文章核心观点 - 2026年春节假期连休9天 成为史上最长春节假期 将显著刺激旅游出行及相关消费需求 [2][5] - 超长假期预计带动长途游和跨省游 提升游客停留时间和过夜需求 利好酒店餐饮、交通出行、商业零售等多个行业 [2][6] 行业与板块影响 - 直接利好的行业包括旅游景区、酒店餐饮、商业百货、交通出行、免税零售等 [2] - 超长假期刺激更多出行 2026年春节出行机票预订量较2025年春节增长63% [6] - 假期有利于游客错峰分散出行 节中出游群体预计增加 单日客流量更平衡 春节整体出行和出游量有望创新高 [6] 市场反应与数据 - 假日安排消息发布后 平台元旦和春节期间火车票及国际机票搜索量瞬时增长翻倍 春节期间出发的机票搜索量瞬时增长3倍 [5] - 春节欧洲游咨询量环比暴涨200% 希腊、挪威等热门欧洲目的地搜索量翻倍 澳大利亚及新西兰跟团游产品咨询量也随即上涨 [5] 相关公司提及 - 涉及公司包括中国中免、锦江酒店、伊利股份、招商蛇口、首旅酒店、东鹏饮料、珠免集团、盐津铺子、君亭酒店、海南发展、广州酒家、百润股份、王府井、同庆楼、西麦食品、恺英网络、黄山旅游、巨人网络、丽江股份、博纳影业、长白山、光线传媒、中青旅、上海电影、天目湖、吉比特、华联股份、春秋航空、海南机场等 [3]

项目运营与商业活力 - 科伦坡港口城由中国港湾工程有限责任公司投资建设并运营，正成为当地市民休闲新去处 [1] - 项目入口处的免税购物中心是斯里兰卡第一家开在市区的免税店，为消费者提供了全新的购物体验 [1] - 新加坡ODF免税店因经营状况好于预期正在加紧扩容，斯里兰卡顾客对新颖购物模式反响热烈 [2] 中国品牌与产品影响力 - 中免集团斯里兰卡免税店内，中国白酒等商品吸引当地顾客，部分消费者多次回购中国白酒 [1] - 中国的电子产品、文创产品及能后空翻的"机器狗"等科技创新产品令当地消费者耳目一新 [1] - 为回应市场需求，中免集团推出了"国潮出海计划"，旨在通过免税渠道将更多中国品牌引入南亚市场 [2] 项目经济与社会效益 - 截至目前，已有超过210家企业在港口城注册，其中超30家企业已正式进驻启动区 [3] - 项目直接或间接为当地创造了上千个就业岗位，并形成了"商业带动就业"的良性循环 [3] - 项目全生命周期预计将为斯里兰卡创造近40万个就业机会 [3] 政策支持与营商环境 - 港口城法案为企业提供了税收优惠、签证绿色通道、个税免除等便利性政策 [2] - 港口城委员会为企业提供了服务保障，中方团队被评价为专业高效、乐于沟通，营造了良好营商环境 [2] - 港口城的发展弥补了科伦坡城市购物的短板，并有望使其成为游客离境前的最后一站 [2]

行业政策与市场背景 - 海南离岛免税购物政策新一轮调整升级正式落地 化妆品 香水等女性日用品消费需求进一步扩大[2] - 海南离岛免税销售商品中 香水 化妆品占比超过60% 是离岛免税市场的"销冠"[2] - 部分畅销品断货现象曾较为普遍[2] 传统供应链模式痛点 - 进口香化产品需经广州中转 从货物到港到转运至海南各门店物流需4至5天时间[2] - 进口香化产品长期依靠空运 存在成本高 运力有限等问题 增加企业经营成本[2] - 传统模式下货物抵港后要先进港区堆存 再申报 查验 提离 全程至少3天[3] 新供应链模式创新与优势 - 打通"进口香化产品海运直达—船边直提—保税仓储—免税直供"进口路径 实现货物快速流转[3] - 货物从抵达洋浦港到进入海口综保区仅用6小时 较传统模式压缩超70%时间成本[3] - 海运模式较空运降低物流成本约30%[3] - 海关创新实施"先进区 后报关" "即到即验" 企业车辆从船边直接接卸提货 免去港区堆存与多次装卸环节[3] 实施进展与未来规划 - 截至目前免税企业通过直达通道已成功完成三批香化品采购[2] - 综保区正在积极推动免税企业和国际香化品牌企业开展新的采购合作[2] - 海南省旅游投资集团有限公司今年5月通过该通道顺利完成首单采购业务[3] - 洋浦港计划加大信息化投入 用物联网技术实现货物运输状态实时跟踪[4] - 海口海关将深化"智慧海关"建设 推动更多品类纳入"即到即验"范围[4] - 海南旅投尝试与其他国际香化品牌洽谈 计划将更多产品转为海运直达[4]

政策实施与销售表现 - 海南离岛免税优化政策于11月1日正式实施 [1] - 政策实施首日免税购物金额达7854.9万元人民币 [1] - 首日销售额较政策实施前一日增长6.1% [1] 商品品类调整与扩充 - 免税商品种类新增宠物用品、可随身携带乐器2大类，总数达47类 [1] - 调整3大类商品范畴，将"穿戴设备等电子消费产品"调整为"电子消费产品" [1] - 在电子消费产品大类内增加数码摄影摄像器材及配件、微型无人机等2种商品 [1] - 允许6类国内商品进入离岛免税店销售，并享受退（免）增值税、消费税政策 [1] 市场响应与商品供应 - 围绕新增品类，海南各免税店频繁推出新商品 [1] - 海口国际免税城新设"好物市集"，集中展销宠物用品、乐器、小家电、摄影器材等新品类 [1] - "好物市集"同时销售茶叶、咖啡等国产品牌商品，吸引顾客一站式选购 [1]

自贸港建设进展 - 海南自贸港政策制度体系已初步建立，高质量发展态势日益显现 [5] - 全岛封关运作将于12月18日正式启动，各项准备工作已基本就绪 [19] - 封关硬件设施设备全面建成，包括8个对外开放口岸和10个“二线口岸”基础设施 [19] 交通与物流网络 - 海南累计开通境外客运航线79条，覆盖21个国家、39座城市 [8] - 洋浦港今年前9月货物吞吐量达6183.92万吨，“中国洋浦港”籍国际船舶登记数量和运力规模稳居全国自贸港（区）首位 [8] - 三亚近期新开“三亚—明斯克”等三条国际航线，进一步织密“空中丝路” [8] 投资贸易便利化 - 离岛免税新政实施首日，免税购物金额达7854.9万元，较前一日上涨6.1% [16] - “零关税”三张清单进口货值270.6亿元，减免税款50.9亿元；加工增值免关税政策累计内销110.8亿元，免征关税8.6亿元 [16] - 全国首张跨境服务贸易负面清单和首个放宽市场准入特别措施已在海南出台实施 [17] 资金与数据流动 - 海南自贸港多功能自由贸易账户（EF账户）已开立600余个，业务发生量超2000亿元，资金往来覆盖76个国家和地区 [9][10] - 海南邓白氏作为首家通过数据出境安全评估的企业，已处理超15万家企业编码申请 [11] - 海南在全省园区开放游戏服务、来数加工、跨境电商等9类经贸场景的数据跨境流动申报服务 [12] 产业与项目发展 - 文昌航天发射场成功发射遥感四十六号卫星，国家能源集团海南首个海上风电项目首根单桩基础顺利沉桩 [3] - 博鳌乐城“先行先试”政策已引进522种国际创新药械“中国首用”，惠及患者18万余人次 [4] - 中国境内首个境外高校独立办学项目——海南比勒费尔德应用科学大学已落地 [17] 人员往来与旅游 - 今年海南出入境人员已突破200万人次，其中入出境外国人超106万人次，同比增长45.1% [6] - 海南入境免签政策持续优化，86个国家公民可免签来琼 [7] - 入境手续办理效率提升，旅客不到两分钟即可完成免签入境手续 [6]

政策核心内容 - 五部门联合发布通知 自2025年11月1日起完善免税店政策 旨在提振消费、引导海外消费回流、吸引外籍人员入境消费 [2] - 政策优化国内商品退（免）税管理 支持口岸出境免税店和市内免税店销售国产品 鼓励引入体现中华优秀传统文化的特色优质产品 [3] - 政策进一步扩大免税店经营品类 新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等热销商品 [3] - 政策放宽免税店审批权限 下放口岸出境免税店设立及经营主体变更等审批权限 支持地方整合优化免税店布局 [3] - 政策完善免税店便利化和监管措施 支持免税店提供网上预订服务 允许旅客在市内免税店预订后在口岸进境免税店提货 [3] 市内免税店发展 - 政策允许旅客在市内免税店预订后在口岸进境免税店提货 相比2024年管理办法要求必须在口岸出境隔离区提货 购物便利性大幅提高 [4] - 深圳市内免税店由中免集团、深圳免税集团、深业集团联合打造 广州市内免税店由中免集团、广百股份、岭南控股、白云机场联手打造 已于2025年8月26日开业 [4] - 市内免税提货方式优化有望扩大市场规模 改善消费者体验 [4] 行业影响与机遇 - 此次政策是继海南离岛免税新政后的再度加码 有望打开行业增长空间 [2] - 政策引导海外消费回流 促进免税商品零售业务健康有序发展 [2]

投资评级与目标价 - 麦格理上调中国中免目标价至90港元，评级为“跑赢大市” [1] 近期经营表现 - 公司海南业务在10月进一步改善，转换率及每笔交易平均金额均有所提升 [1] - 公司第三季度销售额同比下降幅度收窄至0.4%，表现优于预期 [1] - 公司第三季度经营利润同比下降7.5%，较第二季度同比下降26.5%显著改善 [1] - 若排除低利润电子设备销售的影响，毛利率将同比提升0.5个百分点 [1] 财务预期调整：收入 - 将2025财年收入预期上调0.6% [1] - 将2026财年收入预期上调4% [1] - 将2027财年收入预期上调9.6% [1] - 收入预期上调原因是计入了2025年第三季度实际数据和海南免税店销售复苏情况 [1] 财务预期调整：利润 - 将2025财年净利润预期下调13% [1] - 将2026财年净利润预期下调5.9% [1] - 净利润预期下调主要原因是计入了非经营性项目及2025年第三季度实际数据 [1] - 将2025财年毛利率预期下调0.4个百分点 [1] - 将2026财年毛利率预期下调0.8个百分点 [1] - 将2027财年毛利率预期下调0.6个百分点 [1] - 毛利率预期下调主要原因是低利润率产品占比增加 [1] - 将2025财年营业利润率预期下调0.7个百分点 [1] - 将2026财年营业利润率预期下调0.5个百分点 [1] - 营业利润率预期下调原因是2025年第三季度实际数据和毛利率预期下调 [1]

新政核心调整 - 商品种类新增宠物用品和可随身携带乐器两类 免税商品类别总数达到47类 [5] - 服装服饰 鞋帽等6类国产品牌商品首次可进入免税店进行免税销售 [1][5] - 政策适用人群扩大至离境旅客 与离岛旅客同等享受每年10万元人民币的免税购物额度且不限购买次数 [5] - 一个自然年度内有离岛记录的海南岛内居民 可全年不限次数购买15类"即购即提"免税商品 年度限额10万元 [5] 公司运营与市场反应 - 中免集团海口日月广场免税店新开设国内商品集合店 涵盖服装服饰 鞋 帽子 丝巾 咖啡 瓷器 茶叶六大类商品 [1][3] - 免税店通过电子屏 海报和服务台解读手册等多种方式帮助消费者快速了解政策变化 [8] - 新政实施首日 有离岛行程的居民已开始前往免税店了解并计划购物 [6] - 行业参与者认为新政不仅扩容商品结构 更通过"即购即提"等措施优化消费体验 [10] 行业发展趋势 - 行业未来计划持续引入更多首发新品 并联动海南旅游资源以打造沉浸式购物场景 [10] - 国产商品进入免税渠道销售 离岛旅客可享受退免增值税和消费税的优惠价格 [1]

新政核心调整 - 商品种类新增宠物用品和可随身携带乐器两类 免税商品类别总数达到47类 [5] - 服装服饰 鞋帽等6类国内商品可进入免税店进行免税销售 [5] - 政策适用人群扩大至离境旅客 享受每年10万元人民币免税额度且不限购买次数 [5] - 一个自然年度内有离岛记录的岛内居民可全年不限次数购买15类“即购即提”离岛免税商品 年度限额10万元人民币 [5] 公司运营与市场反应 - 中免集团海口日月广场免税店新开设国内商品集合店 涵盖服装服饰 鞋 帽子 丝巾 咖啡 瓷器 茶叶六大类商品 [2][3] - 有离岛或离境行程的旅客可直接以免税退税价格购买国产商品 [3] - 海口居民反馈新政带来便利 因有离岛行程而提前到店了解商品 [5] - 海控全球精品免税城认为新政优化了消费体验 未来计划引入更多首发新品并联动海南旅游资源打造沉浸式购物场景 [8]

新政首日销售表现 - 海南离岛免税购物新政实施首日免税购物金额达7854.9万元人民币，购物件数为5.48万件，购物人数为1.27万人次 [1] - 新政首日销售额较政策实施前一日（10月31日）上涨6.1% [1] - 新增宠物用品、可随身携带乐器等品类共销售243件，金额为41.8万元人民币 [1] - 离境旅客购买离岛免税商品152件，购物人数48人，金额为77.6万元人民币 [1] 政策核心调整内容 - 政策调整实现“一个新增”和“三个优化”，新增免税商品范围，允许6类国产品免税销售 [1] - 政策扩大适用人群，并允许岛内居民一年内一次离岛不限次数购买“即购即提”商品 [1] 企业与海关应对措施 - 中免集团三亚市内免税店有限公司表示将用好用足利好政策，不断优化服务，为离岛免税产业发展带来新动能 [1] - 海口海关主动面向企业开展政策解读和申报指导，帮助企业提前做好运营调整 [2] - 海口海关针对新购物场景制定配套监管方案，优化现场通关流程，并调整补充监管力量 [2] - 海口海关支持各免税企业开展新增品类商品的通关、入库、出库等准备工作 [2]