工业硅价格走势 - 过去一周工业硅主力合约收盘价从8315元/吨震荡波动至8490元/吨，涨幅为2.10% [1] - 全国综合价格为9276元/吨，下跌193元/吨 [1] - 分牌号价格：553为9027元/吨、441为9520元/吨、421为9928元/吨，分别下跌175元/吨、154元/吨和206元/吨 [1] - 分地区价格：新疆9185元/吨、云南9802元/吨、福建15163元/吨、四川9900元/吨 [1] - FOB价格持稳 [1] - 今日主力合约2506收盘价较前一日上涨260元/吨，涨幅为3.16% [2] 市场供需情况 - 市场成交氛围清淡，下游按需采购，市场情绪悲观 [1] - 供应端：南方地区开工率小幅提升，北方地区除大厂少量停炉减产外开工相对稳定 [1] - 需求端：有机硅单体厂部分装置检修完成，供应有少量增加，对工业硅需求增加 [1] - 多晶硅厂生产稳定，对工业硅需求持稳 [1] - 铝合金企业对工业硅按需采购 [1] - 工业硅三大下游总需求有小幅增加趋势 [1] 相关产品价格 - 有机硅价格持稳，下游企业多持观望态度，市场交易活跃度不高 [1] - 多晶硅价格下跌 [1] 短期市场展望 - 现货价格在供需基本面未好转情况下仍小幅下跌 [2] - 目前库存压力仍在，需求动力不足 [2] - 预计短期内现货价格底部震荡为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑上升，预计2506合约在 8220 - 8420区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端硅片、电池片和组件生产短期减少中期有望恢复，总体需求有所衰退但后续或将反弹，成本支撑持稳，预计2506合约在 37795 - 39105区间震荡 [8][9] 各部分总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.8万吨，环比减少1.44% [6] - 需求端上周需求6.7万吨，环比增长19.64%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处于低位，有机硅生产亏损，综合开工率60.11%环比持平，再生铝开工率55%环比增加4.76% [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3555元/吨，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差05月12日，华东不通氧现货价9000元/吨，06合约基差680元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存社会库存59.6万吨，环比减少1.16%，样本企业库存264900吨，环比增加1.44%，主要港口库存13.3万吨，环比减少2.20%，偏空 [6] - 盘面MA20向下，06合约期价收于MA20下方，偏空 [6] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量21400吨，环比减少4.46%，预测5月排产9.48万吨，较上月产量环比减少0.62% [8] - 需求端上周硅片产量12.35GW，环比减少7.07%，库存18.13万吨，环比减少12.07%，目前硅片生产亏损；4月电池片产量65.55GW，环比增加14.35%，上周电池片外销厂库存4.48GW，环比增加10.61%，目前生产亏损；4月组件产量59.4GW，环比增加16.47%，5月预计组件产量53.03GW，环比减少10.72%，国内月度库存51.3GW，环比增加11.74%，欧洲月度库存41.28GW，环比减少14.35%，目前组件生产盈利 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36440元/吨，生产利润4060元/吨 [8] - 基差05月12日，N型多晶硅料40500元/吨，06合约基差2050元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存周度库存25.7万吨，环比减少1.53%，处于历史同期低位，中性 [10] - 盘面MA20向下，06合约期价收于MA20下方，偏空 [10] - 主力持仓主力持仓净多，多增，偏多 [10] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 各合约价格有涨有跌，如01合约华东不通氧553硅较前值跌50元/吨，跌幅0.55% [16] - 库存方面，周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等有不同程度变化 [16] - 基差部分合约基差有变化，如06合约基差较前值减少165元/吨，跌幅19.53% [16] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨有跌，如06合约较前值涨620元/吨，涨幅1.64% [18] - 硅片、电池片、组件等价格、产量、库存等指标有不同变化 [18] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 展示了工业硅基差、华东不通氧553硅均价、收盘价走势以及421 - 553价差走势 [20][21] 工业硅库存 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势 [23] 工业硅产量和产能利用率走势 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [24][25][26][27] 工业硅成本 - 样本地区走势 展示了四川421、云南421、新疆通氧553成本利润走势 [30][31] 工业硅周度供需平衡表 展示了工业硅周度供需平衡情况 [32][33] 工业硅月度供需平衡表 展示了2024年4月 - 2025年4月工业硅月度供需平衡情况 [35][36] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势 [38][39] - 下游价格走势展示了107胶、硅油、生胶、D4等均价走势 [40][41] - 进出口及库存走势展示了DMC月度出口量、进口量、库存走势 [43][44] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势展示了废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [46][47] - 库存及产量走势展示了原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [49][50] - 需求（汽车及轮毂）展示了汽车月度产量、销量、铝合金轮毂出口走势 [51][52][53] 工业硅下游 - 多晶硅 - 基本面走势展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量、月度开工率、月度需求走势 [56][57] - 供需平衡表展示了2024年3月 - 2025年3月多晶硅月度供需平衡情况 [59][60] - 硅片走势展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [62][63] - 电池片走势展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、开工率、出口走势 [65][66] - 光伏组件走势展示了组件价格走势、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量、出口走势 [68][69] - 光伏配件走势展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量、出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [71][72] - 组件成分成本利润走势（210mm）展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [74] - 光伏并网发电走势展示了全国新增发电装机容量走势、发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势 [75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供强需弱，高库存压力大，短期维持偏弱走势，运行区间8,000 - 10,000元/吨 [1] - 多晶硅价格因交割因素和减产消息低位反弹，短期基本面弱势与交割矛盾博弈，价格波动加剧 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格较前日下跌0.55%至9,000元/吨，421（华东）平均价格较前日下跌0.50%至10,000元/吨，期货主力合约收盘价较前一天上涨1.40%至8,320元/吨 [1] - N型多晶硅料价格持平，期货主力合约收盘价较前一天上涨1.64%至38,450元/吨 [1] - N型210mm硅片价格较前一天下跌2.26%至1.30元/片，N型210R硅片价格较前一天下跌2.65%至1.10元/片 [1] - 电池片和组件价格大多持平 [1] - DMC价格较前一天下跌0.87%至11,450元/吨，107胶和硅油价格持平 [1] 资讯 - 4月份97硅产量约1.2万吨，环比下降27%，5月产量预期进一步下滑，开工率走弱受市场低迷和成本倒挂影响 [1] - 协鑫科技呼和浩特颗粒硅生产基地颗粒硅产品全生命周期碳足迹降至18.050千克二氧化碳当量/公斤，刷新全球单颗粒硅生产基地最低碳足迹纪录 [1] - 5月9日，海南电网等单位公布海南省2025年第一季度分布式光伏配电网可开放容量合计1GW，集中在7个市县 [1] 投资策略 - 工业硅 - 4月新疆部分硅企减产使行业产量降至30万吨左右，5月受西南产区复产和新增产能爬坡影响，预计产量稳中有增但增量有限 [1] - 需求端多晶硅企业减产且复产或延后，有机硅减产挺价但需求疲软，预计5月开工降至55%以下，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端硅料企业减产，部分有新增产能投放，预计产量维持在10万吨以内 [1] - 需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，价格下跌，市场成交偏弱 [1] - 多晶硅价格因交割和减产消息低位反弹，短期价格波动加剧，关注仓单注册情况，若“高持仓与低仓单”矛盾未缓解，06合约可考虑多单参与 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前工业硅边际需求走弱，过剩格局难以扭转，高库存高仓单压制反弹，硅价弱势震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 本周工业硅现货市场弱势运行，受下游需求持续弱影响，市场持续低迷运行；四川开工陆续推进，云南开工计划酝酿，南方丰水期将至，开工刚性尚存；上周五工业硅期货主力合约si2506收盘价为8205，-0.55%，单日减仓10933手，当前持仓为17.02万手，成交额为143.49亿元 [1] 供给端 西北大厂继续减产，东部产区停产3台矿热炉，西部产区停产5台矿热炉，共计停产8台，不排除后续仍有停产计划；西南产区部分厂家表示即将增开或复产，预计月末至下旬有10台左右矿热炉复产 [1] 需求端 多晶硅价格暂无明显波动，组件库存承压，部分企业陆续布局减产操作，多晶硅期货主力ps2506临近首次交割，场内多空分歧明显，周内博弈激烈，盘面触底反弹；有机硅DMC市场价格大体偏稳，近期呈现阶段性企稳迹象，但供需矛盾仍存；铝合金锭价格暂稳，行业开工率下调，下游企业以消耗节前订单为主，节后备货意愿不足 [1] 库存 5月9日工业硅仓单库存67338手，单周减少1898手，仓单库存持续减少，但依旧高位 [1]

1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年5月12日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 供给端来看，上周工业硅供应量为6.8万吨，环比有所减少1.44%。 需求端来看，上周工业硅需求为6.7万吨，环比增长19.64%.需求有所抬升.多晶硅库存为25.7万 吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为105000吨，处于低位，有机 硅生产利润为-301元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为60.11%，环比持平，低于历史同期平 均水平；铝合金锭库存为1.47万吨，处于低位，进口亏损为702元/吨，A356铝送至无锡运费和 利润为500.64元/吨，再生铝开工率为55%，环比增加4.76%,处于低位。 成本端来看，新疆地区 ...

工业硅供需基本面 - 工业硅供需基本面未见好转 市场交投氛围清淡 下游需求未出现明显增长 多以刚需采购为主 [1] - 工业硅主力合约收盘价格在5月9日达到期货上市以来最低点8205元/吨 需求不振叠加盘面价格低迷 现货价格随之下跌 [1] 供应端分析 - 北方部分厂家停炉减产 南方地区维持低开工 原有产能总体产出减少 [1] - 新增产能投产计划放缓 但已有实际产出 对产量有一定补充 总体产量变动较小 [1] - 预计产量在进入丰水期时会有较大幅度增加 [1] 需求端分析 - 有机硅单体厂在减产计划支撑下价格大幅提升 利润向上修复 但后期下游采购热情降温 价格大幅下跌 [1] - 有机硅单体厂多以观望为主 多有挺价意愿 生产以维持目前开工为主 对工业硅需求基本稳定 [1] - 多晶硅企业暂无大规模复产计划 对工业硅需求变动较小 [1] - 铝合金企业整体生产稳定 按需采购工业硅 总体需求变动较小 未见明显增长 [1] - 工业硅价格上涨缺乏动力 [1] 库存情况 - 工业硅库存仍处高位（超过90万吨） 与一季度末相比基本持平 [1] - 库存消耗较为困难 [1] 价格展望 - 工业硅库存压力较大 叠加下游需求不振 价格难有上涨动力 [1] - 目前价格已跌破成本线 下方空间不大 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8日多晶硅先抑后扬，主力2506收于36950元/吨，日内涨幅2.43%，持仓增仓4212手至67502手；工业硅震荡偏弱，主力2506收于8315元/吨，日内跌幅0.36%，持仓减仓1671手至18.11手 [2] - 节前贸易商清货压价，下游备货意愿低于往年，节后下游需求失速压力仍在，短期工业硅受下游负反馈难以摆脱探底节奏，多晶硅生产调节度较高，仓单不足添加博弈筹码，短期内大跌有限，区间震荡为主 [2] - 关注企业限产动态，以及是否新出台大规模基建或光伏装机强制考核政策，有望引发新一轮超跌反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力和近月均从8345元/吨降至8250元/吨，跌幅95元/吨；不通氧553硅和通氧553硅多地现货价格下调，421硅部分地区价格有降有平；当前最低交割品价格降至8450元/吨，现货升水收至200元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力和近月从35520元/吨涨至36950元/吨，涨幅1430元/吨；N型多晶硅料、致密料/单晶用、菜花料/单晶用现货价格持平；当前最低交割品价格40500元/吨不变，现货升水收至3550元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从12800元/吨涨至15000元/吨，涨幅2200元/吨 [4] - 硅片单晶M10/G12、电池片单晶M10/G12价格持平 [4] - 工业硅仓单减少271手，广期所库存减少2860吨，多地港口库存有降，厂库减少5900吨，社库合计减少7900吨；多晶硅仓单减少20手，广期所库存增加60万吨，厂库增加0.8万吨，社库合计增加0.8万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][8][12] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [15][17][19] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [22][26] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [29][31][38]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年5月9日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为6.9万吨，环比有所减少1.42%。 需求端来看，上周工业硅需求为5.6万吨，环比减少16.41%.需求持续低迷.多晶硅库存为26.1万 吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为105000吨，处于低位，有机 硅生产利润为-284元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为60.43%，环比持平，低于历史同期平 均水平；铝合金锭库存为1.52万吨，处于低位，进口亏损为648元/吨，A356铝送至无锡运费和 利润为542.78元/吨，再生铝开工率为52.5%，还比减少5.62%,处于低位。 成本端来看，新疆地 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏弱，成本端支撑不足，供给端新疆开工弱势、云南和四川有复产预期，需求端下游需求疲软，库存高位，预计价格维持震荡偏弱整理，运行区间8,000 - 10,000元/吨，策略逢反弹布空 [2] - 多晶硅行业自律减产持续，需求端偏弱，库存较高，市场需求转弱，产业链价格跌势自下向上传递，06合约预计区间整理为主，07合约单边策略建议逢高布空 [2] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 2025年4月30日与4月23日相比，工业硅期货主力合约收盘价跌4.37%，多晶硅期货主力合约收盘价跌4.83%，多种工业硅、多晶硅、有机硅、硅片、电池片、硅铝合金、硅粉、三氯氢硅等产品价格有不同程度变动 [11] 开工稳中有增，供给增量 - 硅石采买未见好转，价格弱稳 [19] - 西南即将步入平水期，电价将下调 [25] - 硅厂按需采买，电极价格持稳，截至4月30日，碳电极均价8,000元/吨、石墨电极12,700元/吨，环比持平 [35] - 硅煤价格趋弱，石油焦弱稳 [36] - 硅价弱势，硅企利润持续受压缩，3月全国工业硅553平均利润 -1,622元/吨、环比下滑177元/吨，421平均利润 -1,782元/吨、环比回升247元/吨 [39][41] - 4月29日当周，硅企开工回升，开炉数环比新增5台，西北地区开工稳定，四川、云南地区逐渐过渡至平水期，陆续新增开炉 [43] - 市场偏弱，现货成交价持续下滑 [53][61] 市场疲软，光伏各环节价格持续下移 - 4月多晶硅产量9.54万吨，环比减少0.07万吨，同比减少8.58万吨；截至4月30日，库存26.1万吨，增加0.2万吨；5月排产预计环比下滑 [73] - 下游情绪差，硅料价格下移 [74] - 硅片采买情绪弱，库存累积 [77] - 电池片恐慌抛售情绪显现，价格下行 [80] - 组件远期订单减少，价格维持跌势 [83] 需求疲软，有机硅开工或再度下调 - 4月中国DMC开工率58.58%，环比下降5.11个百分点，产量17.28万吨，环比下滑；预计5月开工维持降势，后续开工负荷或将下调至55%左右 [95] - 有机硅价格持续下滑，截至4月30日，DMC平均价11,550元/吨，环比下滑0.43%；107胶平均价12,300元/吨，环比下滑1.60%；硅油平均价14,400元/吨，环比持平 [100] 假期因素，铝合金开工下滑 - 4月30日当周，原生铝合金开工率55%，环比下降0.4个百分点；再生铝合金开工率52.5%，环比下调3.13个百分点 [109] - 铝合金价格下滑，截至4月30日，ADC12均价20,500元/吨，环比下跌0.49%；A356均价20,500元/吨，环比上涨0.74% [112] 库存压力较大 - 截至4月30日，工业硅社会库存（社库 + 交割库）60.3万吨，环比增加0.1万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计26.12万吨，环比增加0.92万吨；交易所注册仓单69,236手，折现货34.62万吨 [124] - 给出2023年2月 - 2024年3月工业硅月度供需平衡表 [125]

报告行业投资评级 - 工业硅：偏弱 [1] - 多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 工业硅四月产量下降，节后西南有复产预期，下游多晶硅需求走弱、有机硅需求边际企稳、合金硅需求持稳，库存压力大，基本面无明显改善，偏空对待 [1][3] - 多晶硅产量底部企稳，西南有复产预期，终端装机边际走弱，库存去化慢，基本面节后预期偏弱，可逢反弹布局空单 [2][3] - 操作建议为工业硅看空，多晶硅逢高空 [3] 工业硅 供应端 - 4月工业硅产量降至30.1万吨，较3月降4.1万吨，新疆减产约5万吨，四川复产至1万吨左右，西南复产计划或缓慢推进，后续关注西北减产力度 [1] - 现货价格击穿成本线，跟随期货再度下探，成本端对硅价支撑有限 [1] 下游需求端 - 多晶硅4月产量企稳达9.5万吨，光伏抢装潮近尾声，产业链对多晶硅需求有下降预期，对工业硅需求边际走弱 [1] - 有机硅单体厂商联合减产，4月产量同比降10%，DMC库存去化，下游采购，对工业硅需求有边际企稳迹象 [1] - 合金硅价格持稳，用量少无法支撑，对工业硅需求持稳 [1] 库存情况 - 本周库存较上周升0.1万吨，社会库存报60.3万吨，压力较大 [1] 多晶硅 供应端 - 现货小幅下挫，N型硅料价格跌近4%，成交清淡，下游采购放缓 [2] - 光伏行业处于底部去产能周期且拉长，各环节完成减产，3月产量小幅回暖至9.6万吨，对价格支撑减弱 [2] - 临近西南丰水期，部分厂家有复产预期，产量或缓慢增长 [2] 下游需求端 - 下游硅片产量有企稳回升迹象，以消化库存为主，新签单少，价格小幅走弱，全尺寸下调0.05元/片，库存去化较快 [2] - 下游电池片及组件排产较好，但本周组件价格下行力度大，430、531节点抢装趋势颓势，部分企业降价促成交 [2] - 分布式价格差异明显，光伏补贴退出将加速行业洗牌，落后产能退出，光伏装机量走低，对多晶硅需求下滑 [2] 库存情况 - 多晶硅库存约25万吨，全产业链库存折合近50万吨，去库压力大 [2]