报告核心观点 市场冲高回落但总体向好趋势未改，短期内可积极参与结构性机会，关注科技线、消费线、大金融板块和“反内卷”方向；中长期指数大概率震荡偏强运行，可积极参与A股市场 [7]。 市场数据 - 2025年7月31日，上证指数收盘3615.72点，涨0.17%；深证成指收盘11203.03点，跌0.77%；创业板指收盘2367.68点，跌1.62%；科创50收盘1058.57点，跌1.11%；北证50收盘1439.64点，跌1.75%；沪深300收盘4151.24点，跌0.02% [1] - A股市场中，上证指数总市值697223亿元，流通市值545996亿元，市盈率12.88，市净率1.34；深证成指总市值236059亿元，流通市值201804亿元，市盈率21.76，市净率2.30；创业板指总市值65835亿元，流通市值52968亿元，市盈率30.87，市净率4.27；科创50总市值36894亿元，流通市值25464亿元，市盈率57.86，市净率4.47；北证50总市值3142亿元，流通市值2198亿元，市盈率48.59，市净率4.86；沪深300总市值612738亿元，流通市值461011亿元，市盈率11.97，市净率1.32 [2] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数跌0.40%，收于5643.6点；上证指数涨0.17%，收于3615.72点；科创50指数跌1.11%，收于1058.57点；创业板指数跌1.62%，收于2367.68点；北证50指数跌1.75%，收于1439.64点，蓝筹板块风格跑赢，创新型中小企业风格跑输 [4] - 分规模看，上证50指数涨0.38%，收于2819.35点；中证A100指数跌0.06%，收于3949.29点；沪深300指数跌0.02%，收于4151.24点；中证500指数跌0.65%，收于6314.69点；中证1000指数跌0.82%，收于6718.48点；中证2000指数跌0.90%，收于2846.33点，超大盘股板块风格跑赢，小微盘股板块风格跑输 [5] - 分行业看，钢铁、石油石化、传媒涨幅居前，汽车、计算机、电力设备跌幅居前 [5] - 资金层面，万得全A指数1712家公司上涨，3557家公司下跌，涨停公司55家，跌停公司10家，全市场成交额18709.76亿元，较前一交易日增加416.67亿元 [5] - 市场冲高回落，红利方向反弹，影视院线板块、三胎概念、油气板块表现强势，稳定币、固态电池等板块调整 [5][6] 基金研究 - 7月30日，LOF基金价格指数上涨0.02%，ETF基金价格指数下跌0.51%，上证50ETF上涨0.31%，沪深300ETF下跌0.07%，中证500ETF下跌0.65%，标普500ETF下跌0.18%，日经225ETF基金上涨0.07%，德国30ETF上涨0.27%，法国CAC40ETF上涨0.17%，黄金ETF上涨0.19%，豆粕ETF上涨0.98%，嘉实原油上涨3.21%，ETF总成交额约3669.43亿元，油气资源类品种表现突出 [9] 债券研究 - 7月30日，1年期国债到期收益率下行1.5bp至1.40%，10年期国债到期收益率下行2.9bp至1.72%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至32bp；1年期国开债到期收益率下行1.0bp至1.51%，10年期国开债到期收益率下行3.3bp至1.79%；DR001下行4.8bp至1.32%，DR007下行4.7bp至1.52%；国债期货10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.03%；3年期AAA级信用利差上行1.46bp至23.85bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在22.00bp [11] 重要财经资讯 宏观经济 - 中共中央政治局7月30日召开会议，决定10月召开二十届四中全会，研究“十五五”规划建议，分析当前经济形势，部署下半年经济工作，强调保持战略定力，推动经济质升量增，做好多方面工作 [13][14] - 央行7月30日开展3090亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1505亿元逆回购到期，单日净投放1585亿元 [19] 财经要闻 - 国务院新闻办介绍育儿补贴制度，国家全面实施，基础标准每孩每年3600元，地方政策要规范衔接，此前补贴高的评估备案后可继续执行，政策至少在地市级统筹 [21][22] - 国家发改委征求政府投资基金相关意见，强调基金在长期布局领域发挥跨周期和逆周期调节作用，支持现代化产业体系建设 [24] 行业及公司动态 行业动态 - 涛涛车业与宇树科技达成战略合作，融合渠道与技术优势，开拓机器人海外市场等领域 [26] - 2025年H1连锁超市企业仍面临较大压力，47.5%企业销售额同比增长，37.5%企业净利润同比增长，门店总数增长，来客数分化，面临消费市场下行等挑战 [28] - 7月30日，逐际动力发布全尺寸通用人形机器人LimX Oli，售价15.8万元起，8月8日亮相北京世界机器人大会 [30] 重点公司跟踪 - 维力医疗2025H1实现归母净利润1.21亿元，同比增长14.17%，各产品收入有增有减，内销受医疗整顿影响，外销业务增长 [31][32] 湖南经济动态 湘股动态 - 威胜信息2025年上半年实现营业收入13.68亿元，同比+11.88%；归母净利润3.05亿元，同比+12.24%；Q2营收8.13亿元，环比增长46.29%；归母净利润1.66亿元，环比增长18.92%；各板块和地区业务均有增长，在手订单充盈，推出创新产品 [33][34] 湖南省地方动态及政策 - 湖南省体育局印发《2025年湖南省足球联赛竞赛规程》，赛事9 - 12月举行，旨在培养足球人才，促进多方面发展 [36] - 2025年6月末湖南各项贷款余额78464亿元，同比增长6.7%，存款增长8.3%，社会融资规模增量保持较高水平 [38]

融资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票进行定向增发 [1] - 募集资金总额不超过39.92亿元人民币 [1] 资金用途 - 募集资金将用于门店升级改造项目 [1] - 部分资金将投入物流仓储升级改造项目 [1] - 部分资金将用于补充流动资金或偿还银行贷款 [1] 企业战略 - 通过门店升级改造提升线下零售渠道竞争力 [1] - 通过物流仓储升级改造强化供应链基础设施 [1] - 通过补充流动资金增强企业财务灵活性 [1]

公司融资活动 - 公司向交通银行四川省分行申请总敞口不超过1亿元人民币的综合授信额度 期限2年 担保方式为信用 授信额度可循环使用 [1] - 公司向中信银行成都分行申请本金总额不超过2亿元人民币的综合授信额度 期限为2年 担保方式为信用 授信额度可循环使用 [1] 资金用途 - 授信额度主要用于增值服务业务和招投标业务开展过程中向合作公司及招标企业开立履约保函等需求 [1] 公司治理 - 公司于2025年7月30日召开第五届董事会第二十二次会议审议通过授信申请议案 [1]

融资计划 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总金额不超过399,207.99万元 [1] - 募集资金净额将用于门店升级改造项目、物流仓储升级改造项目及补充流动资金或偿还银行贷款 [1]

公司董事会决议 - 公司第五届第二十二次董事会会议于2025年7月30日在公司会议室召开 [2] - 会议审议《关于公司向银行申请综合授信额度的议案》等文件 [2] 公司营收结构 - 2024年1至12月份商业营收占比92.57% [2] - 2024年1至12月份其他业务营收占比7.43% [2]

2025年《财富》世界500强排行榜 - 2025年《财富》世界500强排行榜共有25家新上榜和重新上榜公司 [1] - 其中5家为中国公司：山东黄金集团（首次上榜）、纬创集团、新华人寿保险、中国通用技术集团、碧桂园控股 [1] - 新上榜公司中9家为首次上榜，16家为至少缺席一年后重返榜单 [1] - 首次上榜公司中排名最高的是德国REWE集团（第112位） [1] 往期榜单 - 提供2024年、2023年、2022年《财富》世界500强排行榜历史数据链接 [2] - 往期榜单可通过"财富Plus"APP查询历史数据 [1][2] 数据获取方式 - 通过"财富中文网"微信公众号回复关键词可获取主榜单及子榜（如"中国公司"、"最赚钱公司"等） [1] - 官方APP"财富Plus"支持免费查询和分析历史榜单数据 [1]

全球500强榜单总体情况 - 2025年财富世界500强企业总营收达41.7万亿美元 超过全球GDP三分之一[3] - 500强企业资产总额和净资产总额均创历史最高峰 但员工总数同比下降[3] - 沃尔玛以6809.85亿美元营收连续十二年蝉联榜首 亚马逊以6379.59亿美元位居第二[1][3] 中国企业表现 - 中国以130家上榜企业蝉联全球第二 较去年减少3家但平均利润逆势增长7.4%[3][4] - 中国企业平均利润达42亿美元创历史新高 显示较强韧性[4] - 国家电网以5484.14亿美元营收位列全球第三 中石油和中石化分列第五、第六位[1][3] - 美国138家企业上榜（减少1家） 日本38家（减少2家） 三国企业贡献超六成上榜企业总量[3] 区域企业分布 - 广东上榜企业增至18家 覆盖汽车、电子、家电、金融等领域 占中国上榜总数14%[5] - 深圳9家企业上榜 广州6家 佛山2家 东莞1家 香港5家[5] - 粤港澳大湾区内上榜企业总数达23家 集聚效应进一步凸显[5] 企业排名变化 - 比亚迪首次跻身全球前100强 位列第91位 排名飙升52位[4] - 立讯精密排名跃升65位至第423位 腾讯、华为、美的分别上升25位、20位、31位[4] - 碧桂园重返榜单第460位[4] 医药健康行业 - 全球医疗保健行业营收突破3万亿美元 医药类型企业占据榜单前25强中8席[6] - 广药集团以总排名第459位连续五年上榜 制药分行业位列全球第14位 仅次于葛兰素史克[2][6] - 广药集团为制药分行业榜单中唯一中国企业 连续三年入选该分榜单[2][6] - 广药白云山斥资14亿设立广药基金二期 重点投向医药、医疗器械、医疗服务等核心细分领域[6]

物美折扣店开业 - 物美7月25日在北京一口气开业6家折扣店，品牌名为"物美超值"，由原有门店调改而来 [1][2] - 折扣店面积800-1000平方米，SKU精简至1300个以内，自有品牌占比达60%，商品价格显著降低 [2][5] - 典型低价商品：饮用水低于0.5元/瓶，30枚无抗鲜鸡蛋13.9元，950ml鲜牛奶7.8元 [3][5] - 采用源头直采、简化包装、提高物流效率等措施降低成本，门店员工仅20余人且实行轮岗制 [5] 硬折扣行业动态 - 行业呈现集体狂奔态势，包括好特卖等软折扣和奥乐齐等硬折扣模式 [7][8] - 永辉超市2023年在全国增设正品折扣店，中百集团2025年7月开业的折扣店商品价格较市场价低20%-30% [8] - 奥乐齐中国门店数达73家，2024年销售额20亿元同比翻倍，计划加速"出沪"扩张 [9][18] - 盒马NB签约门店达355家，自有品牌占比超60%，毛利率压缩至15%，与奥乐齐在江浙沪展开竞争 [11][12] 商业模式特征 - 硬折扣店共性：面积400-1000平方米，SKU约2000个，聚焦社区，自有品牌为主 [12] - 通过优化供应链减少中间环节，传统商超毛利率20%-25%而硬折扣仅10%-15% [16] - 目标客群为注重性价比的中产及社区中老年消费者，满足对高质低价商品的需求 [14][16] 行业竞争格局 - 物美打响北京硬折扣第一枪，计划2025年底前在京开出25家门店 [6] - 奥乐齐作为行业鼻祖加快扩张但尚未规模化，面临盒马NB等本土竞争者挑战 [18][19] - 电商平台如美团小象超市等凭借即时配送能力对线下折扣店形成冲击 [17]

行业动态 - 奶茶行业爆发"0元购"补贴大战 现象级热度席卷年轻人社交圈 街头巷尾形成薅羊毛战场 [1] - 会员制零售遭遇信任危机 山姆会员店深陷"退卡潮" 社交平台涌现大量质疑声 [1] - 新势力车企展开价格拉锯战 同时新消费品牌快速崛起 奶茶门店出现挤爆现象 [1][5] 公司事件 - 娃哈哈爆发150亿人民币继承权争夺战 香港法庭卷宗浮现三名陌生继承人 打破宗馥莉独生女人设 [1] - 万科 格力 娃哈哈等企业出现权力结构变动 [1] - 白酒 乳业 电商行业竞争加剧 [1] 商业趋势 - 2025年呈现商战元年特征 多个行业出现标志性竞争事件 公众关注度持续升温 [1] - 外卖 车企价格战 会员制危机等成为典型商战场景 [5] 内容征集 - 虎嗅发起商战名场面视频征集活动 设置千元奖金池 提供专属推荐位 [5][7] - 投稿需添加商战暗流标签 横版视频通过官网投稿 竖版短视频通过专属链接提交 [7][8] - 评选标准为评审打分30%加站内数据70% 统计截止8月1日 [6]

报告公司投资评级 - 给予永辉超市“增持”评级 [5][79][80] 报告的核心观点 - 永辉超市是国内连锁超市龙头，受疫情和线上分流影响业绩下滑，2024年6月起学习胖东来进行自主调改，获名创产投战略投资后变革加速，虽2025年上半年业绩预亏，但调改完成后坪效和盈利能力有望提升 [5][79] 各部分内容总结 国内连锁超市龙头，严控支出实现减亏 - 永辉超市2001年成立，以生鲜农产品为特色，2010年A股上市后快速扩张，2023年销售规模855.5亿元，为中国连锁超市第二大企业 [13] - 2022年起受线上及新业态冲击，公司收缩门店控制成本，2020 - 2024年营业总收入下降近三成，归母净利润连续四年为负，2024年亏损扩大至14.65亿元 [14][17] - 2024年6月起公司推动门店模型调整，关闭低效门店，2024年坪效指标反弹，2025年一季度归母净利润1.48亿元，但同比下降79.96% [17] - 公司毛利率逐步修复，费用率2025年一季度显现下行趋势，资本开支收缩，关闭低效门店有望推动盈利能力修复 [20] 消费升级推动商超品质化转型 - 传统商超“卖货架”模式使超市对商品控制弱、品质不稳定、难调SKU，而我国中高收入家庭占比增加带动消费升级，居民对品质和体验要求提升 [26][30] - 山姆、盒马鲜生、胖东来等因品质和体验优势逆势增长，传统商超销售额普遍下降，A股零售超市企业普遍向胖东来学习调改 [33][34] - 受门店调改和政策影响，2024年10月起50家重点大型零售企业销售额降幅收窄，2025年4月同比增速转正，零售商超销售额有望扭转下降趋势 [36] 全面学习胖东来自主调改 人货场全面重塑 - 销售人员方面，调改门店提高员工待遇，增加收入、休假和关怀项目，2025年一季度41家“稳态调改店”向员工发放奖金与分红2634万元 [45] - 商品方面，以民生需求为导向，优化商品结构，引进胖东来自有品牌，优化采购渠道和价格，建立独立品控体系 [46] - 卖场环境方面，重新梳理布局，取消强制动线，增加休息区和便民设施 [48] 去KA化掌控选品，自建供应链强化自有品牌占比 - 永辉早期采用KA模式扩张，调改后转向裸采，砍掉60%中间商，与200家核心供应商“裸价直采”，降低15%采购成本，进口商品占比提至20% [51][52] - 自有品牌端，2024年研发升级120款商品，20余款年销超5000万元，引入新品近5万支，完成近3万支商品去KA调整，计划2025年上架60款新品，孵化10个年销过亿单品 [53] - 公司搭建中央烘焙厨房和农产品直供基地，提升商品品质和食品安全把控 [54] 由表及里，管理层面改革 - 公司以战略聚焦、扁平高效为导向，调整组织架构为“总部 - 大区 - 门店”三层管理，全国划分为28个大区，平台实行中心化运行，提高决策效率和资源调配能力 [60] 名创入股加快全面变革，业绩阵痛后将得以轻装上阵 - 2024年9月骏才国际受让股份成为第一大股东，持股29.40%，公司无实际控制人，2025年3月管理层换届后永辉系仍占多数，改革领导小组代行CEO职责 [63][64] - 名创系入股后改革提速，计划2025年调改200家左右门店、关店250 - 350家，2026年完成所有门店调整，截至2025年6月27日调改门店达124家，预计8月底前突破178家 [68] - 公司通过人才战略布局推广调改，“全国调改店长精英班”储备人才，调改门店业绩大幅增长，如郑州信万广场店调改后销售额是之前的13.9倍 [71][74] - 2025年上半年公司预亏，因调改和关店产生大量成本，但门店结构调整后有望轻装上阵，提升坪效和盈利能力 [78] 投资策略 - 预计公司2025 - 2026年每股收益分别为 - 0.06元和0.05元，对应估值 - 84.97倍和105.83倍，给予“增持”评级 [5][80]