纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子、PCB、面板、半导体制造、半导体封测、存储模组、半导体设备零部件、功率半导体、MEMS 传感器、FPGA、模拟芯片、消费电子终端、LED、服务器 ODM 组装、供应链管理、机器人、光学、钴链 - **公司**：中芯国际、长电科技、通富微电、华天科技、永新电子、金方科技、江波龙、百维存储、德明利、北方华创、新旗微装、盛美上海、安吉比农、沪硅产业、利扬微、胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益电子、景旺电子、生益科技、欣兴科技、TCL 科技、京东方、深天马、彩虹股份、维信诺、工业富联、华勤技术、华丰科技、丰巢科技、创耀科技、奥比中光、蓝思科技、领益智造、长盈精密、台股大立光、水晶光电、蓝特光学、港股舜宇光学、丘泰科技、欧菲光、顺宇、宇瞳光学、联创电子、立讯、鹏鼎、蓝思、世华、达瑞、统联、博硕、歌尔股份、鹏鼎控股、世华科技、富利凯、旺杰普特、环旭电子、Credo、a lab、天弘、博通、迈威尔、世芯电子、英伟达、谷歌、亚马逊、微软、Meta 纪要提到的核心观点和论据 1. **电子板块** - **业绩表现**：2024 年整体业绩好，多数公司高增长；2025 年一季度许多公司收入、利润和毛利率创历史新高，中芯国际淡季环比增长[1][2] - **增长驱动因素**：AI 技术发展、国际关系变化、产品迭代升级、关税应对措施、抢出口、库存周期性波动等[3] - **未来展望**：2025 年二季度业绩预计持续强劲，若不考虑关税影响，本轮景气周期或至 2026 年中期，需关注中美框架性协定后关税评估[1][5] 2. **北美四大 CSP** - **2025 年一季度业绩**：表现良好，符合或好于预期，驱动因素为 AI 云业务收入增长、AI 赋能广告业务降本提效、非 AI 业务超预期[6] - **展望**：二季度指引偏稳健或保守，全年资本开支指引积极，总额 3280 亿美元[6] 3. **AI 定制芯片领域** - **发展情况**：谷歌第七代 TPU 计算性能与英伟达 B200 相当，亚马逊 Trainium 芯片性价比高 30%-40%；天弘相关收入下滑，博通三季度后业绩环比加速，迈威尔上半年放量[7] - **关注因素**：关注 ASIC 领域关税影响和台积电流片成本提升问题[8] 4. **ASIC 产业链** - **景气度**：景气度高，Credo 和 a lab 连续多季度增长，Credo 预计收入环比增长 20%，a lab 预计环比增速接近 10%[9] - **潜力**：虽受芯片换代季节性扰动，但长期增长潜力好，设计、服务器组装及 AEC 环节有望受益[9] 5. **半导体制造板块** - **2025 年一季度表现**：中芯国际销售收入预计环比增长 6% - 8%，毛利率 19% - 21%，全年销售收入增幅或高于同业，产能利用率良好[10] - **关注因素**：需观察下半年消费刺激政策及客户拉货持续性[10] 6. **半导体封测板块** - **2025 年一季度表现**：长电科技等单季度营收环比下滑但同比增长，归母净利润除华天科技外同比显著增长，长电科技加大先进技术投入[11] - **展望**：在关键领域布局优化后业绩有望放量[11] 7. **存储模组板块** - **2025 年一季度表现**：江波龙等归母净利润仍亏损且连续三季亏损，德明利存货周转天数上升[12] - **展望**：二季度供需结构改善，量价齐升，厂商将实现业绩拐点[12][13] 8. **半导体设备零部件板块** - **过去表现**：2024 年收入同比增长 27%，归母净利润增 8%；2025 年一季度同比收入增 28%，归母净利润增 28%[14] - **未来展望**：自主可控与国产替代是核心驱动力，看好 2025 下半年至 2026 年设备板块持续成长，材料板块总体趋势向好[14] 9. **功率半导体行业** - **2025 年表现**：一季度小幅度复苏，营收同比增长 20.71%，净利润增长 117.23%，库存周期下降[16] - **展望**：二季度持续复苏，业绩同比改善[16] 10. **MEMS 传感器行业** - **2025 年表现**：一季度表现优于功率半导体，营收平均增长 96.18%，净利润增长 792.76%，库存周期下降[17] - **展望**：二季度处于新品放量周期，有望保持高增速[17][18] 11. **FPGA 行业** - **2025 年表现**：一季度处于库存调整周期，同比营收和净利润下降，库存周转天数高，净利率下滑[19] - **展望**：二季度有望走出低点并开始恢复[19] 12. **模拟芯片行业** - **25Q1 表现**：营收增长与毛利修复，平均营收同比增长 18.3%，毛利环比增 1.9 个百分点，同比提升 0.89 个百分点[20] - **展望**：25Q2 延续趋势，高端化发展提升毛利，但高研发投入限制净利润增长，高端突围与并购是未来业绩驱动核心因素[20] 13. **智能手机市场** - **全球情况**：2025 年一季度出货量同比增长 1.5%，达 3 亿部，苹果出货量增长 12.9%，安卓端出货量减少 2.2%；主要推动力为部分市场需求激增和厂商应对关税增产[21][22] - **中国市场**：2025 年一季度出货量同比增长 3.3%，小米出货量增长 40%，华为增长 10%，苹果下滑 9%[23] 14. **消费电子终端行业** - **2025 年一季度财务数据**：营收同比下滑 14.2%，环比下滑 21.5%；净利润同比下滑 38%，环比下滑 39%；库存周转天数增加，毛利率和净利润率下降[24] - **展望**：长期需求复苏明确，AI 功能叠加带动终端产品创新加速[24] 15. **PCB 行业** - **业绩表现**：2024 年营收 2273 亿元，同比增长 17.2%；归母净利润 157 亿元，同比增长 10.6%；2025 年一季度核心公司业绩强势[25] - **驱动因素**：AI 算力是核心驱动力，高附加值高多层板及 HDI 板用量增长迅速[25] - **关税影响**：AI 相关公司受关税影响小，二季度业绩值得期待，高楼层 PCB 和 HDI 产能紧张[4][26][28] 16. **面板显示行业** - **2024 年表现**：复苏，大陆龙头公司市场份额扩大，国补政策刺激需求[29] - **2025 年展望**：整体营收有望恢复性增长，产能、投产面积和出货面积增长，但电视面板需求 4 月起修正，大陆企业市占率有望提升[30] 17. **LED 市场** - **2025 年表现**：一季度芯片、封装营收同比增长 28%、6%，直显企业下降 4%，预计全年产值达 130 亿美元[32] - **潜力方向**：Micro LED、Mini LED 及车用照明显示[32] 18. **服务器 ODM 组装环节** - **25 年一季度情况**：工业富联和华勤技术营收和归母净利润同比增长[33] - **二季度关注因素**：关税影响和 H20 禁售情况，超预期因素为中美关税水平和英伟达下一代特供芯片量产进度[33] 19. **供应链管理环节** - **25 年一季度表现**：华丰科技营收和归母净利润同比高增长[34] - **未来超预期因素**：920C 适配进展、910C 订单上修、910D 测试与量产进度、对标 ML72 rack 级架构进展[35] 20. **机器人相关领域** - **2025 年一季度表现**：丰巢科技等营收和归母净利润同比增长，但机器人业务收入占比低[35] - **未来超预期因素**：自驾客户份额、Aiot 家电领域需求、关税、端侧推理模型发展、中美关税谈判进展[35] 21. **光学板块** - **2025 年一季度情况**：苹果光学表现好，安卓光学和车载光学表现较差[37] - **二季度展望**：关注苹果微棱镜升级、支架下沉、AR 眼镜新品发布带来的机会[37] 22. **钴链企业** - **2025 年一季度财报情况**：约 80%企业同比增长，利润同比增长约 60%，龙头企业表现符合预期，其他规模企业分化[38][39] - **二季度展望**：国内淡季但提前备货，收入环比微增，同比增长幅度与一季度类似，需关注关税、生成式 AI 和新系统发布[39] 23. **苹果供应链** - **未来创新预期**：2025 年二季度发布创新产品，推动供应链创新发展，WWDC 或发布更多成果[40] - **标的推荐**：立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、世华科技等[40][45] 24. **端侧 AI** - **推理速度问题及解决方案**：受内存带宽限制，采用 3D DRAM 加 NPU 堆叠方式提升内存带宽[41] - **兆易创新优势及前景**：DRAM 追踪全球领先，解决方案被广泛验证应用，端侧 AI 突破后市场机会大[42] 25. **AI 产业与关税影响**：AI 产业进展弱化关税负面影响，未来科技进攻围绕国产算力及端侧 AI，芯片是核心环节[43][44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年一季度全球手机出货量 3 亿部，苹果出货量约 5500 万，安卓端出货量 2.4 亿部[21] - 2025 年一季度中国智能手机出货量同比增长 3.3%，小米出货量 1330 万台，华为 1290 万部，苹果约 150 万台[23] - 2024 年 PCB 行业 18 层及以上高多层市场规模增长约 40%，高密度互连板增长 19%，全球 PCB 产业整体成长率 5.8%[25] - 2025 年面板行业产能预计增长 2.3%，实际投产面积同比增长 4.3%，出货面积同比增长 4.2%，TFT - LCD 和 AMOLED 分别增长 4%及 7%[30] - 2025 年 4 月显示器面板 open cell 面板涨幅约 0.2 - 0.3 美元，21.5 寸模块涨幅 0.2 美元，23.8 及 27 寸模块涨幅 0.2 - 0.3 美元[30] - 苹果从 4 月到 6 月关税成本增加约 9 亿美金，美国市场销售转向印度及越南避税[39] - 市面上主流手机运行大模型离线推理速度每秒约 7 - 10 个 TOKEN，采用 3D DRAM 加 NPU 堆叠可使内存带宽达 2TB 每秒[41] - 市场预估每部手机至少需 4GB 增量 DRAM，单 GB 报价约 5 美金[42]

文章核心观点 国内电子行业近期企稳，2025年第一季度市场格局与技术突破并行，半导体领域技术迭代，消费电子市场在折叠屏驱动下洗牌，产业链自主可控进程深化 [1] 半导体 - 2025年第一季度半导体行业技术突破与产业链协同成焦点，台积电发布SoW - X晶圆尺寸封装系统，可提升高性能计算芯片集成度和能效 [1] - 德州仪器同期财报显示营收时隔十个季度重回同比增长，得益于工业与汽车领域需求回升 [1] - 国内半导体产业链自主化进程加速，苏州2024年电子行业营收增速达17.64%，归母净利润同比增长716.36%，当地政策支持电子信息产业集群发展 [1] - 苏州78家上市公司研发费用超亿元，46家企业研发强度超营收的10%，如亨通光电在海洋能源与通信领域营收增长69.6%，海外光通信产业基地布局完善 [1] - 全球半导体供应链波动，DRAM现货价格跳空上涨，eMMC8G颗粒价格小幅上扬，国内企业通过技术攻关与产能优化缩小与国际差距 [2] - 沪市主板电子行业净利润同比增长11%，半导体设备与设计领域成重点投资方向 [2] 消费电子 - 2025年第一季度中国折叠屏手机出货量同比增长53.1%，成智能手机市场增长核心动力，小米时隔十年重夺国内市场份额第一，智能手机出货量同比增长5% [3] - 供应链端华勤技术、龙旗科技等ODM企业收入分别增长29%和71%，高端智能手机与智能穿戴设备需求拉动上游产能 [3] - 二季度电视面板采购量预计环比增长2%，显示器面板价格自4月起延续涨势，国内企业提升高附加值产品占比增强盈利能力 [3] - 京东方A在高端显示领域持续突破，成为华商电子行业量化基金十大重仓股之一，该基金2025年一季度重点配置消费电子领域，净值增长率为3.39% [3] - 苏州市提出打造“智造之城”，相关政策推动汽车电子、智能车联网等细分领域增长，沪光股份新能源汽车线束业务营收增长97.7%，归母净利润同比激增1139.15% [3]

文章核心观点 - TCL科技2024年业绩受新能源光伏业务拖累低于预期，1Q25业绩同比提升，主因国补政策推动LCD面板“量价齐升”，维持目标价5.80元和“买入”评级 [1] 2024&1Q25业绩情况 - 2024年实现营收1650亿元（yoy：-5%），毛利率11.7%（yoy：-3.0pp），归母净利15.6亿元（yoy：-29%），低于预期的24.8亿元 [1] - 1Q25实现营收401亿元（yoy：+0.4%），毛利率13.3%（yoy：+1.7pp，qoq：2.8pp），归母净利10.1亿元（yoy：+322%） [1] 1Q25显示业务情况 - 显示业务1Q25实现营收275亿元（yoy：+18%），净利润23.3亿元（yoy：+329%，qoq：+30%） [2] - 显示业务1Q25业绩同比改善主因国补政策推动LCD面板“量价齐升” [2] - 显示业务亮点包括大尺寸电视面板份额稳居全球第二，65寸和75寸产品市场份额全球第一，65寸及以上产品出货占比提升至58%；中尺寸IT和车载产品市场份额显著提升；小尺寸高端OLED手机面板出货占比持续提升，柔性LTPO OLED手机面板市场份额全球第四 [2] 2Q25业务展望 - 大尺寸面板业务：虽电视终端客户拉货节奏放缓，但公司五月加大控产力度，预期大尺寸LCD面板价格在2Q25保持稳定 [2] - 中小尺寸面板业务：T9产线二期逐步满产，预期加速中尺寸IT和车载业务拓展，提升中尺寸收入占比；OLED业务绑定优质大客户订单饱满，高端OLED出货占比有望持续提升，预计OLED产线在2Q25实现进一步盈利改善 [2] 盈利预测与评级 - 上调公司25/26年盈利预测3%/32%至68.4/106.3亿元，引入27年盈利预测137.3亿元 [3] - 预期25/26/27年BPS分别为3.20/3.76/4.49元 [3] - 维持目标价5.80元，基于1.81x 25年PB（vs可比公司均值0.86x 25年PB，vs前值：1.75x 25年PB） [3] - 维持“买入”评级 [1][3]

半导体封测龙头日月光投控与面板大厂友达4月30日日均松口规划赴美设厂。日月光投控财务长董宏思 表示，已应客户邀请评估赴美建产能，内部已积极展开讨论，并且"相当有兴趣"；友达董座彭双浪透 露："考虑赴美设后段模组或成品组装厂"。 董宏思透露，已应客户邀请，正评估是否有机会在美国设立运营据点，以支持客户业务发展。不过，目 前尚未有具体投资时程与规模等进一步细节，最终投资拍板与否，关键在于经济规模效益与未来市况， 投资项目预期会是中国台湾现有服务的延伸，但实际细节仍取决于当时的市场情况与经济条件。 谈及关税战的影响，董宏思指出，虽然部分客户提前拉货，但并未观察到客户订单动态出现重大变化， 目前电子代工服务业务直接出货到美国的比重不到10%，可通过移转部分零组件至其他生产据点来应 对。 日月光封测业务直接出货到美国的比重非常低，目前难以具体量化影响，但预期关税的影响对竞争对手 的冲击，将远大于日月光。 展望本季，日月光投控指出，根据对当前业务状况的评估及汇率假设，第二季度封测事业新台币营收将 季增9%至10%，封测事业毛利率将季增1.4至1.8个百分点；EMS新台币营收将年减10%，营益率将年减 1个百分点。法人预估 ...

核心观点 - 京东方与三星电子在面板领域的专利纠纷持续多年后或将迎来和解，双方高层计划近期会面讨论专利费和广告使用费问题 [2][6] - 和解背后是双方在LCD和OLED领域的竞争与合作并存关系，京东方在LCD领域可能成为三星供应商，而在OLED领域则对三星构成挑战 [2][4][6] - 行业格局显示京东方在AMOLED手机面板市场份额快速提升至全球第二，并在超大尺寸电视面板市场占据主导地位 [5][7] 专利纠纷背景 - 双方专利纠纷始于2022年，此前关系较好，2023年关系恶化导致京东方对三星液晶屏供应大幅减少 [3] - 三星在两年内发起三次专利诉讼，最近一次是2024年4月指控京东方窃取OLED商业机密，京东方同步反诉形成法律拉锯战 [3] - 纠纷本质是中韩面板产业话语权之争，三星拥有OLED专利近3万件，京东方以2.8万件紧追其后 [4] 市场竞争态势 - 2024年全球AMOLED手机面板出货数据显示：三星份额43.2%居首，京东方份额15.7%位列第二且增速达22.6% [5] - 京东方车载OLED出货量已超过LG显示，并打入苹果供应链，其8.6代OLED产线将威胁三星高端市场地位 [4][5] - 京东方在100英寸以上电视面板市场占有率63.5%，计划向三星供应110英寸等超大尺寸产品 [7] 和解动因分析 - 对京东方：韩国厂商退出LCD领域后，三星和LG可能成为其LCD主要客户 [2][6] - 对三星：实现LCD供应链多样化（当前华星光电份额受限需低于30%），并有利于拓展中国市场 [6][7] - 双方将讨论广告使用费分摊机制，这关系到面板定价策略 [6] 未来影响 - 若分歧有效管控，双方竞争将更激烈，对全球面板产业格局产生深远影响 [7] - 京东方在三星供应链中呈现"电视面板稳中有升、超大尺寸主导、手机面板补充"的多元化布局 [7] - 三星2024年TV面板采购约3500万片，2025年预计3800万片，京东方有望获得更多份额 [7]

行业整体表现 - 2025年一季度面板行业实现"开门红"，TCL科技、京东方、深天马等企业营收和净利润均同比显著增长 [1] - TCL科技一季度营业收入401亿元，归母净利润10.1亿元(同比+322%)，半导体显示板块营收275亿元(同比+18%)，净利润23.3亿元(同比+329%) [1] - 京东方一季度营业收入506亿元(同比+10.27%)，归母净利润16.14亿元(同比+64.06%)，扣非净利润13.52亿元(同比+126.56%) [1] - 深天马一季度营业收入83.12亿元(同比+7.25%)，净利润9640.89万元(同比扭亏为盈) [1] - 行业回暖主要受电视面板价格上升、大尺寸化趋势加速渗透、稼动率提升等因素驱动 [1][2] 龙头企业业务进展 - TCL科技2024年半导体显示业务营收1043亿元(同比+25%)，净利润62.3亿元(较2023年+62.4亿元)，2025年一季度营收及净利润创三年单季度新高 [3] - TCL华星电视面板出货量全球前二，55/65/75英寸产品市占率全球第一，显示器面板出货量全球第二，电竞显示器份额全球第一，柔性OLED手机面板份额全球第四 [3] - 京东方2024年营业收入1983.81亿元(同比+13.66%)，归母净利润53.23亿元(同比+108.97%)，LCD五大应用产品出货量及面积全球第一，柔性OLED出货量近1.4亿片 [3] 供需与价格趋势 - 2025年一季度LCD TV主流尺寸面板价格持续上涨至3月，二季度预计采购需求降温但价格保持稳定，LCD IT面板价格温和上涨 [4] - 一季度行业平均稼动率保持在80%以上，二季度厂商将灵活调整稼动率应对需求回落 [4][5] - 中国三大面板厂(京东方、TCL华星、惠科)预计占全球液晶面板供应市场66%份额 [5] 技术布局与战略调整 - TCL科技收购LGD广州工厂(二季度并表)，加快MLED研发并实现21.6英寸印刷OLED医疗显示器量产交付 [6] - 京东方加大OLED/MLED投入，2025年柔性AMOLED出货目标1.7亿片，推进"屏之物联"战略拓展应用市场 [6] - 行业竞争转向高盈利应用、高附加值产品、高端技术及高价值品牌"四高"领域 [7] 市场展望 - 内需提振和高质量发展将增强中国市场确定性，对冲国际贸易环境变化的不确定性 [7] - 行业通过弹性生产、产能调配、多元化布局等措施应对二季度潜在需求下降压力 [5][6]

行业概况 - 一季度面板行业呈现"开门红"态势，需求短期旺盛且供需偏紧推动电视面板价格小幅回暖 [1][5] - 二季度受关税政策干扰及部分应用提前备货影响，总体需求高位回落，预计面板企业将按需生产 [5] - 行业预计今年仍将稳健发展，面板厂商保持供应弹性应对市场波动 [5] 公司业绩 - TCL华星2024年收入1043亿元（+25%），净利润62.3亿元（同比改善62.4亿元） [4] - TCL华星2025年一季度收入275亿元（+18%），净利润23.3亿元（+329%） [4] - 京东方2024年营收1984亿元（+13.65%），归母净利润53.23亿元（+108.96%），其中面板收入1650亿元（+12.6%），MLED收入84.8亿元（+50%） [4] - 京东方2025年一季度营收505.99亿元（+10.27%），归母净利润16.14亿元（+64%） [4] 市场动态 - 电视大屏化趋势推动高世代液晶面板线获利，京东方两条10.5代线保持良好盈利水平 [6] - TrendForce预计2025年京东方、TCL华星、惠科三大厂商全球液晶面板市占率将达66% [7] - 4月下旬32-75英寸液晶电视面板价格环比持平，液晶显示器面板价格微涨，笔记本面板价格持平 [8] 战略布局 - TCL科技推进收购深圳华星光电剩余股权至84.21%，交易作价115.62亿元 [6] - TCL科技完成收购LGD广州8.5代线100%股权，标的资产二季度起并表 [6] - 京东方2024年OLED出货量近1.4亿片（未达1.6亿目标），折叠屏出货超700万片（+40%），2025年目标1.7亿片柔性OLED [7] - 京东方布局MLED技术（Mini LED赋能液晶面板，Micro LED切入车载屏）及AI眼镜全系显示技术 [7] 产能与价格策略 - 头部厂商"五一"减产计划陆续确定，二季度面板厂将灵活调整产能利用率 [8] - TCL科技表示电视面板竞争格局改善使价格波动减弱，坚持按需生产 [8] - 京东方预计二季度采购需求降温，价格保持稳定，坚持按需生产策略 [8] 行业整合与股东回报 - 京东方不排除通过整合（如彩虹8.6代线）扩大规模 [9] - 京东方2025-2027年计划每年现金分红比例不低于归母净利润35%，每年回购资金不低于15亿元 [9] - TCL科技拟斥资7-8亿元回购股份（占总股本0.64%），用于员工激励 [9]

股东变动 - 挪威主权基金大幅减仓群创31.9%，持股从1亿326万9,462股降至7,027万9,581股，持股比率从1.29%降至0.88%，排名从第四大股东退至第八大股东 [1] - 新加坡政府基金减仓群创28.5%，持股从8,073万7,154股降至5,772万8,107股，持股比率从1.01%降至0.72%，排名从第九大股东退至第十大股东 [2] - 渣打银行(香港)股票交易投资专户已退出群创前十大股东行列，去年持股8,935万股占比0.98% [2] 外资持股动态 - 先进星光基金公司国际股票指数基金投资专户持股1.31%，为群创第四大股东 [2] - 梵加德新兴市场股票指数基金投资专户持股1.2%，为群创第六大股东 [2] 行业背景 - 疫情期间居家办公需求推动面板行业景气度高涨，群创业绩达到高峰，吸引挪威主权基金大举买入 [2] - 后疫情时代面板行业景气度回落，群创业绩转亏，导致主权财富基金减持 [2]

整体业绩表现 - 2024年第四季度营收546亿元，同比增长13.8%，主要受面板出货量提升带动 [3] - 归母净利润20.1亿元，同比增长32%，反映行业底部回暖趋势 [3] - 全年业绩呈现平稳上升趋势，面板量价齐升推动持续回暖预期 [5] 毛利率与费用调整 - 会计政策调整导致毛利率骤降：将21亿元质保费用从销售费用转计入主营业务成本 [3] - 剔除调整影响后，实际毛利率为15.7%，销售费用恢复至8.6亿元 [3] - 面板价格年末回落导致毛利率环比下降，但2025年初价格回升将利好后续业绩 [3][5] 业务结构分析 - 显示器件业务2024年下半年同比增长9.9%，占总收入主要部分 [3] - 物联网创新业务同比下滑22.4%，受宏观经济需求扰动明显 [3] - 两大核心业务（显示器件+物联网）合计贡献95%以上收入 [3] 存货与价格趋势 - 2024年Q4存货降至233亿元，环比下降4.7%，存货/收入比降至0.43 [3] - 面板价格自2024年底开始上涨，预计将带动下季度业绩改善 [3] - 存货周转优化叠加价格回升，ROE呈现持续回升态势 [5] 行业与经营展望 - 面板行业处于稳步涨价周期，但需求未出现快速上升 [5] - 海外收入占比近半，需关注关税政策变动对经营的影响 [5] - 大型面板价格走势显示行业进入温和复苏阶段（图表数据） [13] 历史业绩对比 - 2024年Q4营收546亿元超共识预期3.29%，但净利润20.1亿元略低于预期3.17% [4] - 销售费用率因会计调整异常降至-2.3%，研发费用率升至7.9% [4] - 净利率从2023年Q4的3.7%提升至2024年Q4的4.0% [4][12]

集邦科技研究副总范博毓表示，由于整体需求回档，当下面板厂的态度比首季保守，也因此，4月电视 面板价格将由首季的涨价态势全面转为持平。 范博毓分析，4月电视面板需求开始修正，主要是品牌客户库存已增加到一定水位，加上川普政府的关 税措施后续仍充满不确定性，大多数品牌厂从4月开始下修订单，仅少数客户第2季增加面板需求。 集邦观察，主要电视品牌客户第2季采购量预估仅季增2%，较前一版本下修不少。考量近期电视面板报 价已从首季上扬格局转为平盘，随着需求走弱，后续报价走势承压，面板厂期望透过5月以产能调控策 略因应，借此让供需趋于稳定，以降低后续价格下跌风险。 面板市况急转直下，研调机构集邦科技（TrendForce）昨（21）日示警，电视需求本季起走弱，大多数 电视品牌本月下修订单，使得本季电视面板采购量恐仅季增2%，远不如预期。 展望后市，面板双虎同声认为美国关税政策是最大不确定性。群创董事长洪进扬坦言，关税议题确实让 客户们下急单抢拉货，但也可能导致下半年传统旺季需求受影响，面临"旺季不旺"压力。 法人指出，电视面板是目前面板业者最重要的出海口，随着电视品牌厂下修订单，将不利面板产业，群 创（3481）、友达（24 ...