事件原因调查 - 供水异常由水中检测出的硫醚类物质引起，该物质在较低浓度即可产生蒜味、沼泽味、腐臭味等异味 [1] - 异常原因是7月初持续高温晴热导致东苕溪仁和水厂取水口上游水体藻类快速繁殖，其降解产物（含硫醚类物质）于7月16日凌晨进入取水口 [1] - 事件是气候、环境、水动力条件等多种因素叠加导致 [1] - 供水“发黄”“发浑”是由于水源切换和管道冲洗措施引发水流变化，冲刷铁质管壁导致锈层脱落所致 [2] 应急处置时间线 - 7月16日8时，仁和水厂工作人员发现异味 [3] - 9时，原水“臭和味”指标异常（3级），公司报告并要求切换水源 [4] - 9时20分，完成水源切换 [5] - 10时，出厂水“臭和味”指标异常（3级），公司要求进行具体成分排查 [5] - 11时许，启动主干管网冲洗 [5] - 13时30分，仁和水厂出厂水水质指标恢复正常 [6] - 16时30分许，主干管网水质恢复正常，开始对支管及小区设施冲洗 [7] - 20时，区政府召开会议研究处置措施 [9] - 21时44分，发布第一次情况通报 [10] - 7月17日15时许，供水支管和受影响村（社区）水箱完成排空换水，供水基本恢复正常 [11] 水质检测结果 - 7月16日8时30分出厂水检测显示，除“臭和味”指标异常外，总大肠菌群、大肠埃希氏菌均未检出 [14] - 切换水源后，13时30分出厂水水质指标恢复正常 [14] - 7月17日，余杭区疾控中心对出厂水样本检测，38项常规指标均合格 [14] - 杭州市疾控中心检测显示，切换水源后出厂水硫醚类物质未检出，全分析指标均符合国家标准，菌落总数1CFU/mL（标准值≤100CFU/mL），浑浊度<0.5NTU（标准值≤1NTU） [14] - 事件后对全市33座城市供水厂全面检查，出厂水质均符合国家标准 [15] 处置问题与问责 - 余杭制水有限公司在检测出异味后未执行应急预案要求，未提请对用户告知注意事项 [16] - 余杭水务控股集团未及时报告区政府，未充分考虑管道冲洗易导致末梢水发黄发浑的情况，报告时间严重滞后 [16] - 余杭区住房和城乡建设局未复核情况、分析严重程度，未及时开展处置 [16] - 余杭区政府协调处置迟缓，未按规定向市政府报告 [16] - 依据调查结果，对7名领导干部严肃问责，包括给予副区长党内警告处分、水务集团董事长党内严重警告处分等 [17][18] 后续服务与保障 - 对受影响的2个街道49个村（社区）完成支管及二次供水水箱清洗 [2] - 免费更换受影响的用户净水器滤芯，7月份水费全额免收 [19] - 16-17日期间，2个街道食品企业生产的相关产品已封存，将根据检测结果分类处理 [19] - 市、区两级将全面排查，提升防范和应急处置能力，健全全流程管控机制 [19]

全国高温用水用电需求激增 - 京津冀地区日平均供水量达298 3万吨 北京市32座水厂日综合供水能力达490万吨 确保城市供水水质100%合格[1][3] - 天津市入夏以来最高日供水量达217万吨 较其他季节平均数190万吨增长约15%[3] - 山西运城供电部门采取15米高空带电作业方式实施线路切换 保障10千伏线路稳定运行[5] 电力保障措施 - 湖北武汉245座变电站主变压器面临安全上限70℃考验 江汉开发区110千伏江发路变电站保障周边10万户居民和企业用电[7] - 武汉供电公司为变电站配备冷凝智能降温系统 220千伏岱家山变电站采用自动喷淋 220千伏锅顶山变电站使用20块工业冰物理降温[9] - 武汉电网单日最高用电负荷达1786万千瓦历史峰值 所有主变压器均维持在安全温度运行[11] 户外工作者保障 - 江西都昌县城区开放多处爱心驿站 提供免费饮用水 充电设施和防暑药品 服务快递员 环卫工人等户外劳动者[13] - 安徽阜南县开放村室 学校作为避暑点 提供降温饮品和防暑药品 并招募大学生志愿者为留守儿童开设暑期课堂[14]

供水需求激增 - 全国多地因盛夏持续高温导致用水需求激增[1] - 天津市最高日供水量达217万吨，较其他季节平均190万吨增长约15%[4] - 北京市自6月以来日平均供水量达298.3万立方米[5] - 河南省郑州市日供水量在195万立方米左右[7] - 山东省德州市城区日用水量由37万立方米飙升至48万立方米[17] 供水保障措施 - 各地通过优化水源调度、强化管网巡检维护、提升应急供水能力等举措保障高峰供水安全[1] - 北京市水务部门协调南水北调集团中线公司确保引江水源满足高峰需求，全市32座水厂日综合供水能力达490万立方米[5] - 郑州市做好南水北调水源调配及黄河水储备工作，并推进断头管打通和老旧管网改造工程以提升输配水能力[7] - 山东省各地水厂增开机组并依托智慧调度系统提升供水保障能力[9] - 济南市旅游路水厂机组全部开启满负荷运行，承担周边100多万居民用水任务[11] 产能提升与调度优化 - 济南市水务集团及时调整供水安排，机组由2台增至4台，每天多增加供水量5万吨[12] - 济南市城乡水务局对中心城区24座水厂采取"高峰多送、低峰多储"措施，在高峰时段增开机组[14] - 济南市居民用水依赖黄河水及当地地表水，水源到供水链条完善，供水能力充足[17] - 德州市丁东水库运用"孪生调度模型"和AI应用体系使调度更智能高效[17] 智慧水务与基础设施 - 供水部门通过智慧管理平台为传统人工巡检赋能，平台覆盖天津市1300余处泵房，实现自动信息预警、实时监控和精准定位问题点[3] - 丁东水库总库容5260万立方米，配备环境数据监测站、大坝渗压监测设备、无人机和无人船等现代化装备，24小时采集水位、水质、坝体安全信息，目前蓄水量4700万立方米可满足城区100天用水需求[20] 水质监测与管理 - 水务部门加大对原水、出厂水、管网水水质的监测力度，2025年已加密抽检频次[8] - 累计完成近1500个水样检测，涉及指标7万余项次，确保城市供水水质100%合格[8]

股权变动 - 可交换债券持有人段传良以每股0 25港元的价格换取546,728,004股股份，占公司已发行股本总额25 55% [1] - 股份要约价为每股0 348港元，较最后交易日收市价0 340港元溢价2 4% [1] - EB交换完成后，段传良及Sharp Profit合计持有1,155,718,004股股份，占公司已发行股本54 01% [1] - Sharp Profit作为中国水务全资附属公司，持有公司已发行股本28 46% [1] 要约收购 - 段传良须根据收购守则提出强制性无条件现金要约，段传良与Sharp Profit作为联合要约人，按93 00%与7 00%比例承购要约股份 [2] - 中国水务通过Sharp Profit持有公司28 46%股份，公司在中国水务集团财务报表中以权益会计法列作联营公司 [2] 战略投资 - 中国水务集团通过股份要约可维持或增加其在公司的战略投资 [2] - 中国水务集团主营业务包括城市供水、管道直饮水供应、污水处理及渠务营运、固体废物及危险废物业务、环境卫生及水环境管理 [2]

二次供水设施改造背景 - 2007年前镇江采用"小总表"模式导致多头管理问题突出 包括泵房标准不一 设备老化 职责模糊等 引发水质水压不稳 水费分摊过高等居民痛点[2] - 2007年起出台《镇江市住宅增压供水设施管理办法》明确由市自来水有限公司专一化管理 破解"多头管理"困局[2] - 2018年公司制定二次供水泵房建设标准 启动标准化建设和老旧泵房改造[2] 改造实施进展 - 1996年全省率先试行"一户一表" 2006年起3年完成33个片区改造 2020年实现供水范围内二次供水设施改造全覆盖 领跑全省[3] - 截至2025年6月累计完成179个小区改造 其中2025年计划改造45座老旧泵房 实际完成59座 进度超预期[3][6] - 创新防汛方案为68座地下室泵房加装防水淹设备 新建泵房采用不锈钢管道和全国领先增压设备保障水质[3] 智慧化管理升级 - 2021年投用二次供水监控管理平台 实时监测全市354座泵房 故障响应时间从2小时缩短至30分钟[4] - 平台具备地图定位 设备状态监控 水质数据分析和自动报警功能 替代原有人工巡检模式[4] - 居民可线上办理接水报装和缴费 服务便捷性显著提升[4] 未来规划与政策支持 - 165座未改造老旧泵房整合为国债支持项目 计划2027年底前完成标准化改造 实现"四同"目标[6] - 后续改造将融入低碳理念 采用节能水泵 光伏供电等技术打造现代化泵房[6] - 依托《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》政策红利加速项目落地[6] 社会效益 - 改造后水质投诉率下降 维修效率提升 居民水费纠纷减少[7] - 通过错峰施工 临时供水等措施最大限度降低对居民生活影响[3][7] - 实现从"用水难"到"用水安" 从"人工巡"到"智能守"的城市治理升级[6]

杭州余杭区自来水异味事件 - 7月16日8时仁和水厂发现水质嗅味指标异常 随即启动应急预案并切换水源 出厂水质安全得到有效控制 [1] - 初步调查显示异味源于特定自然气候条件下藻类厌氧降解产生的硫醚类物质 具体原因仍在溯源调查中 [1] - 网传"粪水污染"系谣言 警方已依法查处相关不实信息 余杭区水务集团干部涉案说法被派出所明确辟谣 [1][2] - 余杭水务控股集团表示主管网已恢复正常 用户端水质发黄需延长放水时间 嗅味指标超高导致类似粪水气味但其他指标正常 [2]

杭州余杭区自来水异味事件 - 7月16日8时仁和水厂发现水质嗅味指标异常 随即启动应急预案并切换水源 出厂水质得到有效控制[1] - 初步调查显示异味由特定自然气候条件下藻类厌氧降解产生的硫醚类物质导致 具体原因仍在溯源调查中[1] - 杭州余杭水务控股集团已完成主管网及支管 二供水箱的冲洗工作 仁和街道 良渚街道水质已恢复正常[2] - 公司将对受影响用户给予7月份每户5吨水费的减免补偿[2] 事件处理进展 - 余杭区人民政府成立由国家 省级专家组成的调查组 调查结果将及时公布[1] - 警方已依法查处关于"粪水"的网络谣言 呼吁公众不信谣不传谣[1] - 公司负责人表示具体原因仍在进一步调查中[3]

水质异常事件 - 杭州市余杭区仁和街道及良渚街道部分区域7月16日上午出现自来水气味异常 [1] - 仁和水厂于7月16日8时发现水质嗅味指标异常 [1] - 经采样分析确认后随即启动供水突发事件应急预案 [1] - 切换水源后供水水质得到有效控制，出厂水质安全 [1] 调查进展 - 成立由国家、省级专家等组成的调查组 [1] - 初步查明异味原因为特定自然气候条件下藻类厌氧降解产生的硫醚类物质 [1] - 具体原因正在进一步溯源调查中 [1] 舆情管理 - 关于"粪水"的网络谣言已被警方依法查处 [1] - 有关部门呼吁公众不信谣、不传谣 [1]

城乡供水一体化工程进展 - 枣庄市累计投资51亿余元实施城乡供水一体化工程 构建"1+3"全域供水格局 其中中心城区项目新建日供水能力22万吨地表水厂 配套建设135公里骨干输配水管网 覆盖约165万人 [2] - 山亭区创新"2+6+N"供水模式 农村规模化供水率从2.49%大幅提升至97%以上 [2] - 全市累计实施34处引调水 规模化供水和水质提升项目 将小型农村供水工程压减至93处 [1] 供水系统转型升级 - 供水方式实现三大转变：由分散向集中转变 由达标向优质转变 由传统向智能转变 [1] - 滕州市和台儿庄区新建东沙河 顿庄地表水厂 山亭区采取"多源调度 一网互通 集中供水"策略 [2] - 推行"1+N"县域统管模式 1家县级水务公司直管到户 设立N个镇级服务网点 实现全过程全流程管理 [3] 供水服务质量提升 - 建立农村供水风险动态监测和水质抽检机制 实现水质全覆盖巡检 [3] - 通过"枣解决·枣满意"平台和农村水管员 建立分级受理机制 快速响应群众诉求 [3] - 计划打造"设施良好 管理规范 供水达标 水价合理 运行可靠"的供水运管服务体系 服务422万人口 [3]

估值与评级 - 当前股价对应FY2026~2028PE分别为8/7/6倍，可比公司2025年PE均值为12倍，给予20%估值折价即2025年10倍目标PE，目标价7.80港元，维持"买入"评级 [1] - 全年派发股息0.28港元，派息率同比提升12pcts至42% [1] 盈利能力与费用 - FY2025综合毛利率同比提升0.7pct至37.8%，城市供水/管道直饮水/环保分部利润率分别提升3.2/2.7/3.4pcts至33.2%/37.0%/36.5%，整体分部利润率提升1.6pcts至33.4% [2] - 销售/管理/财务费用率同比变动0.2/-0.4/+1.7pcts，财务费用增长主因美元债比例高，预计通过债务置换及降息周期改善 [2] 业务增长驱动 - FY2025投产81.7万吨/日产能，售水量同比增7.0%至15亿吨，97.7万吨/日产能在建预计FY2026投产 [3] - FY2025落地2个供水项目调价，2025年4-6月新增4个调价项目涉及67万吨/日，另有2个项目处于听证阶段，预计全年调价规模超百万吨/日 [3] - 一线城市水价调价落地或推动行业价改提速，公司作为自来水收入占比第一的上市公司将显著受益 [3] 现金流与派息潜力 - FY2025资本开支同比下降19亿元至34亿港元，自由现金流达15.8亿港元，为2020年以来首次转正 [4] - 预测FY2026资本开支继续下行，假设FY2026/27/28派息率42%/45%/50%，对应派息金额5.42/6.58/8.20亿港元，股息率5.5%/6.7%/8.3% [4]