核心财务表现 - 总营收25亿元人民币 同比增长19.5% [1] - 归母净利润1.34亿元人民币 同比增长136.8% [1] - 综合金融端及企业端企康业务收入同比增长30.2% [1] 业务发展策略 - 深化医险协同模式 与平安集团综合金融业务持续加深协同 [1] - 打造商业保险+健康保障委托+医疗健康服务产品体系 [1] - 大力拓展企业客户实现收入稳健增长和盈利质量全面提升 [1] 用户与客户数据 - F端付费用户数约2000万人 同比增长34.6% [1] - 服务付费企业客户数超3500家 [1] - B端付费用户数超360万人 同比增长39.2% [1]

交易主体 - 平安好医生附属公司Glorious Delight Limited（鑫悦有限公司）作为委托人 [1] - 中国人寿富兰克林资产管理有限公司作为资产管理人 [1] 交易内容 - 鑫悦有限公司与中国人寿富兰克林签订全权委托管理专户合约 [1] - 委托资产管理期限为自合约生效日期起计3年 [1] - 委托资产管理本金总金额不超过5500万美元 [1] 交易时间 - 合约签订日期为2025年8月19日 [1]

监管动态 - 国家计算机病毒应急处理中心检测发现70款移动应用存在违法违规收集使用个人信息情况 [1] - 专项行动依据《网络安全法》《个人信息保护法》等法律法规及四部门联合公告要求开展 [1] 违规详情 - 方舟健客网上药店(版本6.42.0)存在未告知个人信息接收方详细信息及未取得单独同意的问题 [1] - 该应用未向用户提供撤回同意收集个人信息的途径和便捷撤回方式 [1] 公司背景 - 应用运营商为广州方舟医药有限公司 系广州方舟云康信息科技集团有限公司全资子公司 [1] - 方舟健客成立于2015年 专注互联网慢病管理服务 目标成为中国最大慢病服务平台 [1]

花旗对中国生物制药评级与目标价调整 - 上调目标价至10.5港元并给予买入评级 因管理层预计未来三年将有19种以上新产品获批 其中多款产品销售潜力超20亿 且创新候选制剂如TQC3721(PDE3/4)具外授权潜力 [1] 招商证券(香港)对同程旅行评级维持 - 维持买入评级 因公司2Q25核心OTA业务收入增长符合预期且运营利润率提升 受益于经营杠杆释放 预计下半年核心OTA业务收入和非GAAP净利润保持稳健增长 [1] 中信证券对京东健康评级维持 - 维持买入评级 因2025H1业绩符合预期 药品及健康产品销售增长强劲 AI医疗多维度布局提升平台效率 公司作为线上线下一体化互联网医疗龙头在供给侧和需求侧优势明显 [2] 中信证券对网易-S评级与目标价调整 - 上调目标价至240港元并维持买入评级 因2Q25游戏收入稳健增长且递延收入同比增长 长线运营能力持续验证 预计后续重磅新游上线将带动收入增长 [3] 中金公司对海丰国际评级与目标价调整 - 上调目标价至28港元并维持跑赢行业评级 因上半年量价齐升 净利润大幅增长且盈利能力显著改善 考虑下半年旺季表现及运价预期 [4] 中信证券对零跑汽车评级与目标价调整 - 上调目标价至89.2港元并维持买入评级 因2025H1业绩符合预期 毛利率改善且盈利能力逐步提升 预计下半年新车周期加速 销量和盈利有望持续超预期 [5] 中信证券对特步国际评级维持 - 维持买入评级 因2025H1业绩稳健增长 主品牌电商驱动增长且索康尼线下同店双位数增长 多品牌战略协同及长期跑步赛道竞争力受看好 [6] 中金公司对渣打集团评级维持 - 维持跑赢行业评级 因2Q25业绩好于预期 非息收入超预期增长 金融市场服务及财富管理收入显著增长 且上调盈利预测 [7] 华兴证券对腾讯控股评级与目标价调整 - 上调目标价至685港元并维持买入评级 因2Q25各业务板块表现强劲 AI驱动广告收入增长 游戏及金融科技板块持续复苏 [8]

行业趋势 - 创新药与AI医疗成为双重风口，中国A/H股上市创新药公司股价年初至今上涨78%，部分AI医疗个股涨幅突破100% [2][3] - 医疗健康成为2025年政策、消费、技术三方面的热点，政策支持"互联网+"医疗服务创新，减重、慢病管理等细分领域活跃，AI预计降低药物开发成本4倍、提升癌症筛查效率20倍 [11] - AI医疗被视为行业变革关键方向，斯坦福大学报告将其列为最具潜力应用之一 [27] 公司表现 - 京东健康2025年上半年营收352.9亿元（同比增长24.5%），年度活跃用户突破2亿 [6][21] - 财务数据：毛利88.92亿元（+32.7%）、经营盈利21.27亿元（+105.5%）、非国际财务报告准则盈利35.7亿元（+35%） [7] - 资本市场定位兼具创新药与AI医疗科技股属性，政策、消费、技术三重红利推动增长 [12] 供应链与用户增长 - 供应链优势体现为"新特药全网首发第一站"，2025年上半年超30款创新药上线，包括减重注射药玛仕度肽、降压药信超妥等 [23] - 自营+在线平台+即时零售的"三角形结构"串联全国20万家药房，线上医保覆盖扩大，平台商家数量突破15万家（半年新增5万） [23] - 用户规模突破2亿后，通过强化"医、检、诊、药"闭环维持增长，互联网医院日均问诊量超50万单，护士到家覆盖64项服务，快检业务扩展至23城 [24] AI医疗布局 - 2019年起分阶段推进AI应用，分诊准确率提升至90%，2023年推出医疗大模型"京医千询" [30] - 2025年上线超500个专家医生智能体，覆盖皮肤、精神心理等专科，"AI京医"累计服务用户超5000万 [30][31] - 延伸至医院服务体系，通过"京东卓医"提供个人就医管家、医生数字分身等全场景AI服务 [31] 行业对比 - 2019-2020年互联网医疗暴涨后降温，2024年MSCI中国医疗保健指数跌幅超19%，但2025年调整速度超预期 [9][10] - 京东健康区别于早期互联网医疗企业，兼顾供应链硬实力与全场景服务能力，形成网络效应护城河 [17][19][24]

评级与目标 - 美银证券重申京东健康"买入"评级 看好公司高增长动能及AI应用潜力 [1] - 预期2026年收入及经调整营业利润增长分别达15%及26% 高于阿里健康的10%及22% [1] 财务表现 - 上半年收入同比升25%至353亿元人民币 经调整净利润同比升35%至36亿元 均胜预期 [1] - 经调整营业利润同比增61% [1] 业绩预测与驱动因素 - 将2025至27年经调整营业利润预测上调13%至14% [1] - 推动上半年表现的两大因素持续：线下药房市占率增加及医疗健康品牌广告预算增加 [1]

财务表现 - 京东健康上半年收入同比增长25%至353亿元 [1] - 经调整净利润同比增长35%至36亿元 [1] - 经调整营业利润同比增长61% [1] 业绩预期 - 2025至2027年经调整营业利润预测上调13%至14% [1] - 预期2026年收入增长15% 高于阿里健康的10% [1] - 预期2026年经调整营业利润增长26% 高于阿里健康的22% [1] 业务驱动因素 - 线下药房市占率增加推动业绩增长 [1] - 医疗健康品牌广告预算增加促进收入 [1] 投资评级 - 目标价由50港元上调至68港元 [1] - 重申"买入"评级 [1] 竞争优势 - 公司展现高增长动能 [1] - AI应用潜力被看好 [1]

投资评级 - 维持买入评级 [2] - 对应2025、2026年46、38xPE [7] 核心观点 - 25H1业绩超预期：实现营收353亿元（yoy+25%），经调整净利润36亿元（yoy+35%），远超市场预期的20%收入增速和10%利润增速 [7] - 增长驱动因素：药品销售（293亿元，yoy+23%）和数字化营销（60亿元，yoy+34%）双轮驱动，服务收入占比提升至17%带动毛利率上升1.6pct至25.2% [7] - 运营效率提升：履约费用率同比下降0.31pct至10.07%，经调整净利润率提升0.8pct至10.1% [7] - 生态布局深化：连接20万+药房扩展O2O服务，医保支付覆盖2亿人口，专科诊疗体系与AI产品（500+智能体服务5000万用户）协同发展 [7] 财务数据 收入预测 - 2025E收入700.9亿元（原预测636.5亿元），同比增长21% [6][7] - 2026E收入813.5亿元（原预测696.5亿元），同比增长16% [6][7] - 2027E收入910.2亿元（原预测765.5亿元），同比增长12% [6][7] 利润预测 - 2025E归母净利润42.3亿元（下调6.4%），对应EPS 1.32元 [6][7] - 2026E归母净利润50.9亿元（上调1%），对应EPS 1.59元 [6][7] - 2027E归母净利润59.3亿元（上调2.4%），对应EPS 1.85元 [6][7] 关键指标 - 2025E ROE 7.1%，2027E提升至8.4% [6] - 销售/研发/管理费用率分别为5.1%/2.1%/1.7% [7]

港股市场表现 - 港股三大指数震荡分化，恒生指数跌0.37%，国企指数跌0.06%，恒生科技指数涨0.65%，大市成交上涨至3,127.83亿元，主板总卖空金额回落至453.06亿元，占可卖空股票总成交额比率下降至15.815% [2] - 南向资金净流入金额回落至13.87亿港元，北水净买入最多的是中国人寿、阿里巴巴、华虹半导体，净卖出最多的是盈富基金、恒生中国企业ETF、小米集团 [3] - 北向资金成交3,694.87亿元，占两市总成交额的13.37%，沪股通成交前三为中国平安、寒武纪、中信证券，深股通成交前三为东方财富、宁德时代、中际旭创 [3] 板块表现 - 影视板块表现亮眼，柠萌影视单日大涨超过21%，稻草熊娱乐、猫眼娱乐、大麦娱乐涨幅在5%-15%，暑期档电影总票房突破100亿元，人次同比增长9% [4] - 医药、互联网医疗及AI概念领涨，平安好医生、京东健康、阿里健康等涨幅超过8%，生物医药、创新药及脑机接口领域走强，君实生物大涨逾13% [4] - 汽车产业链强势，京东方精电单日暴涨近两成，长城汽车11连涨，蔚来、零跑汽车等稳步上扬，新能源车和传统汽车股双双获资金青睐 [5] - 科技SaaS和教育板块走高，明源云、智云健康等SaaS概念股飙升，教育股如建桥教育、中教控股等录得2%-8%升幅 [5] - 煤炭、黄金、有色金属板块承压，MONGOLMINING跌近5%，中煤能源、中国神华收跌，芯片半导体板块下挫，华虹半导体跌逾6% [6] 宏观政策 - 国务院会议强调巩固经济回升向好势头，强化国内大循环，释放内需潜力，加大有效投资与消费推动，促进房地产市场企稳，加快城市更新 [8] - 中国人民银行重申实施适度宽松货币政策，促进物价合理回升，保持流动性充裕，为经济复苏提供金融支撑 [9] 双登股份IPO分析 - 双登股份是全球通信及数据中心储能电池领先供应商，2024年市占率达11%，客户包括中国移动、阿里巴巴、京东等 [11] - 2022-2024年收入分别为40.73亿、42.60亿、44.99亿元，归母净利润分别为2.81亿、3.85亿、3.53亿元，收入主要来自通信基站（51.1%）和数据中心（31%） [12] - 2025年前5个月收入18.7亿元，同比+33.9%，但归母净利1.26亿元，同比-9.3%，数据中心销量同比+118%，电力储能销量同比-45.3% [13] - 行业前景方面，全球通信储能新增装机容量预计从2024年43.9吉瓦时提升至2030年100.2吉瓦时，数据中心储能新增装机容量预计从16.5吉瓦时提升至209.4吉瓦时 [14] - 集资用途包括东南亚锂离子电池生产设施（40%）、研发中心（35%）、海外销售及营销（15%）、营运资金（10%） [17] - 建议申购，基石投资人三水创投投资2.2亿港元，占发售股份24.76%-28.47%，但行业竞争激烈，毛利率和净利率有所下降 [18]

每经AI快讯，8月19日，港股互联网医疗股持续走强，其中，叮当健康涨超11%领衔，京东健康涨4%， 平安好医生涨超3%并且录得6连升，阿里健康跟涨。 （文章来源：每日经济新闻） ...