行业规模与市场活动 - 2017年全国人力资源服务业总营收达到1.44万亿元[6][7] - 全国共建立人力资源服务机构3.02万家 从业人员58.37万人[7] - 全国人力资源服务机构共服务用人单位3190万家次 为超过2亿人次就业创业和流动提供人力资源服务[7] - 全年举办现场招聘会、交流会超过22万场 参会求职人员超过1.1亿人次[1][7] - 通过网络发布岗位招聘信息超过3亿条[7] - 中国15岁至60岁之间人口约9亿人 市场未来发展前景巨大[7] 政策法规核心内容 - 《人力资源市场暂行条例》自2018年10月1日起施行 是改革开放以来人力资源要素市场领域第一部行政法规[1][2] - 条例共七章四十八条 对人力资源市场管理体制、培育建设、服务机构、活动规范、监督管理等方面作出系统规定[2] - 规定招聘信息应当真实、合法 不得含有民族、种族、性别、宗教信仰等方面的歧视性内容[1][4] - 任何地方和单位不得违反国家规定在户籍、地域、身份等方面设置限制人力资源流动的条件[2] - 公共人力资源服务机构提供人力资源供求信息发布、职业介绍等8类服务不得收费[4] 行业意义与发展方向 - 条例旨在解决市场体系统一性、要素流动性、运行规范性、主体公平性、监管强制性等问题[4] - 国家建立统一开放、竞争有序的人力资源市场体系 发挥市场在人力资源配置中的决定性作用[6] - 国家鼓励社会力量参与人力资源市场建设 鼓励并规范高端人力资源服务等业态发展[6] - 人力资源服务业是生产性服务业和现代服务业的重要组成部分[6] - 人力资源服务有助于提高劳动者与岗位的匹配效率 缓解信息不对称问题 解决求职难和招工难问题[6]

文章核心观点 - 促进高质量充分就业是“十五五”规划的重要部署，需推动就业质的有效提升和量的合理增长 [1] - 构建就业友好型发展方式，通过加强产业和就业协同、破解结构性就业矛盾、稳定重点群体就业等多方面发力 [2][3][4][7] 人力资源服务业与制造业融合发展 - 人社部选定39个试点城市开展人力资源服务业与制造业融合发展试点工作，这些城市覆盖经济大市和制造业重点区域 [1] - 行业已实现长足发展，截至2024年底全国各类人力资源服务机构达7.4万家，从业人员109万人，“十四五”期间年均服务3亿人次劳动者和5000余万家次用人单位 [2] - 行业存在服务同质化、人才匹配精准度低、新技术融合薄弱等问题，下一步将加强顶层设计并纳入“十五五”规划 [2] 产业结构优化与就业促进 - 把产业结构优化升级作为创造高质量岗位的核心抓手，在数字经济、高端制造、现代服务等领域培育新职业 [3] - 依托数字平台和“AI+就业”降低就业摩擦，提升服务业就业吸纳能力 [3] - 支持企业稳定现有岗位、扩大招聘规模，并加大对创业的支持力度 [3] 结构性就业矛盾与技能培训 - 新一代信息技术、人工智能等重点产业链人才紧缺程度最高，反映了产业升级与人才供给的错配 [4] - “十四五”以来累计向4200多万人次企业职工、3100多万人次农民工开展补贴性职业技能培训 [4] - 推行“岗位需求+技能培训+技能评价+就业服务”四位一体的项目化培训模式 [4] - 企业发挥职业技能培训主体作用，广汽集团作为案例推行“招生即招工、入校即入企”的校企协同育人机制 [5][6] 重点群体就业与新职业发展 - 需拓宽高校毕业生等青年群体市场化、社会化就业渠道 [7] - 新质生产力发展催生大量新职业新岗位，为新职业创造更广阔发展空间 [7] - 人社部新开发完成95个国家职业标准，满足新职业、重点领域及民生领域的人才培养需求 [7] - 加大先进制造、数字经济等重点领域职业标准开发力度，提供清晰的职业能力图谱 [8]

社会服务行业整体表现 - 2025年前三季度行业营收1784.3亿元，同比增长1.2%，较2019年同期增长16.6% [1] - 归母净利润100.9亿元，同比下降14.4%，较2019年同期下降24.5% [1] - 综合毛利率23.8%，同比下降2.0个百分点；归母净利率5.7%，同比下降1.0个百分点 [1] - 销售、管理、财务三项费用率合计14.8%，同比下降0.7个百分点 [1] 酒店行业 - 2025年三季度酒店集团经营层面环比改善，主要驱动因素为房价 [2] - 锦江、首旅（不含轻管理）三季度RevPAR分别恢复至2019年同期的101.1%、94.3%，较二季度恢复率（96.4%、88.3%）提升 [2] - 平均每日房价（ADR）分别恢复至2019年同期的113.7%、113.2%，入住率（OCC）分别恢复至88.9%、83.3% [2] 旅游及景区行业 - 2025年单三季度各旅游景区业绩分化明显 [3] - 23家景区公司中，8家公司归母净利润同比正增长，12家公司营收同比正增长 [3] - 归母净利润增速最高为张家界405%，最低为曲江文旅-277%；营收增速最高为祥源文旅35.1%，最低为云南旅游-53.6% [3] 餐饮行业 - 受政策影响，餐饮大盘整体承压，社会消费品零售总额中餐饮收入增速显著低于整体社零增速 [4] - 单三季度餐饮企业业绩呈现分化态势，部分基本面稳固、具备品牌优势的龙头公司展现出较强经营韧性 [4] 旅游零售行业 - 行业显现企稳迹象，中国中免2025年第三季度营收降幅收窄至-0.38% [5] - 9月海南离岛免税月度销售额实现近18个月以来首次正增长 [5] - 行业关注点转向中长期渠道和政策红利，如市内免税店政策落地和出入境旅游恢复 [5] 人力资源服务行业 - 2025年行业延续高景气度，市场规模预计突破3万亿元 [6] - 灵活用工市场已成为行业增长的主要引擎 [6] 会展行业 - 2025年在政策与内需驱动下，国内会展市场延续稳健复苏态势 [8] - 线上线下融合的混合展会模式逐渐成为主流，人工智能技术在展会行业的应用加速发展 [8]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.05%，报收26.32元/股，成交额5992.16万元，换手率1.13%，总市值51.80亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为技术驱动的人力资源整体解决方案，灵活用工业务收入占比95.22%，中高端人才访寻占比2.77%，其他业务占比0.84%，招聘流程外包承揽占比0.64%，技术服务占比0.54% [1] 基金持仓情况 - 国投瑞银精选收益混合A（001218）三季度持有公司股票21.96万股，占基金净值比例3.12%，位列第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模2.01亿元，今年以来收益10.29%，近一年收益6.74%，成立以来收益2.44% [2] - 当日基金持仓浮亏约30.74万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理吴默村累计任职时间4年332天，管理基金资产总规模2.01亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报-5.05%，最差基金回报-44.07% [3]

合作协议签署 - Maharah Human Resources Company的全资子公司Growth Avenue Investment Company与ManpowerGroup®签署了为期五年的品牌许可协议[1] - 协议在美国华盛顿举行的美沙投资论坛期间签署，子公司将使用“Manpower”品牌运营许可业务[1] - 协议不涉及关联方交易[3] 战略目标与业务影响 - 协议符合公司通过专业劳动力招聘和外包业务进行扩张的战略，旨在增强其在人力资源服务市场的竞争地位[2] - 协议将利用Manpower的全球品牌和在沙特市场的存在，旨在根据国际标准提供就业和人力资源服务[4] - 协议基于全球专业知识转移和本地能力提升，同时承诺通过本地化项目和支持沙特2030愿景目标来增加国家价值[4] 合作方背景与服务范围 - 合作方ManpowerGroup®是全球领先的人力资源解决方案公司，2024年录得约180亿美元收入，在75个国家拥有超过2100家分支机构[5] - 通过此全球网络和协议，将为本地沙特公司以及寻求进入沙特市场的外国公司和投资者提供全面人力资源解决方案[5] 财务影响时间表 - 协议对公司的财务影响预计将在2026年体现[3]

股价与交易表现 - 11月20日盘中股价下跌2.01%，报27.76元/股，成交2800.30万元，换手率0.51%，总市值54.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出110.45万元，其中大单买入184.39万元（占比6.58%），卖出294.84万元（占比10.53%） [1] - 今年以来股价累计上涨32.82%，但近5个交易日下跌4.77%，近20日上涨1.24%，近60日下跌13.25% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入107.55亿元，同比增长26.29%，归母净利润2.20亿元，同比增长62.46% [2] - 公司主营业务收入高度集中于灵活用工，占比达95.22%，中高端人才访寻占比2.77%，其他业务占比均低于1% [1] - 公司为以技术驱动的人力资源整体解决方案服务商，成立于2005年12月5日，于2017年6月8日上市 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，股东户数为1.46万户，较上期微减0.29%，人均流通股13401股，较上期增加0.29% [2] - 兴全商业模式混合(LOF)A为第二大流通股东，持股593.38万股，持股数量未变 [3] - 兴全合润混合A和兴全新视野定期开放混合型发起式分别为第五、第八大流通股东，持股数量分别减少135.96万股和20.22万股，易方达裕鑫债券A为新进第十大股东 [3] 分红历史与行业分类 - A股上市后累计派发现金红利1.99亿元，近三年累计派现7025.99万元 [3] - 公司所属申万行业为社会服务-专业服务-人力资源服务，概念板块包括小盘、社保重仓、雄安新区、AIAgent（智能体）、基金重仓等 [1]

合作概述 - 天津天保控股有限公司与A股人力资源服务龙头企业北京科锐国际人力资源股份有限公司正式签署战略合作协议 [1] - 双方将在人力资源服务业务模式创新升级、新兴人力资源服务市场开发、优质新业务场景挖掘等方面展开深度合作 [1] - 此次合作是继天保控股旗下新三板挂牌企业天保人力收购科锐国际所属公司天津智锐55%股权后的深度升级 [3] 合作方背景 - 天保控股是天津市大型国有企业，旗下拥有天保基建、天保能源、天保人力3家上市子公司，位列中国服务业500强第336位 [4] - 所属天保人力深耕新三板市场，在区域人才配置、产业用工保障等领域积累了深厚资源 [4] - 科锐国际作为A股首家人力资源上市公司，服务超6000家客户，在中国、英国、美国等多个国家设立了100余家分支机构 [4] 合作内容与模式 - 双方将构建“资源整合、市场拓展、技术赋能”三维合作体系 [5] - 资源互补深化方面，天保控股将开放集团旗下相关产业资源，科锐国际将提供全球人才网络与技术能力 [5] - 新兴市场开拓方面，双方将聚焦高端制造、生物医药、低空经济、金融科技等重点产业，联合打造一体化服务 [5] - 数字化转型赋能方面，将利用科锐国际AI招聘技术优势与天保人力的本土数据资源 [5] - 此次合作标志着“区域国企资源+上市平台优势”合作模式的正式落地 [3] 战略意义与展望 - 此次合作是天保控股践行国企“产业协同”战略的重要实践，旨在推动产业与人才深度融合 [6] - 科锐国际将依托天保控股的本土深耕能力，将其专业化、数智化、全球化服务优势赋能至区域市场 [6] - 未来双方将加强统筹联动，深化资源共享与优势互补，助力区域人才高地建设 [6]

公司概况与转型历程 * 公司为Korn Ferry (NYSE: KFY) 一家从2012年约7亿美元的业务发展为如今接近30亿美元规模的组织[3] 其转型核心是从最初80%-85%收入依赖高管寻猎业务扩展到围绕客户关系构建多元化服务[3] 当前业务覆盖员工与雇主互动周期的各个方面 包括组织战略、人才评估、人才获取、领导力发展及全面薪酬[4][5] 公司认为自身是全球唯一一家整合了所有这些资产的企业 即"N of 1"[5] 核心业务与市场策略 * 公司主要市场策略聚焦于顶级客户计划 即marquee and diamond accounts 涵盖约350个顶级客户 贡献了总费用收入的40%[13] 目前有五个客户年收入贡献超过4000万美元[13] 公司内部各业务板块间的协同效应显著 约25-26%的费用收入来自一个业务领域向另一个业务领域的转介 目标是将此比例提升至30%以上[14] 公司正努力打破内部孤岛 以统一的"人才合作伙伴"形象面向客户[14][72] 技术平台与数字化发展 * 公司推出了名为Talent Suite的统一技术平台 旨在更高效地利用其核心数据、知识产权和行为科学资产[6] 该平台整合了公司历史上评估的1.1亿人、2500万个付费数据点以及1.2万个成功画像的数据[6] 数字化业务目前规模约为3.6亿至3.7亿美元 其中订阅和许可业务的年度经常性收入约为1.6亿美元 占数字化业务的比例从几年前的30%提升至当前的40%[41] 公司目标是将数字化业务中订阅和许可部分的比例提升至60-65%[42] * 公司与Workday和SAP SuccessFactors建立了重要合作伙伴关系 将自身的核心IP嵌入到这些HCM系统的工作流中 增强了客户粘性[43][44][46] 在招聘流程外包业务中 公司早期就大规模应用了AI技术 用于候选人筛选和关怀 并利用Talent Suite提升招聘精准度和雇主价值主张[53][54] 人工智能的影响与机遇 * 公司将AI视为重大技术转变 并认为当AI应用回归到人才问题时 公司的核心能力变得极为相关[16][17] 公司利用其庞大的行为数据库帮助客户评估组织对AI变革的准备度 这超越了单纯的技术素养 涵盖了行为层面[21][22] 公司自身也在进行AI转型 为约9000名同事赋能 目标是利用AI释放产能 将资源投向约17亿美元的积压订单 从而加速增长[28][32] * AI已应用于个性化发展领域 例如通过AI驱动的模拟帮助员工在特定情境下练习所需技能[26] 公司对AI的应用策略包括为自身赋予超能力、提升服务可信度、通过Talent Suite交付AI能力以及重新定位为AI时代的人才合作伙伴[23][24] 财务表现与运营效率 * 公司调整后EBITDA利润率目标范围为16%-18% 近期几个季度均维持在17%左右[61][63] 运营效率显著提升 对比疫情前 季度费用收入从约5.15亿美元增长至超过7亿美元 但员工数量仍维持在9000人[61] 效率提升得益于技术赋能 削减了约35%的房地产足迹 并将每季度业务发展和差旅费用从约1000-1100万美元削减了一半[62][63] 公司对未来利润率突破18%的上限充满信心 前提是数字化业务达到预期且市场不确定性消除[64] 资本配置与并购策略 * 公司资本配置采取平衡策略 优先将资金再投资于业务 包括招聘、技术投入如AI和Talent Suite[68] 年度股息约为1亿美元 股票回购支出约为1亿美元[69] 回购被视为"摇摆选项" 取决于并购机会和股价水平[69] * 并购策略严谨 14年内收购了17家公司 标准包括战略契合与财务可行 不依赖高收入增长预期来达成交易经济性 并拥有成熟的整合流程 能在六个月内完成整合并实现成本协同效应[66][67] 2026年展望与战略重点 * 2026年的关键优先事项是全面推广Talent Suite 并计划在年初后开展大规模的赋能活动[70] 最重要的战略转变是推动组织变革 打破各能力领域的孤岛 以统一的"Korn Ferry"形象作为客户的人才合作伙伴 而不再是分散的业务线[72][73] 公司领导层对此转变带来的未来四到五年的增长机遇感到兴奋[73]

行业规模与市场地位 - 人力资源服务业是现代生产性服务业的重要门类，为劳动者和用人单位提供专业服务[2] - 全国各类人力资源服务机构达7.4万家，从业人员超过100万人[3] - 行业年均为3亿人次劳动者提供就业、择业和流动服务，为5000余万家次单位提供专业支持[1][3] 行业发展与活动 - 自2021年以来，已成功举办两届全国人力资源服务业发展大会，吸引上千家企业参会，促成400余个优质项目洽谈和200余个创新产品路演[2] - 第三届大会将于11月28日至29日在武汉举办，主题为“塑造现代化人力资源 促进高质量充分就业”[2] - 大会设置“研、会、才、聘”四个专项活动，涵盖高质量发展研讨、供需洽谈、港澳引才聚才和重点产业专场招聘[2] - 举办大会旨在打造一体化平台，激发市场活力、释放创新动力，以行业高质量发展推动高质量充分就业[3] 行业增长动能 - 近年来行业取得长足发展，人力资本服务等领域不断培育新增长点、形成新动能，行业规模持续扩大[3]

试点政策概览 - 人力资源社会保障部办公厅印发通知，启动人力资源服务业与制造业融合发展试点，公布39个试点城市名单，广东省广州市、深圳市入选[1] - 试点城市覆盖东部地区15个、中部地区9个、西部地区12个、东北地区3个，基本覆盖经济大市和制造业重点区域[4] 深圳市具体举措 - 深圳将通过创新工作机制、强化制造业用人保障、织密服务网络、培育新兴业态四方面推出特色融合发展举措[1] - 组建招聘用工联合体、跨企业培训联合体等创新联合体，探索建立用工余缺调剂机制，鼓励依法开展灵活用工平台服务[3] - 动态更新"20+8"重点产业高端紧缺岗位清单，实施"引才伯乐奖"，鼓励为重点产业引进高端紧缺人才[3] - 建设4个人力资源服务业集聚区，引导中国深圳人力资源服务产业园9个分园区建设常设性制造业招聘服务专区[3] - 在制造业集聚区设立人力资源服务联络站，提供需求检测、用工保障、人才引育等服务[3] 行业创新与支持 - 引导人力资源服务机构应用人工智能等前沿科技，研发数智化产品，加快培育人力资源管理咨询、全球高端人才寻访、专业化人才测评等新服务[3] - 支持人力资源服务机构伴随制造业企业"出海"，提供全链条人力资源专业服务[3] - 深圳已出台《深圳市推进新时代人力资源服务业高质量发展的若干措施》等政策，并印发4批28个重点产业高端紧缺岗位清单[4] 全国行业背景 - 截至2024年底，全国各类人力资源服务机构达7.4万家，从业人员109万人[4] - "十四五"时期，全行业年均为3亿人次劳动者提供就业、择业和流动服务，为5000余万家次用人单位提供专业支持[4]