投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 2025年H1营收63.53亿元（同比增长4.78%），扣非归母净利润10.27亿元（同比提升27.5%）[3] - 航空性收入增长显著（+8.35%），非航收入增速偏低（+1.93%）[3][4] - 成本管控成效显著，人工/运营/折旧成本增速均低于1%[4] - 投资收益同比提升至4.57亿元（去年同期3.60亿元）[5] - 预计2025-2027年净利润分别为21.4/25.9/28.2亿元，对应EPS 0.86/1.04/1.14元[5] 业务表现 - **航空性收入**：29.16亿元（+8.35%），其中架次相关收入11.61亿元（+3.83%），旅客及货邮相关收入17.55亿元（+11.56%）[3] - **旅客吞吐量**：浦东机场4116万人次（+11.6%），其中国内/国际航线分别增长3.77%/26.25%；虹桥机场吞吐量增长4.75%[3] - **非航收入**：34.37亿元（+1.93%），其中商业餐饮收入10.91亿元（+2.33%），免税收入6.28亿元（略低于去年同期的6.48亿元）[4] - **其他收入**：物流服务收入8.33亿元（+0.76%），其他非航收入15.12亿元（+2.29%）[4] 成本与效率 - 人工成本同比增长0.43%，运营成本增长0.76%，折旧摊销成本下降0.76%[4] - 产能利用率提升推动利润率改善[4] 投资与盈利预测 - 投资收益主要来源：德高动量（0.78亿元）、油料公司（2.17亿元）、日上中国/上海（0.20/0.49亿元）[5] - 2025-2027年预测营收增长率：9.09%/6.48%/4.05%[5] - 净资产收益率预期：4.96%/5.76%/6.02%[5] 财务指标 - 当前总市值795.07亿元，流通市值613.02亿元[6] - 2025年预测PE 37.38倍，PB 1.86倍[9]

仲裁案件基本情况 - 公司作为申请人就《F、G 岛行李检查设备合同》与中海智（被申请人）存在合同纠纷 认为合同目的无法实现并请求解除合同及赔偿损失 [1] - 案件仲裁机构为广州仲裁委员会 案件编号为（2024）穗仲案字第 33554 号 [1] 仲裁决定结果 - 仲裁委员会同意申请人撤回仲裁申请 [1] - 案件受理费 0 元 公司预缴 170,035 元全额退回 处理费 25,505 元 公司预缴 51,011 元后退回 25,506 元 费用均由申请人承担 [1] 财务及经营影响 - 公司将依据会计准则和实际情况进行会计处理 对本期或期后利润的影响以年度审计结果为准 [2] - 本次仲裁决定未对公司生产经营产生实质性影响 [2] 其他诉讼仲裁事项 - 截至公告日 公司及控股子公司无其他应披露未披露的重大诉讼或仲裁事项 [2]

酒店这头的负担更直接也更肉痛。一家心斋桥的商务型酒店的负责人声称，一年最多的时候客房内被遗留的行李箱会有150件左右。酒店虽然 通过邮件联系留下箱子的住客，但回信率极低，只有约三成会回应。 这意味着酒店要承担起保管、处理这些行李箱的全部成本。得等这些行李箱无人问津三个月后才能处置，之前都得自掏腰包支付保管与处理 费用，一年少则几十万，多则上百万的日元都浪费在这些"被抛弃"的行李箱上。而且这些都是重复性、常态化的消耗，对中小酒店来说，运 营的成本简直噌噌上涨。 本文来自微信公众号：日本通 （ID：ribentong-517japan），作者：日本通，头图来自：AI生成 今年年初到七月底，光是大阪接待的外国游客就多达987万，创下历史新高。这么多游客像潮水一样涌上来，一边带动了餐饮、住宿、购物的 热闹，一边造成一个问题：街头、车站、机场、酒店等等，到处都有被抛弃的行李箱。 如果想要回收自己的行李箱，很多机场都各有回收机制：中部机场会收取约1200日元回收费，关空在有出入境机票证明的情况下提供免费回 收，等等。 当然，有一部分人会选择直接把行李箱一丢回国。虽然机场对于处理这些被抛弃的行李箱有一套既定流程，但执行起来 ...

暑运运营数据 - 上海浦东和虹桥机场暑运期间保障航班起降14.7万架次 同比增长3% 其中浦东机场9.9万架次 虹桥机场4.8万架次 [2] - 保障进出港旅客2417.7万人次 同比增长5% 日均39万人次 其中浦东机场1547.5万人次 虹桥机场870.2万人次 [2] - 8月15日单日客流量达42.1万人次 创历史最高纪录 航班量和客流量均突破历年暑运峰值 [2] 航线网络拓展 - 新增塞尔维亚贝尔格莱德、摩洛哥卡萨布兰卡、瑞士日内瓦3个洲际航点 增强洲际连接能力 [2] - 亚洲航线新增日本神户和熊本航点 恢复日本茨城、韩国清州、印尼美娜多航线 [2] - 加密日本大阪、马来西亚吉隆坡、越南河内等航线 首开中亚航线直通哈萨克斯坦奇姆肯特、阿拉木图和乌兹别克斯坦塔什干 [2] - 新开蒙古乌兰巴托航线 强化东亚及中亚地区人员经贸往来服务能力 [2]

板块整体表现 - 航空机场板块整体下跌0.63% 跑输上证指数(-0.45%)和深证成指(-2.14%) [1] - 板块内10只个股下跌 仅中国东航(600115)实现0.50%上涨 [1] - 华夏航空(002928)领跌板块 跌幅达2.78% [2] 个股价格表现 - 华夏航空收盘价8.75元 跌幅2.78%为板块最大跌幅 [2] - 中信海直(000099)跌幅2.54% 收盘价24.14元 [2] - 春秋航空(601021)收盘价52.00元为板块最高 跌幅0.73% [1][2] - 海航控股(600221)成交量最大 达590.44万手 成交额9.36亿元 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出3.22亿元 游资净流入9239.71万元 散户净流入2.29亿元 [2] - 上海机场(600009)主力净流出4678.23万元 净占比-11.34%为最高 [3] - 白云机场(600004)主力净流出3010.85万元 净占比-14.27%为占比最高 [3] - 中国国航(601111)主力净流入50.75万元 为唯一主力资金净流入个股 [3] - 华夏航空散户净流入2336.66万元 净占比10.30% [3]

出入境客流量表现 - 海口美兰国际机场出入境客流量突破100万人次 同比增长16.7% 较去年提前47天达到该数据 创同期历史新高 [1] - 出入境客运航班数量达6800余架次 同比增长12% [1] - 出入境外国人数量达32.8万人次 同比增长34% 主要客源国为俄罗斯、新加坡和马来西亚 [2] 政策与航线网络 - 海南免签政策覆盖86个国家公民 包含59国入境免签、240小时过境免签及港澳外国旅游团144小时免签 政策优势全国领先 [1] - 国际客运航线达73条 今年新增7条航线 覆盖18个国家和地区 包括英国、日本、新加坡、沙特、印尼等 [1] - 通过免签入境外国人达13.4万人次 其中67%以免签旅游事由入境 [2] - 通过口岸签证及过境临时入境许可入境外籍旅客达8800余人次 [2] 基础设施与服务优化 - 美兰边检站实施24小时口岸流量监测 优化勤务组织模式 全量开放查验通道 [2] - 设立国际中转验放专区、过境临时入境许可专区 启用贴纸式临时入境许可 [2] - 部署智慧受理台、自助申请机、自助照相一体机等智能设备 [2] - 创新推行口岸团体旅游签证网上申办与审批流程 [2]

财务表现 - 上半年收入同比增长2.6%至28亿元人民币 [1] - 亏损收窄至1.63亿元 去年同期亏损为3.76亿元 [1] - 业绩低于该行及市场预期 [1] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测由0.02元下调至负0.05元 [1] - 2026年每股盈利预测由0.08元下调至0元 [1] - 2027年每股盈利预测由0.13元下调至0.04元 [1] 目标价与评级 - 目标价由3.1港元轻微上调至3.22港元 [1] - 上调原因为加权平均资本成本(WACC)下调 [1] - 维持中性评级 [1]

财务表现 - 上半年收入同比增长2.6%至28亿元人民币 [1] - 上半年亏损收窄至1.63亿元 去年同期亏损为3.76亿元 [1] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测由0.02元下调至负0.05元 [1] - 2026年每股盈利预测由0.08元下调至0元 [1] - 2027年每股盈利预测由0.13元下调至0.04元 [1] 目标价与评级 - 目标价由3.1港元轻微上调至3.22港元 因加权平均资本成本下调 [1] - 维持中性评级 [1]

核心事件 - 民航上海监管局指导浦东机场机管委于8月28日组织各成员单位开展机坪运行安全联合大检查 [1] - 检查聚焦航班靠机保障、车辆设备维护、外来物防范、消防安全和廊桥操作保障五大核心环节 [1] - 通过成立五个专项检查组并制定靶向检查计划 系统评估机坪刮碰和外来物管控实际状况 [1] 检查执行细节 - 采用"问、查、看、核"多元化方式深入一线 查验操作合规性及车辆设备状态 [1] - 地服、机务、航食、油料、设备等成员单位选派业务骨干参与 形成上下联动工作格局 [1] - 检查成效获上海监管局充分肯定 被要求推动联合检查常态化与制度化 [2] 管理机制建设 - 加快构建"问题发现—体系整改—现场验证"闭环管理机制 [2] - 通过持续优化安全措施和完善风险防控体系提升运行管理能力 [2] - 专项活动为成员单位提供互学互鉴平台 强化机场长期安全稳定运行保障 [2]

暑运业绩表现 - 宁波机场暑运期间(7月1日至8月31日)累计运送旅客310万人次 日均突破5万人次 同比增长6.3% [1] - 起降航班2.1万架次 同比增长2.1% 旅客量和航班量双双创通航以来历史新高 [1] - 8月16日单日旅客吞吐量达5.55万人次刷新历史记录 8月单月旅客吞吐量达159万人次 继7月后再次突破历史峰值 [1] 航线网络优化 - 国内重点加密长春 成都 贵阳 大连等夏季热门旅游城市航班 增开吐鲁番 满洲里等季节性航班 [2] - 国内热门目的地集中在广州 贵阳 昆明 成都和重庆等旅游及商务城市 北上避暑需求推动大连 青岛 长春 哈尔滨等城市热度上升 [2] - 国际及港澳台方面稳定运营港澳台及东京 大阪 济州等航线 暑运期间新增河内客运航班并加密曼谷航班 [2] - 最热门国际及港澳台目的地为香港 澳门及大阪 出入境人员总数20.9万人次 同比增长5.1% [2] - 入境外国人达5997人次 创历史新高 [2] 服务升级措施 - 优化"候鸟伴行"特色服务保障无陪儿童出行 暑运共计保障进出港无陪儿童8143人次 [4] - 升级"阳光团队订制"服务 与旅行社合作推出研学团 家庭游等航空旅游产品 暑运保障团队202个 旅客5936人次 [4] - 优化自助登机口人脸识别系统 实现"出行一张脸"无证通行 提升航班保障效率和旅客出行体验 [4] - 通过党员"初心站"招募269名学生组建志愿服务队 服务范围覆盖航站楼至交通中心 提供问询引导 交通指引等多元化服务 [6] - 在双楼连廊处增设"我陪孩子读经典"小小书香园 融合航空元素与阅读空间 服务亲子旅客群体 [6] - 机场入境旅游综合服务中心集成支付便利 通信业务 交通出行等六大服务模块 全方位满足外籍来华人员需求 [6]