股价表现 - 涂鸦智能-W(02391)股价上涨8.17%至17.6港元，成交额194.56万港元 [1] 2025年第三季度财务业绩 - 总收入为8250万美元，连续第九个季度保持同比增长 [1] - 净利润为1497.2万美元，同比实现扭亏为盈 [1] - IoT PaaS营收约为5920万美元 [1] - SaaS及其他收入约为1150万美元，同比增长约15.4% [1] - 智慧解决方案收入约为1180万美元 [1] 业务发展与AI平台进展 - 公司持续简化AI硬件开发流程并丰富AI Agent开发平台产品能力 [1] - 截至三季度末，基于涂鸦平台累计开发的AI Agent数量已超过12,000个 [1] - AI Agent覆盖玩具、宠物、电工产品、家电、IPC、穿戴设备等多个智能产品领域 [1]

公司业务定位 - 公司主营业务已从智慧医疗切换至商业智能业务[1] - 公司业务以EAS和RFID研发生产为基础，以物联网应用开放平台为生态体系[1] - 公司业务理念为“互联物联，改变生活”，提供无人零售、智慧防损、服装供应链、智慧城市等行业深度应用的物联网解决方案[1] 公司战略与规划 - 公司为数字化零售、供应链全流程管理、体系管控等方面提供软硬件一体化服务[1] - 对于公司更名计划，公司会结合战略发展规划、业务实际布局及相关监管规定进行综合审慎评估[1]

市场表现 - A股物联网板块整体走强，多只个股出现显著上涨，其中三维天地以20.01%的涨幅涨停，赛微电子上涨15.97%，延华智能、达华智能、实达集团、博通集成均以超过10%的涨幅涨停 [1] - 板块内涨幅超过5%的个股众多，包括乐鑫科技涨7.12%、万隆光电涨6.76%、奥尼电子涨6.68%、芯原股份涨6.60%、中集集团涨5.88%等 [1] - 部分个股年初至今涨幅可观，芯原股份上涨195.44%，赛微电子上涨144.35%，同洲电子上涨111.90%，显示出强劲的年度表现 [2] 政策驱动 - 工业和信息化部发布通知，正式组织开展卫星物联网业务商用试验，试验期为两年 [1] - 该政策旨在通过商用试验丰富卫星通信市场供给、激发市场主体活力、提升行业服务能力，并支持商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展 [1] - 获得批复的企业需定期向工信部汇报试验情况及问题，工信部将进行评估并总结推广先进经验和模式 [1]

中国建设银行支持新型工业化战略 - 公司正式发布支持新型工业化“善建智造”服务方案，推进六大专项行动，构建六大产品服务体系 [2] - 未来3年，公司力争为各类制造业主体提供融资规模超5万亿元 [2] - 公司将金融服务新型工业化列为长期经营战略，强化统筹谋划、系统部署 [2] 长期融资与全周期支持 - 公司通过“建‘工’长融”行动，以稳定的中长期融资支持企业技术研发、项目建设和生产运营 [3] - 公司为一家高科技电池技术公司提供全周期支持：子公司建信信托进行多轮股权投资累计达2亿元；提供综合授信额度14亿元；子公司建银国际协助其赴港上市；为其锂电池制造项目批复20亿元授信 [3][4] - 公司通过“建‘工’升级”行动支持企业转型升级，如为科睿斯半导体FCBGA高端载板项目投放首笔贷款2.8亿元，预计为其节省近300万元财务成本 [4] 科技创新与研发支持 - 公司通过“建‘工’科创”行动，加大布局“投早、投小、投长期、投硬科技”力度，深化“商投行一体化”母子协同服务 [5] - 针对中兴通讯研发投入占比超营业收入20%的情况，公司深圳市分行为其创新搭建科技转化贷款融资新场景，2025年上半年提供数十亿元中长期流动资金支持 [5] - 对于初创科技型企业浙江万宏控股，公司温州分行为其量身打造涵盖企业信贷、高管服务、资源撮合等的综合金融服务方案 [6] 产业链与供应链金融 - 公司通过“建‘工’链融”行动，聚焦产业链痛点难点，将服务触角向链条上下游延伸 [7] - 公司江苏省分行为徐工集团搭建“徐工融票”全产业链供应链金融服务平台，实现产业链供应链管理全方位数字化升级 [7] - 公司对徐工集团的信贷支持从20年前的8000万元发展至目前的230亿元，形成全方位合作格局 [8] - 公司创新推出“脱核链贷”产品，依托供应链交易数据构建线上评价及授信模型，满足链上中小微企业融资需求 [8] 产业集群与综合服务 - 公司通过“建‘工’集群”行动，实施“一群一策”，提供覆盖政府端、企业端、个人端的综合化服务 [10] - 在政府端提供产业园区建设贷款等专属产品；在企业端运用大数据模型创新集群快贷产品；在个人端为企业高管和员工提供全方位金融服务 [10] - 公司在上海临港新片区揭牌运营首家“新型工业化特色网点”——建行上海大飞机园支行，为航空产业集群提供全流程金融支持 [11]

公司治理 - 公司于2025年11月25日召开第六届第二十五次董事会会议，审议包括修订《董事会议事规则》在内的议案 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来自AI物联网业务 [1] 市场表现 - 公司当前市值为41亿元 [1]

公司新业务布局 - 爱克股份成立全资子公司爱克莱斯能源科技（广西）有限公司 [1] - 新公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 新公司由爱克股份（股票代码300889）100%全资持股 [1] 新公司业务范围 - 业务范围包含半导体照明器件制造 [1] - 业务范围包含人工智能应用软件开发 [1] - 业务范围包含物联网应用服务及物联网设备销售 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到8250万美元，同比增长1.1%，实现连续第九个季度同比增长 [5][12] - 毛利率保持在48.3%以上，总毛利润约为3980万美元，同比增长6.1% [6][17] - 非GAAP净利润率为24.4%，GAAP净利润率为18.2%，GAAP净利润率同比大幅扩张超过23.6个百分点 [7] - 总运营费用降至3600万美元，同比下降34.1%，GAAP运营利润率显著改善至4.6% [19] - 运营净现金流稳步增长至3000万美元，同比增长25.7%，净现金余额在第三季度末保持在10亿美元以上 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - PaaS业务收入为5920万美元，同比增长2.4%，优质PaaS客户数量达到280家 [13] - SaaS及其他业务收入为1150万美元，同比增长15.4%，毛利率保持在70.8%的强劲水平 [13][18] - 智能解决方案收入为1180万美元，毛利率为23.8%，略高于去年的23.5% [14][18] - 公司战略性缩减低效率产品，优先发展AI能源管理解决方案和空间AI解决方案等高价值可扩展方案 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：AI玩具业务持续健康增长，超过50个客户（包括品牌、渠道合作伙伴和解决方案提供商）推出了基于涂鸦技术的产品 [14][15] - 欧洲市场：对AI云存储和AI节能解决方案等AI驱动解决方案的需求持续上升，本季度在能源和暖通空调领域新增多个工业客户 [15][16] - 亚太市场：为东南亚电信运营商提供的私有化平台CUBE部署迅速扩展，新加坡建屋发展局项目进入实施阶段 [16] - 北美市场：智能喂鸟器等AI赋能产品持续健康增长，验证了融合情感价值、高频内容互动和长期订阅模式的利基场景的商业潜力 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全面拥抱AI并深化其在整个生态系统中的整合，截至第三季度末，具备AI功能的智能设备占出货总量的93.99% [9] - 正在为全球用户开发通用AI生活助手，计划在一个多月后的美国CES展上正式发布 [10] - 涂鸦平台拥有162万注册开发者，同比增长23%，商业AI开发者已在平台上共同创建了超过12,000个AI智能体 [20][21] - 通过Tuya OS、Tuya Open和T系列AI开发者板深化和加强AI开发者生态系统，开源项目代码贡献超过230万行 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境仍然波动，全球消费电子行业复苏不平衡，在持续的宏观不确定性下客户需求变得更加谨慎 [5] - 短期内（2025年第四季度）由于全球宏观经济形势的不确定性，需求增长仍将疲软，促销季可能比去年温和 [25][26] - 长期来看，AI功能和智能家居产品组合正成为整个行业越来越不可避免的趋势，2026年对业务增长持非常积极的看法 [27][29] - AI技术将把物联网体验提升到新的水平，使体验更友好、更易用、更智能，公司旨在通过新的AI助手降低新用户的入门门槛 [28][38] 其他重要信息 - AI智能体服务目前为全球用户处理1.55亿次日常互动，涵盖AI笔记、AI翻译、AI健康、AI能源、AI宠物护理、AI潮流玩法、AI游戏、AI安全卫士和AI机器人等多种场景 [9] - 本季度开始与涂鸦生态系统用户进行新AI智能体应用的全球Beta测试 [10] - 尽管存在外部不确定性，公司仍展现出强大的韧性和运营敏捷性，在各个核心业务领域稳步推进"AI+物联网"开发者生态系统 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度业务展望及2026年客户需求早期看法 [24] - 2025年第四季度，由于全球宏观经济形势的不确定性，需求增长侧仍将疲软，常规促销季将比去年温和，公司正密切关注12月需求是否会稳定回归 [25][26] - 对于2026年，由于AI功能和智能家居组合日益成为行业必然趋势，更多消费者开始熟悉此类产品，主要品牌和制造商正进入该领域并将其作为增长因素，因此对业务持续增长持非常积极看法 [27] - AI技术将是把物联网体验提升到新水平的助推器，从过去的连接性、自动化控制转向更友好、易用、智能的体验，公司推出新的AI生活助手旨在降低终端用户门槛，长期前景非常乐观 [28][29] 问题: 关于即将发布的AI家庭助手细节及其对业务的影响，以及AI对PaaS和智能解决方案业务的影响 [33] - AI助手被定义为一个包含多个智能体的助手，专注于家庭场景，帮助用户完成家中几乎所有需要的事情，关键差异化在于它能自然地通过与数亿台涂鸦赋能设备交互，将物理场景连接起来，旨在为全球用户创造类似"贾维斯"的体验 [34][37] - 该助手将通过语音交互显著降低新用户的入门门槛，使智能设备对非用户和初学者更易用，从而打开更多新用户的大门 [38][39] - 2023年是AI设备的起步年，截至第三季度末，超过93%的年度出货产品已开启某些AI功能，表明客户和开发者正积极尝试AI功能 [40] - AI能力无缝集成到现有的三种业务模式（PaaS、解决方案、SaaS）中，客户无需改变采购方式即可尝试AI，新功能集将带来新需求并加速市场渗透，同时某些新功能集可能会定价，从而改善毛利率，但目前仍处于市场培育阶段 [41][43] 问题: 关于全球关税政策调整后海外市场（尤其是北美）的复苏进展，以及AI技术商业化的最新进展 [47] - 几周前中美达成临时一年期条款，为商家、进口商提供了特定时间内的稳定成本水平，这对今年的促销活动是利好，但客户和进口商仍在评估明年需求，具体影响有待观察 [48] - AI技术方面，公司提供跨几乎所有产品类别的AI能力，包括通用AI能力和针对特定产品的差异化垂直AI能力，并无缝集成到现有的三项服务中 [49] - 今年在新设备方面，AI打开了新的细分市场，如玩具行业，这是一个物联网以前未触及的、具有大规模潜在市场的新垂直类别，本季度已帮助客户推出许多用例测试需求，试销结果良好，客户开始重新订购并进行推广 [50][51] - 除了升级现有类别和开辟新类别，公司还试图通过新的AI助手开辟面向消费者的体验，吸引尚未拥有任何智能设备的家庭用户 [52] 问题: 关于智能解决方案收入下降的原因、2026年该板块增长展望以及产品类别扩张思路 [55][59] - 2026年预计将是比2025年更好的一年，因为全球经济侧的波动应会减少，客户认为AI或AIoT功能越来越成为默认配置，公司在客户采购中的份额将增大 [57] - 对于智能解决方案，公司非常谨慎地看待向新类别的扩张，仍专注于一些战略性的高价值类别，特别是AI能带来根本性差异、实现创新理念的类别，以及能帮助客户实现差异化的类别，解决方案通常是为客户的旗舰型号设计的 [60] - 目前解决方案的主要类别包括视频及相关多模态能力、控制面板（触控面板上的超级综合交互）以及针对特定场景和能源的网关，中期内公司将继续聚焦并扩展这些垂直领域，除非在某些新的垂直类别中看到可扩展的机会 [61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为8250万美元，同比增长1.1%，实现连续第九个季度同比增长 [4][10] - 毛利率保持在48.3%以上，总毛利润达到约3980万美元，同比增长6.1% [4][5][15] - 非GAAP净利润率为24.4%，GAAP净利润率为18.2%，GAAP净利润率同比大幅扩张超过23.6个百分点 [5] - 总运营费用降至3600万美元，同比下降34.1%，GAAP运营利润率显著改善至4.6% [5][17] - 运营净现金流达到3000万美元，同比增长25.7%，净现金余额在第三季度末保持在10亿美元以上 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - PaaS业务收入为5920万美元，同比增长2.4%，PaaS高级客户数量达到280家，PaaS毛利率上升至48.8% [11][16] - SaaS及其他业务收入为1150万美元，同比增长15.4%，毛利率保持强劲，为70.8% [11][16] - 智能设备业务收入为1180万美元，公司战略性缩减低效率产品，优先发展可扩展的高价值解决方案，如AI能源管理解决方案和空间AI解决方案，该业务毛利率为23.8%，略高于去年的23.5% [12][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：AI玩具业务持续健康增长，超过50个客户（包括品牌、渠道合作伙伴和解决方案提供商）推出了基于涂鸦技术的产品，关键产品能力如多模态交互、长期记忆和情感表达持续进步 [12][13] - 欧洲市场：对AI云存储和AI节能解决方案等AI驱动解决方案的需求持续上升，本季度在能源和暖通空调领域新增了多个工业客户 [13][14] - 亚太市场：为东南亚电信运营商提供的私有化平台Cube部署迅速扩展，新加坡建屋发展局项目进入实施阶段，首批软硬件解决方案在本季度交付 [14] - 北美市场：智能喂鸟器等AI赋能产品持续健康增长，验证了融合情感价值、频繁内容互动和长期订阅模式的利基场景的商业潜力 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司全面拥抱AI并深化其在整个生态系统中的整合，截至第三季度末，配备AI功能的智能设备占总出货量的93.99%，AI正迅速成为智能设备的默认配置 [7] - 公司正在为全球用户开发一款通用的AI生活助手，计划在一个多月后的美国消费电子展上正式发布，旨在通过降低使用门槛吸引更多新用户 [8][26][36] - 公司通过Tuya OS、TuyaOpen和T系列AI开发者板深化和加强AI开发者生态系统，截至第三季度，涂鸦平台拥有162万注册开发者，同比增长23%，商业AI开发者共同在涂鸦平台上创建了超过12000个AI代理 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境仍然波动，全球消费电子行业复苏不平衡，在持续的宏观不确定性下客户需求变得更加谨慎，加上去年同期的高基数给同比增长带来了额外压力 [4] - 尽管全球消费环境存在压力，但涂鸦利用其多元化的产品组合和强大的软件能力实现了结构性增长，这些趋势进一步增强了公司应对外部宏观波动和不确定性的韧性 [15] - 对于2025年第四季度，由于全球宏观经济形势的不确定性，预计需求将保持疲软，促销季将比去年温和，但AI功能和智能家居产品组合正成为整个行业越来越不可避免的趋势，对2026年的增长持非常乐观的态度 [23][24][25] 其他重要信息 - 涂鸦的AI代理服务目前为全球用户处理1.55亿次日常交互，涵盖AI笔记、AI翻译、AI健康、AI能源、AI宠物护理、AI潮流游戏、AI游戏、AI安全卫士和AI机器人等多种场景 [7] - 在开源方面，TuyaOpen在文档和代码参与度上稳步增长，自今年初以来，GitHub仓库星标数增加了约80%，至今已有超过230万行代码贡献给开源项目 [19][20] - 近期中美之间达成的临时一年期关税条款为商家和进口商提供了成本确定性，预计将对明年的需求产生积极影响，具体影响有待观察今年促销季的销售情况 [47] 问答环节所有的提问和回答 问题: 随着国际贸易市场上越来越多的贸易协议达成，今年第四季度（旺季）的业务展望如何？对2026年客户需求的初步看法是什么？ [22] - 2025年仍将看到需求增长疲软，由于全球宏观经济形势的不确定性，今年第四季度的常规促销季将比去年温和，短期内需求能否在12月稳定回归仍需密切关注 [23][24] - 对于2026年，由于AI功能和智能家居组合越来越成为整个行业的必然趋势，更多消费者开始熟悉这类产品，主要品牌和行业制造商正进入这些领域并将其作为增长因素，因此对增长持非常积极的看法 [25] - AI将是把物联网体验提升到新水平的助推器之一，公司决定推出新的AI生活助手，连接所有家庭场景，降低终端用户的使用门槛，长期前景非常乐观 [26][27] 问题: 即将在CES上正式发布的AI家庭代理的详细规格和用例是什么？这对涂鸦的整体业务有何影响？AI对PaaS和智能解决方案业务的整体影响是什么？能否按量和价进行细分？AI是否对产品服务的整体定价和毛利率产生了积极影响？ [31] - 即将发布的产品被定义为AI助手，而非单一的代理，它包含多个代理，旨在帮助用户处理家中几乎所有的需求，其关键差异化在于能够通过数亿台搭载涂鸦技术的设备与物理场景自然交互，旨在为用户创造类似科幻电影中的体验 [32][33][34][35] - 该助手通过语音交互简化操作，无需学习使用应用程序，将显著降低新用户的使用门槛，为尚未使用智能设备的用户打开大门 [36] - 2025年被视为AI设备的元年，截至第三季度，今年出货的产品中超过93%已开启某些AI功能，表明客户和开发者正积极尝试AI功能 [38] - AI功能通过PaaS、解决方案和SaaS三种业务模式无缝集成，客户无需改变采购方式即可尝试AI，新功能集将带来新需求并可能改善毛利率，但目前仍处于市场推广和孵化阶段，未在盈利方面过于激进 [39][40][41] 问题: 随着全球关税政策的调整，海外市场（尤其是北美）的下游复苏进展如何？AI技术商业化的最新进展是什么？ [46] - 几周前中美达成为期一年的临时条款，为商家和进口商提供了特定时间内的稳定成本水平，带来了确定性，预计将对明年的需求产生积极影响，具体影响有待观察今年促销季的销售情况后，客户才会制定明年的计划 [47] - AI能力几乎覆盖所有产品类别，包括通用的AI能力和针对特定产品的垂直AI能力，并已无缝集成到现有的三大服务中 [48] - 今年在新设备方面，AI打开了新的垂直领域，如玩具行业，这是一个物联网以前未触及但总体可市场规模巨大的新类别，本季度帮助客户推出了许多用例测试需求，终端用户反馈积极，客户已开始重新订购并通过所有销售渠道进行推广 [49][50] - 除了升级现有类别和开辟新类别，公司还试图通过新的AI助手开辟面向消费者的体验，吸引那些尚未使用任何智能设备的家庭用户 [51] 问题: 第三季度智能解决方案收入下降约14%的原因是什么？对该部门2026年的增长前景有何看法？对未来的产品类别扩张有何想法？ [55] - 预计2026年将比2025年更好，因为全球经济方面的动荡应会减少，许多垂直领域的客户已经认为AI功能或AIoT功能将越来越成为默认配置，公司在他们的份额中将占据更大比例，渗透率将持续增长 [56] - 对于智能解决方案，公司非常谨慎地看待向新类别的扩张，仍专注于一些具有战略高价值的类别，特别是那些AI能带来根本性差异、创造创新理念的类别，以及能帮助客户实现差异化的类别，解决方案通常是为客户旗舰机型设计的 [59] - 目前智能解决方案的主要类别包括视频及相关多模态功能、控制面板（触控面板上的超级综合交互）以及针对特定场景和能源的网关，中期内将继续聚焦并扩展这些垂直领域，除非在某些新的垂直类别中看到可扩展的机会 [60]

财务业绩概览 - 2025年第三季度总收入同比增长1.1%至8250万美元 [1] - 2025年第三季度PaaS收入同比增长2.4%至5920万美元 [1] - 2025年第三季度SaaS及其他收入同比增长15.4%至1150万美元 [1] - 2025年第三季度整体毛利率为48.3%，同比上升2.3个百分点 [2] - 2025年第三季度PaaS毛利率为48.8%，同比上升1.9个百分点 [2] - 2025年第三季度净利润为1500万美元，而2024年同期亏损440万美元 [2] - 2025年第三季度非公认会计准则净利润为2010万美元，与2024年同期持平 [2] 业务运营表现 - PaaS收入增长主要得益于需求增长以及公司战略性聚焦于客户需要及产品提升 [1] - SaaS收入增长主要由于云软件产品的收入增加 [1] - 公司已连续九个季度录得收入同比增长 [2] - 公司致力于向客户提供极具价值的增值服务及多元化的软件产品 [1] 关键运营指标 - PaaS的DBNER（基于美元的净扩张率）从截至2024年9月30日止连续12个月的124%放缓至截至2025年9月30日止连续12个月的109% [1] - 2025年第三季度非公认会计准则净利润率为24.4% [2] - 公司于本季度产生3000万美元的经营性现金流量 [2] - 公司维持超过10亿美元的净现金储备 [2] 管理层评论与展望 - 管理层认为公司在全球贸易环境不确定性背景下展现了稳健的执行力和良好的经营韧性 [2] - 未来公司将深化与核心客户的合作，推进全球市场布局，并加快AI驱动的软件及开发者服务创新 [2] - 公司将继续通过严格的营运管理及对关键技术的持续投入来创造长期价值 [2] - 坚实的财务基础为公司应对外部不确定性及继续对长期增长计划进行投资提供了灵活性 [2]

公司股价表现 - 11月24日公司股价上涨5.29% 报收50.18元/股 [1] - 当日成交金额为1.05亿元 换手率达到2.32% [1] - 公司当前总市值为46.62亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市有方科技股份有限公司 成立于2006年10月18日 于2020年1月23日上市 [1] - 公司位于广东省深圳市龙华区民治街道北站社区汇德大厦1号楼43-44楼 [1] - 主营业务为物联网无线通信模块、物联网无线通信终端和物联网无线通信解决方案的研发、生产及销售 [1] 公司主营业务构成 - 云产品及服务是核心业务 占主营业务收入比例高达82.17% [1] - 无线通信模块业务收入占比为15.06% [1] - 无线通信终端业务收入占比为2.07% [1] - 其他业务包括原材料收入0.43%、系统通信解决方案0.09%、租赁收入0.08%、技术服务收入0.07%及其他收入0.02% [1] 基金持仓情况 - 广发基金旗下广发瑞锦一年定开混合（011481）重仓持有公司股票 [2] - 该基金在三季度增持3.04万股 目前持有11.23万股 占基金净值比例为5.37% 为公司第四大重仓股 [2] - 根据测算 该基金在11月24日因公司股价上涨浮盈约28.29万元 [2] 相关基金产品表现 - 广发瑞锦一年定开混合（011481）成立于2021年9月15日 最新规模为1.49亿元 [2] - 该基金今年以来收益为12.9% 同类排名4754/8209 近一年收益为12.96% 同类排名4433/8129 [2] - 自成立以来该基金累计亏损30.61% [2]