林对比测试显示，随机森林在训练数据时学习能力更强，预测表现更好；支持向量机泛化能力相对更强，两者均可为量化选股提供预测能力[19] 公司研究：中国稀土深度分析 - 中国稀土是中国稀土集团的专业化上市平台，2025年上半年受益于稀土价格回升，业绩大幅好转，销售净利率明显提升[20] - 短期看，国内进入传统消费旺季，叠加以旧换新等政策，新能源汽车、家电等领域需求有韧性；美国降息减轻高利率压制，海外厂商或扩大库存准备[20] - 长期看，稀土作为战略资源供应刚性较强，全球开采冶炼配额维持低速增长；需求在新能源汽车、风电和人形机器人等领域空间广阔[20] - 公司拥有江华县稀土矿一期保有矿石量2165万吨，资源量22734吨；圣功寨和肥田稀土矿探转采工作推进中；子公司定南大华拥有4400吨/年分离产能[21] - 集团资产注入预期强，公司稀土矿和氧化物产量占集团配额比例分别为2.93%和9.27%，注入空间较大；预计2025-2027年归母净利分别为3.69、5.07、6.64亿元[21] 行业研究：轻工制造与纺织服饰周报 - 包装纸涨价向下游扩散，多家纸厂对瓦楞纸、白板纸等上调价格30-50元/吨，下游二级厂对纸板、纸箱价格上调2%-3%，有助于夯实纸企涨价函落地基础[24] - 美国总统特朗普宣布自10月1日起对进口软垫家具征收30%关税，对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收50%关税，但具体细节待进一步跟踪[25] - 中国出口链制造企业优势明显，历次关税政策变化推动企业降本增效和全球化布局，本次变化不改变中国制造业企业的长期全球竞争力[25] - 《智能床垫》国家标准发布，将于2026年3月1日实施，对智能交互、舒适健康性能、安全风险等作出明确要求，有助于规范市场和推动行业健康发展[25]

服务与产品 - 投资研究服务已获得超过500条五星好评 [1] - 服务内容包含三个投资组合（核心、退休、国际组合）、买卖警报以及与分析师团队直接交流的聊天室 [1] - 公司每年投入数千小时和超过10万美元研究最有利可图的投资机会 [1] 关键人物背景 - 关键人物为投资团体High Yield Landlord的领导者 实时分享其实际资金的REIT投资组合和交易 [1] - 关键人物是Leonberg Capital的总裁 该公司是一家面向对冲基金、家族办公室和私募股权公司提供REIT投资咨询的价值导向型投资机构 [1] - 关键人物曾撰写关于REIT投资的获奖学术论文 已通过CFA全部三级考试 并与许多顶级REIT高管建立了关系 [1]

分析师背景 - 拥有超过10年公司研究经验 深度研究超过1000家公司 [1] - 研究范围涵盖大宗商品如石油、天然气、黄金、铜以及科技公司如谷歌、诺基亚和许多新兴市场股票 [1] - 近三年专注于价值投资领域的YouTube频道内容制作 已研究数百家不同公司 [1] - 偏好覆盖金属和矿业类股票 同时对非必需消费品、必需消费品、房地产投资信托基金和公用事业等行业亦有研究 [1] 持仓披露 - 当前在所提及公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 未来72小时内可能通过购买股票或看涨期权等方式建立必和必拓公司的多头头寸 [2]

文章核心观点 - 收入型投资者可关注新加坡海峡时报指数成分股中的蓝筹房地产投资信托，以获得可靠股息[1][2] - 房地产投资信托行业因法规要求必须将至少90%的收益作为分配，是寻求稳定收入的良好起点[1] - 介绍了四只具备强劲特质、可助力退休规划的蓝筹房地产投资信托[2] 凯德综合商业信托 - 为零售与商业房地产投资信托，投资组合包含26处物业，其中21处位于新加坡，2处在德国，3处在澳大利亚[3] - 截至2024年12月31日，总资产管理规模达259亿新元，由强大的赞助商凯德投资有限公司支持[3] - 2025年上半年总营收和物业净收入因出售21 Collyer Quay而分别同比下降0.5%和0.4%，但每单位派息同比增长3.5%至0.0562新元[4] - 投资组合需求旺盛，零售和办公楼组合的租金调升率分别为正7.7%和正4.8%，零售部分租户销售额和客流量在2025年上半年分别增长17.9%和23.8%[5] - 截至2025年6月30日，投资组合入住率高达96.3%，并正进行两项资产提升计划，目标投资回报率约为7%[5][6] 凯德腾飞房地产投资信托 - 为工业房地产投资信托，投资组合包含229处物业，遍布新加坡、美国、澳大利亚、英国及欧洲[7] - 截至2025年6月30日，总资产管理规模为168亿新元，同样由凯德投资有限公司支持[7] - 2025年上半年总营收同比下降2%至7.548亿新元，物业净收入同比下降0.9%至5.234亿新元，因发行单位总数略有增加，每单位派息同比下降0.6%至0.07477新元[7][8] - 投资组合入住率健康，为91.8%，租金调升率为正9.5%，并于2024年5月宣布收购两处新加坡物业[8] - 有六个进行中的项目，价值4.984亿新元，旨在通过再开发或翻新提升回报[9] 吉宝数据中心房地产投资信托 - 为数据中心房地产投资信托，投资组合包含24个数据中心，遍布10个国家[10] - 截至2025年6月30日，总资产管理规模约50亿新元，由资产管理公司吉宝有限公司支持，后者可提供资产注入渠道[10] - 2025年上半年业绩亮眼，总营收同比增长34.4%至2.113亿新元，物业净收入同比增长37.8%至1.828亿新元，每单位派息同比增长12.8%至0.05133新元[11] - 2025年上半年投资组合租金调升率约为正51%，计划继续在日本、韩国和欧洲寻求第三方收购，重点关注超大规模数据中心[11] - 正对选定数据中心进行资产重新定位和电力强化机会的评估，以释放价值，人工智能预计将持续推动数据中心需求[12] 星狮地产信托 - 为零售房地产投资信托，投资组合包含9个郊区零售商场及一栋办公楼，均位于新加坡[13] - 截至2025年3月31日，总资产管理规模约71亿新元，赞助商星狮地产有限公司为房地产开发商及投资者，截至2024年9月30日总资产约396亿新元[13] - 2025财年上半年总营收和物业净收入分别同比增长7.1%和7.3%，至1.844亿新元和1.337亿新元，每单位派息同比增长0.5%至0.06054新元[14] - 2025财年第三季度业务更新显示零售承诺组合入住率高达99.9%，当季客流量和租户销售额分别同比增长2.1%和4.4%[15] - 成功收购Northpoint City South Wing，并于2025年4月启动Hougang Mall的资产提升计划，后者目标于2026年9月完成，已实现约74%的租赁预承诺[15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股票及大宗商品涨势放缓，大类资产分流效应减弱，国债利率虽回升但仍低于2%，资产荒叙事仍在，中证REITs本月跌幅收窄，估值回调至历史中枢；9月3单REITs网下首发询价，25年网下申购收益率达3.45%；下半月10只REITs发布分红方案，华夏合肥高新产园REIT将在10月10日解禁；现有3单已注册未发行，在排项目11单，交易所压价力度减轻，首发估值折价收窄，本月招投标文旅类领衔 [3] 报告的相关总结 分流效应减弱助REITs企稳，估值回调至历史中枢 - 大类资产分流效应减弱，中证REITs跌幅同比收窄：2025年9月，沪深300收涨1.19%，中证红利收跌1.50%，大宗商品微跌0.05%，十年期国债收益率上行至1.88%，国债及中债指数同步下行；股票及大宗涨势放缓，大类资产分流效应减弱，国债利率不足2%，资产荒仍在，中证REITs收跌1.82%，跌幅较8月同期收窄 [9] - 能源本月相对抗跌，保租房跌幅收窄4个点：9月各类型REITs指数全线收跌，能源跌幅最浅，各类资产跌幅普遍较8月同期收窄；保租房和消费本月跌幅分别为0.88%和0.93%，较8月同期分别收窄4.15pcts和1.72pcts；当月跌幅较大的资产类型为公用事业和产业园 [14] - 联东科创REIT领涨，仓储物流半数个券上涨：IDC、消费和公用事业个券全线下跌；仓储物流半数个券上涨，盐田港REIT、中外运仓储物流REIT、九州通医药REIT涨幅位居本月前十；联东科创REIT本月领涨，江苏交控REIT、蒙能清洁能源REIT下跌较多 [15][18] - REITs换手率较年初腰斩，产权类资产9月缩量较多：2025年9月，沪深REITs日均换手率为0.43%，较年初腰斩，较8月同期下降0.13pcts；IDC和公用事业交易相对活跃；产权类换手率收窄幅度相对较大，经营权类中公用事业换手率收窄0.11pcts，交通和能源收窄均不足1pct [23] - 红利股息差回落，交通及公用事业派息率提升较多：截至2025.09.26，产权类REITs派息率为3.96%，与十年期国债收益率息差为2.08%，分位值上调1pct，与中证红利股息率息差为 -0.67%，分位值下调4pcts；除消费外，各类资产派息率所处分位值均较8月底有所上升，交通、公用事业最新派息率分别为8.7%、6.8%，较8月底提升0.39pcts、0.26pcts [26] - 产权类和经营权类估值双双回落至50%分位附近：产权类P/NAV最新值为1.28X，处于历史50%分位，较8月底下调10pcts，IDC、消费和产业园估值回调幅度较大；经营权类P/FFO最新值为13.89X，处于历史51%分位，较8月底下调13pcts，交通估值回调幅度最大；各类资产最新IRR均较8月底提升，产业园和IDC处于50%分位之上 [30][31] 九月3只REITs启动发行，25年网下认购收益率3.45% - 9月3单REITs网下询价，发行规模预计共51亿元：2025年9月，3单REITs询价，发行规模合计51.2亿元；华夏凯德商业REIT已完成询价，华夏中海商业REIT、中信建投沈阳国际软件园REIT分别于9月26日、9月29日询价；截至9月26日，沪深上市REITs达到74只，总市值2190亿元 [40] - 2025年至今REITs网下认购收益率3.45%：自2025年4月发行的华泰苏州恒泰租赁住房REIT起，REITs网下认购倍数均超过100倍，网下份额均可在上市首日全部流通；2025年至今，剔除极端值后，0.5亿元/1亿元现金账户REITs网下申购收益合计172.34/344.68万元，网下申购收益率为3.45% [45] 下半月10只REITs发布分红方案，节后1只REIT解禁 - 下半月10只REITs发布分红方案，节后1只REIT解禁：2025年9月下半月，10只REITs发布分红方案；华夏合肥高新产园REIT部分战略配售份额将于10月10日解除限售，本次解除限售份额为0.35亿份 [48][50] REITs首发估值折价收窄，本月招投标文旅类领衔 - 待发&在审项目：已注册未发行3单，在审11单：2025年9月，3单REITs注册生效，目前已注册未发行的有华夏安博仓储物流REIT、中航京能光伏REIT、国泰君安东久新经济REIT；目前，交易所在审首发8单、扩募3单，新受理山证晋中公投瑞阳供热REIT [55] - 项目估值更新：3单注册项目封卷估值未发生变动：2025年9月，3单新注册生效的REITs发布招募书，底层资产最新估值较反馈回复稿未发生变化，评估价值折价情况仍参考回复稿较申报稿的变化；山证晋中公投瑞阳供热REIT底层资产截至2025/3/31评估价值为11.22亿元 [60] - 项目估值更新：最新3单首发估值折价率均收窄：最新3单首发估值折价率均较同类已发行项目有所收窄 [61] - 招投标及拟申报更新：3单更新，涉及2单文旅项目：2025年9月下半月，福州新投发展集团有限公司拟对旗下租赁住房发行公募REITs；云南石林旅游集团有限公司拟对旗下文旅资产发行公募REITs，拟发行规模不超过10亿元，农银汇理基金中标；成都市都江堰投资发展集团有限公司拟对旗下都江堰景区发行公募REITs，前期中航基金已中标，现对财务顾问公开选聘 [68]

基金产品概况 - NEOS Real Estate High Income ETF（代码：IYRI）是一种备兑认购期权ETF [1] - 该基金的基础资产较为特殊，主要投资于房地产领域，特别是权益型房地产投资信托基金（REITs），例如VNQ [1] 分析师背景 - 分析师Roberts Berzins在金融管理领域拥有超过十年的经验，曾帮助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资 [1] - 该分析师在拉脱维亚为机构化REIT框架做出了显著努力，以提升泛波罗的海资本市场的流动性 [1] - 其他政策层面的工作包括制定国家国有企业融资指南以及引导私人资本进入经济适用房库存的框架 [1] - 该分析师持有CFA特许资格和ESG投资证书，并曾在芝加哥期货交易所实习 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025 年 9 月 22 - 26 日）中证 REITs 全收益指数收于 1064.42 点，周度下跌 0.65%，行情冷淡，预计 7 - 9 月连续 3 个月收跌；已上市 74 个 REITs 总市值收于 2190 亿元，环比下降 1.11%；2025 年下半年来 REITs 表现不佳，整体回调 5%左右；二级市场 REITs 走弱成交活跃度走低，关注高分派率和含保障条款个券；一级市场 9 月 22 日证监会批复 3 单首发 REITs 并启动发行 [1][8] 各部分总结 二级市场 价格 本周 REITs 除能源设施外均收绿，消费设施、租赁住房领跌，租赁住房 7 月以来回调幅度最大达 8.32%；高速公路板块 8 月经营数据分化，东部经济活跃区域表现更好；园区板块较抗跌，部分项目设收益分配调节机制；消费基础设施仅中金中国绿发商业资产收红，嘉实物美虽跌但可关注；个券层面博时津开产园等涨幅大，中金重庆两江等跌幅大 [13][15][18] 流动性 本周 REITs 成交活跃度走低，日均成交额、成交量、换手率环比分别下降 13.24%、19.96%、0.09pct；各板块成交活跃度均走低，主力净流入率新型设施、产业园区等靠前，交通设施靠后；2025 年 10 月有 3 个项目解禁，关注潜在交易压力 [21][24][27] 估值 仓储物流、交通设施和产业园区估值收益率靠前；产权类项目中产业园区、消费设施和仓储物流分派率较高，租赁住房板块现金分派率约 3.14%；市场震荡偏弱时，优先选择分派率高、设“业绩兜底条款”的经济发达区域项目 [30] 一级市场 首发获批与发行 9 月 22 日证监会批复中信建投沈阳国际软件园、华夏安博仓储物流、华夏中海商业资产三单 REITs 首发；华夏中海商业 9 月 26 日完成询价，预计 10 月 13 日开始募集；中信建投沈阳国际软件园拟 9 月 29 日询价并 10 月 13 日开始募集，为东北地区首单 [3][34] 本周其他要闻 中信建投国家电投新能源 REIT 收到国补应收账款回款 0.27 亿元，平均回款周期 2.15 年；易方达华威市场 REIT 2025 年度第二次分红，每 10 份派现 0.531 元；汇添富上海地产租赁住房 REIT 拟变更净回收资金投向，不超 15%的净回收资金 9527 万元用于补充流动资金等 [36]