跨境物流行业发展趋势 - 2025年全球跨境物流市场规模预计达20万亿元人民币 [2] - 2020-2024年全球市场规模从13.3万亿元增至18.6万亿元 年复合增长率8.75% [3] - 中国跨境物流市场2025年预计突破2.71万亿元 同比增长超20% 其中跨境电商物流贡献1.5万亿元 年增长率25% [3] 卡航模式竞争优势 - 运输时效比海运缩短近一倍：海运需45-55天 卡航仅需19-25天 [6] - 成本显著低于空运：空运每公斤20-67元 卡航具有明显成本优势 [6] - 清关便利性突出：依托TIR公约实现不开箱检查 批量清关效率高 [6] - 运输稳定性强：受天气影响小 可承运内置电池/液体类特殊商品 [6] 中亿联达业务布局 - 主营欧洲/中亚/中英卡航专线 覆盖跨境电商/新能源汽车/工程设备等特殊领域 [6] - 2023年境外投资3000万元采购50辆笼车 月运输轿车能力达1500台 [7] - 在阿拉山口口岸拥有自有报关团队和车管所对接团队 [9] - 提供全程GPS跟踪与定制化物流解决方案（笼车/整车/散拼/超大件运输） [9] 公司发展战略 - 强化与电商/制造企业联动 通过行业展会拓展合作资源 [10] - 专注高附加值商品出口领域：新能源汽车/光伏产品出口持续增长 [11] - 目标成为全球领先综合物流服务商 助力中国品牌全球化 [11] - 新兴市场跨境物流需求快速崛起 预计2030年占比达全球总量45% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价15.20元人民币[1] 核心观点 - 上半年业绩低于预期 收入40.8亿元同比-12.0% 归母净利润5.6亿元同比-26.1%[1] - 蒙煤价格承压导致供应链贸易业务收入及毛利下滑 但跨境多式联运业务表现亮眼[1] - 公司凭借核心口岸资源和物贸一体化模式稳固中蒙业务 中非项目持续推进打开第二成长曲线[1] 中蒙运输业务 - 跨境多式联运业务收入12.2亿元同比增长13.9% 毛利3.6亿元同比增长18.8%[2] - 毛利率提升1.2个百分点至29.7%[2] - 蒙古主焦煤进口量近360万吨同比增长70% 销售量340万吨增长超15%[2] - 甘其毛都口岸煤炭进口量1706.6万吨同比-15.9% 铜精粉进口量75.1万吨同比+54.2%[2] 中蒙供应链业务 - 供应链贸易服务收入25.3亿元同比-24.1% 毛利2.0亿元同比-63.9%[3] - 毛利率下滑8.5个百分点至7.7%[3] - 蒙古炼焦煤进口量2475.3万吨同比-16.2% 进口金额142.7亿元同比-49.2%[3] - 蒙古主焦煤价格同比下跌约40%[3] 中非业务发展 - 陆港项目服务收入3.1亿元同比+34.2% 毛利1.8亿元同比+40.4%[4] - 毛利率提升2.7个百分点至59.6%[4] - 刚果金萨卡尼亚口岸车流与货运量保持增长 赞比亚公路贯通收费站建成在即[4] - 运营BHL近1000台跨境运输车辆 提升非洲物流运输通达性[4] 盈利预测调整 - 下调25-27年归母净利润预测至10.2亿元(-22.5%)、11.4亿元(-28.6%)、13.4亿元(-32.4%)[5] - 对应EPS为0.75元、0.83元、0.98元[5] - 给予25年20.3倍PE估值 较可比公司16.9倍有20%溢价[5] - 估值溢价源于核心口岸资源优势和非洲业务前景[5] 财务数据 - 当前股价11.38元 市值155.68亿元[9] - 25年预测营业收入79.86亿元同比-8.77%[12] - 25年预测毛利率19.21% ROE 16.81%[12]

公司土地交易与总部建设 - 子公司深圳易可达科技以5080万元竞得深圳龙岗区产业用地用于建设集团在深总部基地 [1] - 地块拟建3万平方米办公空间 须在1年内开工3年内竣工 打造全球智慧物流技术应用创新基地 [1] 公司发展历程与估值 - 成立于2009年 由前eBay大卖家王钻创立 从福州迁至深圳 [2] - 估值超300亿元 入选《2025全球独角兽榜》为深圳37家上榜企业之一 [2] 公司业务规模与运营网络 - 2024年实现营收271亿元 采用海外仓+专线物流双轮驱动模式 [3] - 业务覆盖全球220多个国家和地区 全球仓储网络面积超240万平方米（相当于336个标准足球场） [3] - 拥有4架波音777F货机 执飞超100条国际专线 [3] 行业市场数据 - 2024年中国跨境电商进出口达2.63万亿元 较2020年增长1万亿元 [3] - 电动汽车出口增长13.1% 3D打印机增长32.8% 工业机器人增长45.2% [3] - 深圳2024年跨境电商进出口额3720亿元 连续3年全国第一 [4] 区域产业集聚效应 - 龙岗区跨境电商物流企业年营收超800亿元 占深圳全市60%以上 [4] - 龙岗区集聚超3600家跨境电商企业 占深圳市总数30%以上 [4] - 坂田区域汇聚纵腾集团 赛维时代 通拓科技 傲基科技 有棵树等头部企业 [4] 战略布局意义 - 总部选址龙岗体现深耕深圳跨境产业链布局全球的战略意图 [5] - 贴近跨境电商卖家有助于实现全球跨境电商基础设施服务商愿景 [5]

战略定位与业务发展 - 公司以打通内陆国家和地区的货物流通渠道为战略定位 持续优化业务结构 探索创新业务模式 巩固提升中蒙 中非 中亚及中南美区域市场的竞争优势和领先地位 实现经营业绩再创新高 [1] - 中蒙跨境物流业务模式创新升级 依托口岸核心物流资产 与港股上市公司Mongolian Mining Corporation建立股权投资+煤炭长期合作 打造"资源+贸易+物流"业务模式 扩大供应链贸易业务规模 提升蒙古优质煤炭资源储备 促进跨境综合物流业务发展 [2] - 非洲跨境物流网络初显协同效应 自2018年起先后投资建设刚果（金）萨卡尼亚 莫坎博口岸及邻国赞比亚一侧的萨卡尼亚 莫坎博口岸 完成陆路口岸关键节点布局 2024年收购BHL车队 实现车队与仓 港 口岸高效联动 构建非洲区域跨境物流服务网络 [2] - 中亚区域合作助推跨境物流提质增效 充分发挥霍尔果斯口岸作为中国-中亚核心贸易通道的区位优势 积极把握中亚市场货运需求旺盛发展机遇 通过优化物流资源配置 提升精细化管理水平等举措 实现中亚区域业务稳步增长 [2] 投资者回报与资本管理 - 公司践行"以投资者为本"的发展理念 实施持续稳定的现金分红政策 自2018年上市以来连续8年现金分红 [3] - 2023-2024年累计使用14997.36万元回购6568966股用于员工持股计划 目前累计现金分红（包括股份回购金额）超过20亿元 [3] - 近6年来现金分红比例始终保持在40%以上 未来将结合盈利水平 资金使用安排 经营发展需要和债务偿还能力 通过稳定的分红持续提升投资者回报 [3] 数字化建设与技术创新 - 公司通过对业务数据的深度挖掘与分析 梳理业务价值链 挖掘潜在业务价值 为管理决策提供数据支持 [4] - 实现不同业务模式的数字化全覆盖 合理有效运用各类数字化工具 实现降本增效 为业务规模化快速发展提供技术支撑 [4] - 自主完成物贸业财一体化的ERP综合管理系统 陆运口岸管理 仓储管理 境外车队管理 境内网络货运平台等多维度数据交互的信息化体系 2024年新申请软件著作权11项 [4] 公司治理与人才发展 - 公司建立由股东会 董事会 监事会和经营管理层组成的治理结构 各主体职责明确 协调运转 有效制衡 [5] - 2024年积极落实独立董事制度改革 建立独立董事专门会议机制 对关联交易等重要事项进行会前审议 充分发挥独立董事参与决策 监督制衡 专业咨询作用 [5] - 以董事会 监事会换届为契机 完成监事会改革 调整审计委员会职责 推动公司治理水平持续提升 [6] - 积极组织控股股东 实际控制人 大股东及公司董事 监事 高级管理人员等"关键少数"参加监管机构培训 提升履职能力和合规意识 [6] - 2022年员工持股计划股份已按期解锁并完成出售 激励效果显著 继续实施2024年员工持股计划 覆盖核心管理团队和业务骨干百余人 有效激发员工积极性 [6] 信息披露与投资者关系 - 公司严格按照相关法律法规规定 真实 准确 完整 及时地履行信息披露义务 提升信息披露质量 [4] - 遵循公开 公平 公正原则 平等对待所有投资者 通过业绩说明会 投资者调研会 上证E互动平台 投资者关系电话 电子邮件等方式与投资者沟通交流 及时答复提问 听取意见建议 [4]

公司历史与行业地位 - 公司成立于1989年，是广东省交通集团有限公司驻港全资子公司，拥有36年发展历程[6] - 公司是粤港两地较具规模的现代物流企业，在跨境货运市场具有重要影响力和良好口碑，2024年荣获"全国交通运输品牌企业"称号[6] - 公司曾多次承担重大跨境运输首航任务，包括1989年成为首辆通过皇岗口岸的跨境货车、2018年成为首辆在港珠澳大桥通关的跨境货车[5] 业务转型与战略布局 - 公司从传统跨境货运业务向跨境货运及仓储物流业务转型升级，拓展第三方物流业务[12] - 2022年投资2亿多元收购香港冠泓仓库（规模1万多平方米），实现资产与人员翻一番目标[12] - 2025年8月与香港航空战略合作构建"空陆联运"快链，并利用港珠澳大桥澳门跨境货物转运站每月超600台货车直达澳门[13] - 2025年7月正式开通中国—东盟跨境陆运往返专线，从香港经广西友谊关口岸至泰国，助力区域贸易合作[14][8] 经营绩效与成本管控 - 通过开源节流策略，公司从濒临亏损跃升至每年数千万元利润规模[11] - 2024年新增142个新客户和超7000万元新增业务[10] - 通过优化燃油采购策略节省2240万元，并通过集中招标削减维保成本和12类行政开支[11] 资产盘活与绿色转型 - 全面盘活广东交通集团闲置三水物流基地7万平方米，提升资产质量和盈利能力[13] - 在香港仓库建设太阳能光伏发电系统（并网功率540千瓦），截至2024年底累计发电92万度，售电收入超360万港元，减少碳排放760吨[12] 改革创新与人才建设 - 推行三项制度改革，经理层和管理人员100%签订任期契约，竞争上岗率达100%，建立末等调整和退出机制[10] - 对中高层核心骨干实施多岗位历练和深度培训，2025年招聘高校应届生及其他高素质人才[10] - 建立差异化个人指标体系（200万至5万元不等），并对业绩突出员工给予奖励（营收超千万个人奖励10万元或5万元）[9][11] 特殊时期贡献与行业合作 - 2022年被授予全省唯一"支持香港抗疫物资专用运输保障单位"称号，疫情期间对近200名跨境司机实行闭环管理保障物资运输[6][12] - 5年间与比亚迪等巨头达成战略合作，2023年底首发湘粤港"跨境一锁"快通货车，2025年4月首次承接跨境大型构件运输业务[16]

土地交易与总部建设 - 子公司深圳易可达科技以5080万元竞得深圳龙岗区G03309-0043宗地 [2] - 地块面积4649.32平方米 规划建筑面积29010平方米 拟建设3万平方米办公空间 [2][3] - 土地用途为新型产业用地 准入行业为现代物流业 土地使用年限30年 [3] - 总部基地将打造全球智慧物流技术应用创新基地 须在1年内开工3年内竣工 [2] 公司发展历程与规模 - 公司成立于2009年 由前eBay大卖家王钻创立 从福州迁至深圳 [4] - 已成长为估值超300亿元的行业独角兽 入选《2025全球独角兽榜》 [4] - 2024年实现营收271亿元 业务覆盖全球220多个国家和地区 [5] - 旗下拥有谷仓海外仓和云途物流等品牌 全球仓储网络面积超240万平方米 [5] 业务模式与运营能力 - 采用海外仓加专线物流的双轮驱动模式 [5] - 组建自有航空货运机队 包括4架波音777F货机 执飞超100条国际专线 [6] - 仓储网络相当于336个标准足球场大小 [5] 行业背景与区域优势 - 2024年中国跨境电商进出口达2.63万亿元 较2020年增长1万亿元 [5] - 深圳2024年跨境电商进出口额3720亿元 连续3年全国第一 [7] - 龙岗区跨境电商物流企业年营收超800亿元 占深圳全市60%以上 [7] - 龙岗区集聚超3600家跨境电商企业 占深圳市总数30%以上 [7] 战略布局与定位 - 总部选址龙岗旨在深耕深圳跨境产业链 布局全球 [8] - 定位为全球跨境电商基础设施服务商 贴近跨境电商卖家 [8] - 龙岗坂田汇聚头部企业包括赛维时代、通拓科技、傲基科技和有棵树 [7]

公司治理与组织架构调整 - 取消监事会并修订公司章程 相关事项需提交2025年第二次临时股东大会审议[1] - 董事会秘书变更 殷海平因工作调整辞任董事会秘书 继续担任财务总监 聘任雷晨为新任董事会秘书 雷晨曾任职中信证券投资银行部副总裁 拥有丰富资本市场经验[12][13][14][16] - 总经理变更 周寿红因达到法定退休年龄不再担任总经理 由董事长唐海兼任总经理职务[17][18][19] 发展战略与业务布局 - 聚焦跨境物流主业 完善全球服务网络 重点发展"中国-东南亚-美洲"主通道及"一带一路"沿线区域 强化海外关仓配资源建设[2] - 深耕高端制造业领域 包括泛半导体和新能源车行业 为客户定制专属物流解决方案 推行"重点行业集中化管理"服务模式[3] - 推动数字化转型 迭代升级物流管理系统 整合订单管理、智能调度等核心模块 在仓储环节推广AGV机器人和智能分拣设备[4][5] 投资者回报与公司治理 - 持续实施现金分红政策 自2021年上市以来累计派发现金红利33,246.90万元 占同期净利润的33.45%[6] - 完善公司治理结构 严格落实独立董事制度改革要求 规范建立独立董事专门会议[8] - 优化"关键少数"绩效考核体系 建立与考核结果挂钩的薪酬机制 探索实施股权激励计划[9] 募集资金使用情况 - 截至2025年6月30日 累计使用募集资金55,123.46万元 其中永久补充流动资金9,333.61万元 尚未收回理财本金22,000万元[20] - 调整"全国物流网络拓展升级项目" 更名为"物流网络拓展升级项目" 调整实施主体、地点、内容及投资规模 并将达到预定可使用状态日期延长至2028年12月[28][35] - "邦达芯跨境供应链综合服务基地建设项目"已结项 使用节余募集资金9,333.60万元永久补充流动资金[27][33] 经营网络与信息化建设 - 物流网络拓展受宏观经济环境影响 世界各主要经济体进出口需求放缓 影响网点拓展规模和进度[35] - 保税仓库服务泛半导体企业 受国际贸易保护主义影响 国内半导体行业投资阶段性承压[35] - 供应链信息化建设项目延期至2025年12月 公司增加自有研发人员至30余人 重点进行核心系统定制开发和数据优化[36][37][38]

公司治理 - 公司第十一届第十二次董事会会议于2025年8月24日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于提请召开2025年第二次临时股东会的通知》等文件 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成：房地产开发销售占比36.32%，跨境物流业务收入占比29.23%，物业管理及租赁占比25.3%，直播收入占比9.03%，其他业务占比0.12% [1] - 公司形成房地产开发销售、跨境物流、物业管理及租赁、直播四大核心业务板块 [1] 市值情况 - 公司当前市值15亿元 [1] - 收盘价为9.89元 [1]

股价表现 - 8月25日盘中上涨2.51% 报0.192美元/股 成交2.13万美元 总市值2619.05万美元 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日收入总额5.65亿人民币 同比增长13.54% [1] - 归母净利润-4957.02万人民币 亏损同比收窄31.7% [1] 公司架构 - 注册于开曼群岛的境外控股母公司 通过境内实体深圳市佳裕达物流科技有限公司运营 [1] 业务定位 - 中国领先的端到端跨境物流供应链解决方案提供商 [1] - 总部位于深圳 依托粤港澳大湾区地理优势 [1] - 业务覆盖海运、空运及陆运物流网络 [1] 服务范围 - 货运代理服务 [1] - 供应链管理 [1] - 其他增值服务 [1]

业务突破 - 乌鲁木齐国际陆港区跨境电商公共清关中心完成首单"9610模式"出口实单测试 标志着跨境电商业务正式开通新通道 [1][5] - 首单测试货物共12431票 打包为623袋 总重9481.5公斤 货值423632.75美元 [3] - 测试全程采用公路运输 时效控制在7天以内 验证了线路通行效率和物流可靠性 [3] 运营模式 - "9610模式"为跨境电子商务零售一般出口业务海关监管代码 适用于B2C出口 具有链路短、成本低、限制少优势 [5] - 货物从广州市启运 经公路运输至国际陆港集团运营场站 完成报关、集拼、查验等一站式通关流程后出境 [3] - 测试验证了"广州-集团运营场站-巴克图口岸-俄罗斯"跨境物流通道的整体通行与通关效率 [5] 政策支持 - 乌昌海关在申报环节推广简化申报 企业只需按清单大类申报 [3] - 监管环节实行7×24小时工作制 提供从场地申请到系统连接的"一条龙"服务 [3] - 海关着力推进跨境电商便利化措施落地 为企业松绑并加速通关 [3] 战略规划 - 此次测试为2025年第四季度实现跨境电商出口班列常态化运行积累实际数据与运营经验 [5] - 乌鲁木齐国际陆港区将发挥多式联运枢纽功能 加快构建"平台+供应链"跨境电商生态体系 [5] - 通过完善服务和产业支撑助力新疆外贸提质增效 为经济高质量发展注入新动能 [5]