限制性股票激励计划解锁失败及回购注销 - 公司第二期限制性股票激励计划第三个解锁期因2024年业绩考核未达标而未能解锁 公司2024年实现扣非归母净利润525.49万元 未达到解锁条件[3][11] - 因公司层面业绩未达标及12名激励对象离职 公司拟回购注销总计4,692,156股限制性股票 占总股本的1.00%[11][12][13] - 回购价格因资本公积转增股本调整 首次授予部分调整为5.62元/股加利息 预留部分调整为5.74元/股加利息 预计回购资金总额2,828.77万元[10][14][15] - 本次回购注销不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响 不影响管理团队稳定性[17] 募投项目结项及资金使用 - 公司决定将2020年非公开发行募投项目"收购北京驰奈生物能源科技有限公司99.996%股权"予以结项 该项目累计使用募集资金21,325.55万元[22][26][27] - 因协议约定的应收款项收回条件未成就 公司扣减交易对价1,664.85万元 形成节余资金1,664.85万元[26][27][28] - 节余资金将永久补充流动资金 用于主营业务相关的生产经营活动[28][31] - 公司尚有2,765万元暂时补充流动资金的募集资金未归还 需归还后再进行永久补充[26][29][33] 对外担保情况 - 公司为全资子公司济南十方提供不超过1,000万元的连带责任保证担保 用于其流动资金贷款业务[36][37][38] - 该担保事项已在2024年度担保额度预计范围内 无需另行审议[37] - 截至公告日 公司对合并报表范围内子公司担保余额278,987.38万元 占最近一期经审计归母净资产的195.26%[45] 股东变更事项 - 持股5%以上股东南充临江产业发展集团有限责任公司更名为南充产业发展集团有限公司 持股数量30,396,572股及持股比例6.45%均未发生变化[47][48] - 本次变更不涉及公司控股股东及实际控制人变化 对公司经营活动无影响[48]

财务表现 - 2024年营业收入24.31亿元同比增长30.86% 归母净利润5.36亿元同比增长4.36% [1] - 经营性现金流净额9.71亿元同比增长11.78% 每股收益1.308元同比增长4.36% 总资产140.43亿元同比增长45.45% [1] - 2025年首季营业收入7.67亿元同比增长54.23% 归母净利润1.73亿元同比增长39.41% [1] 运营效能 - 2024年处理生活垃圾320万吨 上网电量14.73亿度同比提升0.82% 入厂吨垃圾上网电量459.94度同比提升1.85% [2] - 厂用电率10%左右位居行业领先水平 专利数量超400项 节能环保业务毛利率持续提升 [2] - 在垃圾焚烧热能利用效率 餐厨垃圾提油率 老龄渗滤液处理等领域形成核心技术优势 [2] 股东回报 - 承诺每年现金分红比例不低于归母净利润50% 2024年度拟每10股派现9元 [3] - 近三年累计分红超12亿元 推出不低于3亿元股份回购计划 [3] - 董事长与副董事长已增持股份并自愿延长锁定期 [3] 战略发展 - 收购湖南仁和环境63%股权 在长沙形成垃圾中转与固废综合协同处理一体化模式 [4] - 通过技术创新与流程优化提升运营效率降低成本 [4] - 成功获得吉尔吉斯比什凯克垃圾发电项目特许经营权（日处理3000吨 初期1000吨）2025年底投运 [5] 海外拓展 - 与吉尔吉斯奥什市政府签订垃圾处理项目框架协议（规模2000吨/日） [5] - 项目包含绿电中心 供热中心和算力中心（利用绿电供电与蒸汽制冷降低能耗） [5] - 海外市场成为新增长点 首个公告协同布局垃圾焚烧+算力中心+供热模式 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入31.73亿元，同比下降0.17%，归母净利润5.61亿元，同比下降7%，扣非后归母净利润5.78亿元，同比下降4% [1][2] - 生活垃圾项目收入22.96亿元，同比增长3.50%，占总营收72.36%，餐厨垃圾项目收入4.62亿元，同比增长27.29%，占比14.57% [2] - 餐厨业务贡献归母净利润6659.60万元，废橡胶再生业务亏损3681万元，废电池再生业务亏损1.08亿元 [2] - 经营活动现金流净额15.96亿元，同比增长27% [2] 业务运营 - 生活垃圾焚烧发电项目覆盖9个省份，已建成运营21座电厂，总规模21820吨/日，累计上网电量25.68亿度，平均上网电价0.53元/度（不含税），累计垃圾入库量928.36万吨，14个项目同时供热125.12万吨 [3] - 餐厨垃圾项目覆盖6个省份，已建成运营17期项目，总规模2810吨/日，2024年提取油脂3.14万吨，同比增长17% [3] - 2024年新增项目包括：舟山200吨/日厨余垃圾处理生产线、澳门EPC+O有机资源回收中心（150吨/日厨余垃圾处理）、三门峡餐厨垃圾处理委托运营项目（中标价492.13元/吨） [3] 资本运作 - 公司拟回购股份455万股至909万股，资金总额1亿至2亿元，占总股本1.07%至2.13%，回购价格不超过22.00元/股 [4] - 截至2025年4月9日，累计回购900.61万股（占总股本2.08%），成交金额1.44亿元，最高价20.20元/股，最低价14.00元/股 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为34.00/36.66/39.73亿元，同比增长7.16%/7.81%/8.39% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.09/7.92/8.81亿元，同比增长26.42%/11.63%/11.24% [4] - 2025年4月18日收盘价对应PE分别为9.90/8.87/7.79倍，EPS分别为1.63/1.82/2.03元 [4]

文章核心观点 瀚蓝环境举办机构调研交流会探讨粤丰环保收购案及未来发展战略 释放高质量发展信号 收购进展良好预计2025年上半年完成交易 公司已做好并购整合准备并将聚焦战略突破实现高质量发展 [1][2] 并购稳步推进 - 粤丰环保日处理生活垃圾规模达52540吨 一半位于广东省 是广东省最大的垃圾焚烧发电企业 [2] - 若粤丰环保并入瀚蓝环境 瀚蓝环境垃圾处理规模将位列行业前三 A股首位 稳居固废处理行业头部地位 [2] - 收购粤丰环保是公司“十四五”规划关键落子 旨在巩固固废处理主业优势 挖掘协同效应释放增长潜力 [2] - 粤丰环保稳定运营能力与瀚蓝数字化中台系统互补 整合后将提升项目公司资金使用效率与成本控制水平 [2] - 瀚蓝环境2025年基本完成财务等职能条线整合 保持生产运营有序开展和融合 发挥并购协同效应 [3] - 完成粤丰环保私有化后 瀚蓝环境计划未来通过股权收购进一步提升控制权比例 [3] 数智化赋能业务 - 瀚蓝环境在固废处理转运端打造智慧城市管家平台 展示国内首创智能化餐厨收运体系 提升管理效率 [4] - 瀚蓝环境通过加大集中采购力度等实施精益化运营管理 降本增效明显 并购完成后规模优势和经济性将进一步凸显 [4] - 瀚蓝环境深化财务管理模式建设 优化财务共享系统机制 提升资金管理效率 赋能业务 [4] 未来发展战略 - 2025年瀚蓝将重点完成战略并购项目 促进第一阶段整合取得成效 释放整合价值 [5][6] - 瀚蓝将多措并举解决应收账款问题 2025年收回存量应收账款不少于20亿元 [6] - 瀚蓝将完成公司“十五五”战略规划制定 [6]

报告摘要 - 八大要点总结3月全球大类资产表现、中国经济基本面、大势判断、业绩前瞻、市场风格、拥挤度、中美资产及全球热点 [6] 八大要点看25年3月主要变化 - 全球大类资产表现：美股领跌，纳斯达克指数月度跌幅达8.21%，A/H股相对抗跌 [5][7] - 中国经济基本面：1-2月供需回暖但基础不牢，工业企业利润同比下降0.3%，PPI连续29个月负增长 [8][9] - 大势判断：市场进入业绩验证窗口期，4月为A股"最交易基本面"月份 [10] - 业绩前瞻：分经济周期类（有色/化工/机械）、景气成长类（科技/出口链）、稳定价值类（电力/运营商）三类资产线索 [11][12][13][14][15] - 市场风格：风格裂口弥合呈现两种模式（弱势补涨或强势回调），历史显示弥合后多回归原有风格 [16][17][18] - 拥挤度：TMT成交额占比回落至26%安全区间 [19] - 中美资产：科创50与纳指100负相关性达-0.78，"东升西落"获数据验证 [21] - 全球热点：美国加征关税或使进口税率从2.5%升至8.4%，创1946年来新高 [22] 3月全球大类资产表现 - 权益市场：巴西IBOVESPA涨6.08%领涨，台湾加权指数跌10.23%领跌，A股有色（+7.75%）、家电（+4.32%）表现突出 [7] - 外汇市场：欧元兑美元升值4.25%，美元指数下跌3.14% [7] - 商品市场：ICE鹿特丹煤炭涨12.20%，COMEX黄金涨10.84%，SHFE螺纹钢跌4.79% [7] 中国经济基本面 - 投资：1-2月基建投资（不含电力）同比+5.6%，制造业投资+9.0%，房地产投资-9.8% [9] - 消费：社零同比+4.0%，较前值回升0.5个百分点 [9] - 外贸：出口同比+2.3%，进口同比-3.4% [9] - 工业：规模以上工业企业利润率从5.39%降至4.53% [8] 业绩前瞻 - 经济周期类：有色（黄金/铜/铝）、化工（制冷剂/农化）、工程机械确定性较高 [12] - 景气成长类：SOC芯片（IOT复苏）、光模块（海外算力需求）、逆变器（亚非拉需求）表现亮眼 [14] - 稳定价值类：电力（火电成本改善）、运营商（稳健增长）、动力煤（长协价稳定）盈利平稳 [15] 市场风格历史比较 - 2013年成长转消费：创业板指跌13.4%后回归成长 [18] - 2014年稳定转金融：金融板块涨69.3%后转向成长 [18] - 2020年成长转消费：创业板指跌15.1%后回归成长&消费 [18]

文章核心观点 本周一级市场融资事件数量和金额均较上周增加，退出案例减少，机构参与数量减少，各行业和地域融资情况有差异，融资轮次分布后移，部分机构投资活跃 [2] 投融概况 - 本周融资事件89起，较上周增加10起，融资金额约109.22亿元，较上周增加42.49亿元，公开退出案例27个，较上周减少2起，107家机构参与投资，较上周减少4家 [2] - 本周已披露金额融资事件62起，较上周增加6起，融资金额区间分布结构后移，500万以下融资事件2起，500 - 1000万融资事件23起，较上周减少5起，1000 - 5000万融资事件13起，较上周增加8起，5000万 - 1亿融资事件14起，较上周增加3起，1 - 5亿融资事件8起，较上周增加1起，无5 - 10亿区间融资事件，上周为2起，10亿以上融资事件2起，较上周增加1起 [3] - 本周热门投资事件包括深能环保完成50亿元战略融资、中国十九冶完成15亿元A轮融资、智谱完成5亿元战略融资、升华新材完成4亿元战略融资 [4][5][6] 重点事件 - 本周重点融资事件涉及睿族科技、大睿生物、爱科诺生物等多家公司，涵盖自动驾驶、RNA药物、小分子药物等多个赛道 [8] 行业分布 - 按融资事件数量统计，前五行业为信息技术、电子、医药健康、消费品与服务、电力设备与新能源，合计62起，占比69.66%，行业集中度较上周小幅下降，信息技术融资案例数量排名第一，电子排名第二，医药健康排名第三 [10] - 按融资金额统计，前五行业为节能环保、材料、电子、信息技术和医药健康，合计94.69亿元，占比87.50%，融资金额上行业集中度较上周回落，节能环保居首，材料排名第二，电子行业亿元及以上大额融资事件最多 [11] 地域分布 - 融资事件数量前五地区为北京市、江苏省、广东省、上海市和浙江省，合计66起，占比74.16%，地域集中度较上周略有提升 [15] - 融资金额前五地区为广东省、四川省、北京市、浙江省以及江苏省，合计93.57亿元，占比86.46%，融资金额上地域集中度较上周回落 [15] 融资轮次 - 本周A轮最为活跃，达33起，天使轮19起，战略融资排名第三，早期融资（A轮及以前）融资事件数合计占比59.55%，较上周回落 [18] - 融资金额方面，本周战略融资占比最高，达55.89%，A轮融资金额占比28.09%，融资轮次分布整体后移 [18] 投资机构 - 本周107家投资机构参与投资，合计出手116次，同创伟业、长江成长资本、深创投等机构在创投市场中较为活跃 [20] 退出情况 - 本周27个公开退出案例，较上周减少2个，其中股权转让9个，并购10个，较上周增加4个，新三板挂牌4个，较上周减少6个，IPO 4个，与上周一致 [23] - 本周退出案例涉及10个行业，退出案例数量最多的行业为材料、电力设备与新能源、装备制造，合计14起，占比51.85% [24] 专利数据模块 - 来觅产品的专利数据模块提供发明专利、实用新型专利和外观设计专利信息服务，可帮助用户挖掘技术创新核心内容，洞察行业趋势，为企业研发决策和市场战略提供参考 [25]