沪铜日评20250925: 海外铜矿生产扰动推升铜价 | 变量名称 | | 2025-09-24 | 2025-09-23 | 2025-09-16 较昨日变动 | | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜期货活跃合约 | 收盘价 | 79960 | 79920 | 80880 | 40. 00 | | | | 成交量(手) | 51727 | 66189 | 88548 | -11. 472.00 | | | | 持分量(手) | 172444 | 173294 | 165216 | -850.00 | | | | 库存(吨) | 27419 | 27727 | 33692 | -308.00 | | | | 沪铜基差 | 85 | 90 | 240 | -5.00 | | | | SMM 1#电解铜一半均价 | 80045 | 80010 | 81120 | 35.00 | | | | SMM + 水铜开贴水 -- 切价 | 15 | 20 | 50 | -5.00 | | | | SMM升水铜开贴水-半均价 | 95 | 100 ...

铜供应事件 - 自由港因印尼矿山事故宣布不可抗力 预计2025年第三季度铜销量同比下降4% 第四季度几近停滞 [1] - 2026年全球前18大矿山铜增量从43万吨降至16万吨 供需矛盾加剧 [1] - 事件带动铜相关标的上涨 北方铜业涨10.01% 洛阳钼业涨9.67% 铜陵有色涨8.35% [1] 锑供应合约 - 美国锑业获五角大楼2.45亿美元独家供应合同 计划产能从2千吨扩至6千吨 [1] - 合同强化锑板块供需支撑逻辑 提振市场情绪 [1] 煤炭政策影响 - 山西等地煤炭超产或受新《反不正当竞争法》限制 供给偏紧预期推动焦煤价格看涨至1700-1800元/吨 [1] 市场表现 - 有色ETF基金(159880.SZ)上涨2.22% 其关联指数国证有色(399395.SZ)上涨2.07% [1] - 主要成分股北方铜业上涨10.01% 洛阳钼业上涨9.67% 铜陵有色上涨8.35% [1] 细分领域价格动态 - 钴类品种价格全面上涨 硫酸钴周环比涨幅达1.13% [1] - 多晶硅价格连续两个月上涨 本周光伏级多晶硅环比涨幅4.0% [1] 机构观点 - 华龙证券指出宏观不确定性增强背景下贵金属维持量价齐升态势 [1] - 紫金矿业(601899.SH)获"增持"评级 2025年预测PE为15倍 [1] 关联金融产品 - 有色ETF基金（159880）及其联接基金（A类021296 C类021297 I类022886） [2] - 关联ETF包括化工ETF(159870) 半导体ETF(159813) 大数据ETF(159739) 机器人ETF鹏华(159278) 科创芯片ETF(588920) [2] 重点关联个股 - 有色金属板块重点个股包括紫金矿业(601899) 北方稀土(600111) 洛阳钼业(603993) 华友钴业(603799) [2] - 贵金属及锂相关个股包括山东黄金(600547) 赣锋锂业(002460) 中国铝业(601600) 中金黄金(600489) 天齐锂业(002466) 赤峰黄金(600988) [2]

市场表现 - 恒生指数高开0.07% 恒生科技指数下跌0.13% [1] - 奇瑞汽车上市首日高开超11% 紫金矿业上涨近4% 京东集团上涨近2% [1] 科技板块前景 - 国内AI进展加速推动港股科技股快速反弹 恒生科技和恒生港股通科技指数从7月低点累计上涨近20% [1] - AI模型、芯片采购和资本开支有望提速 科技板块仍处于布局区间 [1] - 互联网企业自研芯片强化AI叙事 阿里云业绩高增长 [2] 港股整体业绩 - 2025上半年港股营收增速1.9% 盈利增速4.6% 净利润率及ROE维持阶段高位 [1] - 2025下半年业绩增速将迎来拐点 原材料、医疗保健与科技板块维持高景气 [2] - 能源和必选消费等上半年低迷板块预计下半年迎来业绩反转 [2] 流动性环境 - 美联储降息周期推进对港股形成直接利好 [2] - 南向资金持续流入 今年港股流动性充裕 [2] 红利资产优势 - 港股现金分红比例均值44% 明显高于A股的36% [3] - 恒生综合指数股息率2.9% 高于万得全A指数的1.9% [3] - 恒生高股息率指数PE 7.2倍 PB 0.6倍 均低于中证红利全收益指数 [3] - 港股高股息资产行业分布更多样化 除银行石化外还有更多行业选择 [3]

铜价上涨与供应扰动 - 国际铜价大幅上涨 伦敦金属交易所三个月期铜价一度上涨3.2%至每吨10297.50美元 为4月10日以来最大盘中涨幅 [1] - 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故 这座全球第二大铜矿因事故暂停生产 [1] - Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前生产水平 2026年铜金产量较此前预期下降约35% [1] 铜业股表现 - 洛阳钼业(03993)涨8.54%报13.6港元 [1] - 江西铜业股份(00358)涨8.47%报26.9港元 [1] - 中国有色矿业(01258)涨7.44%报13港元 [1] - 五矿资源(01208)涨6.27%报6.1港元 [1] - 紫金矿业(02899)涨3.91%报30.8港元 [1] 行业展望 - 美联储9月议息会议重启降息 宏观预期总体偏正面 [1] - 铜供应扰动频发 Grasberg铜矿停产影响较大 [1] - 维持前期对铜价的看涨观点 [1]

一、 宏观数据速览 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-09-25 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250715 | 2025/06 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.20 | 5.40 | 4.70 | | 20250831 | 2025/08 | 制造业 PMI | % | 49.40 | 49.30 | 49.10 | | 20250831 | 2025/08 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.30 | 50.10 | 50.30 | | 20250915 | 2025/08 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 25668.00 11307.00 | 30323.00 | | | | 月值 | | | | | | 20250912 | 2025/08 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 11.70 | 11.80 | 12.20 | | 202509 ...

2025年09月25日 星期四 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 | | 招商评论 | | --- | --- | | 贵 | 市场表现：贵金属价格高位震荡，以伦敦金计价的国际金价收于 3736 美元/盎司，跌 0.74%。 | | 金 | 基本面：李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩，希望欧方履行保持贸易和投资市场开放的承诺，坚持公平竞争 | | 属 | 和世贸组织规则；商务部部长王文涛在美国纽约召开部分在美中资企业圆桌会；美国正式公告实施美欧贸易 | | | 协议，8 月 1 日起征收欧盟汽车关税降至 15%；贝森特认为美联储年底前应至少降息 100 至 150 个基点，同 | | | 时表示美财政部准备买阿根廷美元债，正讨论 200 亿美元货币互换额度。美国 8 月新屋销售年化 80 万户，大 | | | 幅高于预期的 65 万户，前值为 65.2 万户；8 月新屋销售环比大涨 20.5%，预期为环比下跌 0.3%，前值为环 | | | 比跌 0.6%。国内黄金 ETF 资金出现流出，COMEX 黄金库存 1238 吨，增加 2 吨；上期所黄金库存 60.5 吨， | | | 增加近 1 吨；伦敦 8 月黄 ...

全球铜市场雪上加霜：巨大泥流导致印尼Grasberg矿上两名员工死亡、五名失踪，Freeport-McMoRan Inc.就相关事故宣布遭遇不可抗力。 受到能源转型和人工智能热潮推动，对这种电子产品里必不可少的金属需求飙升。 周三，美股铜矿板块集体上扬，Ero Copper(ERO.US)、南方铜业(SCCO.US)涨超8%，Taseko Mines(TGB.US)涨近8%，Hudbay Minerals(HBM.US)涨超6%。 铜矿板块相关产业链港股： 洛阳钼业(03993)、紫金矿业(02899)、中国有色矿业(01258)、五矿资源（01208）、江西铜业股份 （00358）、中国中铁（00390)等。 "规模非常大，"BMO Capital Markets分析师Helen Amos称。"这发生在铜供应已经相当紧张的时候。在 其他条件相同的情况下，这将使我们面临一个比以往更高的新价格机制。" Freeport股价周三下跌近 17%，创下五年最大跌幅。 瑞银发布研报称，由于铜的供应增长有限，加上精炼产出受压及传统需求动力复苏等因素，2026及2027 年的基本面将继续支持价格。该行将今明两年的铜价预测各 ...

美股市场表现 - 美国三大指数连续第二个交易日下跌 道指跌171.50点或0.37%至46121.28点 纳指跌75.62点或0.34%至22497.86点 标普500指数跌18.95点或0.28%至6637.97点 [1] - 科技股普遍承压 英伟达跌0.82% 甲骨文跌1.7% 美光科技跌2.8% [1] - 中概股逆势走强 纳斯达克中国金龙指数收涨2.83% 阿里巴巴大涨8.2% [1] 欧洲股市行情 - 欧洲主要股指涨跌互现 德国DAX30指数涨55.48点或0.23%至23666.81点 英国富时100指数涨27.11点或0.29%至9250.43点 [1] - 法国CAC40指数跌44.57点或0.57%至7827.45点 欧洲斯托克50指数跌6.04点或0.11%至5466.35点 [1] - 西班牙IBEX35指数涨36.40点或0.24%至15194.60点 意大利富时MIB指数跌54.64点或0.13%至42423.12点 [1] 大宗商品市场 - 国际油价显著上涨 WTI 11月原油期货收涨2.49%至64.99美元/桶 布伦特11月原油期货收涨2.48%至69.31美元/桶 [2] - 贵金属价格回落 现货黄金跌0.74%至3736.27美元/盎司 COMEX黄金期货跌1.23%至3768.70美元/盎司 COMEX白银期货跌1.11%至44.115美元/盎司 [3] - 比特币上涨超1%至113404.5美元 [3] 外汇市场动态 - 美元指数上涨0.63%至97.873 [3] - 主要货币对美元普遍走弱 欧元兑美元报1.1737 英镑兑美元报1.3449 [3] - 日元兑美元报148.84 瑞士法郎兑美元报0.7954 加元兑美元报1.3904 瑞典克朗兑美元报9.4078 [3] 宏观经济数据 - 美国8月新屋销售年化80万户 大幅高于预期的65万户 创2022年初以来最高水平 [4] - 8月新屋销售环比大涨20.5% 远超预期的下跌0.3% [4] - 销售激增主要得益于建筑商大幅降价和提供销售激励 以及贷款利率下降 [4] 黄金投资趋势 - 全球黄金ETF持仓量出现三年来最快增长 总持金量达3779.4吨 创2022年8月以来最高 [5] - 第一季度净流入226.6吨 第二季度净流入170.5吨 远超去年同期 [5] - SPDR Gold Shares年内黄金需求增长122.1吨至994.4吨 华安易富黄金ETF增长28.2吨至74.7吨 [5] 贸易政策变化 - 美国正式对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%关税 [5] - 该政策自8月1日起实施 同时列出部分药物化合物和飞机零部件等商品的关税豁免 [5] 企业动态与融资 - 英特尔寻求苹果投资以助力扭转颓势 双方讨论更紧密合作 英特尔收涨6.4% [7] - 甲骨文启动180亿美元债券发行 为年内第二大投资级债券发售 认购需求达880亿美元 [7] - 债券分六批发行 包括40年期品种 收益率定在比国债高1.37个百分点 [7] 行业重要事件 - OpenAI考虑租赁英伟达人工智能芯片 可能节省10%-15%成本支出 [8] - 全球第二大铜矿Grasberg因泥石流事故停产 麦克莫兰铜金启动不可抗力条款 [8] - 预计2026年铜金产量下降35% 最早2027年恢复事故前水平 该矿占公司储量50%和产量70% [8]

美股市场表现 - 美股连续第二个交易日下跌 道指跌171.50点或0.37%至46121.28点 纳指跌0.34%至22497.86点 标普500指数跌0.28%至6637.97点[2] - 原材料板块跌幅居前 能源板块因原油大涨领涨[2] - 中长期美债收益率走高 10年期国债收益率涨3.1个基点至4.14% 2年期国债收益率涨3.2个基点至3.60%[4] 科技股表现分化 - 特斯拉涨4.0% 微软涨0.2% 英特尔尾盘拉升涨6.4%[2][5] - 亚马逊跌0.2% 苹果和英伟达跌0.8% 谷歌跌1.8%[2] - 甲骨文跌1.7% 计划通过发行公司债券筹集150亿美元资金[2] - 美光科技跌2.8% 可能面临三星电子在高带宽内存领域的竞争[5] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨2.8%[3] - 阿里巴巴涨8.2% 京东和百度涨超5% 拼多多涨1.9% 网易跌1.8%[3] 大宗商品市场 - 国际油价升至七周新高 WTI原油近月合约涨2.49%至64.99美元/桶 布伦特原油近月合约涨2.48%至69.31美元/桶[5] - 国际金价从纪录高位回落 COMEX黄金期货跌1.28%至3732.10美元/盎司[5] - 自由港麦克莫兰暴跌17% 因印尼格拉斯伯格矿遭遇不可抗力[5] 经济数据与美联储政策 - 8月美国新屋销售年化总量从66.4万套增至80万套 增幅达20.5%[3] - 抵押贷款申请量较前一周增长0.6% 因30年期固定抵押贷款利率下降[3] - 美联储主席鲍威尔称资产价格处于相当高的估值水平 需平衡通胀风险与劳动力市场疲软[3] - 旧金山联储主席戴利表示可能需要进一步降息[4] - 芝加哥联储主席古尔斯比对过早降息表示不安[4]

中概股则全线上涨，万得中概科技龙头指数上涨3%，阿里巴巴上涨8.2%。 | W | 万得中概科技龙头指数(DRAG) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 09-24 16:00:00 | | | | | | | 4870.37 | | 昨收 | 4728.12 | | 成交额 | 78.67亿 | | +142.26 | +3.01% | 今开 | 4873.59 | | 成交量 | 1.11亿 | | 上涨 | 7 | 平盘 | | 0 下跌 | | 2 | | 最高价 | 4927.21 | 市盈率 | 0.0 | | 近20日 | 11.13% | | 最低价 | 4853.87 | 市净率 | 0.00 | | 今年来 | 51.55% | | 分时 | 五日 | 日K | 周Ｋ | 月K | 更多 | | | 叠加 设均线 | MA 5:4803.09 ↓ 10:4781.10↑ 20:4590.82↑ | | | | | | | 5033.71 | | | | | | | | | | | | | 4930.28- ...